近日，珍酒李渡正式在港交所主板掛牌上市,，成為“港股白酒第一股”,，也是繼貴州茅臺(tái)后的“醬酒第二股”。以發(fā)行價(jià)計(jì)算,，珍酒李渡是2023年目前為止全球消費(fèi)行業(yè)最大IPO,。

公開數(shù)據(jù)顯示，珍酒李渡此次登陸港股,，總募資額約53.1億港元,。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年第一季度,，港股市場(chǎng)通過IPO上市的17家上市公司一共募資66.16億港元,，總募資額較上年同期減少55.5%，平均每家募資額僅為3.89億港元,。相比之下,，珍酒李渡的募資額度很可觀。

但是,，珍酒李渡的表現(xiàn)讓人大跌眼鏡,。

在上市前一天的暗盤交易上，珍酒李渡跌破其發(fā)行價(jià)10.82港元/股,，以4.99%的跌幅報(bào)收10.28港元/股,，股價(jià)最低觸及10.24港元/股。此后其股價(jià)一度跌至7.68港元/股,。截至5月12日收盤,，其股價(jià)為8.53港元/股，處于破發(fā)狀態(tài),。

珍酒李渡上市就破發(fā),，這是很多人沒想到的，但市場(chǎng)這樣的表現(xiàn),，有其背后的邏輯,。

從盈利能力來看，2020年至2022年,，珍酒李渡的毛利率從52.2%漲到了55.3%,，在整個(gè)白酒行業(yè)偏低。在A股的高端、次高端白酒廠家中,，毛利率大多超70%,。行業(yè)頭部的貴州茅臺(tái)、瀘州老窖毛利率分別在90%和85%以上,，次高端的酒鬼酒,、山西汾酒毛利率也超過70%。

從銷售渠道上來看,，珍酒李渡嚴(yán)重依賴經(jīng)銷商,，并且渠道商還存在價(jià)格倒掛的問題，在營(yíng)收占比上超過88%來自經(jīng)銷商,。如果經(jīng)銷商的積極性不高,，那么珍酒李渡的銷量就是問題。價(jià)格倒掛的情況下,，經(jīng)銷商的積極性會(huì)受到打擊,，出貨就意味著會(huì)虧損。

之所以出現(xiàn)這種尷尬的情況,，在某種程度上是因?yàn)檎渚评疃傻钠放普J(rèn)可度并不高,。最近幾年，珍酒李渡加大了營(yíng)銷投入,，但在消費(fèi)者中仍沒有太高的知名度,，但其廣告費(fèi)3年開支高達(dá)15.77億元。

上市之前,，珍酒李渡曾引入了兩輪投資者,，如今剛一上市就破發(fā)，投資者反應(yīng)不及就被套,，在資本市場(chǎng)也難免被詬病,。對(duì)于珍酒李渡的表現(xiàn)你怎么看？歡迎留言評(píng)論,。

作者：九才