如何控制股權(quán)激勵風(fēng)險（咨詢執(zhí)業(yè)筆記）

                          —— 何伏  全案咨詢知名專家

追求快樂、逃避痛苦是人的天性,，員工之所以不愿意做出改變,，一方面是因為追求快樂的動力還沒有被激發(fā)，另一方面是因為追求快樂付出的痛苦和代價太大,，因而不愿意做出改變,；相反，員工之所以會改變,，一方面是因為追求快樂的動力被激發(fā),，另一方面是因為不做出改變付出的代價太大,。

經(jīng)營企業(yè)就是經(jīng)營人,，經(jīng)營人心、人性,、人欲,。企業(yè)做股權(quán)激勵給予員工更大的回報，但是仍然無法調(diào)動員工的動力,，為什么,？員工有努力工作的動力了，但是努力工作是要付出代價的,，是痛苦的,，員工不愿意為此付出，所以我們還必須建立相應(yīng)的約束機(jī)制,，去化解員工的阻力,。

公司高管離職+拋股套現(xiàn)是很多公司的頑疾，富安娜就曾經(jīng)發(fā)生過這樣的事情,。事情應(yīng)該從富安娜上市前講起,。

2007年6月，富安娜為建立和健全股權(quán)激勵約束機(jī)制,，制定和通過了《限制性股票激勵計劃》,，公司以定向增發(fā)的方式，以發(fā)行前一年經(jīng)審計的每股凈資產(chǎn)向激勵對象發(fā)行700萬股限制性股票,，激勵對象包括公司高管,、核心技術(shù)人員等。

2008年3月20日,，公司IPO,，為配合上市的要求,，公司終止了《限制性股票激勵計劃》，將所有限制性股票轉(zhuǎn)換為無限制性的普通股,。在轉(zhuǎn)換過程中,，公司要求股權(quán)激勵對象向公司出具了一封《承諾函》，規(guī)定自簽署日到公司申請首次公開發(fā)行A股并上市之日起三年內(nèi),，不以書面的形式向公司提出辭職,、在職期間不會出現(xiàn)的幾種情形及違反承諾時違約金的計算依據(jù)。意外的是,，在《承諾函》之下,，部分高管和技術(shù)人員依舊以各種理由離開公司，不少人還跳槽到競爭對手水星家紡工作,，給公司帶來惡劣的影響,。

基于此，2012年12月26日,，富安娜向深圳南山區(qū)人民法院對余松恩,、周西川等26名首發(fā)前自然人股東（以下簡稱“存在糾紛人員”）就承諾函違約金糾紛一事提起了訴訟。其中余松恩,、周西川曾為公司高管,，其他均曾為公司核心技術(shù)人員。根據(jù)《承諾函》的約定,，前述存在糾紛人員的違約金合計可能達(dá)到8000多萬元,。后來，有三位前述存在糾紛人員通過法庭主持與公司達(dá)成調(diào)解,。這三位賠償金額合計約為618萬元,。富安娜通過私法自治的形式與激勵對象簽訂約束性條款，在一定程度上保護(hù)公司的利益,。

但是不少中小企業(yè),，往往忽略這方面問題，公司沒有提前做好布局,，老板與員工口頭承諾,，沒有落實(shí)到具體文件，公司在后期發(fā)展過程中往往出現(xiàn)很多問題,，甚至一些不良的股權(quán)激勵方案給公司帶來了滅頂之災(zāi),。

企業(yè)在做股權(quán)激勵時，如果是企業(yè)老板自行導(dǎo)入,，導(dǎo)入不當(dāng)?shù)脑?，可能會帶來這樣六大風(fēng)險：激勵無效果、助長懶惰、帶來負(fù)能量,、增加人力成本,、造成權(quán)力失控、帶來法律風(fēng)險,。

