2023年年初至今,，無(wú)論是A股還是H股市場(chǎng),，保險(xiǎn)板塊的活躍度持續(xù)增強(qiáng),。截止發(fā)稿保險(xiǎn)板塊連續(xù)四個(gè)交易日沖高，昨日中國(guó)平安A股收漲2.81%,，H股盤(pán)中高漲4.37%,，收漲3.38%領(lǐng)跑保險(xiǎn)板塊。

上半年,，保險(xiǎn)板塊的走強(qiáng)主要與兩方面因素,，一方面是政策端利好，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升趨勢(shì)逐漸明顯,，人民幣匯率走強(qiáng),；另一方面是近幾年險(xiǎn)企的改革迎來(lái)拐點(diǎn)，保險(xiǎn)業(yè)迎來(lái)了普遍的業(yè)績(jī)修復(fù),。

在7月13日收市后,，頭部險(xiǎn)企公布上半年業(yè)績(jī)。根據(jù)公告,，中國(guó)平安今年上半年累計(jì)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入4598.48億元,，同比增長(zhǎng)7.18%。其中,，平安產(chǎn)險(xiǎn),、平安人壽保費(fèi)收入分別為 1541.36億元、2862.48億元,同比增長(zhǎng)5.0%,、8.7%,。

在多重因素作用下，保險(xiǎn)業(yè)有望進(jìn)入新一輪發(fā)展周期,，而頭部險(xiǎn)企業(yè)將迎來(lái)一場(chǎng)價(jià)值重估,。

80后、90后年輕群體已成為購(gòu)買保險(xiǎn)的主力人群,。

《長(zhǎng)壽時(shí)代城市居民財(cái)富管理白皮書(shū)》顯示,，保險(xiǎn)領(lǐng)域消費(fèi)年輕化發(fā)展趨勢(shì)顯著，購(gòu)買商業(yè)保險(xiǎn)的人群中26歲至45歲人群占比超七成,。

年輕消費(fèi)人群占保險(xiǎn)消費(fèi)的主導(dǎo)地位,，消費(fèi)人群的變化產(chǎn)生新的消費(fèi)趨勢(shì)，這種需求的變化,，傳遞到供給端,，推動(dòng)供給端發(fā)生變革。

當(dāng)下年輕群體對(duì)保險(xiǎn)的接受程度提高,，更有耐心去研究不同的保險(xiǎn)產(chǎn)品,，對(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)品的理解和專業(yè)度都有很大的提升。

我們很容易在各種社交平臺(tái)上看到許多網(wǎng)友分享買保險(xiǎn)的經(jīng)驗(yàn)和經(jīng)歷,，能夠解讀保險(xiǎn)條款和對(duì)比分析不同的產(chǎn)品,，匹配自身需求，以此選擇最優(yōu)組合,，儼然已成為半個(gè)保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人,。

作為保險(xiǎn)公司主要的保險(xiǎn)代理人銷售方式，過(guò)去大都保險(xiǎn)公司采取“人海戰(zhàn)術(shù)”擴(kuò)大保費(fèi)收入規(guī)模,， 說(shuō)白了,，在這種情況下，保險(xiǎn)代理人只是一個(gè)“沒(méi)有感情的保險(xiǎn)推銷員”,，這樣的模式終究難以為繼,，也無(wú)法滿足新消費(fèi)時(shí)代下人們的需求。

2019年,，代理制銷售人員規(guī)模自2019年沖上912萬(wàn)人高位后,，行業(yè)陷入了困頓，由此也掀起一場(chǎng)革新浪潮,，在營(yíng)銷模式以及產(chǎn)品服務(wù)上迭代創(chuàng)新,，用新供給滿足新需求。

具體來(lái)看,，主要是兩方面：一是保險(xiǎn)代理人優(yōu)化,，提高保險(xiǎn)代理人隊(duì)伍的綜合素質(zhì)和能力，要比顧客的專業(yè)更加專業(yè),。二是提供差異化的服務(wù),，保險(xiǎn)代理人從一名“銷售員”，轉(zhuǎn)變?nèi)娴摹肮芗摇苯巧?，為消費(fèi)者提供健康,、財(cái)富保障和管理。

