汽車線束朝“三化”演進,，高壓、高速線束或迎量價齊升機會,。汽車線束是車內(nèi)用于連接電路的組件的總稱,，主要由線纜、連接器,、端子,、塑料件等構(gòu)成。隨著汽車的附加功能逐漸增加,，線束的需求得到大幅提升,，我們判斷線束輕量化、電氣架構(gòu)優(yōu)化,、生產(chǎn)自動化或成為重要演進趨勢,。同時相較傳統(tǒng)燃油車，新能源車大電流,、高電壓的工作環(huán)境對線束性能要求更高,，且未來向800V架構(gòu)發(fā)展，高壓線束需實現(xiàn)全方位的升級突破,，我們認為高壓線束作為電動車電路的主干,，有望迎來量價提升階段。此外,，高速線束市場或隨著智能網(wǎng)聯(lián)汽車不斷升級,，傳輸數(shù)據(jù)總量提升而增長。

電動化催生線束增量市場,，單車配套價值量有望翻倍,。傳統(tǒng)燃油車使用低壓線束，工作環(huán)境在12-16V,，技術(shù)壁壘有限,。新能源車內(nèi)動力系統(tǒng)可達600V高壓,，要求高壓線束從原料材質(zhì)、生產(chǎn)工藝,、產(chǎn)品設(shè)計上尋求突破,，其性能等級遠高于低壓線束，且新能源汽車高壓系統(tǒng)的特點決定整車線束面臨著布線,、屏蔽,、成本、安全等方面的挑戰(zhàn),，技術(shù)門檻較燃油車更高,，單車價值量同傳統(tǒng)車相比有望翻倍。我們測算至 2025 年我國新能源車高壓線束市場可達238億元,，對應(yīng) 21-25 年約 28%的復合增速,。

傳統(tǒng)車線束競爭格局較穩(wěn)固，新能源線束顯國產(chǎn)替代機會,。傳統(tǒng)汽車線束競爭格局穩(wěn)固,，少數(shù)外資和合資汽車線束企業(yè)占據(jù)了大部分市場，前三大線束跨國巨頭企業(yè)共占據(jù)了全球汽車線束60%以上的市場份額,，后來者難以打破寡頭壟斷格局,。而新能源汽車線束領(lǐng)域系汽車電動化趨勢下的新興增量市場，市場參與者較多,。雖外資線束廠商占據(jù)了大部分市場份額,，但本土線束品牌憑借與自主新能源車企的良好配套關(guān)系，率先打入了新能源車供應(yīng)商體系,，且部分研發(fā)設(shè)計能力強的廠商在高壓線束領(lǐng)域已經(jīng)取得了技術(shù)突破,。

風險

新能源車滲透率不及預(yù)期風險；行業(yè)競爭加劇風險,；國產(chǎn)供應(yīng)商競爭力不及預(yù)期風險,。

汽車線束概覽：汽車重要的神經(jīng)系統(tǒng)，市場規(guī)模有望超千億

發(fā)展趨勢：輕量化,、架構(gòu)優(yōu)化,、自動化生產(chǎn)或成未來方向

隨著汽車的附加功能逐漸增加，線束的需求得到大幅提升,，日趨增長的線束重量和布線長度直接導致了汽車重量的大幅增加,，也大大提高了車內(nèi)布線難度，對汽車的燃油效率和性能產(chǎn)生不利影響,。我們認為在該背景下,，線束輕量化、電氣架構(gòu)優(yōu)化、生產(chǎn)自動化或成為重要演進趨勢,。

? 線束輕量化：線束重量達50-70kg,，占整車重量的5%左右，是僅次于發(fā)動機和底盤的第三重部件,。目前各國對車輛的排放標準愈發(fā)嚴格,，使得廠商積極減少汽車重量，以提高燃油經(jīng)濟性,，汽車線束也朝著輕量化方向演進,。目前線束供應(yīng)商主要通過三種途徑降低線束重量：采用薄壁絕緣層的導線，改進工藝減小截面面積,，采用輕質(zhì)材料。

圖表1：實現(xiàn)線束輕量化的三種主要途徑

資料來源：線束中國,，線束工程師,，連接器世界，佐思汽研,，中金公司研究部

? 電子電氣架構(gòu)優(yōu)化：相比線束輕量化,，采用新的電子電氣架構(gòu)可從根本上減少汽車線束的使用。廠商通過簡化汽車線路設(shè)計,，減少車內(nèi)布線,，可實現(xiàn)線束優(yōu)化，不僅減少了線束重量,，還利于線束的自動化生產(chǎn)并降低生產(chǎn)成本,。如特斯拉通過新EEA架構(gòu)，將汽車線束由Model S的3km減少至Model 3的1.9km,。安波福也提出SVA架構(gòu),，在保持整車算力不變的情況下，將多個ECU整合到一組域控制器中,，可使得線束重量減少20%,。我們認為，未來隨著智能化汽車的逐步普及,，域控制器對數(shù)據(jù)傳輸?shù)母咭蠡驅(qū)Ⅱ?qū)動下一代汽車實現(xiàn)完全以太網(wǎng)化,，線束連接有望得到顯著優(yōu)化。

