出品 | 子彈財(cái)經(jīng)

作者 | 王亞靜

對(duì)于金龍魚而言,，8月14日這個(gè)星期一應(yīng)該是“黑色”的。

這一天,，金龍魚股價(jià)開盤直接跳水,，報(bào)價(jià)38.99元/股,，大跌5.36%，但這已經(jīng)是當(dāng)天的最高價(jià),。在此之后,，金龍魚股價(jià)幾乎是直線下滑，盤中最高跌超11%,，最終收跌10.10%。

從消息面上來看,，8月11日晚間,，金龍魚交出了一份黯然失色的半年度成績(jī)單。財(cái)報(bào)顯示,，2023年上半年,，企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1187.14億元，同比下滑0.64%,；歸母凈利潤(rùn)9.66億元,，同比下滑51.13%。

這是金龍魚營(yíng)收的首次下滑,，但卻是歸母凈利潤(rùn)的三連降（注：僅指中報(bào)數(shù)據(jù)）,。

股價(jià)也幾乎是在跟隨利潤(rùn)同步變動(dòng)。wind數(shù)據(jù)顯示,，自2021年1月出現(xiàn)盤中最高點(diǎn)144.88元/股后,，金龍魚的股價(jià)一路震蕩下滑。截至2023年8月16日,，收盤價(jià)僅為36.12元/股,。

在這期間，金龍魚股價(jià)累計(jì)下跌75%,，總市值蒸發(fā)超5800億元,。

從2020年上市時(shí)備受投資者追捧，一度成為行業(yè)內(nèi)的“油茅”,，到如今投資者逃離,，金龍魚僅僅用了3年時(shí)間，就經(jīng)歷了一輪“過山車式”變化,。

而令人疑惑的是,，金龍魚究竟何以至此？

1,、消失的利潤(rùn)

在8月11日收盤之后,，金龍魚發(fā)布了2023年半年度財(cái)報(bào)。

報(bào)告期內(nèi),，企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1187.14億元,，同比下滑0.64%；歸母凈利潤(rùn)9.66億元，同比下滑51.13%,。

（圖 / 金龍魚財(cái)報(bào)）

若沒有政府補(bǔ)助,、金融資產(chǎn)等非經(jīng)常性損益項(xiàng)目的加持，金龍魚甚至連這樣的業(yè)績(jī)也拿不到,。

（圖 / 金龍魚財(cái)報(bào)）

財(cái)報(bào)顯示,，報(bào)告期內(nèi)，金龍魚獲得政府補(bǔ)助1.86億元,，持有金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng),、投資收益9.48億元；將各類非經(jīng)常性損益項(xiàng)目疊加之后,，金龍魚獲得的非經(jīng)常性損益高達(dá)9.51億元,。

在剔除這些非經(jīng)常損益之后，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益凈利潤(rùn)僅剩1442.7萬元,，同比暴跌99.4%,。

實(shí)際上，這已經(jīng)不是金龍魚首次出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑,。公開數(shù)據(jù)顯示,，2019年上半年-2023年上半年，金龍魚歸母凈利潤(rùn)分別為15.97億元,、30.08億元,、29.70億元、19.76億元,、9.66億元,。

到今年上半年時(shí)，金龍魚的歸母凈利潤(rùn)甚至只有2019年的6成,，這是自2019年企業(yè)公布中報(bào)數(shù)據(jù)以來,，企業(yè)交出的最差成績(jī)單。

金龍魚的頹勢(shì)已經(jīng)躍然紙上,。

之所以今年上半年業(yè)績(jī)下滑如此明顯,，主要是因?yàn)槠鋬纱笾饕鍓K廚房食品、飼料原料及油脂科技的毛利率紛紛下滑,。

其中,，廚房食品毛利率下滑0.49個(gè)百分點(diǎn)，飼料原料及油脂科技毛利率更是下滑8.37個(gè)百分點(diǎn)至-0.32%,。

（圖 / 金龍魚財(cái)報(bào)）

對(duì)此,，金龍魚解釋，廚房食品的整體利潤(rùn)同比下降,，主要是因?yàn)?，廚房食品較低毛利率的餐飲渠道占比提升,，零售渠道產(chǎn)品利潤(rùn)增長(zhǎng)未能完全抵消餐飲渠道產(chǎn)品利潤(rùn)下降的影響。

而飼料原料及油脂科技產(chǎn)品毛利的虧損,，顯然是造成整體業(yè)績(jī)下滑的一個(gè)至關(guān)重要因素,。

金龍魚稱，油脂科技相關(guān)產(chǎn)品在行情下跌的影響下,，利潤(rùn)空間受到擠壓,，使得利潤(rùn)同比減少幅度較大。另外,，上半年國(guó)內(nèi)大豆和菜籽壓榨量同比有所增長(zhǎng),，但是大豆成本較高，再加上豆油價(jià)格下跌,，導(dǎo)致壓榨虧損。

