上市公司與非上市公司的一個(gè)重要區(qū)別在于上市公司作為公眾公司，其公司股權(quán)交易公開化,、市場(chǎng)化,，上市公司的股份可以在二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓，非上市公司的股權(quán)也可以轉(zhuǎn)讓,，所不同的是缺乏較規(guī)范的股權(quán)市場(chǎng)作為交易場(chǎng)所,。非上市公司依然遵循市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的原則，當(dāng)業(yè)績(jī)不斷提升時(shí),，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格亦將上升,，這正是非上市企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的基礎(chǔ)。
隨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)權(quán)交易體系的不斷完善,，非上市公司施行股權(quán)激勵(lì)的外部條件更加成熟,，越來(lái)越多的企業(yè)準(zhǔn)備推行股權(quán)激勵(lì)。嵐頂咨詢結(jié)合多年的股權(quán)激勵(lì)咨詢經(jīng)驗(yàn)，總結(jié)出適用的“一四六”股權(quán)激勵(lì)設(shè)計(jì)法,，即選擇一套股權(quán)激勵(lì)工具組合,，堅(jiān)持四項(xiàng)基本激勵(lì)原則，確定六個(gè)股權(quán)激勵(lì)要素,。
一,、選擇一套股權(quán)激勵(lì)工具組合
股權(quán)激勵(lì)工具有很多，不同企業(yè)可以根據(jù)企業(yè)的行業(yè)特性與企業(yè)客觀情況選擇適合的激勵(lì)工具或激勵(lì)工具組合,。股權(quán)激勵(lì)工具根據(jù)企業(yè)是上市公司還是非上市公司劃分為兩大類,。上市公司股權(quán)激勵(lì)工具主要有股票期權(quán)、股票增值權(quán)等,，其收益來(lái)源是股票的增值部分,。非上市公司的股權(quán)激勵(lì)主要有股票贈(zèng)與計(jì)劃、股票購(gòu)買計(jì)劃,、期股計(jì)劃,、虛擬股份等，其收益來(lái)源是企業(yè)的利潤(rùn),。
股票贈(zèng)與計(jì)劃是指公司現(xiàn)有股東拿出部分股份,，一次性或分批贈(zèng)與被激勵(lì)對(duì)象，可以設(shè)置贈(zèng)與附加條件,，比如簽訂一定期限的勞動(dòng)合同,、完成約定的業(yè)績(jī)指標(biāo)等，也可以不設(shè)置附加條件,，無(wú)償贈(zèng)送,。股票贈(zèng)與計(jì)劃激勵(lì)成本較高，不痛不癢的激勵(lì)還容易導(dǎo)致被激勵(lì)者不在乎,，約束效果較差,。股票贈(zèng)與計(jì)劃一般贈(zèng)與股份占總股本的比例一般不會(huì)太高，并且通常會(huì)一次性授予,，分批贈(zèng)與,。
股票購(gòu)買計(jì)劃是指公司現(xiàn)有股東拿出一部分股份授予被激勵(lì)者，但被激勵(lì)者需要出資或用知識(shí)產(chǎn)權(quán)交換獲得股份,。被激勵(lì)者獲得是完整的股權(quán)，擁有股份所具有的所有權(quán),、表決權(quán),、收益權(quán)、轉(zhuǎn)讓權(quán)和繼承權(quán),。對(duì)于非上市公司而言,，購(gòu)買股份的價(jià)格可以是買賣雙方認(rèn)可的任何價(jià)格，但通常為每股凈資產(chǎn)或相關(guān)的價(jià)格。股票購(gòu)買計(jì)劃可以提高被激勵(lì)者的歸屬感和成就感,，同時(shí)實(shí)現(xiàn)激勵(lì),、約束和角色轉(zhuǎn)換的目的。但如果股份價(jià)值下降,，被激勵(lì)者的投資將受到財(cái)務(wù)損失,，并且購(gòu)買股份的轉(zhuǎn)讓通常會(huì)受到一定的限制。