這場(chǎng)改革的先鋒選手便是平安集團(tuán),，憑借強(qiáng)烈的危機(jī)意識(shí)和創(chuàng)新精神進(jìn)行自我迭代,，同時(shí)也帶動(dòng)其他保險(xiǎn)公司進(jìn)行革新，從而帶動(dòng)行業(yè)發(fā)展,。

在人員的規(guī)模上,，銷售人員從2019年初的132萬(wàn)縮減至2022年44.5萬(wàn)，縮減幅度超過(guò)60%,。但產(chǎn)能和收入持續(xù)提升,，人均新業(yè)務(wù)價(jià)值（NBV）增長(zhǎng)22.1%，人均月收入7051元,，同比增長(zhǎng)22.5%,。

在人員策略上，平安集團(tuán)采取增優(yōu)和發(fā)展高端代理人隊(duì)伍的策略,。

一方面是積極發(fā)布優(yōu)增計(jì)劃,，提升代理人質(zhì)量,；另一方面是積極探索大財(cái)富管理新機(jī)遇，打造兼具財(cái)富管理師,、健康規(guī)劃師,、風(fēng)險(xiǎn)管理師功能的頂尖代理人隊(duì)伍。

例如,，平安人壽已推出平安MVP（Most Valuable Professionals),，即“平安最具價(jià)值保險(xiǎn)代理人”這一高端隊(duì)伍品牌，平安MVP是指對(duì)公司,、對(duì)客戶最具價(jià)值,、最專業(yè)的代理人隊(duì)伍，業(yè)績(jī)門檻至少要達(dá)到MDRT（百萬(wàn)圓桌會(huì)議）水平,，同時(shí)業(yè)務(wù)品質(zhì)要求也更高,。

在改革的另一端，是平安“保險(xiǎn)+服務(wù)”的策略：依托集團(tuán)醫(yī)療健康生態(tài)圈,，目前平安已經(jīng)形成了保險(xiǎn)+健康管理,、保險(xiǎn)+居家養(yǎng)老、保險(xiǎn)+高端養(yǎng)老等產(chǎn)品體系,，并在這種改革思路的延伸下,，加速服務(wù)與產(chǎn)品的融合，來(lái)滿足客戶的全方位保障需求,。

以增額壽險(xiǎn)平安盛世金越尊享分紅保險(xiǎn)產(chǎn)品為例,，其由“現(xiàn)金價(jià)值+保單分紅+萬(wàn)能賬戶”的三級(jí)聯(lián)動(dòng)，能夠滿足消費(fèi)者對(duì)財(cái)富持續(xù)增長(zhǎng)的想象空間,。

在收益上,，依托于平安人壽領(lǐng)先市場(chǎng)的投資能力，能為消費(fèi)者帶來(lái)相對(duì)穩(wěn)定的保障,。

而依托于平安集團(tuán)的平臺(tái)優(yōu)勢(shì)賦能產(chǎn)品,，能夠?yàn)橄M(fèi)者提供更全面、穩(wěn)定,、專業(yè)的服務(wù)保障,。

例如平安人壽為“金越尊享分紅”客戶提供醫(yī)療、康養(yǎng)等權(quán)益服務(wù),。據(jù)悉,，購(gòu)買“金越尊享分紅”產(chǎn)品后，消費(fèi)者可對(duì)接多項(xiàng)優(yōu)質(zhì)權(quán)益,，例如,，滿足一定條件，可享健康服務(wù),、居家養(yǎng)老,、高端康養(yǎng)多項(xiàng)權(quán)益,。

2022年，在疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)影響下,，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步放緩,，疊加市場(chǎng)營(yíng)銷拓展難度加大、居民消費(fèi)意愿減弱,、資本市場(chǎng)波動(dòng)較大等因素影響，人身險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展承受了一定壓力,。2023年以來(lái),，我國(guó)防疫政策步入“保健康、防重癥”階段,，人身險(xiǎn)行業(yè)也迎來(lái)了新的挑戰(zhàn)與機(jī)遇,。

