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今天繼續(xù)挖舊文。

主要選擇唐老師2017年的2篇十分經(jīng)典的文章《持有等于買(mǎi)入嗎,？》和《散打投資12--戲說(shuō)東坡投資之道》

唐朝：合理估值從來(lái)不是一個(gè)準(zhǔn)確的數(shù)值，而是一個(gè)模糊的區(qū)間,。

無(wú)論你多么了解該企業(yè),，內(nèi)在價(jià)值也只能是一個(gè)區(qū)間，而不是一個(gè)精確數(shù)值,，哪怕是股神巴菲特或者企業(yè)CEO也不例外,。

2017年11月20日《持有等于買(mǎi)入嗎,？》

三娘：合理估值,。既然是估，那肯定不是追求準(zhǔn)確性,，而是追求企業(yè)增長(zhǎng)的確定性,。

如何建立自己的能力圈，可以從自己感興趣的股票入手,。唐老師都給我們指路了,。看財(cái)報(bào),，看招股說(shuō)明書(shū),，看券商研報(bào)?？慈萄袌?bào)不是看最后的多少價(jià)格買(mǎi)入,，而是看其分析的數(shù)據(jù)。反正日拱一卒,，希望早日建立自己的能力圈,。我覺(jué)得學(xué)習(xí)唐老師的文章也是一種快速建立自己能力圈的方式。

唐朝：價(jià)值投資的核心特征就是占便宜,，是五毛買(mǎi)一元,，是一元賣(mài)兩元。

2017年11月20日《持有等于買(mǎi)入嗎？》

三娘：五毛買(mǎi)一元,，一元賣(mài)兩元,。對(duì)價(jià)投就是沒(méi)有便宜不占。其他時(shí)候就呆坐,。靜靜享受企業(yè)增長(zhǎng)的快樂(lè),。

市場(chǎng)情緒只有神仙才能知道。市場(chǎng)上千千萬(wàn)萬(wàn)的投資者的市場(chǎng)情緒,，我們?cè)趺纯赡茌p易揣摩呢,。

學(xué)會(huì)估值，就不用去管股市上跳動(dòng)的紅紅綠綠,。

唐朝：當(dāng)你以相當(dāng)于內(nèi)在價(jià)值的市值購(gòu)買(mǎi)股票,，等于是預(yù)期自己的假設(shè)100%正確時(shí)，可以獲取相當(dāng)于折現(xiàn)率的回報(bào),。然而,，大師們的經(jīng)驗(yàn)說(shuō)，投資要預(yù)留安全邊際,，要考慮到可能某些假設(shè)會(huì)出現(xiàn)偏差,，并給自己沒(méi)有預(yù)料到的意外事件留有余地

巴菲特曾這樣舉例來(lái)說(shuō)明該觀點(diǎn)：如果你認(rèn)為一只股票值十塊錢(qián)，那么九塊五或者是九塊七毛五都不要買(mǎi),，你要等價(jià)格比你的心理價(jià)格低很多的時(shí)候再買(mǎi)入,。如果一座橋的載重量是一萬(wàn)噸，那你就不要駕駛一輛9800噸的卡車從上面經(jīng)過(guò),，但是你可以安然駛過(guò)一座承重量?jī)扇f(wàn)噸的橋,。這是格雷厄姆的安全邊際理念。

2017年11月20日《持有等于買(mǎi)入嗎,？》

三娘：安全邊際很重要。謹(jǐn)慎,，保守,，總歸是沒(méi)有錯(cuò)的。投資是尋找確定性,。

沒(méi)有深度的研究,，別輕易打合理還是低估的標(biāo)簽。是的,，估值是在看得懂的基礎(chǔ)上的,。看不懂,，何談估值的呢,。

唐朝：任何企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值都只有一個(gè)：它指的是這家企業(yè)存續(xù)期間——所能給股東創(chuàng)造的全部現(xiàn)金——的折現(xiàn)值。

自由現(xiàn)金流不是一個(gè)財(cái)務(wù)概念,，財(cái)報(bào)上找不出來(lái)這個(gè)科目,。它是從企業(yè)獲取的現(xiàn)金形式凈利潤(rùn)里，減去維持盈利能力必須的資本再投入（保養(yǎng),、維修,、必須的更新等），然后剩下部分就是自由現(xiàn)金流,。

所謂內(nèi)在價(jià)值,，是非常不嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臄?shù)據(jù)，坦率說(shuō),，世上幾乎沒(méi)有人能夠準(zhǔn)確計(jì)算出來(lái)——芒格也說(shuō),，從來(lái)沒(méi)見(jiàn)過(guò)巴菲特用計(jì)算器算過(guò)。

2017年11月20日《持有等于買(mǎi)入嗎,？》

三娘：自由現(xiàn)金流是一種思維體系，不是一種計(jì)算方法,。不是按計(jì)算器得出來(lái)的,。看唐老師估值的時(shí)候也經(jīng)常四舍五入,。就大概得毛估估,。就像是一眼能看出來(lái)胖瘦的，才能夠下注,。

唐朝：巴菲特說(shuō)：“因?yàn)闆](méi)人愿意慢慢地變富,。”老唐畫(huà)蛇添足搭個(gè)車,，曰：“資本市場(chǎng)里,，幾乎所有的貧窮，都是因?yàn)橄胙杆僦赂辉斐傻摹?/span>”

