時(shí)至今日，我估計(jì)大家對(duì)安信基金的混合資產(chǎn)投資名將張翼飛都已不再陌生,，畢竟其代表作安信穩(wěn)健增值這只基金,，早已憑借多年來(lái)穩(wěn)健的業(yè)績(jī)聞名業(yè)內(nèi)。

事實(shí)上,，關(guān)注我較早的小伙伴多半也都知道,，早在安信穩(wěn)健增值只有幾個(gè)億規(guī)模的時(shí)候，就已經(jīng)是我個(gè)人構(gòu)建穩(wěn)健組合的唯二兩只理財(cái)增強(qiáng)策略基金之一了,。

當(dāng)然,，發(fā)展至今，張翼飛目前管理的產(chǎn)品已經(jīng)不僅僅限于安信穩(wěn)健增值,，從混合資產(chǎn)投資的角度來(lái)講覆蓋了多類(lèi)不同產(chǎn)品線的品種,，甚至他今年在個(gè)別產(chǎn)品上的卸任，目的也是和“黃金搭檔”李君一起對(duì)產(chǎn)品線管理的優(yōu)化,。

回到正題,，其實(shí)無(wú)論市場(chǎng)如何漲漲跌跌，就我個(gè)人而言,，我始終愿意長(zhǎng)期持有張翼飛的產(chǎn)品（至于具體是哪些,，這里先賣(mài)個(gè)關(guān)子，看完文章大家就能找到答案了）,。

所以今天,，我就來(lái)和大家說(shuō)道說(shuō)道，為什么我會(huì)那么看好張翼飛和他的團(tuán)隊(duì),。

理由一：一以貫之的投資理念,，實(shí)力造就旗下產(chǎn)品的全面穩(wěn)健

我們先來(lái)重新回顧一下基金經(jīng)理張翼飛。

從教育背景和工作履歷來(lái)看,，張翼飛,，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，具備中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師資格，財(cái)務(wù)管理經(jīng)驗(yàn)豐富,，有長(zhǎng)期行業(yè)研究經(jīng)驗(yàn)積累,，擅長(zhǎng)企業(yè)價(jià)值及現(xiàn)金流質(zhì)量研判，具備港股行業(yè)研究經(jīng)驗(yàn),。歷任摩根軋機(jī)(上海)有限公司財(cái)務(wù)主管,，上海市國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)規(guī)劃發(fā)展處研究員，秦皇島嘉隆高科實(shí)業(yè)有限公司財(cái)務(wù)總監(jiān),，日盛嘉富證券國(guó)際有限公司上海代表處研究部行業(yè)研究員,。

2012年9月加入安信基金固定收益部，2014年3月起開(kāi)始擔(dān)任公募基金經(jīng)理,，先后管理了純債基金,、貨幣基金、偏債基金,、二級(jí)債基和股債平衡基金等,，具有11年多的證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)以及近9年的公募基金管理經(jīng)驗(yàn)。

現(xiàn)任安信基金總經(jīng)理助理,，以及安信穩(wěn)健增值,、安信穩(wěn)健增利、安信民安回報(bào),、安信穩(wěn)健聚申、安信民穩(wěn)增長(zhǎng)等不同類(lèi)型產(chǎn)品的基金經(jīng)理,。

從投資理念上來(lái)看,，張翼飛并不是簡(jiǎn)單地追求收益，而是致力于追求高質(zhì)量的收益,，也即在既定的風(fēng)險(xiǎn)程度下,，追求盡可能高的收益；或者在大致的收益目標(biāo)下,，盡可能地做低風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng),。

落實(shí)到具體的投資上：債券配置上他嚴(yán)控信用風(fēng)險(xiǎn)，放棄信用下沉,，遠(yuǎn)離債券雷區(qū),，在集中精力獲取穩(wěn)健收益的基礎(chǔ)上，主要通過(guò)久期管理來(lái)增強(qiáng)收益,；股票選擇上則秉承價(jià)值投資理念,，以自下而上挖掘相對(duì)低估的價(jià)值股為主，持有中注意躲避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),，不參與市場(chǎng)泡沫,；轉(zhuǎn)債選擇上注重估值和安全邊際，配置的大部分轉(zhuǎn)債為股性較弱、轉(zhuǎn)股溢價(jià)率較高的偏債型轉(zhuǎn)債,。