圖表2：特斯拉Model 3 電子電氣架構(gòu)

資料來源：佐思汽研,，中金公司研究部

圖表3：汽車域控制器架構(gòu)下線束連接可明顯優(yōu)化

資料來源：線束世界,，中金公司研究部

? 線束生產(chǎn)自動化：汽車線束為勞動密集型產(chǎn)業(yè)，由于汽車布線結(jié)構(gòu)復雜,，且智能制造尚未普及線束的生產(chǎn)全流程,，根據(jù)佐思汽研數(shù)據(jù)，95%的線束需要手工生產(chǎn)，人力成本一定程度上限制了廠商擴大產(chǎn)能,。目前大多廠商可依靠部分先進設(shè)備完成開線,、壓接、預(yù)裝環(huán)節(jié),，但后工序由于不同種類產(chǎn)品要求不一,，工藝標準、操作流程存在差異,，關(guān)鍵的總裝工藝上仍需要大量人工投入,。我們認為，未來隨著汽車線束朝集成化發(fā)展,，自動化生產(chǎn)有望貫穿線束設(shè)計,、生產(chǎn)、物流,、管理等全流程,，有效釋放供應(yīng)商產(chǎn)能。目前安波福,、李爾,、滬光股份等知名汽車線束廠商已在積極推進生產(chǎn)流程自動化，滬光股份打造了一套復制性強,、高效率的線束智能制造及裝配系統(tǒng),，貫穿了從開線、絞線,、壓接,、插位、包膠到成品包裝等環(huán)節(jié),，基本實現(xiàn)了前工序的自動化生產(chǎn),，優(yōu)化了線束生產(chǎn)成本與效率。

圖表4：汽車線束廠商積極推進線束生產(chǎn)自動化

資料來源：滬光股份招股書,，中金公司研究部

發(fā)展催化劑：供需兩側(cè)積極因素疊加,，有望釋放線束市場空間

我們認為，汽車行業(yè)存在多重積極因素驅(qū)動汽車線束實現(xiàn)高速發(fā)展,。在需求端上,，市場對汽車高級功能的需求不斷增長，增加了車內(nèi)電子元件的使用,，為保證不同功能的平穩(wěn)運行,，汽車線束的安裝需求有望得到較大提升。同時,，目前全球各國積極推行嚴格的排放標準,，車廠有較大動力減少整車重量以提高燃油經(jīng)濟性,，輕量化線束或存在較大的發(fā)展機會。在供給端上,，目前汽車“新四化” 趨勢引領(lǐng)了行業(yè)發(fā)展方向,，汽車電子電器功能持續(xù)增加，電子電氣架構(gòu)不斷迭代,，產(chǎn)業(yè)供給端的快速發(fā)展有望釋放汽車線束的發(fā)展空間,。

需求端：高級功能興起 排放標準趨嚴，增加線束使用需求

高級功能興起增加了電子元件需求,，成為線束增長的重要驅(qū)動力,。目前市場對汽車高級功能的需求不斷增長：1）安全駕駛上，駕駛員的安全意識不斷提高,，增加了對自動緊急制動 (AEB),、盲點檢測 (BSD)、前方碰撞警告系統(tǒng) (FCWS) 和車道偏離警告系統(tǒng) (LDWS) 等主動安全系統(tǒng)的需求,，同時多數(shù)國家提高了對汽車安全的硬性規(guī)定,，如美國占有99%市場份額的20家汽車制造商達成了自愿協(xié)定，計劃在2022年之前將自動緊急制動（AEB）作為所有車型的標配,，印度規(guī)定所有新車型均需配備駕駛員側(cè)安全氣囊和前排乘客側(cè)安全氣囊,；2）舒適駕駛上,，消費者對駕駛體驗感愈發(fā)重視,，語音識別系統(tǒng)、環(huán)境照明系統(tǒng),、加熱座椅,、加熱方向盤、改進的信息娛樂功能,、數(shù)字IP顯示,、冷卻杯架、額外的動力轉(zhuǎn)向功能等附加駕駛功能受到了市場的廣泛青睞,。

我們認為汽車高級功能需求的增加將成為線束行業(yè)發(fā)展的重要驅(qū)動力,。以上高級功能的實現(xiàn)均需依托電子元件的運行，電子元件需要線束保證信號,、數(shù)據(jù)和電力的傳輸,。為保證汽車不同高級功能的平穩(wěn)運行，線束的安裝需求有望獲得較大的提升,，目前一輛中型汽車可包含40多個線束,，數(shù)百個連接器，數(shù)千個端子以及1500多條電線,。

圖表5：汽車主動安全系統(tǒng)的裝置不斷豐富

資料來源：汽車維修技術(shù)網(wǎng),，中金公司研究部

圖表6：特斯拉Model S配備豐富的附加功能

資料來源：特斯拉官網(wǎng)，中金公司研究部

供給端：電動化 智能網(wǎng)聯(lián)化深化演進，打開高壓高速線束市場空間

目前汽車的智能化,、網(wǎng)聯(lián)化,、電動化、共享化引領(lǐng)了行業(yè)發(fā)展,，汽車產(chǎn)業(yè)在新四化趨勢下發(fā)生了重要變革,，電子電器功能持續(xù)增加，電子電氣架構(gòu)不斷迭代,。產(chǎn)業(yè)供給端的快速發(fā)展使汽車線束的需求有較大提升,。