金龍魚將“鍋”甩給大豆成本高,，真的站得住腳嗎,？

2、成本又漲了

從披露的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看,，金龍魚的營(yíng)業(yè)成本的確又增長(zhǎng)了,。

財(cái)報(bào)顯示，2023年上半年,，企業(yè)的營(yíng)業(yè)成本為1137.92億元,，同比增長(zhǎng)2.99%。

（圖 / 金龍魚財(cái)報(bào)）

具體到原材料來看,，金龍主要采購(gòu)的原材料分別為大豆及加工品,、水稻及加工品、小麥及加工品,、油籽及加工品,、棕櫚及月桂酸油，被認(rèn)為成本高的大豆采購(gòu)金額遙遙領(lǐng)先,，的確對(duì)企業(yè)的業(yè)績(jī)有舉足輕重的影響,。

（圖 / 金龍魚財(cái)報(bào)）

值得注意的是，這些往年同期會(huì)公布采購(gòu)單價(jià)數(shù)據(jù)的原材料,，在今年上半年的財(cái)報(bào)中消失不見,。

8月16日，「界面新聞·子彈財(cái)經(jīng)」致電金龍魚投資者關(guān)系部進(jìn)行詢問,，對(duì)方回復(fù)稱,，“這是交易所給出的系統(tǒng)格式，所以我們都是根據(jù)交易所的要求去進(jìn)行披露的,?！?/p>

不過,，金龍魚在財(cái)報(bào)中不斷提及，“大豆成本較高”,、“自2018年貿(mào)易摩擦中美以來,，公司來自于美國(guó)的原材料采購(gòu)尤其是大豆采購(gòu)的數(shù)量受到一定影響，大豆采購(gòu)成本有所上升”等說法,。

那么,，大豆成本究竟有多高？金龍魚投資者關(guān)系部回復(fù)稱,，由于財(cái)報(bào)并未披露具體數(shù)據(jù),，目前公司不會(huì)進(jìn)一步披露。

但海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示,，2023年上半年,，大豆累計(jì)進(jìn)口量5257萬噸，同比增加13.6%,；累計(jì)進(jìn)口金額2312.6億元,，同比增長(zhǎng)19.7%。若以此計(jì)算,，平均每噸大豆約合4399元,。

金龍魚財(cái)報(bào)顯示，2020年上半年-2022年上半年,，大豆及加工品的采購(gòu)單價(jià)分別為2945元/噸,、4548元/噸、5369元/噸,。

若從上述兩方面的數(shù)據(jù)對(duì)比來看,，2023年上半年大豆的市場(chǎng)價(jià)格較金龍魚過去兩年的采購(gòu)價(jià)格有所回落。

（圖 / 金龍魚各期財(cái)報(bào)）

從資本市場(chǎng)來看,，大豆期貨的價(jià)格持續(xù)震蕩,，但整體是下滑態(tài)勢(shì)。

wind數(shù)據(jù)顯示,，CBOT（芝加哥交易所）大豆從2022年12月30日的收盤價(jià)1524.25美分/蒲式爾下滑到2023年6月30日的1342.50美分/蒲式爾,，累計(jì)下滑約12%。

（圖 / wind）

值得注意的是,，金龍魚報(bào)告期內(nèi)向關(guān)聯(lián)方采購(gòu)了大量大豆及加工品,。

財(cái)報(bào)顯示，2023年上半年,，金龍魚從豐益國(guó)際及其控股子公司,、ADM及其控股子公司合計(jì)采購(gòu)了53.02億元大豆及加工品，而2022年整年于上述兩家關(guān)聯(lián)公司的采購(gòu)量也只有44.36億元,。

據(jù)悉,，豐益國(guó)際是郭鶴年的家族產(chǎn)業(yè),；ADM則是豐益國(guó)際一名董事?lián)胃吖艿墓尽?/strong>

8月15日，「界面新聞·子彈財(cái)經(jīng)」試圖向金龍魚方詢問原材料價(jià)格為何未公布,，未來是否會(huì)做到透明化,、大豆成本等問題，但截至發(fā)稿仍未獲回復(fù),。

3,、股價(jià)又崩了

在中國(guó)，金龍魚的品牌可謂家喻戶曉,，不過這卻是一家實(shí)打?qū)嵉耐赓Y企業(yè),。

公開資料顯示，金龍魚是馬來西亞首富郭鶴年家族的產(chǎn)業(yè),，創(chuàng)辦者是其侄子郭孔豐,，目前仍擔(dān)任金龍魚董事長(zhǎng)，郭孔豐是新加坡國(guó)籍,。