期股計(jì)劃是指公司現(xiàn)有股東一次性給予被激勵(lì)者一定數(shù)額股份的分紅權(quán)和表決權(quán)（此時(shí),，這部分股份稱為虛股）,，被激勵(lì)者按事先約定的價(jià)格用所得紅利分若干年購(gòu)買這部分虛股，將之轉(zhuǎn)化為實(shí)股（即“行權(quán)”）,。被激勵(lì)者所得分紅如果不足以支付購(gòu)買虛股所需要的資金,，則可以另行籌措資金，補(bǔ)足購(gòu)買虛股的資金,，無(wú)力購(gòu)買部分可以放棄行權(quán),。款項(xiàng)支付以后,，相對(duì)應(yīng)的虛股轉(zhuǎn)化為實(shí)股,。被激勵(lì)者對(duì)虛股擁有分紅權(quán)和表決權(quán)，沒有所有權(quán)和處置權(quán),；對(duì)實(shí)股擁有完整所有權(quán),。虛股不以被激勵(lì)者的名義進(jìn)行股東登記，實(shí)股以被激勵(lì)者名義進(jìn)行股東登記,。通過(guò)期股這種機(jī)制安排,，被激勵(lì)者要保證購(gòu)買虛股所需資金，就必須保證一定水平的凈資產(chǎn)收益率,，從而使企業(yè)所有者和經(jīng)營(yíng)者（被激勵(lì)者）在提高凈資產(chǎn)收益率的利益上達(dá)成一致,。期股也解決了被激勵(lì)者籌措購(gòu)買股份資金的難題。期股將行權(quán)資金與企業(yè)一定時(shí)期（一般為五,、六年）的凈資產(chǎn)收益率高度緊密的聯(lián)系起來(lái),，這就有可能導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率較低的企業(yè)經(jīng)營(yíng)者為了在計(jì)劃期內(nèi)順利行權(quán)，而利用財(cái)務(wù)杠桿片面提高凈資產(chǎn)收益率,，從而過(guò)度提高企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率,，出現(xiàn)一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)利潤(rùn)最大化與企業(yè)價(jià)值最大化的矛盾，進(jìn)而可能增大企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),。這是在方案設(shè)計(jì)與實(shí)施中需要考慮加以避免,。
虛擬股份是指公司現(xiàn)有股東授予被激勵(lì)者一定數(shù)額的虛擬的股份，被激勵(lì)者不需出資,，享受公司價(jià)值的增長(zhǎng),，利益的獲得需要公司支付,，不需要股權(quán)的退出機(jī)制，但是被激勵(lì)者沒有虛擬股票的表決權(quán),、轉(zhuǎn)讓權(quán)和繼承權(quán),，只有分紅權(quán)。被激勵(lì)者離開公司將失去繼續(xù)分享公司價(jià)值增長(zhǎng)的權(quán)利,；公司價(jià)值下降,，被激勵(lì)者將得不到收益；績(jī)效考評(píng)結(jié)果不佳將影響到虛擬股份的授予和生效,。
上述適用于非上市公司股權(quán)激勵(lì)的工具各有利弊,，都有其適用條件。公司需要根據(jù)激勵(lì)目的,、行業(yè)特征以及企業(yè)客觀情況靈活選擇適合的股權(quán)激勵(lì)工具或激勵(lì)工具組合,。
二、堅(jiān)持四項(xiàng)基本激勵(lì)原則
非上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)應(yīng)該堅(jiān)持四項(xiàng)基本激勵(lì)原則：
企業(yè)選擇股東原則：企業(yè)應(yīng)能夠選擇自己的股東,，而不是像證券市場(chǎng)上那樣被動(dòng)地由股東選擇企業(yè),；企業(yè)的股東就是企業(yè)的“主人”，只有達(dá)到“主人”的標(biāo)準(zhǔn)才擁有成為“主人”的資格,。
員工區(qū)別鑒定原則：將“唯一性員工”與“倚賴性員工”區(qū)別開來(lái),，將“知本型員工”與“一般員工”的區(qū)別開來(lái)，應(yīng)該重點(diǎn)激勵(lì)“唯一性員工”與“知本型員工”,。
股權(quán)動(dòng)態(tài)分配原則：不但按勞分配應(yīng)實(shí)行動(dòng)態(tài)分配,，按資分配也應(yīng)實(shí)行動(dòng)態(tài)分配。公司戰(zhàn)略,、戰(zhàn)術(shù)目標(biāo)的調(diào)整將對(duì)公司的組織結(jié)構(gòu),、崗位價(jià)值權(quán)重、專業(yè)人員的薪酬起到一定的影響,，股權(quán)的分配在企業(yè)不同階段也有不同的側(cè)重,。
股權(quán)傾斜分配原則：股權(quán)分配要向核心層和中間層傾斜。利用股權(quán)力量形成公司的核心力量和中堅(jiān)力量,，并保持對(duì)公司的有效控制,。
三、確定六個(gè)股權(quán)激勵(lì)要素
股權(quán)激勵(lì)實(shí)踐中,，企業(yè)的大股東經(jīng)常會(huì)有不同的困惑：有的企業(yè)準(zhǔn)備進(jìn)行股權(quán)激勵(lì),，卻不知股權(quán)怎么給；有的企業(yè)給了股權(quán),，卻沒有留住人才,；有的留住了人，卻沒有真正形成一條心,；甚至有的企業(yè)大股東準(zhǔn)備實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，經(jīng)理層卻不愿意接受。