?電動化：新能源車增長后勁十足，打開高壓線束新需求

優(yōu)質(zhì)車型不斷推出帶動滲透率提升,，新能源車增長由政策推動轉(zhuǎn)向市場拉動,。自2009年開始，我國高度重視新能源車的發(fā)展,，目前針對新能源車的產(chǎn)業(yè)政策趨于完善,，相關(guān)補貼持續(xù)退坡，行業(yè)增長由政策拉動轉(zhuǎn)向市場拉動[1],。我們認為,，高壓線束作為新能源車電動系統(tǒng)的必要部件，將直接受益于電動化滲透持續(xù)加深,。新能源車動力系統(tǒng)的電壓高達600V,，在耐壓、布置,、安全,、EMC、密封,、制造等方面對線束提出更高要求,。高壓線束憑借高壓互鎖回路、等電位均衡,、高壓回路冷卻等高性能設(shè)計,，較好滿足了三電系統(tǒng)的需求，成為其重要組成,，預(yù)計會隨著新能源車加速滲透迎來廣闊市場空間,。

圖表7：高壓線束產(chǎn)品在整車系統(tǒng)的運用

資料來源：線束工程師網(wǎng)，中金公司研究部

?智能網(wǎng)聯(lián)化：智能網(wǎng)聯(lián)汽車大勢所趨,，驅(qū)動高速線束迅速發(fā)展

智能網(wǎng)聯(lián)化滲透提高增加高速數(shù)據(jù)傳輸需求,，高速線束迎發(fā)展機遇。隨著汽車智能網(wǎng)聯(lián)化滲透加深,，我們認為其將為高速線束市場帶來發(fā)展機會：1）智能網(wǎng)聯(lián)車生態(tài)系統(tǒng)中電子電氣功能的增加以及天線使用需求的擴大都將進一步增加線束使用量,。相比傳統(tǒng)汽車,，增加自動駕駛或ADAS系統(tǒng)的智能車新增了高清攝像頭、毫米波雷達等傳感器,，以及ADAS模塊,、雷達控制模塊等ECU。2）智能汽車傳感器的增加以及夜視輔助,、疲勞探測等功能的擴充,，驅(qū)動ADAS系統(tǒng)配備更高帶寬的傳輸網(wǎng)絡(luò)，高速線束應(yīng)運而生,。隨著智能網(wǎng)聯(lián)汽車不斷升級,，傳輸數(shù)據(jù)總量將隨著提高。汽車中LIDAR模塊,、攝像頭,、RADAR可分別生成70Mbps、40 Mbps,、100Kbps的數(shù)據(jù)流量,，L2級車要求百兆和千兆的數(shù)據(jù)傳輸，L3級數(shù)據(jù)量級甚至提升到10Gbps,，預(yù)計將帶動高速線束需求提升,。

圖表8：智能網(wǎng)聯(lián)化汽車的電器件數(shù)量明顯增加

資料來源：線束世界，中金公司研究部

圖表9：智能網(wǎng)聯(lián)化汽車對車內(nèi)數(shù)據(jù)傳輸速度的要求提升

資料來源：線束世界,，中金公司研究部

單車價值及市場規(guī)模測算：2025年國內(nèi)汽車線束市場規(guī)?；蚪?00億元

傳統(tǒng)車用低壓線束：ASP相對較低，基于汽車銷量的存量市場,。傳統(tǒng)乘用車用線束以低壓線束為主,，按照車型與檔次不同,，低壓線束ASP在2500元,、3500元、4500元不等,，具體而言10萬元車型的線束ASP在2000-2500元左右,，20萬元車型的在3000多元左右，部分豪華車型的線束ASP在5000-6000元左右,。低壓線束屬于勞動密集型行業(yè),，毛利率相對較低，是基于汽車銷量的存量市場,，市場規(guī)模較大,。

新能源車用線束：新能源汽車對線束性能要求有顯著提升，帶動線束ASP增加,。新能源汽車高壓系統(tǒng)的特點決定其線束面臨著布線,、屏蔽,、成本、安全等方面的挑戰(zhàn),，技術(shù)門檻較傳統(tǒng)燃油車更高,，單車價值量也有所增加。根據(jù)EV WIRE數(shù)據(jù),，新能源汽車線束ASP平均在5000元左右,，其中高壓線束ASP約為2500元。拆解來看,，新能源汽車系統(tǒng)包含了低壓線束和高壓線束,，其中高壓線束系統(tǒng)是電動化下的全新系統(tǒng)，取代了傳統(tǒng)車的發(fā)動機線束（發(fā)動機線束小排量的ASP在200元左右,，大排量的ASP在400元左右）,，主要包括高壓連接器、高壓線纜,、充電插座等：