2022年，人身險(xiǎn)公司全年累計(jì)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入3.21萬(wàn)億元,，同比增長(zhǎng)2.78%,。具體來(lái)看，2022年,，人身險(xiǎn)公司壽險(xiǎn),、健康險(xiǎn)和意外險(xiǎn)保費(fèi)收入分別為2.45萬(wàn)億元、0.71萬(wàn)億元和0.05萬(wàn)億元,，分別占原保險(xiǎn)保費(fèi)收入的76.40%,、22.04%和1.56%，出于避險(xiǎn)心態(tài),，居民儲(chǔ)蓄意愿增長(zhǎng),，對(duì)儲(chǔ)蓄類壽險(xiǎn)產(chǎn)品需求有所回升。

從總體來(lái)看,，疫情使社會(huì)公眾不斷提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí),，對(duì)中高端醫(yī)療需求、養(yǎng)老社區(qū)需求等有增加,，這也促使保險(xiǎn)公司擴(kuò)展傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)模式,，包括風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)和防范服務(wù)。同時(shí),，這場(chǎng)疫情帶來(lái)的數(shù)字化進(jìn)程為保險(xiǎn)公司提供了重要機(jī)遇,，使其業(yè)務(wù)模式在信息技術(shù)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu),、業(yè)務(wù)流程和客戶互動(dòng)方面向更快,、更大規(guī)模和更簡(jiǎn)潔化的方向轉(zhuǎn)變

平安集團(tuán)一直深耕醫(yī)療健康生態(tài)圈建設(shè)，為客戶提供“綜合金融+健康醫(yī)療”服務(wù),?？繂渭兊呢?cái)富保障和財(cái)富增值業(yè)務(wù)不足以滿足國(guó)內(nèi)中高端人群的需求,。除了金融、財(cái)富保障和增值,，也需要醫(yī)療健康,，也需要養(yǎng)老。

壽險(xiǎn)改革下,，平安集團(tuán)提出“保險(xiǎn)+服務(wù)”的理念,，比如“保險(xiǎn)+信托”，幫助客戶做好中高端理財(cái),。

在健康服務(wù)方面,，平安人壽瞄準(zhǔn)養(yǎng)老大健康產(chǎn)業(yè)，深入布局,。

據(jù)國(guó)家衛(wèi)健委的測(cè)算,，預(yù)計(jì)“十四五”時(shí)期，我國(guó)60歲及以上老年人口總量將突破3億人,，占比將超過(guò)20%,。受傳統(tǒng)觀念影響，中國(guó)大部分老齡人并不愿意離開(kāi)家庭生活,，居家養(yǎng)老正成為許多普通家庭面臨的真實(shí)困境,。

依據(jù)現(xiàn)實(shí)情況，平安壽險(xiǎn)推出 “保險(xiǎn)+健康管理”“保險(xiǎn)+高端養(yǎng)老”“保險(xiǎn)+居家養(yǎng)老”三大核心服務(wù),，為客戶提供定制化,、一站式、有溫度的養(yǎng)老服務(wù),。

2022年年報(bào)顯示,，在“保險(xiǎn)+健康管理”方面，2022年平安壽險(xiǎn)已累計(jì)服務(wù)約1,859萬(wàn)客戶,。在“保險(xiǎn)+居家養(yǎng)老”方面,，平安整合內(nèi)外部服務(wù)商為客戶提供“老人舒心、子女放心,、管家專心”一站式居家養(yǎng)老服務(wù),。

