非常感謝主辦方的邀請，今天給大家分享的內容是生豬市場下半年走勢分析以及養(yǎng)殖企業(yè)在當前趨勢下的風險控制要點,，希望能夠通過我自己的一些認識來給大家提供參考,。

今天的內容將分為三部分：

一是當前生豬市場形式演變情況；

二是供需分析及未來展望,；

三是養(yǎng)殖企業(yè)套保應該注意的風險控制,。

今年生豬市場形勢演變

（一）上半年豬價持續(xù)低迷，7月下旬反彈明顯

◆ 今年豬價整體維持低位,，且波動偏低,，承壓明顯；

◆ 年初延續(xù)去年4季度的下跌,，但在春節(jié)前的強勢反彈給了行業(yè)樂觀預期,；而且年后偏低的季節(jié)性下跌幅度，以及一季度的回升行情,，也進一步增強了產業(yè)內對今年豬價的信心,；

◆ 隨后豬價持續(xù)下滑，以及二季度長時間低位穩(wěn)定,，逐漸將產業(yè)信心消磨殆盡,；7月下旬終迎來反彈。

豬價今年有一個很明顯的特點：在7月下旬以前豬價整體波動較低,，這種情況在過去五六年中都比較少見,。我認為這背后實際上是供需矛盾的體現，因為價格最終是供需博弈的結果,。所以在今年大家需要確定一個共識：市場的供需矛盾目前處在相對平穩(wěn)的階段,，新行情需等待博弈階段過去后再做決策。到了七月下旬后豬價產生明顯反彈,，在這里也簡單分析一下這一輪反彈的原因,。

（二）近期豬價大幅反彈原因

◆ 冬季仔豬季節(jié)性供應減少，對應年中肥豬出欄階段性下降,；

◆ 大豬持續(xù)出欄,，供應壓力緩解；

◆ 看漲情緒高漲,，壓力惜售大幅增加,，以及二育進場。

7,、8月份對應的是國內的夏季,，理論上來說不是豬肉消耗的旺季。但因冬季仔豬存活率低,、配種出欄率下降等原因導致年中供應減少,，會帶來一定的價格提振,。而在年初調研時反饋的數據來看，年初行情期望很好的時候,，部分大豬存在壓欄情況，春節(jié)之后整個市場都在不斷消化這批大豬,。到七月中旬以后市場逐漸出現悲觀情緒,，但在七月份大豬存量清空后，市場對于大豬的大豬的供應很少,。疊加養(yǎng)殖戶壓欄,，推動價格持續(xù)低迷，更帶動了后續(xù)的壓欄及二次育肥情況,，整體供應從節(jié)奏性減少轉變?yōu)榍榫w推動型的快速減少,。這種情況就導致了短期供應出現嚴重短缺，價格隨之瘋漲,。現在的問題在于我們如何去判斷后面的上漲,，基本上從兩個原因來看，第一個就是供應什么時候能恢復,？第二個是什么時候情緒能消退,？

（三）養(yǎng)殖持續(xù)虧損，生存壓力大

◆ 今年養(yǎng)殖端持續(xù)處于虧損,，一直都未回到過盈利區(qū)間,；

◆ 雖虧損深度不及去年，但持續(xù)時間遠超去年,；

◆ 養(yǎng)殖端持續(xù)“失血”,，希望不斷破滅，樂觀情緒消磨,。

（四）仔豬價格滑落,，壓力向上傳導

◆ 一季度仔豬供應減少，疊加樂觀預期支撐,，仔豬價格表現較強,；母豬養(yǎng)殖盈利好于育肥階段。

◆ 二季度震蕩走弱后,，加速下行,；母豬養(yǎng)殖也逐漸陷入虧損，打壓后備母豬補欄意愿,。

供需分析及未來展望

（一）今年能繁母豬存欄持續(xù)下降,，但幅度較小

◆ 去年能繁母豬存欄緩慢回升，今年進入產量釋放期,；今年能繁緩慢下降,，產能去化幅度?。?/span>

◆ 五部委公布,，2023年6月全國能繁殖母豬存欄4296萬頭,，同比增加20萬頭，增長0.5%,；環(huán)比減少9萬頭,，下降0.2%。

（二）集團企業(yè)產能增長放緩,，去化不大

◆ 頭部豬企迫于虧損壓力,，紛紛制定了調降產能的目標；

◆ 但大多維持穩(wěn)定或小幅增長,，實際去化很少,。

（三）今年仍是產能釋放期，生豬供應預計繼續(xù)增長

◆ 統(tǒng)計局,，二季度末,，全國生豬存欄43517萬頭，同比增加461萬頭,，增長1.1%,；環(huán)比增加423萬頭，增長1.0%,；

◆ 上半年生豬出欄保持增長,，存欄總體穩(wěn)定。上半年,，全國生豬出欄37548萬頭,，同比增加961萬頭，增長2.6%,。

（四）屠宰量偏大,，豬肉供應充裕

◆ 春節(jié)前屠宰量達到歷史高位；雖有季節(jié)性波動,，但今年屠宰量較去年大幅增長,。且體重偏高，豬肉供應大幅增長,。上半年豬肉產量3032萬噸,，增加93萬噸，增長3.2%,。