? 高壓連接器：主要用于動力電機,、配電盒、逆變器,、充電系統(tǒng),、AC/DC等電池和電驅(qū)動單位，目前技術(shù)架構(gòu)下一輛電動車需15-20個高壓連接器,，ASP在700-3500元間,，具體根據(jù)車型設(shè)計和汽車造價有所不同。

?高壓線纜：高壓線纜ASP約占高壓線束的一半,。新能源汽車主要使用交聯(lián)聚乙烯絕緣電纜XLPE或硅橡膠電纜,，二者單車價值分別約為800元、1000元,。

?充電插座：新能源汽車需要充電插座與電網(wǎng)連接補充電能,，交流充電插座約200元/個，直流充電插座約300-400元/個,。

智能汽車高速線束（高速連接器）：車用高速連接器主要在攝像頭,、傳感器、天線,、GPS,、藍牙、WiFi,、導航與輔助駕駛系統(tǒng)上使用,，根據(jù)配置不同，智能車配置的各式高速連接器的ASP在500-1000元左右,。

圖表10：國內(nèi)各類別汽車線束單車價值量對比

資料來源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院,，中金公司研究部

2025年國內(nèi)汽車線束市場規(guī)?；蚪?00億，新能源車高壓線束或成行業(yè)發(fā)展重要驅(qū)動力,。我們假設(shè)乘用車上低壓線束ASP為2300元,，高壓線束為2500元，商用車上低壓線束ASP為2600元,，高壓線束為2800元,。預(yù)計2025年國內(nèi)汽車高壓與低壓線束的市場規(guī)模近890億元，其中新能源汽車的線束單車價值量更高,，有望隨著新能源汽車滲透加深,，成為行業(yè)快速發(fā)展的重要動力。

圖表11：按線束類型測算的低壓高壓線束市場規(guī)模（億元）

資料來源：汽車縱橫網(wǎng),，維科號網(wǎng),，線束工程師之家，中金公司研究部

圖表12：按汽車類型測算的低壓高壓線束市場規(guī)模（億元）

資料來源：中汽協(xié),，汽車縱橫網(wǎng),，維科號網(wǎng)，線束工程師之家,，中金公司研究部

詳解線束市場：汽車電動化創(chuàng)造產(chǎn)業(yè)發(fā)展機會,，高壓線束領(lǐng)域或釋放市場空間

低壓線束：傳統(tǒng)穩(wěn)定的存量市場，競爭格局穩(wěn)固

傳統(tǒng)穩(wěn)定的勞動性密集產(chǎn)業(yè),，市場規(guī)模量大價低,。低壓線束的單車價值量不高，技術(shù)壁壘較低,，是傳統(tǒng)的勞動性密集產(chǎn)業(yè),。其主要生產(chǎn)工序包括裁線、壓接,、裝配,、總裝、導通,，其中前工程工序可通過自動化實現(xiàn),，但由于線束零件多而雜,，總裝過程仍需大量勞動力,，人力成本較高。同時低壓線束的主要材料以銅材為主,，受商品市場影響,，價格有一定的波動性。整體來看低壓線束市場規(guī)模較大,，但毛利率較低,，單車價值量不高,，中檔車低壓線束ASP在2500-3500元左右，是基于汽車銷量的存量市場,。2016-2020年受汽車產(chǎn)業(yè)景氣下行影響,，低壓線束市場規(guī)模有所減少，2021年有所回溫,，規(guī)模近620億元,，同比 3.5%，預(yù)計2025年規(guī)模近650億元,。

圖表13：低壓線束生產(chǎn)工序中手工作業(yè)較多,，人工成本較高

資料來源：滬光股份招股書，中金公司研究部

市場格局整體穩(wěn)定,，本土自主供應(yīng)商成長快,。傳統(tǒng)汽車線束下游客戶以整車廠為主，部分零部件配套供應(yīng)商為輔,，客戶集中度較高,。整車廠在產(chǎn)業(yè)鏈中具有較高的議價能力，且配套零部件供應(yīng)商多為與整車廠保持了長久穩(wěn)定合作關(guān)系的一級供應(yīng)商,，汽車線束廠商話語權(quán)相對較小,。尤其是德系、美系,、日系為代表的國企車企,，其對零部件供應(yīng)商的考核評價更加嚴格，供應(yīng)體系相對穩(wěn)定,。目前全球線束市場主要以日本矢崎,、住友電氣、藤倉,，歐美的萊尼,、安波福、李爾等廠商為主導,。而在國內(nèi)市場上,，由于近年國際車廠愈發(fā)注重成本控制，汽車零部件本土采購趨勢得到加強,，涌現(xiàn)一批優(yōu)秀本土自主線束廠商,，逐步打入國企車廠的供應(yīng)商配套體系。

