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機(jī)械：計(jì)算機(jī)

互聯(lián)網(wǎng)傳媒通信：

tmt 劉洋:

機(jī)械：

今天人形機(jī)器人相關(guān)零部件公司大漲，我們認(rèn)為核心主要是因?yàn)閏hatGPT板塊擴(kuò)散的投資機(jī)遇,，在產(chǎn)業(yè)當(dāng)中也取得進(jìn)展,。AIGC能夠?yàn)楦餍懈鳂I(yè)進(jìn)行賦能，那么其中非常重要的一個(gè)方向就是機(jī)器人,。

我們創(chuàng)造機(jī)器人的目的就是為了讓機(jī)器人能夠代替人工去做一些簡單,、重復(fù)性、枯燥,，以及是危險(xiǎn)的工作,。自從上世紀(jì)60年代機(jī)器人被發(fā)明以后，在制造業(yè)已經(jīng)得到大量的使用,，但技術(shù)存在一些難以突破的瓶頸,，主要在于簡單易用性，靈活性,，即機(jī)器人只能從事重復(fù)性的,、被制定好的操作，限制了機(jī)器人在工廠中,，以及在各行各業(yè)的使用,，所以如果我們能夠在現(xiàn)有的機(jī)器人上面賦予人的智力，人的情感,，自我的判斷,，溝通交流能力，如果機(jī)器人分能夠像人一樣非常靈活的應(yīng)用在不同的場景當(dāng)中,，對于不同場景隨時(shí)做出調(diào)整,，他的應(yīng)用范圍能大大增 加，市場的接受能力也會大幅提高,。

去年特斯拉在10月1號的AIDAY公布的第一款人形機(jī)器人擎天柱,，市場認(rèn)為在外形和功能上略微的低于預(yù)期，但其實(shí)在產(chǎn)業(yè)界認(rèn)為都是非常超預(yù)期的,，它的硬件方案非常的成熟,，我們從零部件拆解圖上看到執(zhí)行器當(dāng)中所運(yùn)用的是兩種類型，一種是旋轉(zhuǎn)執(zhí)行器,，一種是線性執(zhí)行器,，進(jìn)一步拆解就是諧波減速器+滾珠絲杠

+伺服電機(jī)+手指空心杯電機(jī)，集成程度很高,。所以在硬件層面已經(jīng)成熟,，需要提升之處主要在于智能化,，chatGPT的推出代表著人工智能的應(yīng)用向前邁進(jìn)一步，將此類軟件嫁接到人形機(jī)器人上也能推動(dòng)機(jī)器人的產(chǎn)業(yè)化落地進(jìn)程,。

其次,，人形機(jī)器人的智能化，能夠提高消費(fèi)者的接受度,。機(jī)器人為什么要做 成“人形”,，而不是其他形態(tài)，核心在于只有人具有情感交互的功能和社交屬

性,。未來會是老齡化社會,，人們的陪伴和康養(yǎng)的需求非常大，家用服務(wù)機(jī)器人具有剛性需求,，是未來長遠(yuǎn)發(fā)展的必然趨勢,。類chatGPT能給機(jī)器人情感支持和溝通能力,，消費(fèi)者更樂于購買,，量產(chǎn)進(jìn)程有望加速。

機(jī)械板塊我們認(rèn)為投資機(jī)遇主要在于零部件,，其次利好整個(gè)工業(yè)機(jī)器人和特種機(jī)器人板塊,。

零部件包括諧波減速器、伺服電機(jī),、手指空心杯電機(jī),、滾柱絲杠、執(zhí)行器集成,。

其次，機(jī)器人智能化會帶動(dòng)機(jī)器人滲透率的提升,，再結(jié)合年前工信部聯(lián)合17部門發(fā)布的機(jī)器人+政策,，提出：到2025年，制造業(yè)機(jī)器人密度較2020年實(shí)現(xiàn)翻番,，服務(wù)機(jī)器人,、特種機(jī)器人行業(yè)應(yīng)用深度和廣度顯著提升，聚焦10大應(yīng)用重點(diǎn)領(lǐng)域,，突破100種+機(jī)器人創(chuàng)新應(yīng)用技術(shù)及解決方案,，推廣200個(gè)+機(jī)器人典型應(yīng)用場景。我們認(rèn)為政策的核心核心在于推廣機(jī)器人在更多場景的應(yīng)用,，而智能化能力將加快各類機(jī)器人的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程,。

受益方向：

1）工業(yè)機(jī)器人：埃斯頓、匯川技術(shù),、拓斯達(dá),、凱爾達(dá),、新時(shí)達(dá)、柏楚電子,；

2）特種機(jī)器人：億嘉和,、申昊科技、景業(yè)智能,；

3）減速機(jī)：綠的諧波,、雙環(huán)傳動(dòng)、中大力德,、漢宇集團(tuán),、秦川機(jī)床、國茂股份,；

4）伺服系統(tǒng)及電機(jī)：鳴志電器,、禾川科技、江蘇雷利,；

5）機(jī)器視覺：奧普特,、矩子科技、天準(zhǔn)科技,、凌云光,；

6）物流自動(dòng)化：中科微至、蘭劍智能,、德馬科技等,。

計(jì)算機(jī)