◆ 從產能推斷,，今年處于增長的產能釋放期，未來供應仍將保持增長,。且體重有再次回升跡象,。

（五）凍品庫存回升,，潛在供應能力增加

◆ 持續(xù)低迷的豬價，使凍肉庫存被動增加,；

◆ 豬價大幅上漲后,，將刺激凍品出庫增加，從而抑制價格上漲,。

（六）母豬淘汰正常

◆ 今年養(yǎng)殖雖然持續(xù)虧損,，但產能去化一直不大，淘汰意愿不強,，母豬淘汰一直處于正常水平；

◆ 主要原因可能是大量能繁母豬還處在生產高峰期,，胎齡結構上并未進入淘汰期,；母豬虧損期還較短，淘汰壓力不夠大,。

（七）飼料產量仍處高位,，印證高存欄

◆ 飼料工業(yè)協(xié)會，2023年6月,，全國工業(yè)飼料產量2629萬噸,，環(huán)比下降1.3%，同比增長9.6%,； 

◆ 2023年上半年,，全國工業(yè)飼料總產量14930萬噸，同比增長7.0%,。

（八）消費需求恢復

◆ 整體消費恢復仍顯乏力,，但餐飲消費恢復較強，提供需求增長動力,。

◆ 需求增長對豬價有支撐,，但在消費景氣不高的環(huán)境下，豬肉若大幅上漲,，恐將對消費產生較大抑制,。

（九）下半年生豬市場供需格局展望

1、近期豬價大幅反彈由多種因素共同促進所致,，既是長期低迷及虧損后的修復,，也是情緒的推動：

2、前期行業(yè)對豬價失去信心后,，大量出欄使市場供應壓力緩解,；

3、長期虧損后,，豬價企穩(wěn)并有所回升,，增強了養(yǎng)殖戶的盼漲情緒,；壓欄惜售不斷增加，并刺激二育進場投機,，進而加劇了供應的減少,；

4、標肥價差也在擴大,，肥豬價格更貴,，顯示肥豬存欄減少及散戶壓欄嚴重。

5,、短期看,，情緒還將抑制供應的釋放；行情仍具備繼續(xù)推漲的條件,；只要看漲預期不被打破,，豬價還將保持強勢。

6,、但從能繁看,，上半年產能去化極為緩慢；去產能進度遠遠不夠,；豬價要持續(xù)上漲,，還缺乏堅實的基礎。

7,、下半年隨著產能的繼續(xù)釋放,，情緒終將降溫；壓制的供應,，終將進入市場,，豬價支撐將被打破。除非需求出現更強勁增長,。但目前看不到跡象,。

養(yǎng)殖企業(yè)期貨交易風險管理應對

（一）套保策略建議

1、持續(xù)虧損給養(yǎng)殖企業(yè)帶來了巨大的生存壓力,，近期豬價大幅反彈極大地緩解了企業(yè)的壓力,；

2、但行情的持續(xù)性面臨較大的不確定,，產能未去化前,，不敢對未來抱有太樂觀預期。期貨大幅推漲,，正好給了養(yǎng)殖企業(yè)套保的機會,。在現貨價格勉強保本，甚至還有虧損的情況下，期貨價格給出了養(yǎng)殖盈利的空間,。

3,、企業(yè)可以根據自身的生產計劃，養(yǎng)殖成本,，資金情況,，風險承受能力，制定套保計劃,；提前在盤面上賣出未來出欄的生豬,，提前鎖定價格，保護未來收益,。

4,、可跟蹤基差變化，判斷時機,。

（二）春季曾給出較好的套保時機

1,、回顧今年行情，春節(jié)后,，在市場樂觀預期推動下,，期貨合約都曾給出過成本線之上的價格,；也就是給出了有養(yǎng)殖盈利的套保位置,；

2、從套保操作角度,，對于養(yǎng)殖企業(yè)做賣出套保,，當期貨對現貨升水較大，即基差處于低位時,，往往都是有利的進場位置,。

（三）套期保值中常見的風險問題

1、定位不明確,。把風險管理的初衷變成博取差價的“賭博”,，不僅沒有起到避險的作用，反而增加企業(yè)的運營風險,。套期保值者的目標是在管理價格風險后專心致力于經營,，獲取正常經營的利潤。

2,、忽視風險存在,，認為套期保值沒有風險。首先,，基差存在風險,；其次，保證金追加風險；還有操作風險,、流動性風險和交割風險等,。

3、忽視市場風險,，認為套期保值不需要分析行情,。正確的做法是明確宏觀環(huán)境下的操作策略，了解產業(yè)變化特點,，把握入市時機,，最后再從基差角度判斷入場和出場點。

4,、管理運作不規(guī)范,。企業(yè)進行套期保值出現的重大虧損大多是因為風險管理制度不健全或者套期保值的組織結構不合理。例如,，1996年住友商社有色金屬交易部部長首席交易員濱中泰男,，利用公司的名字以私人賬戶進行期銅交易，給住友商社造成了19億美元的巨額損失,。原因就是公司監(jiān)控管理機制的架空,，縱容了濱中泰男的行為。

5,、教條式套期保值導致風險管理效果不佳,。套期保值業(yè)務操作應該謹循四大基本原則，即商品種類相同或相關,、商品數量相等或相當,、月份相同或相近以及交易方向相反原則。若僅僅教條式運用,，不結合企業(yè)自身情況,，往往達不到預期套保效果。

（四）企業(yè)套保的內部組織與制度

1,、確定套保需求

匹配實際經營,、明確套保目的、提高風險意識,，確定承受能力,。

2、建立制度流程

授權制度,、報告制度,、工作流程

3、組織人員機構

建立領導小組,、設置崗位部門,、專人負責，權責明確。

4,、嚴格過程監(jiān)控

資金風險,、流動性風險、操作風險