圖表14：傳統(tǒng)線束市場格局穩(wěn)定,，本土線束品牌逐步打入車廠供應(yīng)體系

資料來源：滬光股份招股書,，中金公司研究部

高壓線束：百億級的增量市場，線束廠向集中化輕量化發(fā)展

新能源車電氣系統(tǒng)的動脈血管,，電動化趨勢催生的純增量市場,。隨著新能源車不斷演進,，汽車線束的工作環(huán)境由“低電壓、小電流”轉(zhuǎn)為“高電壓,、大電流”,，工作環(huán)境的轉(zhuǎn)變對線束的輸送能力、機械強度,、絕緣保護,、電磁兼容抗干擾等方面提出了更高的要求。相較于傳統(tǒng)燃油車12V的電壓,，電動汽車的驅(qū)動電壓高達600V,，要求汽車線束具備更強的耐壓性和密封性，以避免汽車高壓線路短路后引發(fā)燃燒事故,。此外,，新能源車使用的交流電機會形成較強烈的電磁干擾，要求線束設(shè)計考慮抗電磁干擾性,，以保證產(chǎn)品的可靠性,。在產(chǎn)業(yè)電動化趨勢下汽車線束市場由低成本戰(zhàn)略市場逐步轉(zhuǎn)向技術(shù)含量更高的性價比市場，高壓線束從原料材質(zhì),、生產(chǎn)工藝,、產(chǎn)品設(shè)計上尋求升級突破，性能等級遠高于低壓線束,。

? 耐壓性能：新能源車工作在B級電壓范圍內(nèi),，常規(guī)汽車耐高壓額定為600V，商用車及大巴士的電壓高達1000V,，因此高壓線束需要滿足60-1500V的工作電壓要求,；

? 耐電流性能：高壓系統(tǒng)部件的電流量可達250-400A，直線母線額定工作電流可達300A以上,，因此高壓線束需具備耐電流性能以滿足大電流的工作環(huán)境,；

? 耐熱性能：由于高壓線束需要長時間通過大電流，其功率較大,，產(chǎn)生熱量較大,，要求線束具備良好的耐熱性能。高壓線束的高線耐溫等級一般可達125℃,，端子耐溫需達到140℃,，常規(guī)下一般選擇150℃導線；

? 密封性能：高壓系統(tǒng)高電壓大電流的環(huán)境對線束的密封性要求較高,，一般會對線束進行防水防塵試驗和氣密測試,。高壓線束的密封性測試的要求為：給線束注壓6Psi，保持1s,，泄漏量<5cc,；

? 屏蔽和EMC干擾設(shè)計：EMC即電磁兼容性，指設(shè)備在電磁環(huán)境中符合要求運行并不對其它設(shè)備產(chǎn)生無法忍受的電磁干擾,，包括EMI電磁干擾性和EMS電磁敏感性,。新能源車的電機、控制器等高壓部件會發(fā)出不同頻段的電磁波,，對整車音響,、變速器、傳感器等產(chǎn)生干擾,，因此高壓線束需要進行屏蔽性能設(shè)計,，包括高壓電纜自身、高壓電纜和高壓連接器結(jié)合處,、高壓連接器自身,、高壓連接器插合界面處的設(shè)計。

圖表15：高壓線束EMC方案設(shè)計

資料來源：線束專家,，線束工程師之家,，中金公司研究部

市場集中度不高，本土品牌率先打入供應(yīng)商體系,。高壓線束的市場格局同傳統(tǒng)低壓線束相似,，外資廠商占據(jù)了大部分市場份額，國內(nèi)廠商數(shù)量眾多,，但規(guī)模較小,，生產(chǎn)設(shè)備與產(chǎn)品質(zhì)量不高，大多面向自主品牌汽車進行配套,。隨著新能源車的快速發(fā)展,，本土線束供應(yīng)商憑借與自主新能源廠商的良好配套關(guān)系，率先打入其供應(yīng)體系取得了先發(fā)優(yōu)勢,，部分優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商已經(jīng)在高壓線束的設(shè)計開發(fā)上實現(xiàn)了技術(shù)突破,，有較大的發(fā)展?jié)摿ΑＤ壳氨就恋母邏壕€束品牌主要分為兩類,，一是由低壓線束延伸至高壓線束領(lǐng)域的廠商,，如昆山滬光、天海集團,，其規(guī)模較大,，由于長期從事線束制造，產(chǎn)線管控優(yōu)于連接器廠商,。二是根據(jù)整車廠需求進而提供從連接器到連接器 線束的全套高壓系統(tǒng)方案的廠商,，如中航光電、永貴電器、得潤電子等,。其掌握了核心連接器產(chǎn)品的生產(chǎn)技術(shù),，因此能夠應(yīng)對小批量線束的生產(chǎn)，在線束總成的價格和毛利上有較大優(yōu)勢,。同時其與國內(nèi)整車廠保持著密切聯(lián)系,，依托新能源車的快速發(fā)展而迅速搶占市場份額。

圖表16：高壓線束配套供應(yīng)商體系一覽/新勢力高壓線束配套廠商

資料來源：滬光股份招股書,，蓋世汽車網(wǎng),，中金公司研究部

新能源車發(fā)展帶來的百億級增量市場，我們預(yù)計2025年高壓線束市場規(guī)模突破180億元,。新能源汽車市場的集中度不高,，相比傳統(tǒng)燃油車，高壓線束的產(chǎn)量較小,、規(guī)模效應(yīng)不顯著,，其市場呈現(xiàn)多方參與的格局。高壓線束屬于新能源車電氣系統(tǒng)發(fā)展帶來的純增量市場,，其在高壓系統(tǒng)的應(yīng)用提高了新能源車線束系統(tǒng)的ASP,，同時其毛利率也遠高于低壓線束，因此線束廠,、線纜廠,、連接器廠均在積極布局高壓線束的組裝生產(chǎn)，將產(chǎn)品打包供應(yīng)給整車廠,。

