事件：

　　近日，上市險企陸續(xù)公布2023年1-4月保費收入數(shù)據(jù),，分別為：

　　1）人身險：中國人壽3573億,，同比+4.0%；中國平安2222億,，同比+6.0%,；中國太保1083億，同比-2.9%,；新華保險761億,，同比-0.5%；中國人保917億,，同比+2.7%,。

　　2）財產(chǎn)險：平安財險1005億，同比+5.8%,；太保財險715億,，同比+16.0%；人保財險2047億,，同比+9.5%,。

　　點評：

　　人身險：負(fù)債端延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢，2Q部分險企NBV增長或有望提速

　　2023年1-4月上市險企人身險累計保費收入同比增速分別為：中國平安（+6.0%）>中國人壽（+4.0%）>中國人保（+2.7%）>新華保險（-0.5%）>中國太保（-2.9%）,，平安,、國壽、人保延續(xù)年初以來的持續(xù)向好態(tài)勢,，主要由儲蓄型產(chǎn)品需求持續(xù)釋放所貢獻(xiàn),，新華及太保仍然承壓，預(yù)計主要系公司推動躉交業(yè)務(wù)向期交業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變,，承保規(guī)模下滑但利好長期價值增長,。從4月單月看，保費同比增速分別為中國平安（+7.7%）>中國人保（+6.2%）>中國人壽（+5.6%）>新華保險（-2.0%）>中國太保（-5.7%）,，受季節(jié)性影響增速較3月均有所回落,。

　　人保壽險長險新單增速轉(zhuǎn)正。從新單披露情況來看,，2023年1-4月人保壽險期交新單同比增長17.0%至149億,，增幅環(huán)比進(jìn)一步提升7.6pct，其中4月單月同比大幅增長136.6%至18億,，推動公司長險新單同比增長0.5%至335億,，實現(xiàn)增速轉(zhuǎn)正,。

　　展望2Q，渠道層面隨著各險企人力清虛接近尾聲,，優(yōu)增優(yōu)育下代理人隊伍質(zhì)態(tài)將不斷提升,，同時銀保渠道也將受益于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善提升其價值貢獻(xiàn)能力；疊加產(chǎn)品層面預(yù)定利率下調(diào)預(yù)期下保本保收益的儲蓄型產(chǎn)品需求將持續(xù)高企,，預(yù)計上市險企NBV增速有望維持較好增長態(tài)勢，同時部分險企NBV增速有望進(jìn)一步提升,。

　　財產(chǎn)險：單月保費增速整體有所放緩,，但景氣度依然向好

　　2023年1-4月上市險企財產(chǎn)險累計保費收入同比增速分別為：太保財險（+16.0%）>人保財險（+9.5%）>平安財險（+5.8%）。從4月單月看,，太保財險（+13.2%）>平安財險（+7.3%）>人保財險（+6.7%）,，增速較上月分別變動-0.6pct、+1.4pct,、-5.0pct,，整體有所放緩。其中,，人保車險保費同比增長6.1%至211億,，整體維持穩(wěn)健,；非車險保費同比增長7.4%至159億,，增幅環(huán)比下滑7.0pct，主要系意健險在去年同期較高基數(shù)下同比下滑2.8%至64億,，但農(nóng)險在政策支持下同比增長17.2%至39億,，形成較好支撐。

　　展望2Q,，我們認(rèn)為在汽車保有量確定性增長以及新能源車受下鄉(xiāng)戰(zhàn)略等政策推動可能帶來的新車增量貢獻(xiàn)下,，車險業(yè)務(wù)景氣度有望延續(xù)；非車險業(yè)務(wù)也有望在政策支持和經(jīng)濟預(yù)期改善下保持穩(wěn)健增長,，預(yù)計隨著頭部險企不斷提升費用管控水平,、加強風(fēng)險控制能力，疊加準(zhǔn)備金的提前充分計提,，COR有望維持穩(wěn)定,，規(guī)模效應(yīng)下頭部險企的優(yōu)勢將更為凸顯。

　　風(fēng)險提示：保費收入不及預(yù)期,；資本市場大幅波動,；利率超預(yù)期下行。