近期,，中證 1000 指數(shù) ETF 又將是四箭齊發(fā),。

因?yàn)檫@事兒，也和朋友聊到一個(gè)極為有趣的話題：中證 1000 指數(shù)產(chǎn)品上的 “倒掛”,，指數(shù)增強(qiáng)基金的規(guī)模竟然超過(guò)指數(shù)基金類,。

倒掛！

是的,，這種倒掛,，是極為罕見的。

下表,，以 2022 年一季報(bào)計(jì)算的五大指數(shù)增強(qiáng)戰(zhàn)場(chǎng),。中證 1000 指數(shù)，恰好名列第五位,。

其他四個(gè),，滬深 300 指數(shù),、中證 500 指數(shù)和上證 50 指數(shù)這三個(gè)老牌寬基上，被動(dòng)指數(shù)基金的規(guī)模都是顯著大于指數(shù)增強(qiáng)的,，最明顯的就是滬深 300 指數(shù),。

中證紅利作為一個(gè)相對(duì)小眾的指數(shù)，倒是兩者規(guī)模相若,，被動(dòng)指數(shù)有微弱的優(yōu)勢(shì),。

但是在中證 1000 指數(shù)領(lǐng)域，指數(shù)增強(qiáng)的規(guī)模是 57.57 億元,，而被動(dòng)指數(shù)只有 24.35 億元,，指數(shù)增強(qiáng)是碾壓的態(tài)勢(shì)。

如果從基金的發(fā)行,，更能看出這種 “倒掛”,，下表是逐年發(fā)行的中證 1000 指數(shù)相關(guān)的指數(shù)類基金 (僅計(jì)算初始份額) 的數(shù)量統(tǒng)計(jì) (截至 2022 年 6 月 30 日)，可以看到指數(shù)增強(qiáng)始終是發(fā)行大頭,，在其他指數(shù)上火熱的 ETF 領(lǐng)域,，反而是偶發(fā)的。

中證 1000 沒特色,？

為什么中證 1000 指數(shù)的傳統(tǒng)指數(shù)產(chǎn)品發(fā)展緩慢,？

除了基民認(rèn)知需要時(shí)間 —— 畢竟中證 500 指數(shù)這樣的中盤指數(shù)讓普通基民了解都花了很久，更不要說(shuō)更小盤的中證 1000 指數(shù),；我覺得還有一個(gè)重要的原因就是，中證 1000 指數(shù)作為滬深 300 指數(shù)和中證 500 指數(shù)之外的第三個(gè)增量指數(shù),，“特色” 不夠,。

滬深 300 指數(shù)和中證 500 指數(shù)作為傳統(tǒng)的 “二八分化” 代表，市場(chǎng)多年下來(lái)已經(jīng)耳熟能詳,。而中證 1000 指數(shù)本身,，和中證 500 指數(shù)有點(diǎn)像，差異度有限,。

下表是 2012 年至 2021 年,，這三個(gè)指數(shù)的逐年對(duì)比，可以看到除了 2015 年和 2017 年這樣的極端行情,，太多的時(shí)候中證 500 指數(shù)和中證 1000 指數(shù)表現(xiàn)是類似的,。

十年年表現(xiàn)跑個(gè)相關(guān)，更明顯：中證 500 指數(shù)和中證 1000 指數(shù)的相關(guān)系數(shù)高達(dá) 0.94,。

中證 1000 指數(shù)增強(qiáng)超額更可觀

雖然以指數(shù)本身而言,，中證 1000 指數(shù)相對(duì)中證 500 指數(shù)的差異度有點(diǎn)弱，但是在指數(shù)增強(qiáng)戰(zhàn)場(chǎng)上卻是另一個(gè)局面,。

是的,，相比滬深 300 指數(shù),、中證 500 指數(shù)，中證 1000 指數(shù)的指數(shù)增強(qiáng)基金是賺取超額收益最容易并最穩(wěn)定的,。

下表是我做的一個(gè)統(tǒng)計(jì),，包含了 2018 至 2021 年四年里面，這三個(gè)指數(shù)增強(qiáng)指數(shù)基金和被動(dòng)指數(shù)基金年回報(bào)均值對(duì)比,。

值得注意的是,，滬深 300 指數(shù)的指數(shù)增強(qiáng)不好做，除了 2020 年之外,，其他年份相較普通被動(dòng)指數(shù)基金并無(wú)明顯的優(yōu)勢(shì),。

中證 500 指數(shù)相對(duì)較好，2018 至 2020 年還是有不俗超額收益,，但是 2021 年,，兩者表現(xiàn)就相若了。

唯有中證 1000 指數(shù),，指數(shù)增強(qiáng)始終相對(duì)指數(shù)基金,，保持著穩(wěn)健的超額收益。

再看 2022 年上半年,，中證 500 指數(shù)雖然恢復(fù)了少數(shù)的超額收益,，但是依然不如中證 1000 指數(shù)。

其實(shí),，從投資學(xué)理論來(lái)說(shuō),，中證 1000 指數(shù)容易做超額并不奇怪。

畢竟,，中證 1000 指數(shù)的成分股,，是權(quán)重前 800 名之后的 1000 個(gè)股票，這些股票許多都沒有足夠多的研究機(jī)構(gòu)覆蓋,，無(wú)論是買房還是賣方,，這意味著許多優(yōu)秀的成分股存在 “定價(jià)不足” 的機(jī)會(huì)；另一方面,，1000 個(gè)股票里面,，肯定不乏有風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)績(jī)差的,，而且?guī)茁时葴?300 指數(shù)等更大,，剔除這些，也更容易制造超額,。

中證 1000 指數(shù)容易出超額,，量化投資擅長(zhǎng)中證 1000 指數(shù)，說(shuō)到底還是賺信息差的錢。

中證 1000 依然需要 ETF

雖然中證 1000 指數(shù)的指數(shù)增強(qiáng)已經(jīng)有大量選擇,，但中證 1000 指數(shù)依然需要 ETF,。

很簡(jiǎn)單的道理，在短線效益上,，ETF 可以規(guī)避場(chǎng)外基金 7 天贖回費(fèi)的限制,，以更高的頻率來(lái)實(shí)現(xiàn)一些策略。

足夠多的 ETF,，也可以通過(guò)融券為玩家提供更多的做空渠道 (能低成本做空,，長(zhǎng)短倉(cāng)的絕對(duì)收益策略才能更好實(shí)施)。

更多更活躍的 ETF,，搭配即將出現(xiàn)的中證 1000 指數(shù)期貨,，還能在期限套利上有更多的玩法。

如果說(shuō)指數(shù)增強(qiáng)基金,，只是一個(gè)純多頭載體,，那么 ETF 則是大量金融策略的基石。

今次管理層選擇四箭齊發(fā),，無(wú)疑也有做大基石的考慮,。效果如何，且拭目以待,。