股權(quán)激勵(lì)是一項(xiàng)系統(tǒng)的,、復(fù)雜的工程,，需要進(jìn)行周密的研究與設(shè)計(jì)，需要對(duì)企業(yè)的現(xiàn)狀和被激勵(lì)者進(jìn)行充分的調(diào)研和溝通,，做到有的放矢,。如果只是簡(jiǎn)單的給股權(quán)，而忽略給股權(quán)之前的設(shè)計(jì)和給股權(quán)之后的溝通,，股權(quán)激勵(lì)將難以達(dá)到預(yù)期目的,。
實(shí)施股權(quán)激勵(lì)要解決好兩個(gè)基本問(wèn)題，一是股權(quán)如何給,，二是給了股權(quán)以后,，所有權(quán)文化如何構(gòu)建。關(guān)于第二個(gè)問(wèn)題,，筆者在《老板文化V.S.股權(quán)激勵(lì)》一文中有詳細(xì)闡述,。在如何給股權(quán)的問(wèn)題上，重點(diǎn)是確定以下六個(gè)激勵(lì)要素：
1,、定人：即股權(quán)授予哪些人,。首先，需要將歷史貢獻(xiàn)者與未來(lái)創(chuàng)造者區(qū)分開來(lái),，對(duì)于歷史貢獻(xiàn)者,，授予股權(quán)是對(duì)其歷史貢獻(xiàn)的承認(rèn)，有助于創(chuàng)業(yè)元老甘為人梯,，扶持新人成長(zhǎng),。對(duì)于未來(lái)創(chuàng)造者，授予股權(quán)是要調(diào)動(dòng)其積極性和潛力,，為公司創(chuàng)造更大的價(jià)值,。其次，從國(guó)外實(shí)踐來(lái)看,，股權(quán)激勵(lì)對(duì)象大致有三種情況：經(jīng)理人員,、核心技術(shù)人員和有突出貢獻(xiàn)人員、一般員工,。在確定激勵(lì)對(duì)象時(shí),，可以綜合考慮職務(wù)、業(yè)績(jī)和能力等因素,。
2,、定量：即授予股權(quán)的數(shù)量。授予股份一定要進(jìn)行總量控制,。不同行業(yè),、不同規(guī)模,、不同發(fā)展階段企業(yè)的授予股份總量應(yīng)該有所不同。此外,，還需要根據(jù)情況將授予股份總量切分為當(dāng)期激勵(lì)股份和預(yù)留股份兩部分,，盡量不要一次性將可授予股份全部用完。
3,、定價(jià)：即股權(quán)授予價(jià)格及股權(quán)退出價(jià)格,。非上市公司股權(quán)激勵(lì)行權(quán)價(jià)格通常參照每股凈資產(chǎn)，進(jìn)行平價(jià),、折扣或溢價(jià)出售,。股權(quán)回購(gòu)或轉(zhuǎn)讓需要根據(jù)主動(dòng)離職、被裁,、因公殉職以及因病死亡等各種不同情況制定不同的價(jià)格指導(dǎo)意見,。
4、定時(shí)：即確定股權(quán)授予日,、有效期,、等待期、可行權(quán)日及禁售期等,。通常股權(quán)授予日與獲授股權(quán)首次可以行權(quán)日之間的間隔不得少于一年,，并且需要分期行權(quán)。
5,、定股份來(lái)源：即用于股權(quán)激勵(lì)的股份的來(lái)源,。非上市公司首次實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的股份通常來(lái)自大股東轉(zhuǎn)讓或贈(zèng)與，或者增資擴(kuò)股?，F(xiàn)有股東需要慎重確定出讓股份的比例,，因?yàn)檫@會(huì)影響未來(lái)公司的治理結(jié)構(gòu)及公司的控制關(guān)系。
6,、定資金來(lái)源：即被激勵(lì)者購(gòu)買股份的資金來(lái)源,。主要被激勵(lì)者直接出資、被激勵(lì)者工資/獎(jiǎng)金/分紅抵扣,、以及企業(yè)資助等,。確定資金來(lái)源需要綜合評(píng)估公司現(xiàn)金流、被激勵(lì)者收入狀況等因素,。
綜合上述,，非上市公司股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)是一項(xiàng)系統(tǒng)、復(fù)雜的工程,，不是簡(jiǎn)單,、隨意的給予股份就行了。只要企業(yè)嚴(yán)格按照“一四六”股權(quán)激勵(lì)設(shè)計(jì)法,，即選擇一套股權(quán)激勵(lì)工具組合,，堅(jiān)持四項(xiàng)基本激勵(lì)原則,，確定六個(gè)股權(quán)激勵(lì)要素，就一定能夠設(shè)計(jì)出系統(tǒng),、適用的股權(quán)激勵(lì)方案,。
