看圖說(shuō)話,。

如果有一只基金（如下圖藍(lán)色線），能夠屏蔽市場(chǎng)大幅波動(dòng),，為你“削峰填谷”,，走勢(shì)如劃線一般，不但持有舒適,，還能全時(shí)段跑贏滬深300指數(shù),，是不是有一種“魚(yú)與熊掌兼得”的感覺(jué)？既減少了波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),，還能夠獲得超額回報(bào),！

該基金成立于2003年10月25日，至今18.9年累計(jì)回報(bào)352.59%,，同期滬深300指數(shù)累計(jì)回報(bào)281.19%,。該基金近1年、近2年,、近3年,、近5年、近10年,、近15年,、近18.9年，主要節(jié)點(diǎn)全部跑贏滬深300指數(shù),！

該基金是如何做到“削峰填谷”降低波動(dòng)的,？因?yàn)?b>該基金是債券指數(shù)型基金。

債券指數(shù)型基金如何做到全時(shí)段跑贏大盤(pán)指數(shù),？因?yàn)?b>該基金是全市場(chǎng)唯一一只指數(shù)增強(qiáng)型債券基金,！

 #雪球星計(jì)劃公募達(dá)人# 

下面跟大家分享。

一,、“長(zhǎng)盛全債指數(shù)增強(qiáng)債券型基金”（510080）概況

1,、基金概況

2、投資目標(biāo)

本基金為開(kāi)放式債券型基金,，將運(yùn)用增強(qiáng)的指數(shù)化投資策略,，在力求本金安全的基礎(chǔ)上，追求當(dāng)期收益和基金資產(chǎn)超過(guò)比較基準(zhǔn)的長(zhǎng)期穩(wěn)定增值,。

3,、投資范圍

本基金資產(chǎn)投資于具有良好流動(dòng)性的金融工具,包括國(guó)內(nèi)依法公開(kāi)發(fā)行,上市或擬上市的各類債券,股票及中國(guó)證監(jiān)會(huì)允許基金投資的其他金融工具.作為債券型基金,本基金主要投資于各類債券品種,品種主要包括:國(guó)債,金融債,企業(yè)債與可轉(zhuǎn)換債券.本基金對(duì)目標(biāo)指數(shù)的投資在資產(chǎn)配置中的比例最低為64%,股票投資在資產(chǎn)配置中的比例不超過(guò)16%。

4,、投資策略

本基金采用“自上而下”的投資策略對(duì)各類資產(chǎn)進(jìn)行合理配置,。通過(guò)指數(shù)化債券投資策略確保債券資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)定增值,同時(shí)運(yùn)用一些積極的、低風(fēng)險(xiǎn)的投資策略來(lái)提高債券投資組合的收益,。

（1）在對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和證券市場(chǎng)走勢(shì)進(jìn)行科學(xué)分析的基礎(chǔ)上,自上而下進(jìn)行資產(chǎn)配置,。本基金將重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率,、工業(yè)總產(chǎn)值增長(zhǎng)率、產(chǎn)品產(chǎn)銷率,、外貿(mào)進(jìn)出口額,、物價(jià)指數(shù)等宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo),通過(guò)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、財(cái)政政策及貨幣政策的深入分析,對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)走勢(shì),、投資環(huán)境變化及利率走勢(shì)做出科學(xué),、合理地判斷,并在此基礎(chǔ)上采用“自上而下”的資產(chǎn)配置策略,首先確定基金資產(chǎn)在債券、股票和現(xiàn)金資產(chǎn)之間的配置,再確定債券資產(chǎn)中戰(zhàn)略性與戰(zhàn)術(shù)性債券資產(chǎn)間的配置比例,最后按照不同方法具體構(gòu)建債券,、股票投資組合,。

