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解讀“財(cái)務(wù)報(bào)告”之《通過23個(gè)步驟讀懂一家企業(yè)》第三節(jié)

通過前一章節(jié)，我們簡(jiǎn)單學(xué)習(xí)《通過23個(gè)步驟讀懂一家企業(yè)》的前15步,，接下來(lái)繼續(xù)講述,，請(qǐng)耐心閱讀,。

第16步,，看主營(yíng)利潤(rùn),，判斷公司的盈利能力及利潤(rùn)質(zhì)量

主營(yíng)利潤(rùn)是一家公司最主要的利潤(rùn)來(lái)源，主營(yíng)利潤(rùn)小于0的公司,，直接淘汰,，沒有研究的價(jià)值。

毛利潤(rùn)大于40%的公司,，主營(yíng)利潤(rùn)至少應(yīng)該大于15%,，小于15%的建議淘汰。

優(yōu)秀公司的“主營(yíng)利潤(rùn)”與“利潤(rùn)總額的比率至少要大于80%,，小于80%的,，建議淘汰。

看一下海天味業(yè)的情況：

海天味業(yè)的主營(yíng)利潤(rùn)率為26%,，盈利能力較強(qiáng),。

（主營(yíng)利潤(rùn)率=主營(yíng)利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入）

（主營(yíng)利潤(rùn)=毛利-稅金及附加-三費(fèi)）

（毛利=營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本）三費(fèi)：（銷售費(fèi)用-管理費(fèi)用-財(cái)務(wù)費(fèi)用）

主營(yíng)利潤(rùn)與利潤(rùn)總額的比率為96%，利潤(rùn)質(zhì)量非常高,。

不過我們需要看至少5年的數(shù)據(jù),，海天味業(yè)從2012到2016年的比率

主營(yíng)利潤(rùn)率分別是21%、22%,、24%,、25%、26%

主營(yíng)利潤(rùn)與利潤(rùn)總額的比率分別是99%,、95%,、95%、95%,、96%,。

這五年海天味業(yè)的盈利能力強(qiáng)，利潤(rùn)質(zhì)量也是非常高的,。

同行業(yè)的中炬高新,，2016年的主營(yíng)利潤(rùn)率為14%，比較低,；主營(yíng)利潤(rùn)與利潤(rùn)總額的比率為88%,，利潤(rùn)質(zhì)量一般。

第17步,，看凈利潤(rùn),，判斷公司的經(jīng)營(yíng)成果及含金量

凈利潤(rùn)金額越大越好，小于0的,，直接淘汰,。

優(yōu)秀公司的凈利潤(rùn)現(xiàn)金比率會(huì)持續(xù)大于100%。

凈利潤(rùn)現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~/凈利潤(rùn)。

過去5年的“凈利潤(rùn)現(xiàn)金比率“的平均值小于100%的公司,，建議淘汰,。

海天味業(yè)2015年、2016年凈利潤(rùn)現(xiàn)金比率平均為117%,，還是很不錯(cuò)的,。不過還是要看過去5年的數(shù)值。

（1）凈資產(chǎn)收益率=

凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入 X

營(yíng)業(yè)收入/平均總資產(chǎn) X 

平均總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)

                                    （茅臺(tái)模式）        （沃爾瑪模式）       （銀行模式）

第18步,，看歸母凈利潤(rùn),，判斷公司自有資本的獲利能力。

用歸母凈利潤(rùn)和歸母股東權(quán)益,，計(jì)算公司的凈資產(chǎn)收益率,，即ROE

優(yōu)秀公司的ROE一般都是連續(xù)多年大于15%，多年ROE小于15%的公司建議淘汰,。

在海天味業(yè)財(cái)報(bào)上搜索“凈資產(chǎn)收益率”

海天味業(yè)的ROE是非常優(yōu)秀的,，說(shuō)明自有資本獲利能力很強(qiáng)。

第19步,，看經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~,，判斷公司的造血能力

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~越大，公司的造血能力越強(qiáng),，優(yōu)秀的公司,，造血能力都是極其強(qiáng)悍的。

優(yōu)秀的公司滿足經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~大于固定資產(chǎn)折舊+無(wú)形資產(chǎn)攤銷+借款利息+現(xiàn)金股利,，這個(gè)條件,。不滿足的，淘汰掉,。

看一下海天味業(yè)的情況

通過計(jì)算我們知道海天味業(yè)2016年與2015年的”固定資產(chǎn)折舊+無(wú)形資產(chǎn)攤銷+借款利息+現(xiàn)金股利“金額分別是20.5億和16.31億,。