一以貫之的投資理念,，結(jié)合有效的風(fēng)險(xiǎn)管理制度和大類(lèi)資產(chǎn)組合配置策略體系，共同造就了由他領(lǐng)銜的混合資產(chǎn)投資團(tuán)隊(duì)管理產(chǎn)品的全面穩(wěn)健,，2022年半數(shù)霸榜偏債混合基金前十：

上表展示了安信基金混合資產(chǎn)投資團(tuán)隊(duì)管理的成立滿(mǎn)一年的代表產(chǎn)品,，其中絕大部分產(chǎn)品都由張翼飛參與共同管理或者單獨(dú)管理。

這些產(chǎn)品不僅定位清晰,，而且各具細(xì)分特色,，最為重要的是，上述所有產(chǎn)品不僅在成立以來(lái)都取得了穩(wěn)健的長(zhǎng)期正回報(bào),，更是在近一年的跌宕起伏中全部都取得了正回報(bào),，并且均排名同類(lèi)產(chǎn)品前列，彰顯了團(tuán)隊(duì)整體的投研實(shí)力,。

其中,，由張翼飛、李君合作管理的安信穩(wěn)健增值,、安信穩(wěn)健增利,，均為申贖靈活的開(kāi)放式基金，是團(tuán)隊(duì)的旗艦產(chǎn)品,，在市場(chǎng)上有很高的知名度,。安信穩(wěn)健增利彈性比安信穩(wěn)健增值高一些，并且可投港股,，成立以來(lái)年化回報(bào)在7%以上,。如果對(duì)資金流動(dòng)性要求較高的話，這兩只旗艦產(chǎn)品依然是較好的選擇,。

另外,，如文章開(kāi)頭所述，兩人今年采取同類(lèi)型產(chǎn)品“雙線優(yōu)化”的模式,，在債券層面聚焦高等級(jí)品種不變的基礎(chǔ)上,，在股票層面，張翼飛繼續(xù)保持原汁原味的低估值藍(lán)籌股策略（比如安信民安回報(bào)）,，而李君則側(cè)重股票組合大,、中、小盤(pán)優(yōu)質(zhì)公司均衡持有,，以此分散組合與降低波動(dòng)（比如安信穩(wěn)健匯利）,。

這樣一來(lái)，團(tuán)隊(duì)的產(chǎn)品線就更有細(xì)分特色,，對(duì)我們普通投資者而言也有更為豐富的投資選擇,。

理由二：追求基金資產(chǎn)長(zhǎng)期穩(wěn)健增值為目標(biāo),，產(chǎn)品配置聚焦于債券、股票,、轉(zhuǎn)債三大部分

在共同的投資理念和投資目標(biāo)之下,，這部分我們來(lái)更具體地看下張翼飛在管的不同產(chǎn)品是如何配置各類(lèi)資產(chǎn)的。

限于篇幅,，這里我僅以安信穩(wěn)健增值,、安信民安回報(bào)和安信民穩(wěn)增長(zhǎng)為例加以說(shuō)明。

上圖分別展示了三只產(chǎn)品近兩個(gè)季度（2022年3季度和4季度）的大類(lèi)資產(chǎn)配置情況,。

總體來(lái)看,，基于以追求基金資產(chǎn)長(zhǎng)期穩(wěn)健增值為目標(biāo)的管理策略，三只產(chǎn)品的配置基本上就是債券,、股票和轉(zhuǎn)債三大部分,，這就使得研究和管理更加聚焦。

具體來(lái)看：

在債券部分的配置上,，張翼飛一方面戰(zhàn)術(shù)規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn),，致力于獲得穩(wěn)定、可預(yù)期的產(chǎn)品安全墊,，持倉(cāng)以中短期的利率債（政策性金融債）和類(lèi)利率債（高等級(jí)金融債）為主,，以期為基金提供相對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)、高確定性的合理收益,；

另一方面他將安全性和流動(dòng)性作為債券投資中的主要考慮因素,，更傾向于配置高流動(dòng)性的債券，把精力聚焦在宏觀利率的研究上,，通過(guò)利率波段來(lái)增強(qiáng)純債端的收益,。

在股票的選擇上，張翼飛秉承價(jià)值投資理念,，以公司整體投研實(shí)力為基礎(chǔ)，自下而上選擇相對(duì)低估的價(jià)值股為主,，同時(shí)對(duì)于質(zhì)地優(yōu)秀,、估值合理的成長(zhǎng)股也會(huì)考慮參與配置。