機(jī)器視覺從可選轉(zhuǎn)向剛需！實(shí)現(xiàn)制造強(qiáng)國的重要抓手,，企業(yè)提效降費(fèi)的優(yōu)先選項(xiàng),。2021年市場空間164億元，未來三年CAGR達(dá)37%

關(guān)注的技術(shù)趨勢：3D視覺引領(lǐng)下一代機(jī)器視覺革命,。預(yù)計(jì)2025年3D視覺市場規(guī)模超過100億元,，CAGR達(dá)74%。四類代表勢力各自優(yōu)勢分析

重點(diǎn)的需求場景：“新半車”等應(yīng)用增量不斷,。鋰電為當(dāng)前最熱門領(lǐng)域,，連續(xù)多年需求翻番；2023年半導(dǎo)體,、光伏,、新能源車增長潛力大，3C需求也有望復(fù)蘇國內(nèi)廠商在價(jià)格,、服務(wù),、解決方案能力上建立優(yōu)勢，預(yù)計(jì)2023年國產(chǎn)化率提升至65%,，催生更多投資機(jī)會,。

各環(huán)節(jié)主要標(biāo)的（部分由申萬宏源機(jī)械/電子/通信覆蓋）：

1）核心部件和視覺系統(tǒng)：AI安防雙雄,、奧普特、凌云光等

2）智能視覺裝備：天準(zhǔn)科技,、精測電子,、中科微至、矩子科技,、大族激光等

3）上游鏡頭廠商：宇瞳光學(xué),、永新光學(xué)等互聯(lián)網(wǎng)傳媒

百度今日官宣類ChatGPT項(xiàng)目，國內(nèi)海外大廠持續(xù)催化,，重視AIGC/ChatGPT主題持續(xù)擴(kuò)散

今日官宣類ChatGPT項(xiàng)目文心一言,，將在三月份完成內(nèi)測，面向公眾開放,。

百度在AI領(lǐng)域布局較早,，2010年初即成立“自然語言處理部門”，2013年成立百度深度學(xué)習(xí)研究院,；當(dāng)前國內(nèi)領(lǐng)先,，根據(jù)國家工業(yè)信息安全發(fā)展研究中心、工信部電子知識產(chǎn)權(quán)中心聯(lián)合發(fā)布的《中國人工智能專利技術(shù)分析報(bào)告

（2022）》,，百度專利申請量和授權(quán)專利持有量均排名第一,。

百度AI全棧布局，已形成芯片-框架-模型-應(yīng)用四層架構(gòu),。芯片-昆侖芯片是國內(nèi)第一款自研云端全功能芯片,。框架-深度學(xué)習(xí)平臺飛槳（PaddlePaddle）,，根據(jù)

IDC數(shù)據(jù),，22H2穩(wěn)居中國深度學(xué)習(xí)平臺市場綜合份額第一，超過Meta的

PyTorch,、谷歌的TensorFlow,。模型-文心大模型，具備跨模態(tài),、跨語言的深度語義理解與生成能力。應(yīng)用-支持?jǐn)?shù)字人度曉曉,，AI作畫平臺文心一格等,。

ChatGPT全球破圈，微軟,、谷歌,、百度等生成式AI布局持續(xù)推進(jìn)，加速應(yīng)用落地,，互聯(lián)網(wǎng)傳媒是典型的智力勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè),，AIGC有望在內(nèi)容和信息生產(chǎn)

（文本 圖像 游戲 視頻）等最先落地并有望發(fā)生PGC-UGC-AIGC的革命變化,；也持續(xù)拓展至搜索、科研,、辦公,、電商客服、智能家居等領(lǐng)域,。預(yù)計(jì)AIGC主題投資擴(kuò)散,，科技創(chuàng)新在2023傳媒復(fù)蘇之年（政策邊際放松）提振板塊估值。

后續(xù)催化：

微軟將在美東時(shí)間今日（北京時(shí)間2月8日周三凌晨2點(diǎn)）舉行發(fā)布會,，OpenAI的CEO已經(jīng)發(fā)布推文明確出席,。

谷歌今日宣布對話式AI工具Bard正式開始測試，將于2月8日舉辦一場關(guān)于搜索和人工智能的發(fā)布活動(dòng),。

相關(guān)標(biāo)的：

1）AI技術(shù)：領(lǐng)軍百度（AI布局全面且領(lǐng)先）,，低估值的昆侖萬維（發(fā)布昆侖天工，AIGC全系列算法與模型開源）,，風(fēng)語筑（與百度合作緊密,，AIGC技術(shù)已應(yīng)用在內(nèi)容生產(chǎn)）；