2021年3月平安正式成立居家養(yǎng)老項(xiàng)目組，同年10月啟動(dòng)深圳,、南京服務(wù)試點(diǎn),，迎來(lái)首批試點(diǎn)服務(wù)體驗(yàn)官。目前,，平安居家養(yǎng)老服務(wù)已推出十大場(chǎng)景,、超500項(xiàng)服務(wù)，覆蓋47個(gè)城市，超1萬(wàn)名體驗(yàn)官開(kāi)啟居家養(yǎng)老服務(wù)體驗(yàn),，超4萬(wàn)名客戶獲得居家養(yǎng)老權(quán)益,。

當(dāng)前，壽險(xiǎn)業(yè)處于改革的深水期,，正邁向高質(zhì)量發(fā)展,。多家機(jī)構(gòu)發(fā)布研報(bào)展望2023年的壽險(xiǎn)業(yè)發(fā)展，綜合來(lái)看,，新一輪成長(zhǎng)周期的號(hào)角已吹響,，壽險(xiǎn)有望在今年進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)“深蹲起跳”。

對(duì)于頭部險(xiǎn)企而言,，迎來(lái)一次價(jià)值重股的機(jī)會(huì),。

保險(xiǎn)股估值是比較復(fù)雜的方法，主要用PEV的方式計(jì)算,。即內(nèi)含價(jià)值倍數(shù)，PEV=當(dāng)前市值/內(nèi)含價(jià)值,。

從內(nèi)含價(jià)值的規(guī)模來(lái)看,，2022年，中國(guó)人壽,、中國(guó)平安的內(nèi)含價(jià)值排名前兩位,，分別為1.23萬(wàn)億元和1.42萬(wàn)億元，中國(guó)太保,、新華保險(xiǎn)的內(nèi)含價(jià)值分別為5196億元,、2555億元。

按當(dāng)前市值估算,，中國(guó)人壽,、中國(guó)平安、中國(guó)太保,、新華保險(xiǎn)的PEV分別為0.8倍,、0.6倍、0.67倍,、0.48倍,。

與保險(xiǎn)行業(yè)平均1-2倍PEV相比，這些險(xiǎn)企明顯被低估,。

當(dāng)然,，在判斷企業(yè)的投資價(jià)值，經(jīng)常需要綜合多項(xiàng)指標(biāo)判斷,，比如市盈率PE或者市凈率PB來(lái)衡量,。

以中國(guó)平安為例，從動(dòng)態(tài)PE看，上市至今,，中國(guó)平安動(dòng)態(tài)PE在10-20倍之間,，目前在9倍左右；PB不足1倍,，市凈率PB低說(shuō)明股票越有投資的價(jià)值,。再看回0.6倍的PEV，根據(jù)歷史周期,，中國(guó)平安的PEV最少要恢復(fù)到1倍左右,。

除此之外，投資者也會(huì)關(guān)注標(biāo)的的穩(wěn)健性,、確定性和成長(zhǎng)性,，找準(zhǔn)標(biāo)的物的價(jià)值錨點(diǎn)，尋求長(zhǎng)期價(jià)值,。

從業(yè)績(jī)可見(jiàn)平安集團(tuán)的穩(wěn)健性,。

2022年，平安集團(tuán)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)837.74億元,，同比下降17.6%,，歸屬于母公司股東的營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)為1483.65億元，同比增長(zhǎng)0.3%,。

由于疫情影響,，市場(chǎng)比較黯淡，平安集團(tuán)2022年能取得如此成績(jī)實(shí)屬不易,。今年強(qiáng)勁之勢(shì)立馬涌現(xiàn),，2023年第一季度平安集團(tuán)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)413.85億元；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)383.52億元,，同比增長(zhǎng)48.9%,；年化營(yíng)運(yùn)ROE達(dá)18.8%。

正如此前一季度業(yè)績(jī)及保費(fèi)發(fā)布時(shí)市場(chǎng)狂歡,，平安也一度迎來(lái)久違的漲停板,。當(dāng)前保險(xiǎn)板塊股價(jià)均已經(jīng)過(guò)深度回調(diào)，此番半年度保費(fèi)發(fā)布持續(xù)保持亮眼增長(zhǎng),，有望為市場(chǎng)打開(kāi)更大想象空間,，值得關(guān)注。