今年以來,，消費(fèi)板塊持續(xù)反彈，相關(guān)主題基金凈值也水漲船高,。對于板塊回暖原因,，機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為一方面是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)預(yù)期反轉(zhuǎn)，另一方面外資長線資金也在陸續(xù)回流經(jīng)濟(jì)強(qiáng)相關(guān)板塊,。

　　對于消費(fèi)板塊后市,，機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)出現(xiàn)一定分歧。部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為,，消費(fèi)板塊估值合理,，在春節(jié)消費(fèi)旺季等一系列基本面正反饋下，基本面持續(xù)改善可期,；也有機(jī)構(gòu)表示,，消費(fèi)板塊基本面復(fù)蘇仍存在較大不確定性，消費(fèi)板塊成為今年A股投資的勝負(fù)手,。

　　消費(fèi)主題基金回血

　　今年以來,，伴隨經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，消費(fèi)板塊拾級而上,，迎來一波反彈,。截至1月17日收盤，申萬一級行業(yè)指數(shù)中,，家用電器上漲10.27%,，食品飲料漲幅達(dá)7.90%，在31個申萬一級行業(yè)指數(shù)中漲幅分別位列第一位和第三位,。今年11個交易日內(nèi),，家用電器板塊有8個交易日上漲，其中有3個交易日板塊漲幅超過2%；食品飲料板塊有6個交易日上漲,，其中,，1月5日板塊漲幅達(dá)4.07%，1月13日板塊漲幅達(dá)2.77%,。個股中,，今世緣、洋河股份,、五糧液,、瀘州老窖等白酒股今年以來漲幅均超10%。

　　在板塊反彈的帶動下,，消費(fèi)主題基金凈值水漲船高,。截至1月16日，酒類行業(yè)主題基金中,，大摩內(nèi)需增長,、大摩卓越成長、招商中證白酒今年以來漲幅均超10%,，1162只(不同份額分開計(jì)算)酒類行業(yè)主題基金中,，有1155只上漲。107只(不同份額分開計(jì)算)食品行業(yè)主題基金全部收獲正收益,。28只(不同份額分開計(jì)算)零售行業(yè)主題基金漲幅均超過3%,。

　　創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春表示，近期市場風(fēng)格呈現(xiàn)價(jià)值占優(yōu)特征,，消費(fèi)等經(jīng)濟(jì)相關(guān)性強(qiáng)的板塊跑贏大市,。一方面，是經(jīng)濟(jì)預(yù)期反轉(zhuǎn),，這些板塊的業(yè)績預(yù)期出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整，估值修復(fù)幅度可觀,；另一方面,，經(jīng)過2022年一年的下跌，籌碼結(jié)構(gòu)更好,，空頭回補(bǔ)力度更強(qiáng),。外資長線資金也在陸續(xù)回流經(jīng)濟(jì)強(qiáng)相關(guān)板塊，中國經(jīng)濟(jì)在2023年的比較優(yōu)勢將持續(xù)獲得驗(yàn)證,。由于當(dāng)前外資是A股重要的資金增量,，內(nèi)陸機(jī)構(gòu)跟隨外資配置方向是大概率事件。

　　創(chuàng)金合信基金統(tǒng)計(jì)了外資近期長線資金行業(yè)持倉與巔峰時(shí)期持倉的差異,，數(shù)據(jù)表明,，回補(bǔ)空間潛力最大的是食品飲料、醫(yī)藥,、家電等行業(yè),。

　　ETF份額增減不一

　　在經(jīng)歷了快速的上漲后,，機(jī)構(gòu)對消費(fèi)板塊的看法出現(xiàn)了一定的分歧，從ETF份額的變化情況上可見一斑,。數(shù)據(jù)顯示,，截至1月16日，今年以來鵬華中證酒ETF,、匯添富中證主要消費(fèi)ETF在股票型ETF中份額增長居前,，廣發(fā)中證全指家用電器ETF等消費(fèi)領(lǐng)域ETF份額也實(shí)現(xiàn)增長，但華夏中證細(xì)分食品飲料產(chǎn)業(yè)主題ETF等消費(fèi)領(lǐng)域ETF成為同期份額減少較多的股票型ETF,。