2）應(yīng)用：視覺中國（AIGC圖片）,，中文在線（AI輔助文字創(chuàng)作）,，三七互娛

（率先應(yīng)用智能化投放系統(tǒng)），吉比特（AI等新方向持續(xù)探索跟蹤,，內(nèi)容創(chuàng)新能力強(qiáng)）,，巨人網(wǎng)絡(luò)（擁有AI實(shí)驗(yàn)室，playtika大數(shù)據(jù)和AI是其核心能力）,，心動(dòng)公司（taptap有望受益于AIGC實(shí)現(xiàn)內(nèi)容提質(zhì)增量）,，愷英網(wǎng)絡(luò)（創(chuàng)新方向積極布局），神州泰岳（NLP研發(fā)應(yīng)用深耕多年,，游戲出海排名前列）,。

通信：

如何看待這一波AIGC到流量主線的擴(kuò)散？

1）看似北美capex“疲弱”,，但實(shí)際投資方向更明確,，更容易超預(yù)期。

過去我們只能選擇capex流量主線的主要跟蹤指標(biāo),，但缺點(diǎn)是后驗(yàn),、有噪音

（amazon也僅有40-50%比例的capex是ICT相關(guān)）、太短期（預(yù)算季度波動(dòng) 大）,。當(dāng)前雖然北美capex增量有限,，但：meta為首的偏內(nèi)容玩家聚焦了【新架構(gòu)】【高密度】【新技術(shù)】等投資趨勢、amazon也提高ICT投資比例……所以流量主線實(shí)際的需求驅(qū)動(dòng)力很強(qiáng),。

2）技術(shù)演進(jìn)的分流和聚焦,。

光通信為例,，過去100G代際的切換方向相對明確；100G向上的演進(jìn)方案相對多樣化,，200G,、800G各有選擇，AIGC的算力+流量驅(qū)動(dòng)下光電一體,、全光網(wǎng)

絡(luò),、高速率高密度的網(wǎng)絡(luò)方案成為必然，因此技術(shù)迭代仍然是主基調(diào),，持續(xù)帶動(dòng)需求放量,。

（上述兩點(diǎn)都可以解釋光通信代表公司為何22年能預(yù)計(jì)高增）

3）IDC層面供給加速出清、需求靜待花開,。

東數(shù)西算周年之際,，可以看到上海市提出新一批IDC用能規(guī)劃、各地算力樞紐建設(shè)提上日程,、數(shù)字經(jīng)濟(jì)的基建項(xiàng)目審批等,，均提示了供給正在加速出清。我們預(yù)判大方向是結(jié)構(gòu)調(diào)整,，抖/快等內(nèi)容創(chuàng)新持續(xù)拉動(dòng)+云和互聯(lián)網(wǎng)需求預(yù)期提振+金融等行業(yè)數(shù)字化推進(jìn),，可以期待需求轉(zhuǎn)暖。

因此,，不妨再回顧下我們23年投資策略中提到的流量主線的“擴(kuò)散邏輯”~

標(biāo)的序列：運(yùn)營商投資,、格局改善、海內(nèi)外需求邊際修復(fù)的核心受益,，信創(chuàng)需求共振景氣,，低估值+增速回暖的左側(cè)機(jī)會，關(guān)注紫光股份,、銳捷網(wǎng)絡(luò),、中際旭 創(chuàng)、新易盛,、天孚通信等,。此外也持續(xù)關(guān)注流量基建主線的數(shù)據(jù)中心等環(huán)節(jié)供需變化。

tmt 劉洋:

1）大模型和小模型有場景不同,。小模型用比喻說法,，約等于現(xiàn)款買房，大部分智能制造,，智聯(lián)汽車，智能家電,，智能電力等“嵌入式軟件”適合,。今天是輪動(dòng)

到智能制造機(jī)器人,。大模型約等于“貸款買房”，后期才收斂,，但復(fù)雜的場景適合,，比如自然語言處理nlp，蛋白質(zhì)氨基酸結(jié)構(gòu)預(yù)測alphafold,，aigc多模問題比如圖像/語義/視頻等交叉生成,，未來的搜索，其實(shí)當(dāng)前比較窄,。

2）今天輪動(dòng)到機(jī)器人+aigc,，符合輪動(dòng)規(guī)律。

和之前先互聯(lián)網(wǎng)+軟件,，再游戲,，再通信光模塊，一脈相承,。也就是越來越有業(yè)績（機(jī)構(gòu)化）,，上游化（賣鏟人）。按照這個(gè)規(guī)律,，會擴(kuò)散到其他有業(yè)績的比如上述智能其他多領(lǐng)域,，然后再輪動(dòng)回原來的軟件互聯(lián)網(wǎng)。

正是由于小模型也輪動(dòng),，所以說明大家更泛化,，更看業(yè)績。

3）未來節(jié)奏預(yù)測

由于四季度和一季度大家都沒業(yè)績,，估計(jì)一季度是高風(fēng)險(xiǎn)偏好,，主題化。二季度有兩個(gè)會,，tmt會回到成長和價(jià)值

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