（2）運(yùn)用指數(shù)化的增強(qiáng)性投資策略,獲得超過(guò)目標(biāo)指數(shù)的收益水平。在指數(shù)化投資的基礎(chǔ)上,針對(duì)債券市場(chǎng)當(dāng)前存在的結(jié)構(gòu)性失衡,通過(guò)控制債券投資組合久期與指數(shù)久期有限度偏離,運(yùn)用收益率差異策略,、資產(chǎn)選擇策略等積極資產(chǎn)組合管理策略,依據(jù)總收益分析實(shí)現(xiàn)對(duì)各類屬資產(chǎn)的合理配置,。同時(shí),遵循穩(wěn)健投資原則,積極參與股票增發(fā),并運(yùn)用投資組合保險(xiǎn)策略適當(dāng)進(jìn)行股票投資,提高組合的整體收益。

（3）充分利用市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì),適當(dāng)運(yùn)用杠桿原理,有效提高投資組合的收益水平,。

5,、風(fēng)險(xiǎn)收益特征

基金屬于證券投資基金中的低風(fēng)險(xiǎn)品種,其長(zhǎng)期平均風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益均低于股票型基金。 

二,、基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)

1,、凈值增長(zhǎng)

基金成立以來(lái)，基金凈值增長(zhǎng)率352.59%,，年化收益8.30%

2,、階段性回報(bào)

基金短、中,、長(zhǎng)期表現(xiàn)均非常出色,，今年來(lái)回報(bào)3.84%，近一年5.94%,，近三年33.41%，近5年39.31%,，近10年104.57%,。

由于指數(shù)增強(qiáng)型債券基金全市場(chǎng)只有這一只，所以“增強(qiáng)指數(shù)型債券基金”整體表現(xiàn)與該基金一致,，同類排名為“1/1”.

從2021年2月10日大盤(pán)頂部回落以來(lái),，至9月29日滬深300指數(shù)下跌32.69%，同期長(zhǎng)盛全債指數(shù)增強(qiáng)漲幅10.48%,。超額收益達(dá)43.17%,。

3、年度業(yè)績(jī)回報(bào)（10年）

最近10個(gè)完整年度2012-2021年累計(jì)回報(bào)93.03%,；有7年回報(bào)為正,，3年為負(fù),，勝率70%；最近10個(gè)年度,，收益最高的為2014年凈值增長(zhǎng)32.84%,，收益最低的為2018年凈值增長(zhǎng)率-2.52%。

4,、季度勝率

基金成立（18.9年）以來(lái),，共74個(gè)季度，其中54個(gè)季度回報(bào)為正,，20個(gè)季度回報(bào)為負(fù),，勝率72.97%；

近10年40個(gè)季度（2012年7月-2022年6月）,，其中28個(gè)季度回報(bào)為正,，12個(gè)季度為負(fù)，勝率70.00%,；

現(xiàn)任基金經(jīng)理?xiàng)钫苌先我詠?lái)（2018年6月29日）共16個(gè)季度,，其中13個(gè)季度回報(bào)為正，3個(gè)季度為負(fù),，勝率81.25%

5,、回撤

（1）今年以來(lái)，長(zhǎng)盛全債指數(shù)增強(qiáng)最大回撤-0.58%,；滬深300最大回撤-23.40%,；動(dòng)態(tài)回撤情況如下：

（2）近5年，長(zhǎng)盛全債指數(shù)增強(qiáng)最大回撤-7.65%,；滬深300最大回撤-34.84%,；動(dòng)態(tài)回撤情況如下：

（3）近10年，長(zhǎng)盛全債指數(shù)增強(qiáng)最大回撤-10.30%,；滬深300最大回撤-46.70%,；動(dòng)態(tài)回撤情況如下：

三、資產(chǎn)配置

1,、資產(chǎn)配置

下表列出了現(xiàn)任基金經(jīng)理任職以來(lái)各報(bào)告期的資產(chǎn)配置,。

可以看出，該基金的業(yè)績(jī)“增強(qiáng)”方式仍為權(quán)益類資產(chǎn),，即在適當(dāng)?shù)臅r(shí)期,、通過(guò)配置股票獲得權(quán)益類收益。根據(jù)招募說(shuō)明書(shū)中投資范圍的約定,，股票配置比例上限為16%,，實(shí)際配置也基本在這個(gè)范圍，2019-2020年的牛市期間為頂格配置。