1,、激勵無效果。不少企業(yè)自行導(dǎo)入股權(quán)激勵后,，發(fā)現(xiàn)根本上沒有效果,，員工還是以前的那種做事風(fēng)格，慢慢悠悠,，大家仍然提不起動力,，原因是什么？第一,，激勵方案有問題,，主要是考核機(jī)制與激勵方式的問題，比如沒有做相應(yīng)的績效考核,，績效考核指標(biāo)有問題,，沒有設(shè)計目標(biāo)，激勵方式不公平等,。所以,，企業(yè)在設(shè)計績效方案時候，要確保相應(yīng)的機(jī)制設(shè)計到位,，前期可以先進(jìn)行試驗，成功后再推廣,。第二,，沒有相應(yīng)的文化激勵機(jī)制。企業(yè)在做股權(quán)激勵時,，沒有樹立相應(yīng)的標(biāo)桿和榜樣,，沒有召開相應(yīng)的股權(quán)激勵大會去做宣導(dǎo)，而是與員工簽訂完協(xié)議就了事了,。第三,，老板沒有信用。一些老板說的與做的不符,，導(dǎo)致員工對老板不信任,，進(jìn)而對企業(yè)不信任，害怕定好的方案無法兌現(xiàn),，因此就不會參與到股權(quán)激勵方案中來,。第四，沒有做調(diào)研。我們不了解員工的真實(shí)需求,，沒有對員工做調(diào)研訪談,，我們所激勵的東西往往不是員工想要的，導(dǎo)致股權(quán)激勵失敗,。第五,，企業(yè)經(jīng)營問題多。企業(yè)經(jīng)營問題層出不窮,，尤其是企業(yè)發(fā)展停滯或倒退,，導(dǎo)致員工對企業(yè)沒有信心，那么股權(quán)激勵也會失敗,。所以,，企業(yè)要做好股權(quán)激勵，老板的言行一致非常重要,，老板首先就應(yīng)該帶頭樹立好榜樣,，否則，再好的方案也只是紙上談兵,。

2,、助長懶惰。不少企業(yè)老板為了感謝這么多年來一直跟著自己打拼的核心骨干,，決定在公司實(shí)施股權(quán)激勵,，將其納入公司股東名冊中，因此,，一開始就沒有想過怎么去約束他們,，而是直接獎勵他們股份，最后口頭激勵一番,。結(jié)果,，導(dǎo)致不少人躺在功勞簿上，尸位素餐,，不僅不好好做事,，還每年得到大額的薪資和紅利；更要命的是占據(jù)高位,，阻礙新人的發(fā)展,，進(jìn)而將這種懶惰的行為狀態(tài)傳染給其他員工，導(dǎo)致公司失去發(fā)展動力,。所以,，企業(yè)老板千萬別把股權(quán)激勵變成股權(quán)獎勵，我們做股權(quán)激勵一定要基于未來,，而不是基于現(xiàn)在和過去,。同時，一定要有相應(yīng)的約束機(jī)制，確保做得好的人有更多的回報,，做得差的人有更少的回報或者沒有回報,。

3、帶來負(fù)能量,。股權(quán)激勵之所以會帶來負(fù)能量,，主要原因在于分配不公或者公司言而無信。分配不公主要體現(xiàn)在付出的人沒有更高的回報,，沒有付出的人反而獲得了較高的回報,，核心原因是激勵不公。公司言而無信,，核心在于老板的言而無信,，所以企業(yè)經(jīng)營要逐步過渡到法治，進(jìn)而代替人治,，避免權(quán)力的濫用,。

4、增加人力成本,。股權(quán)激勵分的是市場的錢,、未來的錢。很多企業(yè)老板無法理解這一點(diǎn),，導(dǎo)致公司人力成本增加,，帶來經(jīng)營風(fēng)險。所謂分市場的錢,，是指激勵對象完成相應(yīng)的業(yè)績,，從市場上為公司帶來更多的收益，公司才會給激勵對象更多的回報,；分未來的錢,，是指公司與激勵對象定好規(guī)則，基于激勵對象未來的表現(xiàn),，分發(fā)相應(yīng)收益。企業(yè)拿股權(quán)來獎勵員工,，或者沒有考核機(jī)制給員工做分紅,，只可能是分存量，而不是分增量,。分存量是增加成本,，提高風(fēng)險；分增量是提高效益,，降低風(fēng)險,。