2017年10月1日《散打投資12--戲說(shuō)東坡投資之道》

三娘：不要想著快速致富,。在股市里面不貪,，在自己懂的企業(yè)下注就好。然后靜等復(fù)利的作用,。唐老師按計(jì)算器給我們算了,，如果10萬(wàn)本金，每個(gè)月投入2500元,。50年后,，我們就擁有20億。想想都可以美,。

但是我覺(jué)得保持50年的20%的年化收益率,，是很難的。所以看似簡(jiǎn)單,，其實(shí)十分不容易,。想要獲得市場(chǎng)的獎(jiǎng)學(xué)金,，還是得認(rèn)真學(xué)習(xí)，不然憑啥能夠年化20%的呢,。但是知道復(fù)利的作用后,，我們拱卒就更有勁頭了。

不去想是20%,，還是15%,。學(xué)習(xí)就對(duì)了,，做正確的事情,，走正確的路。不是想要這個(gè)結(jié)果就會(huì)有這個(gè)結(jié)果,。先拱,，管他什么時(shí)候才到來(lái)。

凡事還是靠自己最靠譜,。能力才是安全感,。

唐朝：因?yàn)槟昙o(jì)越大，你重新來(lái)過(guò)的機(jī)會(huì)越少,。而偏偏“年紀(jì)越大,，越?jīng)]有人肯原諒你的窮”。

2017年10月1日《散打投資12--戲說(shuō)東坡投資之道》

三娘：想起了莫欺少年窮,，反過(guò)來(lái)想,，老了還窮，就有可能被欺負(fù),。反正我不想等老了,，還十分窮。

唐老師知行合一,，2015年也是滿倉(cāng),。唐老師從來(lái)不談牛熊。只是瞅地不瞅傻子,。

唐朝：會(huì)導(dǎo)致我們回到貧窮狀態(tài)的錯(cuò)誤,，最主要的就是兩種：跟風(fēng)參與自己不懂的東西+運(yùn)用高杠桿。只要堅(jiān)持拒絕這兩種“致窮捷徑”,，一位投資者就已經(jīng)走在陽(yáng)關(guān)大道上,，區(qū)別只剩下富裕速度的略快和略慢，富裕程度的略大和略小,。

2017年10月1日《散打投資12--戲說(shuō)東坡投資之道》

三娘：致窮捷徑,，反過(guò)來(lái)想的典范。不懂不參與,，不加杠桿,。那我們就走在致富的道路上了,。先上道，再追求快慢,。

巴神的浮存金是利率為0,，甚至為負(fù)的杠桿。且擁有大量現(xiàn)金以防萬(wàn)一,。也只有巴神能hold住這浮存金,。

唐朝：孫子兵法云：善戰(zhàn)者無(wú)赫赫之功。善者之戰(zhàn),，無(wú)奇勝,，無(wú)智名，無(wú)勇功,。一切看上去都很平凡,，就是那么簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單：發(fā)現(xiàn)低估的資產(chǎn)，發(fā)現(xiàn)具有商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè),，合適的價(jià)格撿起來(lái),，默默待在一邊，自顧自地享受自己的人生,。日復(fù)一日,，企業(yè)盈利的增長(zhǎng)，自然會(huì)推動(dòng)財(cái)富的雪球越滾越大,。

真正的智慧,，美好就是美好，從開(kāi)始就美美噠,，直到現(xiàn)在,。一句話結(jié)束的故事，拍不出感動(dòng)中國(guó),。

2017年10月1日《散打投資12--戲說(shuō)東坡投資之道》

三娘：醍醐灌頂,。厲害的人，才沒(méi)有什么波折起伏的故事,。真正的高手,，不會(huì)讓自己陷入危機(jī)，而是早早就化解危機(jī),，故事要跌宕起伏才好看,，人生歲月靜好才美好。我們享受企業(yè)增長(zhǎng)帶給我們的財(cái)富增長(zhǎng),。真的很美好,。

不加杠桿。唐老師對(duì)杠桿深惡痛絕,。加了杠桿,，能讓原本美好的生活,，很容易變成萬(wàn)劫不復(fù)。守身如玉,，慢慢變富就好,。

唐朝：任何行業(yè)，任何企業(yè),，都有它的起起伏伏,，我們只能在我們熟悉的企業(yè)上去捕捉陰晴圓缺，不要奢望每個(gè)行業(yè)每個(gè)企業(yè)都能踏上熱點(diǎn),，隨時(shí)翱翔于風(fēng)口之上,。那是絕對(duì)不可能的事情，此事古難全,、古難全??！不切實(shí)際的空想,，只會(huì)扭曲我們的投資體系，擾亂我們的持有心態(tài),，最終造成人間悲歡離合,，大起大落。這不是一位理性投資人應(yīng)該做的,。

2017年10月1日《散打投資12--戲說(shuō)東坡投資之道》

三娘：任何行業(yè),，企業(yè)都會(huì)起伏的。靜靜陪伴我們看得懂的企業(yè),。不找風(fēng)口,，不踏熱點(diǎn)。理性投資者,，永遠(yuǎn)是在自己能力圈里做事情,。

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祝大家周末愉快,。感謝大家的的耐心閱讀,，日拱一卒，遇見(jiàn)更好的自己,。