截至2023年中報(bào)時(shí),，金龍魚的控股股東為Bathos，持股比例89.99%,，這家企業(yè)的背后正是郭鶴年家族的豐益國(guó)際。

創(chuàng)辦數(shù)年之后,，金龍魚直到2020年10月才在深交所創(chuàng)業(yè)板上市,。上市之初，被資本熱捧,，短短三個(gè)月時(shí)間,，就從發(fā)行價(jià)25.7元/股上漲到盤中最高價(jià)144.88元/股，一度被外界稱為“油茅”,。

在此之后,，金龍魚股價(jià)一泄千里。截至8月16日收盤,，股價(jià)僅有36.12元/股,，市值僅余1958億元，較盤中最高點(diǎn)回落75%,。

對(duì)于“跌跌不休”的二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn),，金龍魚是否有相應(yīng)舉措來提振股價(jià)？金龍魚投資者關(guān)系部稱,，公司把精力聚焦在業(yè)務(wù)上面,，希望通過業(yè)務(wù)本身來反饋給投資人，公司目前很看好未來長(zhǎng)遠(yuǎn)的食品方向發(fā)展,。

從客觀層面看,，在金龍魚主業(yè)增長(zhǎng)乏力之時(shí),，郭氏家族的確試圖尋找“第二增長(zhǎng)曲線”。例如,，2021年,，金龍魚成立央廚食品事業(yè)部，希望從米面油等基礎(chǔ)產(chǎn)品逐步向調(diào)味品,、預(yù)制菜業(yè)務(wù)延伸,。

其在2022年開始推出預(yù)制菜產(chǎn)品，在2022年上半年時(shí),，這些菜品被歸為“速凍調(diào)制食品”,，到2022年年報(bào)時(shí)，說法變更為“預(yù)制菜”,。據(jù)了解,，2022年金龍魚共推出了6款預(yù)制菜、2023年上半年推出了5款預(yù)制菜,。

但調(diào)味醬,、火鍋底料、學(xué)生餐食等同樣隸屬于中央廚房的產(chǎn)品在2023年上半年沒有增加新產(chǎn)品,。

「界面新聞·子彈財(cái)經(jīng)」試圖向金龍魚方面進(jìn)一步了解預(yù)制菜的銷量,、預(yù)期與規(guī)劃，但截至發(fā)稿仍未獲回復(fù),。不過,，金龍魚投資關(guān)系部坦承，預(yù)制菜的銷售量“還是比較小的”,。

這或許在一定程度上意味著,，金龍魚的下一步增長(zhǎng)仍是個(gè)問題。

在半年報(bào)業(yè)績(jī)發(fā)布之后,，多家券商發(fā)布金龍魚相關(guān)研報(bào),，雖給予了“跑贏行業(yè)”、“買入”評(píng)級(jí),，但也不約而同地下調(diào)了目標(biāo)價(jià),。

其中，中金公司給予公司“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí),，但目標(biāo)價(jià)由50元下調(diào)至46元,。華鑫證券維持“買入”投資評(píng)級(jí)，同時(shí)調(diào)整公司2023-2025年EPS（每股收益）為0.70/0.96/1.31元,，前值為0.98/1.28/1.66元,。

還有兩個(gè)月時(shí)間，金龍魚將迎來上市三年的“大非”解禁,，屆時(shí)將有48.78億股上市流通,，占總股本比重約90%,，外部投資者擔(dān)憂巨量解禁對(duì)其后市股價(jià)造成進(jìn)一步?jīng)_擊。

投資機(jī)構(gòu)的動(dòng)作十分迅速,。半年報(bào)顯示,，報(bào)告期內(nèi)，香港中央結(jié)算有限公司,、融澤投資有限責(zé)任公司,、GIC Private Limited分別減持公司股份372.95萬股、1355.89萬股,、461.13萬股,。

（圖 / 金龍魚財(cái)報(bào)）

目前來看，投資者們也比較“恐慌”,。

8月16日,，東方財(cái)富的金龍魚股吧顯示，本周有74%的人看跌,，而在上周日（8月13日）時(shí),，這一數(shù)據(jù)為66%。這些恐慌的情緒正進(jìn)一步反映到股價(jià)變動(dòng)之中,。

wind數(shù)據(jù)顯示,，在業(yè)績(jī)發(fā)布后的3個(gè)交易日，金龍魚股價(jià)再無增長(zhǎng),。其中,，8月14日-16日，股價(jià)分別下跌10.1%,、2.48%、0,，總市值蒸發(fā)了約275億元,。

只能說，沒有業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),，又何談股價(jià)回升,？面對(duì)當(dāng)前“消失的利潤(rùn)與投資者”，曾經(jīng)的“糧油大王”金龍魚要想破局,、挽回市場(chǎng)信心,，恐怕并非易事。