PE與EPS雙重助推 兩階段推動游戲板塊投資機會貫穿全年
1）第一階段機會來自于板塊性估值修復(fù)。2021年為游戲政策限制最為嚴苛的一年,，進入2022年后監(jiān)管呈邊際放松態(tài)勢：1月《人民財評：游戲中也有“數(shù)字生產(chǎn)力”》提及游戲產(chǎn)業(yè)的“數(shù)字力”價值,，隨即4月游戲版號發(fā)放重啟，11月 《人民財評：深度挖掘電子游戲產(chǎn)業(yè)價值機不可失》表達電子游戲早已擺脫娛樂產(chǎn)品的單一屬性,，成為對國家產(chǎn)業(yè)布局,、科技創(chuàng)新具有重要意義的行業(yè)，進入12月進口版號發(fā)放,。政策監(jiān)管不確定性逐步消除后,，將首先帶動估值回升，游戲板塊估值歷史中位水平在15~20x之間,。

2）預(yù)計第二階段機會來自于基本面修復(fù)帶來的EPS與PE的雙擊,。伽馬數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2022年5月國內(nèi)游戲流水開始環(huán)比下滑,，6~9月加速下探,，10月~11月低位企穩(wěn)，考慮到2022Q1的高基數(shù),，我們判斷報表層面的改善會出現(xiàn)在2023Q2,，行業(yè)基本面拐點顯現(xiàn)，帶動EPS與PE雙升,。

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