德銀分析師Henry Allen在12月7日發(fā)表的報(bào)告中警告稱，市場(chǎng)高估了美聯(lián)儲(chǔ)政策放松的概率,，最新的就業(yè)和服務(wù)業(yè)活動(dòng)報(bào)告意味著美國(guó)通脹可能繼續(xù)上行,，加深了通脹變得根深蒂固的擔(dān)憂，這將導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)維持政策收緊,，華爾街對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)鷹派加息再次砸崩金融市場(chǎng)的擔(dān)憂加劇，這也預(yù)示了美國(guó)支付的債務(wù)利息成本將會(huì)越來越高，美元的融資成本也將愈貴的信號(hào),。

這表明美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾自1980年代以來祭出的最激進(jìn)加息政策并沒有真正奏效,，該數(shù)據(jù)強(qiáng)化了投資者的信念，即美聯(lián)儲(chǔ)可能需要更積極加息,，并將終端利率維持的更久更高才能馴服這頭通脹猛獸,，與此同時(shí),，美國(guó)將在12月13日公布的11月CPI數(shù)據(jù)顯示的頑固通脹跡象可能也會(huì)重新引發(fā)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)鷹派立場(chǎng)的押注,，并提振美元,，逆轉(zhuǎn)了一些投資者押注美元會(huì)持續(xù)回調(diào)的預(yù)期,。

這使得美聯(lián)儲(chǔ)在12月和明年1月各加息50個(gè)基點(diǎn)已經(jīng)板上釘釘，“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”在12月6日發(fā)文稱，2023年美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)讓利率升破5%,，高于投資者目前預(yù)期,，全面粉碎了美聯(lián)儲(chǔ)鴿派轉(zhuǎn)向的希望,，并提振美元反彈。

緊接著,，美國(guó)前財(cái)政部長(zhǎng)薩默斯在12月7日警告稱,，由于通脹率繼續(xù)高燒不退,，美聯(lián)儲(chǔ)加息的幅度將超過投資者的預(yù)期,，他認(rèn)為“美聯(lián)儲(chǔ)利率峰值最終有望達(dá)到6%”（而不是目前的5%）,。

但現(xiàn)在讓華爾街真正擔(dān)憂的似乎不是利率的升幅,，而是加息何時(shí)停止，高利率將保持多長(zhǎng)時(shí)間，以及開始真正擔(dān)心美國(guó)隱形衰退轉(zhuǎn)成硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí),，這表明美國(guó)聯(lián)邦的債務(wù)借貸成本將會(huì)急劇飆升，野村警告稱,，一些信號(hào)已經(jīng)顯示美國(guó)債務(wù)危機(jī)的雷曼時(shí)刻已經(jīng)來襲，且這些情況不會(huì)在短期內(nèi)消失。

分析顯示,，如果美聯(lián)儲(chǔ)將基準(zhǔn)利率提高到正常水平的5％（目前為4%,，預(yù)計(jì)到明年6月會(huì)升至5.2%），那么,，到2023年6月,，隨著美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)飆升至35萬億美元（目前為31.3萬），為此支付的利息成本將達(dá)到驚人的1.7萬億美元,。美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室報(bào)告預(yù)計(jì),，美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)負(fù)擔(dān)將在2023年將占GDP之比為139%，在2050年會(huì)激升至185%。

根據(jù)美國(guó)聯(lián)邦預(yù)算委員會(huì) (CFRB) 12月6日發(fā)布的報(bào)告預(yù)測(cè),，未來十年,，美國(guó)需要再增加3.2萬億美國(guó)國(guó)債才能平衡激進(jìn)加息后成倍增加的償債成本，而且實(shí)際情況會(huì)比這更糟,。

對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)來說,，挑戰(zhàn)還不僅于此，隨著美債流動(dòng)性出現(xiàn)萎縮,，使得美國(guó)聯(lián)邦和企業(yè)更難以獲得低成本資金,，隨著通脹和高利率侵蝕美國(guó)企業(yè)利潤(rùn)后，削弱了美聯(lián)儲(chǔ)幫助美國(guó)聯(lián)邦融資的能力,，使得美國(guó)財(cái)政失去增長(zhǎng)動(dòng)能,，借新還舊，寅吃卯糧的經(jīng)濟(jì)模式將出現(xiàn)困境,，削弱了美聯(lián)儲(chǔ)利用不同經(jīng)濟(jì)周期的美元松緊貨幣政策來轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的能力,，更讓大量資金從美國(guó)金融市場(chǎng)中撤出。

所以,，這也就解釋了為什么去年美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾一直堅(jiān)稱“通脹是暫時(shí)”的原因了,，而這也是目前讓美聯(lián)儲(chǔ)在控制通脹和以多大力度收緊貨幣政策以避免爆發(fā)債務(wù)危機(jī)上感到很為難的事，此時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)怎么辦,？