5、造成權(quán)力失控。股權(quán)激勵會造成公司股東增加,，從而稀釋創(chuàng)始人股份,。公司進(jìn)行多次私募股權(quán)融資，導(dǎo)致公司創(chuàng)始人股份被進(jìn)一步稀釋,，從而失去對企業(yè)的控制權(quán),，這也是不少企業(yè)老板在實(shí)施股權(quán)激勵時比較顧忌的問題。

6,、帶來法律風(fēng)險,。在本人對不少企業(yè)做股權(quán)激勵方案輔導(dǎo)過程中發(fā)現(xiàn)，因股權(quán)激勵帶來的法律風(fēng)險主要表現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：第一,，員工成為股東,，員工享受股東的相應(yīng)權(quán)益，因而會為自己的利益拿起法律武器申訴,；第二,，企業(yè)老板不懂相關(guān)法律，做關(guān)聯(lián)交易,，損害股東的利益,；第三，與員工之間的激勵方式只停留在口頭承諾上,，導(dǎo)致員工與企業(yè)之間法律訴訟不斷,。所以，企業(yè)老板不僅在實(shí)施股權(quán)激勵之前,，要合理,、合法，在實(shí)施股權(quán)激勵之后,，更要合理,、合法。

企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵,，要將其提升到企業(yè)的戰(zhàn)略方向的層面來考慮,，提前想好未來可能遇到的問題。伴隨著股權(quán)激勵的施行,，社會資本的進(jìn)入,，公司在發(fā)展過程中，創(chuàng)始人股份會不斷被稀釋,，企業(yè)要防范公司治理結(jié)構(gòu)帶來的風(fēng)險,。因此，在企業(yè)不同發(fā)展時期設(shè)計不同的股權(quán)激勵方案,。我們從企業(yè)發(fā)展的四個時期進(jìn)行考慮：

1,、進(jìn)攻性統(tǒng)籌,。當(dāng)企業(yè)發(fā)展處于初創(chuàng)期時，公司實(shí)力非常弱,，一無資源,，二無資金，此時老板需要親力親為,；伴隨著企業(yè)逐步發(fā)展,，此時更需要人才加盟，股權(quán)激勵是吸引他們加入的最好方式,。初創(chuàng)期進(jìn)行股權(quán)激勵的方式主要有兩種,，第一就是在職分紅股，第二個就是以期股,、期權(quán)等方式向?qū)嵐赊D(zhuǎn)化的股份,。拿出來的公司實(shí)股的份額最好不要超過1/3。創(chuàng)始人是公司的靈魂,，此時最好掌握公司67%及以上的股份,，這在股權(quán)統(tǒng)籌當(dāng)中叫進(jìn)攻性統(tǒng)籌。

進(jìn)攻性統(tǒng)籌可放可收,，可進(jìn)可退,，創(chuàng)始人不但擁有防御權(quán)，也有進(jìn)攻權(quán),。企業(yè)當(dāng)中的非常重要的大事,，只要2/3以上股東表決通過就為有效。也就是說,，雖然釋放了33%的股份,，但實(shí)際上企業(yè)創(chuàng)始人擁有企業(yè)的絕對控制權(quán)。當(dāng)然,，如果公司經(jīng)營不善使得股東利益受損,，通過其他途徑無法解決，持有公司10%以上股份一年時間的股東,，就可以請求人民法院解散公司,。由于處于初創(chuàng)期，企業(yè)管理者還不成熟,，他們不能獨(dú)當(dāng)一面,。當(dāng)創(chuàng)始人擁有企業(yè)的67%的股份時，可以獲得特別決議事項的通過權(quán)力,，順利貫徹相關(guān)政策，確保運(yùn)行順暢,。