高壓連接器：適應(yīng)新能源車發(fā)展要求,，高性能適應(yīng)廣泛應(yīng)用場景

與導電線纜共同作用，在新能源整車系統(tǒng)廣泛應(yīng)用,。高壓連接器主要應(yīng)用在新能源汽車高壓大電流回路,，和導電線纜同時作用將電池包的能量通過不同的電氣回路輸送到各個用電單元。其在新能源汽車工業(yè)領(lǐng)域發(fā)揮著重要作用,，作為模塊化連接的組成部分,，已在整車系統(tǒng)和充電設(shè)備中大量使用，應(yīng)用場景較為廣泛,，包括DC/DC轉(zhuǎn)換器,、壓縮機、電控系統(tǒng),、充電機等,。

圖表17：新能源車上應(yīng)用的高壓連接器產(chǎn)品

資料來源：奧特聯(lián)盟，中金公司研究部

行業(yè)高度集中,，海外巨頭地位穩(wěn)固,。連接器系充分競爭行業(yè),，應(yīng)用領(lǐng)域較廣，產(chǎn)品眾多,，在供給端呈現(xiàn)細分市場高速分散,，全球市場趨于高度集中，逐漸形成寡頭競爭的局面,。行業(yè)前十企業(yè)的市場份額由2000年的48.9%增長至2020年的60.8%,，其中泰科,、安費諾和莫仕三家廠商在各個細分領(lǐng)域排名均靠前,，2019年三家總市場份額約占全球的30%以上，頭部格局長期穩(wěn)固,。此外,，廠商也積極進行整合并購以擴大自身規(guī)模，截至2020年,，2000年上市的公司中已有45%被其他公司收購,，進一步加強了產(chǎn)業(yè)集中度。

圖表18：近二十年全球前十連接器企業(yè)市場份額變化

資料來源：潤石科技官網(wǎng),，中金公司研究部

圖表19：全球連接器市場前十廠商的格局逐漸穩(wěn)固

資料來源：馭宇科技官網(wǎng),，潤石科技官網(wǎng)，中金公司研究部

圖表20：2019年全球連接器廠商市場份額情況

資料來源：產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng),，中金公司研究部

圖表21：全球主要連接器廠商業(yè)務(wù)布局

資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院,，中金公司研究部

國內(nèi)廠商起步晚，積極提升研發(fā)能力奮力追趕,。歷史悠久,、規(guī)模龐大的跨國企業(yè)已在多個領(lǐng)域建立了競爭優(yōu)勢，而建立時間晚,、規(guī)模較小的廠商以細分領(lǐng)域為切入點,，憑借細分化專業(yè)化產(chǎn)品搶占市場份額。歐美,、日本,、中國臺灣的連接器跨國公司受益于充足的研發(fā)資金和多年積淀的技術(shù)經(jīng)驗，產(chǎn)品研發(fā),、生產(chǎn)呈現(xiàn)全球布局態(tài)勢,，在產(chǎn)品質(zhì)量和規(guī)模上占優(yōu)。同時這些跨國企業(yè)也在高端連接器賽道中保持領(lǐng)先地位,，并不斷革新技術(shù)引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展,。相比之下，國內(nèi)連接器廠商起步較晚,，產(chǎn)品以中低端為主,，高端產(chǎn)品的市場份額低,，規(guī)模上與全球頭部企業(yè)存在一定差距，在基礎(chǔ)研究,、自主研發(fā),、產(chǎn)業(yè)鏈上游的原材料、表面處理技術(shù),、高端精密設(shè)備制造上不占優(yōu),，因此市場份額有限，如國內(nèi)的龍頭企業(yè)立訊精密的全球市占率僅為4.6%（2019年）,，與海外龍頭存在顯著差距,。但近年國內(nèi)企業(yè)在技術(shù)研發(fā)上取得較大突破，憑借低成本,、密切客戶關(guān)系,、反應(yīng)靈活等優(yōu)勢，逐步擴大市場占有率,，在細分賽道進一步建立話語權(quán),。

圖表22：國內(nèi)外連接器廠商競爭優(yōu)勢對比

資料來源：鼎通科技招股書，中金公司研究部

三電系統(tǒng)發(fā)展催生高壓大電流連接器需求,，高壓連接器量價提升,，預(yù)計2025年高壓連接器市場達88億元。從價格上看,，傳統(tǒng)燃油汽車單車使用低壓連接器價值在 1000 元左右,，而新能源車上使用的高壓連接器在材料成本、屏蔽,、阻燃等性能要求均高于傳統(tǒng)連接器,，單車使用價值較高。其中,， 純電動乘用車單車使用連接器的價值區(qū)間為 3000-5000元,，純電動商用車價值區(qū)間為 8000-10000 元。從銷量上看,，根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù),，2021年我國新能源汽車銷量超350萬，市占率提升至13.4%,，預(yù)計2025年乘用車新能源滲透率達30%,，商用車滲透率10%。根據(jù)價量邏輯,，我們預(yù)計2022年高壓連接器市場可達60億元,，25年可達88億元。