答案很明顯,，此時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)隱蔽把高通脹和債務(wù)成本風(fēng)險(xiǎn)加碼轉(zhuǎn)嫁出去,，同樣美國(guó)企業(yè)也會(huì)將更高的成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者,，其中之一就會(huì)開啟收割越南經(jīng)濟(jì)和金融債務(wù)市場(chǎng)黑洞的過程，而今年以來越南金融市場(chǎng)的暴跌更意味著此輪強(qiáng)勢(shì)美元對(duì)越南市場(chǎng)的收割效應(yīng)正在加碼,，這對(duì)越南來說可能達(dá)到新的金融沖擊——以及債券,、股票和其他金融工具的廣泛重新定價(jià)。

12月6日,，越南股市VN30指數(shù)大跌3%,，而自2022年以來至今，被稱為網(wǎng)紅股市的越南VN30指數(shù)更是暴跌了33.2%,，其中,，銀行股和房地產(chǎn)股領(lǐng)跌，淪為全球表現(xiàn)最差的股市,，與2021年吸引了大量美國(guó)資金進(jìn)入,，推動(dòng)越南股指不斷創(chuàng)新高的情景形成了鮮明的對(duì)比。

根據(jù)Refinitiv Eikon在12月6日公布的數(shù)據(jù),，截至12月2日的11個(gè)月內(nèi)，嗅覺靈敏的國(guó)際資金正悄然地從越南金融市場(chǎng)撤離，外國(guó)投資者就已經(jīng)拋售了高達(dá)1400萬億越南盾的越南資產(chǎn),，幾乎是2021年同期的5.6倍,。

分析表明，盡管越南經(jīng)濟(jì)和出口量增長(zhǎng)亮眼,，但該國(guó)外債的擴(kuò)張速度更快,，已經(jīng)被國(guó)際機(jī)構(gòu)列為了東南亞最需要鞏固財(cái)政的國(guó)家之一，這在越南央行為應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)式加息不得不自9月以來意外大幅加息200個(gè)基點(diǎn)和持續(xù)拋售美元儲(chǔ)備以捍衛(wèi)股債匯市場(chǎng)的背景下將變得更加明確,，但數(shù)據(jù)表明,，越南似乎已經(jīng)沒有足夠的外匯儲(chǔ)備金來捍衛(wèi)越南盾，可能會(huì)被快速消耗并導(dǎo)致一些債務(wù)和匯率風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)暴,。

越南外儲(chǔ)的變化細(xì)節(jié)

馬來西亞銀行在12月6日發(fā)表的報(bào)告中估計(jì),，自10月1日以來，越南央行已經(jīng)至少拋售了520億美元的外儲(chǔ),，這使得其外儲(chǔ)規(guī)?？赡軙?huì)降至800億左右，但據(jù)越南央行數(shù)據(jù)顯示,，截至11月,，越南的所有外部債務(wù)約1830億美元，這表明外債總額達(dá)到該國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)比例已經(jīng)超過200%,，且還在繼續(xù)擴(kuò)張,。

作為越南商品最大出口市場(chǎng)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性上升，料將會(huì)減少對(duì)越南商品的需求的背景下,，對(duì)越南經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)來說是一個(gè)重大挑戰(zhàn),，疊加越南利率上升后使得該國(guó)企業(yè)再融資、債務(wù)和信貸市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)成倍增加,。

這表明越南的債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)開始增加,，緊接著，研究機(jī)構(gòu)FocusEconomics表示,，越南經(jīng)濟(jì)幾乎每10年就會(huì)經(jīng)歷一次經(jīng)濟(jì)危機(jī),，雖然，自2010年以來,，越南實(shí)現(xiàn)了令人羨慕的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)軌跡,，但越南金融之所以脆弱的核心癥結(jié)是陷入美元債務(wù)陷阱中，并想以此與華爾街集團(tuán)做利益交換,。

考慮到,，越南已經(jīng)無法應(yīng)對(duì)美元借貸成本的飆升，很有可能成為被美聯(lián)儲(chǔ)“更久更高”持續(xù)加息和美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退后將被美聯(lián)儲(chǔ)加碼收割的“犧牲品”,，越南經(jīng)濟(jì)可能會(huì)倒退21年,，無法成為下一個(gè)世界工廠,，因?yàn)椋侥现圃鞓I(yè)只追求投資數(shù)量,，而不關(guān)注投資效率和質(zhì)量,，使得與其他國(guó)家間的制造業(yè)真實(shí)差距越來越大，這在越南工廠中的大部分利潤(rùn)掌握在歐美廠商手中的背景下將變得更加明確,。（完）