2,、管理性統(tǒng)籌,。企業(yè)處于發(fā)展期，公司逐步走向規(guī)范化,，企業(yè)創(chuàng)始人逐步將經(jīng)營執(zhí)行的權(quán)力下放,，公司中層、高層已初具雛形,，企業(yè)發(fā)展迅速,。此時，創(chuàng)始人可以抽身出來,，制定企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃,，進(jìn)行長遠(yuǎn)的思考。這個時候我們可以再次釋放一些股份給到高層干部,，讓他們從小股東慢慢變大,，逐步成為公司的核心股東，創(chuàng)始人只需要做到管理性統(tǒng)籌即可,。企業(yè)處于發(fā)展期,，如果創(chuàng)始人要實(shí)現(xiàn)相對控股，最好擁有大于1/2的股份,，在股東大會上,，持有超過1/2股份的股東獲得通過普通決議事項的權(quán)力。

3,、防御性統(tǒng)籌,。企業(yè)進(jìn)入擴(kuò)張期，市場份額逐步提升,，不少風(fēng)險投資基金也蠢蠢欲動,，如果創(chuàng)始人在前期就有資本戰(zhàn)略的考慮，那么此時,，企業(yè)已進(jìn)行好幾輪融資了,。企業(yè)一方面需要吸引風(fēng)險投資，另一方面需要完善公司治理結(jié)構(gòu),，做好股權(quán)激勵,。股權(quán)的價值在這個時候突顯，股權(quán)激勵的效果也會非常明顯,。公司可以進(jìn)一步釋放股權(quán),，經(jīng)過與資本市場對接以及股權(quán)激勵，創(chuàng)始人最好仍然擁有公司1/3以上的股份,，這意味著創(chuàng)始人擁有企業(yè)的重大事件否決權(quán),，以保證企業(yè)的安全，我們將此結(jié)構(gòu)稱為防御性統(tǒng)籌,。股東大會或股東會做出特別決議時,，要采用絕對多數(shù)通過的原則,，絕對多數(shù)指的是股東大會或股東會做出特別決議時，應(yīng)有代表股份總數(shù)的2/3以上的股東出席,，并由出席會議的持有2/3以上股份的股東同意方可通過,。比如，是否解散公司,，是否同意合并,、重組等重大事件，創(chuàng)始人擁有1/3的股份,，便意味著可以對此事進(jìn)行否決,。

4、公眾性統(tǒng)籌,。隨著企業(yè)繼續(xù)發(fā)展,，公司逐步走向成熟，這個時候創(chuàng)始人就不需要掌握1/3以上的股份了,，哪怕你擁有企業(yè)3.5%的股份,，那也非常優(yōu)秀，因為企業(yè)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了公眾治理,。我們從公眾治理的企業(yè)結(jié)構(gòu)來看,。第一，公司章程,。對于企業(yè)家來說,，企業(yè)家族的股份可能比例很小了，但是他們很早就設(shè)立了一個游戲規(guī)則,，那些律師已經(jīng)在公司章程中,，格式化地寫了幾條保護(hù)原創(chuàng)大股東核心利益的條款。第二個,，基金分析師,。中國不少優(yōu)秀的明星企業(yè)如蒙牛、騰訊等的不少股東是國外投資者,。每個投資機(jī)構(gòu)都會有基金分析師,，一旦你的企業(yè)做出一個重大決策，基金分析師立刻會拿出一個報告,，分析這個決策會不會影響投資者利益,，影響股東盟約。一旦影響股東利益,，股東就會施加壓力,，或者會聯(lián)合其他股東，比如說企業(yè)家族,，來給職業(yè)經(jīng)理人施加壓力,。第三個,，律師。在海外,，要在美國上市非常容易，只要商業(yè)模式好,，真的能為股東創(chuàng)造效益和價值,，他們就會相信你，企業(yè)也很容易上市,。但上市以后,，機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)企業(yè)做的跟說的不一樣，不但會狠狠地限制,，而且罰款會很高,，懲罰很重。在中國不一樣,，是反過來的,。企業(yè)上市之前被查得非常嚴(yán)格，上市很困難,，但上市以后相對寬松,。公眾型的公司治理結(jié)構(gòu)需要進(jìn)一步完善以董事會為核心的公司治理結(jié)構(gòu)，完善股東大會,、監(jiān)事會,，建立以董事會為核心的各級委員會。