上圖展示了三只產(chǎn)品權(quán)益部分的行業(yè)配置情況（基于2022年中報(bào)全部持股數(shù)據(jù)和2022年4季報(bào)十大重倉(cāng)數(shù)據(jù)）,。

從上圖中可以看出,，三只產(chǎn)品的權(quán)益部分在行業(yè)配置結(jié)構(gòu)上較為類(lèi)似，基本上都以金融地產(chǎn),、上游資源（煤炭,、石油石化）等“低估值、高股息”的優(yōu)質(zhì)大盤(pán)藍(lán)籌股為主,。

不僅如此,，張翼飛還會(huì)結(jié)合行業(yè)基本面和市場(chǎng)估值背后的隱含收益率做逆向投資,，低估時(shí)買(mǎi)入，高估時(shí)賣(mài)出,，持有中注意躲避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),，不參與市場(chǎng)泡沫，進(jìn)一步提升了產(chǎn)品的安全邊際,。

在轉(zhuǎn)債的選擇上,，張翼飛同樣注重估值和安全邊際，他認(rèn)為可轉(zhuǎn)債的定價(jià)是第一位的,，因此產(chǎn)品配置的大部分都是偏債型的轉(zhuǎn)債,，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率一般較高，股性較弱,。

此外,，張翼飛還會(huì)根據(jù)轉(zhuǎn)債組合與股票市場(chǎng)的相關(guān)性進(jìn)行倉(cāng)位折算，并與股票資產(chǎn)共同計(jì)算權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)暴露,，以控制產(chǎn)品的凈值回撤風(fēng)險(xiǎn),。

以上總結(jié)來(lái)說(shuō)，張翼飛管理的產(chǎn)品都以追求基金資產(chǎn)長(zhǎng)期穩(wěn)健增值為目標(biāo),，產(chǎn)品的配置則都聚焦于債券,、股票、轉(zhuǎn)債三大部分,，各部分的投資策略也都一以貫之基本類(lèi)似,，區(qū)別只在于各部分基于產(chǎn)品的不同定位而不同的配置比例上。

理由三：安信民安回報(bào)一年持有混合的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)

在這里,，我以我個(gè)人持有的安信民安回報(bào)一年持有混合為例來(lái)說(shuō)明這一點(diǎn),。

安信民安回報(bào)的第一個(gè)特點(diǎn)：股票倉(cāng)位更高，可以投資港股,。

這一點(diǎn)其實(shí)我們從前面的大類(lèi)資產(chǎn)配置圖中就能看出來(lái)：安信穩(wěn)健增值定位于理財(cái)增強(qiáng)產(chǎn)品,，最新的2022年四季報(bào)的股票倉(cāng)位為18.28%；而安信民安回報(bào)則定位于安信穩(wěn)健增值的增強(qiáng)版本,，最新的2022年四季報(bào)的股票倉(cāng)位為25.63%,。

所以同樣是張翼飛管理的產(chǎn)品，我沒(méi)有選擇安信穩(wěn)健增值并不是因?yàn)樗缓?，而是因?yàn)閺拇箢?lèi)資產(chǎn)配置的角度來(lái)看,，安信民安回報(bào)更符合我個(gè)人構(gòu)建的以“股2債8”為基準(zhǔn)的穩(wěn)健組合的條件。

另外,，安信民安回報(bào)可以通過(guò)港股通投資港股的特點(diǎn)對(duì)于具有港股投資能力圈的張翼飛來(lái)說(shuō),，自然也是一個(gè)加分項(xiàng)。

安信民安回報(bào)的第二個(gè)特點(diǎn)：一年持有期設(shè)計(jì),。

“持有期”是個(gè)老生常談的問(wèn)題,，我在以前文章中也談過(guò)很多次了,，這里就不再贅述了。

就我個(gè)人而言,，持有期能幫人“管住手”這個(gè)優(yōu)點(diǎn)還不是我首要考慮的（我本來(lái)就能管住手）,，我選擇持有期產(chǎn)品是因?yàn)槲冶旧砭褪情L(zhǎng)期投資（至少會(huì)持有一年以上且不考慮中間贖回那種），那么對(duì)基金經(jīng)理日常的運(yùn)作管理影響更小的持有期產(chǎn)品無(wú)疑更有可能獲得較高的長(zhǎng)期收益,，這才是我真正的出發(fā)點(diǎn),。

