說(shuō)起過(guò)去幾年的白酒行情,，大家自然會(huì)聯(lián)想到白馬股上漲,，那是一個(gè)讓人為之激動(dòng)的年代。當(dāng)年白馬股行情的誕生和延續(xù)是因?yàn)樽?cè)制的預(yù)期,，大家想象中的注冊(cè)制是上市的公司會(huì)很多,，但是退市的公司也將層出不窮，這樣就會(huì)形成資金的一邊倒的優(yōu)勢(shì),，垃圾股將會(huì)被資金拋棄,，市場(chǎng)資金只會(huì)在為數(shù)不多的價(jià)值股上博弈，所以也就催促了茅臺(tái)股價(jià)一度大漲到了2500元,。

當(dāng)然,，茅臺(tái)只是個(gè)典型的代表，還有一大批的價(jià)值股出現(xiàn)了連續(xù)性的大漲,，然而在過(guò)去的一年時(shí)間,，大多數(shù)的白馬股遭遇了滑鐵盧，有些甚至從哪里起來(lái)的,，然后又重新跌回了哪里,，完全演變了投機(jī)式的炒作，從這個(gè)現(xiàn)象讓我認(rèn)識(shí)到了,，我們其實(shí)距離真正的注冊(cè)制還很遠(yuǎn),，距離市場(chǎng)化還有很長(zhǎng)的路要走,，在市場(chǎng)化和注冊(cè)制真正沒(méi)有到來(lái)之前，價(jià)值投資或許就是一個(gè)笑話(huà),。

在這種格局下,，長(zhǎng)期持股必然會(huì)遭遇市場(chǎng)的教訓(xùn)，給我感觸最深刻的是私募大佬但斌近年來(lái)產(chǎn)品遭遇的各種不測(cè),，其實(shí)但總的投資方法沒(méi)有問(wèn)題,，只是在眼下這種投資環(huán)境中，你完全按照價(jià)值趨向要想生存是非常困難的,，畢竟我們的市場(chǎng)融資是占據(jù)主導(dǎo)的,，投資是排在第二位的，市場(chǎng)的各種亂象基本無(wú)法給予價(jià)值投資生存的空間,，看看之前華泰證券配股融資280億元,，這個(gè)額度過(guò)去兩年的凈利潤(rùn)都不夠，再看看從來(lái)不缺錢(qián)的中國(guó)移動(dòng)也非得在A股上市拿走了幾百億,，我說(shuō)這些話(huà)的意思是,，市場(chǎng)的生態(tài)基礎(chǔ)就是這樣的，大家不愛(ài)惜市場(chǎng),，不拿市場(chǎng)當(dāng)成投資的場(chǎng)所,，這種環(huán)境下長(zhǎng)線(xiàn)投資確實(shí)沒(méi)有基礎(chǔ)。

你再看看這些年退市了多少公司,，可以說(shuō)退市公司的比例與上市的完全不成正比,，而這完全與注冊(cè)制大家當(dāng)初預(yù)期的不同,，這種情形下價(jià)值投資當(dāng)然就沒(méi)有稀缺性了,，因?yàn)椴皇且驗(yàn)樽?cè)制垃圾股被拋棄了，而是該炒作繼續(xù)炒作,，那這樣的話(huà)誰(shuí)會(huì)去搶估值比較高的價(jià)值股呢,，本身來(lái)說(shuō)價(jià)值投資就該有溢價(jià)，不能用便宜去衡量,，太便宜的價(jià)值投資反而沒(méi)有價(jià)值,，那就成投機(jī)了。

我說(shuō)這些并不是說(shuō)A股不能投資了,。該投資還是要投資,，無(wú)非對(duì)待的方式不同而已，你不能用投資的眼光去看待A股,，最起碼在一些不好的生態(tài)沒(méi)有改變之前,，要站在經(jīng)濟(jì)周期的角度選擇合適的時(shí)候投資。

什么是經(jīng)濟(jì)周期呢,？簡(jiǎn)單說(shuō)就是經(jīng)濟(jì)比較好的時(shí)候,，股市也應(yīng)該順應(yīng)經(jīng)濟(jì)而上漲,，這是理論上的經(jīng)濟(jì)周期，然而很多時(shí)候,，我們的股市不按照經(jīng)濟(jì)周期走,，歷史上經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都很明顯，但是股市表現(xiàn)的卻差強(qiáng)人意,，反而經(jīng)濟(jì)很糟糕的時(shí)候,，股市卻反其道的走得比較牛。

這個(gè)道理其實(shí)不難理解,，一般來(lái)說(shuō)經(jīng)濟(jì)不景氣的時(shí)候,，股市本身預(yù)期是持續(xù)下跌的，經(jīng)濟(jì)越難意味著股市的預(yù)期泡沫擠得越干凈,，這個(gè)時(shí)候的股市恰恰處在比較低的位置,，因?yàn)楣墒型芴崆胺磻?yīng)經(jīng)濟(jì)的弱周期。

還有一點(diǎn)經(jīng)濟(jì)越差,，意味著出臺(tái)政策性利好的概率就越大,，這個(gè)時(shí)候已經(jīng)不是股市本身的問(wèn)題了，而是經(jīng)濟(jì)自身也需要出臺(tái)一些激勵(lì)措施,，這些利好都會(huì)集中反應(yīng)到股市中來(lái),，比如說(shuō)當(dāng)年全球金融危機(jī)我們出臺(tái)了4萬(wàn)億，股市從1664點(diǎn)漲到了3400點(diǎn),，從這個(gè)角度來(lái)說(shuō),，在經(jīng)濟(jì)不好的時(shí)候，股市最差的時(shí)候,，投資是大概率能賺錢(qián)的,，我想經(jīng)濟(jì)前景反而比較好時(shí)，股市的機(jī)會(huì)恰恰較少,，那時(shí)候似乎很多資金都去投資實(shí)體了,，就這么個(gè)簡(jiǎn)單的道理。

結(jié)論只有一句話(huà),，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)周期較弱,，股市位置不高，恰恰是周期崛起之時(shí),。