企業(yè)在實(shí)施股權(quán)激勵時,，除了要有戰(zhàn)略統(tǒng)籌性規(guī)劃,，同時要把控好股權(quán)釋放的節(jié)奏，在對部分激勵對象實(shí)施股權(quán)激勵的時候,，不宜過早地把實(shí)股釋放出去,。公司的股權(quán)，主要包括了三種權(quán)利,，分別是收益權(quán),、經(jīng)營權(quán)、所有權(quán),。我們在給內(nèi)部員工做股權(quán)激勵時,，可以對相應(yīng)權(quán)利進(jìn)行拆分，逐步釋放,。比如,，第一步可以將分紅股、股份增值權(quán)等虛擬性的股份給到員工,，讓他們只享受收益的權(quán)利,，激發(fā)其動力,；第二步可以采用期股、期權(quán)等方式將員工納入進(jìn)來,，將企業(yè)經(jīng)營權(quán)利釋放給他們,；第三步，員工在完成相應(yīng)指標(biāo)后,，股權(quán)逐步解鎖,，逐步轉(zhuǎn)化為實(shí)股，員工進(jìn)而享有企業(yè)的所有權(quán),。

股權(quán)激勵的實(shí)施必然會帶來股東人數(shù)的增加,，股東人數(shù)增加會產(chǎn)生新的問題。比如,，企業(yè)去找銀行借貸,，銀行需要有全體股東的簽字，好了,，有個小股東,，盡管只有0.1%的股份，但是就是不到現(xiàn)場簽字,，導(dǎo)致銀行貸款批不下來,，給公司帶來極大的損失。怎樣防范這樣的風(fēng)險,？企業(yè)在實(shí)施股權(quán)激勵之前,，就必須考慮設(shè)計一個內(nèi)部的持股平臺，將公司的股權(quán)激勵對象納入到持股平臺中來,，而不是直接放在公司持股,，這樣做不僅可以保障創(chuàng)始人的控制權(quán)，還可以防范以上風(fēng)險,。

建立內(nèi)部持股平臺,，我們可以考慮以有限合伙企業(yè)的性質(zhì)進(jìn)行設(shè)計，將有限合伙企業(yè)設(shè)計成一個法人股東,；持股主體公司,、創(chuàng)始人股東和員工股東可以被放入有限合伙企業(yè)當(dāng)中，簽訂有限合伙協(xié)議,。持股平臺為什么是有限合伙企業(yè),，而不是有限責(zé)任公司？一方面,，有限合伙企業(yè)避免了雙重稅負(fù)的問題,，因為成立有限責(zé)任公司需要繳納企業(yè)所得稅、個人所得稅，有限合伙企業(yè)是人合性質(zhì)的,，只需繳納個人所得稅,。另一方面，有限合伙企業(yè)可以將創(chuàng)始人變成普通合伙人（GP）,，享有企業(yè)經(jīng)營管理權(quán),；將員工變成有限合伙人（LP），不參與經(jīng)營決策,，而只是以投資性質(zhì)的形式存在,，分享收益，這樣可以保障創(chuàng)始人的控制權(quán),。這樣，主體公司的股東主要有三類：創(chuàng)始人股東,、有限合伙企業(yè)股東,、外部投資機(jī)構(gòu)股東。主體公司向銀行借貸,，需要簽字的股東就是創(chuàng)始人股東,、有限合伙企業(yè)代表（也就是普通合伙人代表）、外部投資機(jī)構(gòu)代表,，消除了每個股東都必須親自簽字的煩惱,，降低了相應(yīng)的風(fēng)險。