　　對于消費(fèi)板塊的后市,，前海開源基金田維認(rèn)為，在2023年外部環(huán)境逐步變好的情況下,，消費(fèi)領(lǐng)域的投資價(jià)值凸顯,。一方面是基本面持續(xù)改善可期，另一方面目前消費(fèi)板塊估值較為合理,，存在上行空間,。他還表示，消費(fèi)行業(yè)股價(jià)從2022年11月開始,，隨著宏觀因素的變化,，股價(jià)表現(xiàn)已經(jīng)明顯轉(zhuǎn)好。目前市場情緒推動的估值修復(fù)已經(jīng)進(jìn)入尾聲,，預(yù)計(jì)接下來的市場表現(xiàn)將取決于春節(jié)旺季消費(fèi)等一系列基本面反饋,。他看好后續(xù)消費(fèi)板塊的表現(xiàn)，如果春節(jié)假期消費(fèi)超預(yù)期表現(xiàn),，那么節(jié)后消費(fèi)板塊預(yù)計(jì)仍會有不錯的表現(xiàn),，并且可能隨著消費(fèi)環(huán)境的復(fù)蘇貫穿全年。

　　景順長城基金指出,，去年底以來,，地產(chǎn)、疫情防控等方面政策出現(xiàn)重大變化,，地產(chǎn)鏈,、港股(尤其是互聯(lián)網(wǎng))以及部分消費(fèi)品領(lǐng)域是上述政策轉(zhuǎn)向的最大受益者?？紤]到今年國內(nèi)消費(fèi)仍將受到疫情的擾動,，消費(fèi)板塊的基本面復(fù)蘇存在不確定性，消費(fèi)板塊可能是今年A股投資的重要勝負(fù)手,，需要緊密跟蹤,。

　　關(guān)注四方面機(jī)會

　　廣發(fā)估值優(yōu)勢、廣發(fā)滬港深新機(jī)遇基金的基金經(jīng)理張東一表示，從海外經(jīng)驗(yàn)來看,，防疫措施放松后,，人員流動逐步恢復(fù)，帶動消費(fèi)數(shù)據(jù)逐漸回暖,，但各國復(fù)蘇節(jié)奏并不相同,，普遍呈現(xiàn)出商品消費(fèi)復(fù)蘇早且斜率高，服務(wù)消費(fèi)復(fù)蘇慢且斜率低,。在消費(fèi)復(fù)蘇過程中,，疫情受損的消費(fèi)行業(yè)有望迎來超額收益期。行情演繹的早期,，可選商品型消費(fèi)行業(yè)如汽車,、家電、家居,，可能反彈幅度大,；在行情演繹的后期，服務(wù)型消費(fèi)行業(yè)如航空,、酒店,、餐飲，可能反彈幅度大,。

　　她介紹,，將主要圍繞經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后有業(yè)績彈性和中長期成長中樞較高兩條主線尋找機(jī)會。比如,，隨著經(jīng)濟(jì)慢慢復(fù)蘇,，白酒行業(yè)逐步去庫存，下半年在量價(jià)方面有彈性,，重點(diǎn)關(guān)注中長期品牌價(jià)值突出的酒企和企業(yè)經(jīng)營有變化,、有阿爾法收益的個股。在服務(wù)業(yè)方面,，醫(yī)美受益于疫情防控放開,，行業(yè)性環(huán)比改善確定性強(qiáng)。此外,，餐飲供應(yīng)鏈集中度提升的機(jī)會同樣值得關(guān)注。

　　在大消費(fèi)領(lǐng)域中,，金鷹基金主要關(guān)注四個方面的機(jī)會：一是服務(wù)業(yè)復(fù)蘇,，疫情壓力下，服務(wù)業(yè)普遍出現(xiàn)供給側(cè)大幅出清現(xiàn)象,，行業(yè)競爭格局持續(xù)優(yōu)化,，連鎖化率和行業(yè)集中度顯著提升，擁有資源優(yōu)勢、競爭壁壘牢固的龍頭企業(yè)獲取更多的市場份額,，未來在復(fù)蘇階段或擁有更高的業(yè)績彈性,；二是在地產(chǎn)后周期，家電,、輕工,、消費(fèi)建材等行業(yè)市盈率較低，具有較好的回報(bào)潛力,；三是成長子賽道,，2022年一些成長股經(jīng)歷大幅回撤，部分優(yōu)質(zhì)上市公司出現(xiàn)“錯殺”機(jī)會,，如果2023年宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇,，這些優(yōu)質(zhì)成長股或有望貢獻(xiàn)較大超額收益；四是超跌價(jià)值股,，2021年以來部分價(jià)值股已處于超跌狀態(tài),，未來隨著宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇,，超跌價(jià)值股有可能出現(xiàn)估值修復(fù),。

　　田維表示，更加看好可選消費(fèi),、醫(yī)藥,、互聯(lián)網(wǎng)等方向，因?yàn)檫@些行業(yè)龍頭公司的商業(yè)模式,、管理能力反復(fù)經(jīng)過驗(yàn)證,，2023年宏觀因素向好的過程中，這類公司存在業(yè)績超預(yù)期的可能性,。

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（文章來源：中國證券報(bào)）