當(dāng)然，這里的一個(gè)重要前提是要對(duì)基金經(jīng)理的投資理念和投資風(fēng)格有足夠的認(rèn)知和高度的認(rèn)可,。

事實(shí)上,，正是基于這個(gè)前提，我在穩(wěn)健組合中甚至還配置了部分權(quán)益?zhèn)}位更高的安信民穩(wěn)增長(zhǎng)以進(jìn)一步提升整體組合的收益,。

這里有兩個(gè)題外話：

其一,，我所關(guān)注的這三只產(chǎn)品（安信穩(wěn)健增值、安信民安回報(bào)和安信民穩(wěn)增長(zhǎng)）有個(gè)共性的特點(diǎn)：托管行都是民生銀行（終于明白后兩只產(chǎn)品為啥帶個(gè)“民”字了）,。

不僅如此,，民生銀行還聯(lián)合業(yè)內(nèi)頭部基金公司，專(zhuān)門(mén)為有中低風(fēng)險(xiǎn)投資需求的投資者打造了一個(gè)名為“民生磐石”的理財(cái)投資品牌,，張翼飛就是其中最早被挖掘的基金經(jīng)理之一,，而安信民安回報(bào)正是“磐石系列”產(chǎn)品之一。

其二,，不瞞大家說(shuō),，我個(gè)人甚至還非常希望張翼飛以后能出一款純權(quán)益類(lèi)的產(chǎn)品，這樣就可以用來(lái)作為我個(gè)人權(quán)益投資組合的底倉(cāng)使用,。

其實(shí),，無(wú)論股市表現(xiàn)如何，我更愿意把張翼飛的產(chǎn)品當(dāng)做組合的“壓艙石”來(lái)看待,。一方面,，股市上漲，張翼飛股票倉(cāng)位較高的產(chǎn)品,，也能具備一定程度的彈性,；另一方面，股市越漲風(fēng)險(xiǎn)越大,，偏債產(chǎn)品長(zhǎng)期打底仍然是非常有必要的。

安信民安回報(bào)的第三個(gè)特點(diǎn)：C類(lèi)份額“超級(jí)便宜”的費(fèi)率,。

說(shuō)到安信民安回報(bào)這個(gè)C類(lèi)份額的費(fèi)率,，一開(kāi)始我看到的時(shí)候還真被驚到了：

除了常規(guī)管理費(fèi)率0.50%（每年）和托管費(fèi)率0.15%（每年）之外，其銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)率竟然“僅”為0.01%（每年）,，然后就沒(méi)有別的費(fèi)用了（申購(gòu)費(fèi)率和贖回費(fèi)率都是0.00%）,，其全部費(fèi)率的加總甚至比A類(lèi)份額還低,。

不過(guò)后來(lái)定睛一看才發(fā)現(xiàn)這個(gè)低費(fèi)率還有個(gè)“小小”的限制，那就是起購(gòu)金額需要30萬(wàn)元,，非常適合一類(lèi)人,，那當(dāng)然是俗稱(chēng)“有錢(qián)人”的高凈值小伙伴啦。

所以問(wèn)題來(lái)了：請(qǐng)問(wèn)我所購(gòu)買(mǎi)的安信民安回報(bào)是A類(lèi)份額還是C類(lèi)份額呢,？

講到這里,，今天的文章就差不多可以結(jié)束了。

最后簡(jiǎn)單做個(gè)總結(jié)結(jié)束本文：

作為懂投資,、懂產(chǎn)品,、更懂客戶(hù)的基金經(jīng)理，張翼飛領(lǐng)銜的安信基金混合資產(chǎn)投資團(tuán)隊(duì),，管理的產(chǎn)品數(shù)量不少,，但每只產(chǎn)品的定位（包括股票中樞、投資范圍等）都非常明確,，疊加其一以貫之的追求高質(zhì)量收益的投資理念,，以及穩(wěn)健的投資業(yè)績(jī)，對(duì)于我們普通基金投資者來(lái)說(shuō)就非常友好了：總有一款產(chǎn)品適合你,，無(wú)非就是一個(gè)和自己投資偏好做個(gè)匹配的問(wèn)題,。