伴隨企業(yè)發(fā)展,，股權(quán)稀釋往往不可避免,，尤其是企業(yè)進(jìn)行股權(quán)融資。往往設(shè)計好的股權(quán)戰(zhàn)略會被改變,，那么,，企業(yè)家如何更好地把控企業(yè)控制權(quán)，尤其是好幾個合伙人一起創(chuàng)業(yè),，股權(quán)進(jìn)行多輪稀釋后,，在每個人的股份比例都很少的情況下，如何把握控制權(quán),？往往這種情況下,，我們可以將企業(yè)股權(quán)的控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)進(jìn)行分離，可以從以下六個方面入手：

1,、金字塔式股權(quán)結(jié)構(gòu),。金字塔式股權(quán)結(jié)構(gòu)，又稱層級控股結(jié)構(gòu),，是指控制人通過像是金字塔式的控制權(quán)結(jié)構(gòu)控制下面的企業(yè),。在一般情況下，實(shí)際控制人會建立一個持股公司，通過控制持股公司去控制下面的企業(yè),。我們來看當(dāng)年參與萬科股權(quán)之爭的寶能集團(tuán)老板姚振華所控股的前海人壽,，它就是典型的金字塔式股權(quán)結(jié)構(gòu)。

我們可以看到,，姚振華控股寶能投資集團(tuán),，通過寶能投資集團(tuán)有限公司控股深圳市鉅盛華有限公司，然后通過深圳鉅盛華有限公司控股前海人壽保險股份有限公司,，對前海人壽具有相對控制權(quán),。按照權(quán)益分配來講，姚振華實(shí)際享有前海人壽的股份比例為67.4%×51% = 34.374%,，也就是說姚振華通過持有34.374%的股份就能保障對前海人壽的相對控制權(quán),。企業(yè)層級越多，實(shí)際控制人對其他股東的權(quán)利剝奪程度就越高,。那些首富無不通過這種金字塔式的股權(quán)結(jié)構(gòu),，掌控自己的財富，構(gòu)建自己的商業(yè)帝國,。

2,、交叉持股結(jié)構(gòu)。所謂交叉持股,，就是你中有我,，我中有你，A公司持有B公司的股份,，B公司持有A公司的股份,。那么交叉持股如何實(shí)現(xiàn)權(quán)力的剝離與控制呢？

市場上存在的交叉持股的形式比較復(fù)雜,，往往不是這種單純的交叉持股結(jié)構(gòu),，可能是環(huán)形交叉持股結(jié)構(gòu)，比如三四家公司交叉持股形成一個閉環(huán),；也有可能是網(wǎng)狀交叉持股,，好幾家公司都是你中有我，我中有你,；還有可能是放射交叉持股,，以一家公司為核心，交叉持股多家公司,；又或者是變異交叉持股,，將上面幾種交叉持股形式融合在一起。

3,、類別股份,。股東行使自己的權(quán)利,，最主要的表現(xiàn)形式就是在股東大會上針對重大事項的投票表決權(quán)，所以企業(yè)控制權(quán)的喪失更多表現(xiàn)在股東大會上表決權(quán)的減弱或喪失,?；诖耍覀儗⒐蓶|持有的股份表決權(quán)進(jìn)行修改,，設(shè)計出無表決權(quán)股份和表決權(quán)疊加股份這樣兩類類別股份表現(xiàn)形式,。