市場格局：國產(chǎn)替代進行時,，新能源車線束未來可期

競爭壁壘：供應(yīng)商 技術(shù) 資金 管理四重壁壘,，考驗廠商綜合實力

供應(yīng)商資質(zhì)壁壘：汽車線束廠商面臨嚴格的質(zhì)量認證體系,，整車廠供應(yīng)商資質(zhì)要求較高

整車廠零部件供應(yīng)商認證體系審核嚴格，周期漫長,，供應(yīng)商配套體系長期穩(wěn)定,。汽車線束供應(yīng)商要進入整車廠零部件配套體系的難度較高，其既要通過國際汽車工作組指定的IATF16949質(zhì)量管理體系標準認證,，也要滿足整車廠自身的質(zhì)量管理標準和要求,，如大眾汽車集團不僅要求供應(yīng)商通過第三方體系認證，也要滿足大眾提出的過程管理Formel Q質(zhì)量能力的要求,；隸屬于同一體系（如德系,、日系、美系等）的高端客戶,、高端車型通常設(shè)置了更高的供應(yīng)商準入門檻,，供應(yīng)商需要積累足夠的業(yè)績表現(xiàn)和實踐經(jīng)驗才能參與競爭,。在產(chǎn)品量產(chǎn)前,，供應(yīng)商還需履行嚴格的產(chǎn)品質(zhì)量先期策劃（APQP）和生產(chǎn)件批準程序（PPAP），再經(jīng)過產(chǎn)品裝機試驗考核,。整體認證的過程復雜,、成本高且周期長，一般需要1-3年完成,。線束廠商一旦進入供應(yīng)商體系,，便易與整車廠形成較為穩(wěn)定的長期合作關(guān)系。

圖表23：為整車廠配套過程中,，汽車零部件廠商形成金字塔式的層級供應(yīng)商體系

資料來源：滬光股份招股書,，中金公司研究部

技術(shù)壁壘：汽車線束性能要求不斷提升，驅(qū)動廠商強化綜合技術(shù)能力

汽車線束生產(chǎn)工藝要求較高,，性能等級持續(xù)提升,。汽車線束在車內(nèi)主要用于連接蓄電池、執(zhí)行器,、控制器,、傳感器等電器電子部件，提供電能和信號傳輸,，保證所有電器功能的實現(xiàn),。線束廠商不僅需要相當?shù)木€束制造能力，以滿足車內(nèi)電氣安全和信號精度的較高連接要求,，保證電器功能控制精準,，還需不斷優(yōu)化線束設(shè)計方案，合理規(guī)劃線徑和材料,，以降低線束重量,、控制線束成本,。尤其是對于高壓線束，其生產(chǎn)工藝要求較高,，且生產(chǎn)時無法進行返工,，更考驗廠商的綜合技術(shù)能力。目前車型更新迭代的周期逐步縮短,，線束企業(yè)需要具備更強的自主創(chuàng)新和技術(shù)開發(fā)能力,，配合整車廠商實現(xiàn)線束的同步開發(fā)。此外,，新能源車的發(fā)展以及汽車輕量化的要求對線束性能的要求進一步提升,，驅(qū)動線束企業(yè)提升研發(fā)能力，加強新材料技術(shù)儲備,，優(yōu)化生產(chǎn)工藝,，提供更穩(wěn)定可靠的產(chǎn)品。

圖表24：部分汽車線束核心技術(shù)領(lǐng)域一覽

資料來源：滬光股份招股書,，中金公司研究部

資金 管理壁壘：維持企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的高效運轉(zhuǎn),，保證可靠的產(chǎn)能輸出

生產(chǎn)運營資金需求較大，智能化管理能力保證產(chǎn)能供應(yīng),。對于核心零部件供應(yīng)商,，整車廠要求其具備充足的生產(chǎn)能力、快速交貨的能力以及穩(wěn)定的產(chǎn)品質(zhì)量,。線束企業(yè)需構(gòu)建足量廠房和高端設(shè)備保證可靠的產(chǎn)能輸出,，在日常運營中也要維持必要的原材料和產(chǎn)品庫存，因此資金需求較高,。同時汽車線束生產(chǎn)呈現(xiàn)多品種,、小批量、多批次,、大規(guī)模的特點,，廠商需在原材料采購、生產(chǎn)加工,、市場開拓等方面加強管理能力,，以提高運營效率。同時全球范圍內(nèi)的供應(yīng)鏈管理能力也是線束廠商參與全球競爭的重要基礎(chǔ),。具備集研發(fā),、采購、生產(chǎn),、銷售于一體的智能化管理能力,，線束企業(yè)可更好滿足整車廠嚴格的產(chǎn)品質(zhì)量要求，保證產(chǎn)能供應(yīng)的持續(xù)性,。

