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近期內(nèi)外不確定性再起，風(fēng)險偏好低位徘徊,，市場再度聚焦紅利低波策略,。 而紅利低波策略之所以能夠跑贏，歸根到底還是要落腳到高景氣行業(yè)的稀缺：根據(jù)我們搭建的118個細(xì)分行業(yè)景氣比較體系,，其中高景氣行業(yè)的占比與低波紅利的超額收益顯著負(fù)相關(guān),。
與此同時，我們根據(jù)以下篩選標(biāo)準(zhǔn),，【自上而下】構(gòu)建紅利低波策略股票池,，以資參考：1）2020-2022年股息率均在全A前500；2）2020-2022年股息率均在所處行業(yè)前20,；3）剔除沒有預(yù)期股息率及預(yù)期股息率在2%以下的,；4）在剩余個股中按照近一年波動率升序排列取前50。具體股票池如下： 
另一方面,，我們還聯(lián)合行業(yè)組【自下而上】精選了一批復(fù)合紅利低波特征的標(biāo)的,，具體股票池如下：
本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發(fā)布本報告當(dāng)日的判斷,，本報告所指的證券或投資標(biāo)的的價格,、價值及投資收入可升可跌，過往表現(xiàn)不應(yīng)作為日后的表現(xiàn)依據(jù)：在不同時期,，本公司可發(fā)出與本報告所載資料,，意見及推測不一致的報告，本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態(tài)。同時,，本公司對本報告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改,，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。除非另行說明,，本報告中所引用的關(guān)于業(yè)績的數(shù)據(jù)代表過往表現(xiàn),。過往的業(yè)績表現(xiàn)亦不應(yīng)作為日后回報的預(yù)示。我們不承諾也不保證,，任何所預(yù)示的回報會得以實現(xiàn),。分析中所做的回報預(yù)測可能是基于相應(yīng)的假設(shè)。任何假設(shè)的變化可能會顯著地影響所預(yù)測的回報,。本公司的銷售人員,、交易人員以及其他專業(yè)人士可能會依據(jù)不同假設(shè)和標(biāo)準(zhǔn)、采用不同的分析方法而口頭或書面發(fā)表與本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點,。本公司沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務(wù),。本公司的資產(chǎn)管理部門、自營部門以及其他投資業(yè)務(wù)部門可能獨立做出與本報告中的意見或建議不一致的投資決策,。本報告的版權(quán)歸本公司所有,。本公司對本報告保留一切權(quán)利。除非另有書面顯示,，否則本報告中的所有材料的版權(quán)均屬本公司,。未經(jīng)本公司事先書面授權(quán)，本報告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷貝,、復(fù)印件或復(fù)制品,，或再次分發(fā)給任何其他人，或以任何侵犯本公司版權(quán)的其他方式使用,。未經(jīng)授權(quán)的轉(zhuǎn)載,，本公司不承擔(dān)任何轉(zhuǎn)載責(zé)任。在法律許可的情況下,，興業(yè)證券股份有限公司可能會持有本報告中提及公司所發(fā)行的證券頭寸并進行交易,，也可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行業(yè)務(wù)服務(wù)：因此、投資者應(yīng)當(dāng)考慮到興業(yè)證券股份有限公司及/或其相關(guān)人員可能存在影響本報告觀點客觀性的潛在利益沖突,。投資者請勿將本報告視為投資或其他決定的唯一信賴依據(jù),。報告中投資建議所涉及的評級分為股票評級和行業(yè)評級（另有說明的除外）。評級標(biāo)準(zhǔn)為報告發(fā)布日后的12個月內(nèi)公司股價（或行業(yè)指數(shù)）相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)的漲跌幅,，其中：滬深兩市以滬深300指數(shù)為基準(zhǔn),；北交所市場以北證50指數(shù)為基準(zhǔn)；新三板市場以三板成指為基準(zhǔn),；香港市場以恒生指數(shù)為基準(zhǔn),；美國市場以標(biāo)普500或納斯達(dá)克綜合指數(shù)為基準(zhǔn),。行業(yè)評級：推薦-相對表現(xiàn)優(yōu)于同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)；中性-相對表現(xiàn)與同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)持平,；回避-相對表現(xiàn)弱于同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù),。股票評級：買入-相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅大于15%；增持-相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅在5%～15%之間,；中性-相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅在-5%～5%之間,；減持-相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅小于-5%；無評級-由于我們無法獲取必要的資料,，或者公司面臨無法預(yù)見結(jié)果的重大不確定性事件,，或者其他原因，致使我們無法給出明確的投資評級,。市場有風(fēng)險,，投資需謹(jǐn)慎。本平臺所載內(nèi)容和意見僅供參考,，不構(gòu)成對任何人的投資建議(專家、嘉賓或其他興業(yè)證券股份有限公司以外的人士的演講,、交流或會議紀(jì)要等僅代表其本人或其所在機構(gòu)之觀點),，亦不構(gòu)成任何保證，接收人不應(yīng)單純依靠本資料的信息而取代自身的獨立判斷,，應(yīng)自主做出投資決策并自行承擔(dān)風(fēng)險,。根據(jù)《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》，本平臺內(nèi)容僅供興業(yè)證券股份有限公司客戶中的專業(yè)投資者使用,，若您井非專業(yè)投資者,，為保證服務(wù)質(zhì)量、控制投資風(fēng)險,，請勿訂閱或轉(zhuǎn)載本平臺中的信息,，本資料難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便,，還請見諒,。在任何情況下，作者及作者所在團隊,、興業(yè)證券股份有限公司不對任何人因使用本平臺中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任本平臺肯在溝通研究信息,，交流研究經(jīng)驗，不是興業(yè)證券股份有限公司研究報告的發(fā)布平臺,，所發(fā)布觀點不代表興業(yè)證券股份有限公司觀點.任何完整的研究觀點應(yīng)以興業(yè)證券股份有限公司正式發(fā)布的報告為準(zhǔn),。本平臺所載內(nèi)容僅反映作者于發(fā)出完整報告當(dāng)日或發(fā)布本平臺內(nèi)容當(dāng)曰的判斷，可隨時更改且不予通告,、本平臺所載內(nèi)容不構(gòu)成對具體證券在具體價位,、具體時點,、具體市場表現(xiàn)的判斷或投資建議，不能夠等同于指導(dǎo)具體投資的操作性意見,。
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