（1）無表決權(quán)股份。我們對激勵對象實(shí)施虛擬股份,，實(shí)質(zhì)上就是剝奪了激勵對象的表決權(quán),，而只是將收益權(quán)授予激勵對象。從風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)對企業(yè)的股權(quán)投資來看,，優(yōu)先股是一個比較常見的方式,。什么是優(yōu)先股？優(yōu)先股是相對于普通股而言的,，是指在利益分配上,，持有優(yōu)先股的股東可以在利益分配或剩余財產(chǎn)分配上享有優(yōu)先的權(quán)利，但是優(yōu)先股沒有表決權(quán),。優(yōu)先股可以進(jìn)行轉(zhuǎn)化，比如企業(yè)與風(fēng)投機(jī)構(gòu)約定,，下一輪風(fēng)投機(jī)構(gòu)進(jìn)入時,，投資者持有的優(yōu)先股可以轉(zhuǎn)化為普通股，或者約定上市前夕,，投資者持有的優(yōu)先股可以轉(zhuǎn)化為普通股,。

（2）表決權(quán)疊加股份。企業(yè)與投資機(jī)構(gòu)約定,，創(chuàng)始人持有的股份,，一股具備十股的表決權(quán)，收益權(quán)不變,。這樣在很大程度上保障創(chuàng)始人的控股地位,，我們可以把這種股份稱呼為黃金股或雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)。一股多票的股權(quán)結(jié)構(gòu)是在企業(yè)處于強(qiáng)勢地位時,，投資者進(jìn)行妥協(xié)的結(jié)果,，如果企業(yè)項目沒有達(dá)到足夠好的地步，投資者一般也不會輕易讓步,。京東,、百度、唯品會,、360實(shí)施的都是一股多票的雙層股權(quán)結(jié)構(gòu),，這也就是為什么劉強(qiáng)東持有京東不到20%的股份卻能牢牢掌握企業(yè)控制權(quán)的原因。

當(dāng)然，由于我國證券市場實(shí)行同股同權(quán)的股權(quán)結(jié)構(gòu),，因此,，實(shí)施這種雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的企業(yè)如果要上市，最好選擇在海外上市,，否則,，只能拆除這種結(jié)構(gòu)。

4,、混合結(jié)構(gòu),。在明白了前面幾種股權(quán)結(jié)構(gòu)后，我們就可以將幾種方式進(jìn)行混合,，設(shè)計出混合性的股權(quán)結(jié)構(gòu),。比如，將金字塔式股權(quán)結(jié)構(gòu)和交叉持股合用,，或者將類別股份和金字塔式股權(quán)結(jié)構(gòu)合用,，設(shè)計出多種混合型的股權(quán)結(jié)構(gòu)。

不少財團(tuán)控股的企業(yè)往往采用的都是混合型股權(quán)結(jié)構(gòu),，旗下的產(chǎn)業(yè)縱橫交錯,，密如網(wǎng)絡(luò)，比如李嘉誠控股的企業(yè),、德隆系控股的企業(yè),、現(xiàn)代集團(tuán)控股的企業(yè)等，關(guān)系錯綜復(fù)雜,。

5,、章程約定。股東權(quán)利的來源一方面是法律的認(rèn)定,，另一方面可以是公司章程的認(rèn)定,。在我國，《公司法》賦予了企業(yè)股東部分自治的權(quán)利,，只要在法律允許的前提下,，公司章程可以約定股東的權(quán)利與義務(wù)。

6,、與其他股東簽訂協(xié)議,。公司創(chuàng)始人與其他股東簽訂相應(yīng)的協(xié)議，將其他股東的決策權(quán)委托給創(chuàng)始人,，以保障創(chuàng)始人的控制權(quán),。比如，創(chuàng)始人可以與其他股東簽訂《表決權(quán)委托協(xié)議》《一致行動人協(xié)議》或者《表決權(quán)拘束協(xié)議》等,，保障控制權(quán),。

2023年1月7日星期六于武漢大智無界·空中小鎮(zhèn)