海天味業(yè)2016年與2015年，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~大于固定資產(chǎn)折舊+無(wú)形資產(chǎn)攤銷+借款利息+現(xiàn)金股利

滿足通過自身造血能力就能擴(kuò)大再生產(chǎn)的需求,，造血能力強(qiáng)大,。

第20步，看“購(gòu)買固定資產(chǎn),、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金”,，判斷公司未來(lái)的成長(zhǎng)能力

“購(gòu)買固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金”金額越大,，公司未來(lái)成長(zhǎng)能力越強(qiáng),。

“購(gòu)買固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金”與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~比率一般在10%-60%之間,。
這個(gè)比率連續(xù)兩年大于100%或低于10%的公司,，太激進(jìn)或太保守都不好,，建議淘汰。

看一下海天味業(yè)的情況

2016年,、2015年這兩個(gè)比率,，分別為34%、19%,，都在合理范圍，預(yù)示未來(lái)成長(zhǎng)能力依然比較強(qiáng),。

第21步,，看“分配給普通股股東及限制性股票持有者股利支付的現(xiàn)金”，判斷公司的品質(zhì),。

連續(xù)高分紅的公司財(cái)務(wù)造假的概率很小,，畢竟那都是真金白銀拿出來(lái)的。優(yōu)秀的公司應(yīng)當(dāng)每年分紅且分紅率一般會(huì)大于凈利潤(rùn)的30%,。
分紅率低于30%的,，要么能力不行、要么品質(zhì)有問題,。不過這也不能一刀切,，其實(shí)很多比較優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)公司不分紅或分紅極少。

看一下海天味業(yè)的情況,，

作者：馬靖昊說(shuō)會(huì)計(jì)

（一）

【如何通過現(xiàn)金流量表去尋找優(yōu)質(zhì)企業(yè)】1.經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~＞凈利潤(rùn),，凈利潤(rùn)為正數(shù)；2.銷售商品,、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金≥營(yíng)業(yè)收入,；3.投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~＜0，且主要是投入新項(xiàng)目,，而非用于維持原有生產(chǎn)能力,；4.現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額＞0；5.期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額≥有息負(fù)債,，可放寬為期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物+應(yīng)收票據(jù)中的銀行承兌匯票＞有息負(fù)債

分析完三大類,，現(xiàn)金流活動(dòng)，我們還要關(guān)注一個(gè)問題,，就是這個(gè)企業(yè)一年的現(xiàn)金流入一共是多少,？這就是一家企業(yè)的現(xiàn)金流凈增額。

只有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增額大于零,，公司才能越來(lái)越有錢,。我們?cè)谟?jì)算凈增額時(shí)要加上分紅的錢，只有把分紅的現(xiàn)金流出忽略才能真實(shí)的看出一家企業(yè)現(xiàn)金增加的狀況,?？梢栽谪?cái)報(bào)的分紅情況里找到公司每年分紅的具體金額。

最后我們要看現(xiàn)金流量表在中的現(xiàn)金余額。現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的凈增加額,，加上期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的余額就是期末余額,。這里的期末余額就像是我們資產(chǎn)負(fù)債表中的貨幣資金一樣是越多越好。資金量越大,，說(shuō)明公司實(shí)力越強(qiáng),，過得越好。這樣的公司肯定是實(shí)力強(qiáng),，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有利的好公司

第23步,，看“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的凈增加額”，判斷公司的穩(wěn)定性,。

“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的凈增加額”持續(xù)小于0的公司,，很難穩(wěn)定持續(xù)地保持現(xiàn)有的競(jìng)爭(zhēng)力。

優(yōu)秀的公司“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的凈增加額”持續(xù)大于0的,，去掉分紅““現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的凈增加額”小于0的公司,，建議淘汰。

海天味業(yè)2013年到2016年的“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的凈增加額”,，只有2013年為-0.91億,，其余年份都是正數(shù)。

2103年如果去掉分紅7.47億,，“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的凈增加額為6.56億,，也是很不錯(cuò)的。

以上,，我們通過三節(jié)課23步,，就能表全面了解一家公司。

如果我們通過這23步去篩選A股的3500+家上市公司,，至少有99%被淘汰掉,，剩下的就是非常優(yōu)秀的公司。

先通過海選篩選一輪,，再通過23步去判斷,，基本能找到自己心儀的優(yōu)秀公司。