競爭格局：國內(nèi)傳統(tǒng)汽車線束市場競爭激烈,，新能源汽車線束未來可期

傳統(tǒng)汽車線束行業(yè)：全球市場寡頭壟斷,，國內(nèi)行業(yè)集中度低、競爭激烈

全球競爭格局穩(wěn)固,，跨國巨頭長期壟斷市場,。汽車零部件產(chǎn)業(yè)高度依賴下游整車產(chǎn)業(yè)，零部件供應(yīng)商一般與整車廠形成了穩(wěn)定的專業(yè)分工協(xié)作體系,，其主要合作模式包括實現(xiàn)全球市場化采購運作的平行配套模式,，以整車廠為核心以零部件供應(yīng)商為支撐的金字塔式配套模式，以及整車廠負責部分零件生產(chǎn)的縱向一體化模式,。就汽車線束行業(yè)而言,，大部分整車廠一般建立了穩(wěn)定成熟、較為封閉,、門檻較高的線束配套體系,。歐美系車企多采用平行配套模式，只有部分研發(fā)能力強,、規(guī)模大的供應(yīng)商才可進入配套體系,，日韓系多為關(guān)系緊密的塔式配套模式，供應(yīng)體系較封閉,、市場化程度較低,，自主品牌較難進入。

我國自主品牌以縱向一體化模式為主,，隨著全球汽車工業(yè)朝著生產(chǎn)精益化、非核心業(yè)務(wù)外部化,、產(chǎn)業(yè)鏈配置全球化以及管理精簡化的方向不斷演進,，國內(nèi)整車廠也逐漸向平行模式和塔式模式轉(zhuǎn)變。在高標準,、嚴要求,、配套體系較封閉的供應(yīng)商管理模式下，傳統(tǒng)汽車線束行業(yè)形成了全球市場高度壟斷的競爭局面,，少數(shù)外資和合資汽車線束企業(yè)占據(jù)了大部分市場,，后來者難以打破寡頭壟斷格局。目前全球汽車線束市場主要由矢崎,、住友電氣,、安波福、萊尼,、李爾等廠商主導,，其中前三大跨國巨頭企業(yè)矢崎、住友電氣,、安波福共占據(jù)了60%以上的市場份額,。

圖表25：全球汽車品牌零部件供應(yīng)商的合作模式情況

資料來源：滬光股份招股書,，中金公司研究部

圖表26：2020年全球汽車線束企業(yè)市場份額情況

資料來源：線束中國，中金公司研究部

新能源車線束行業(yè)：市場參與者眾多,，資本競逐加速優(yōu)勝劣汰

本土品牌率先打入新能源車供應(yīng)體系,，資本布局加快有望加速產(chǎn)業(yè)優(yōu)勝劣汰。新能源汽車線束領(lǐng)域系汽車電動化趨勢下的新興增量市場,，市場參與者較多,，其中外資線束廠商占據(jù)了大部分市場份額。其主要由傳統(tǒng)汽車低壓線束以及連接器供應(yīng)商拓展而來,，產(chǎn)品質(zhì)量較高且可靠性強,，但定價相對較高。本土線束品牌憑借與自主新能源車企的良好配套關(guān)系,，率先打入新能源車供應(yīng)商體系,，部分研發(fā)設(shè)計能力強的廠商在高壓線束領(lǐng)域已經(jīng)取得了技術(shù)突破，建立技術(shù)競爭壁壘,。

圖表27：國內(nèi)新能源汽車線束主要市場參與者情況

資料來源：線束中國,，中金公司研究部

投資風險分析

新能源車滲透率不及預(yù)期。新能源車為汽車線束市場的重要增量市場,，若新能源車滲透不及預(yù)期,，或影響相關(guān)市場規(guī)模，行業(yè)發(fā)展或不及預(yù)期,。

行業(yè)競爭加劇風險,。由于汽車線束市場參與者增加，可能會導致行業(yè)競爭加劇,，市場格局進一步分散,，行業(yè)發(fā)展將受到不利影響。

國產(chǎn)供應(yīng)商競爭能力不及預(yù)期風險,。相較于本土品牌,，海外線束產(chǎn)品供應(yīng)商在技術(shù)能力、產(chǎn)品性能,、生產(chǎn)能力上有一定優(yōu)勢,，且產(chǎn)品已與海外新能源車型實現(xiàn)成熟落地，若國產(chǎn)供應(yīng)商無法在產(chǎn)品性能與生產(chǎn)能力上獲得市場認可,，競爭能力可能不及預(yù)期,。

[1] https://www.yicai.com/news/101256471.html

本文摘自：2022年4月18日已經(jīng)發(fā)布的《汽車電子系列五：汽車線束“三化”升級，高壓高速打開增量空間》

鄧   學 SAC 執(zhí)業(yè)證書編號：S0080521010008 SFC CE Ref：BJV008

任丹霖 SAC 執(zhí)業(yè)證書編號：S0080518060001 SFC CE Ref：BNF068

荊文娟 SAC 執(zhí)業(yè)證書編號：S0080121010058

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