從配置明細(xì)中可以清晰地看到,，在2021年一季度大盤(pán)開(kāi)始調(diào)整呈下跌態(tài)勢(shì)后,，基金經(jīng)理及時(shí)調(diào)整了策略，從2021年3季度開(kāi)始至今,，股票配置為0,，而是將債券配置增加杠桿?？梢哉f(shuō),，這一操作，有效地控制了基金回撤,、保住了牛市收益,、增加了持有人地持倉(cāng)舒適度。

從2021年7月1日至2022年9月29日,，長(zhǎng)盛全債指數(shù)增強(qiáng)凈值增長(zhǎng)9.20%,，而同期滬深300指數(shù)處于單邊下跌態(tài)勢(shì)，跌幅26.74%,。

2,、投資標(biāo)的

從2021年三季度始，基金就清倉(cāng)了股票,，全部配置了債券,。

（1）債券種類

從2022年中報(bào)看，債券配置以企業(yè)債為主,，企業(yè)債+中期票據(jù)+企業(yè)短期融資合計(jì)比例高達(dá)83.59%,。（中期票據(jù)為公司債務(wù)工具的一種）并且，仍包含了0.82%的含權(quán)資產(chǎn)（可轉(zhuǎn)債）,。

（2）重倉(cāng)債券

從基金的前五大債券配置看,，投資以國(guó)債為主,，企業(yè)債均為AAA級(jí)，投資風(fēng)險(xiǎn)較低,。

2022年中報(bào)顯示,，基金配置的0.82%含權(quán)債券為：0.77%的本港轉(zhuǎn)債和0.04%的興業(yè)轉(zhuǎn)債,，債項(xiàng)評(píng)級(jí)均為AAA級(jí),。

四,、基金規(guī)模

1、基金份額

基金份額在2017-2018年,，2021-2022年較高，而在2019-2020年基金份額較低,。這是“固收類”資產(chǎn)的特點(diǎn),，市場(chǎng)低迷（熊市）的時(shí)候，股市波動(dòng)較大，資金“避險(xiǎn)”意愿強(qiáng),，固收類資產(chǎn)份額增加,；市場(chǎng)高漲（牛市）的時(shí)候，股市收益較高,，資金“趨利”意愿高,，固收類資產(chǎn)份額減少。

尤其是從2021年三季度開(kāi)始,，基金規(guī)模暴增,。

從時(shí)點(diǎn)上看。正是基金清倉(cāng)股票,，全部杠桿投資債券的時(shí)點(diǎn),。（前面有圖）這期間，該基金上漲接近10%,，而滬深300指數(shù)下跌將近27%,，獲得近36%的超額收益。

2,、持有人結(jié)構(gòu)

目前基金以個(gè)人投資者持有為主,，2022年中報(bào)，投資者戶數(shù)61998（戶）,，其中個(gè)人投資者占比91.57%,，機(jī)構(gòu)投資者占比8.43%，公司管理人員持有占比0.03%,。

公司管理人員持有237,890.42份,，約36萬(wàn)元。

五,、基金經(jīng)理?xiàng)钫?/b>

1,、個(gè)人簡(jiǎn)介

2013年9月加入長(zhǎng)盛基金管理有限公司。2018年6月起任長(zhǎng)盛可轉(zhuǎn)債債券型證券投資基金基金經(jīng)理,。2018年6月起任長(zhǎng)盛全債指數(shù)增強(qiáng)型債券投資基金基金經(jīng)理,。2018年6月至2021年8月任長(zhǎng)盛盛杰一年期定期開(kāi)放混合型證券投資基金基金經(jīng)理(2020年7月轉(zhuǎn)型為長(zhǎng)盛盛杰混合型證券投資基金)。2018年6月至2018年12月?lián)?a >長(zhǎng)盛同禧債券型證券投資基金基金經(jīng)理,。2021年11月起任長(zhǎng)盛積極配置債券型證券投資基金基金經(jīng)理,。2022年8月起任長(zhǎng)盛安盈混合型證券投資基金基金經(jīng)理。

2,、業(yè)績(jī)概況

楊哲目前在管基金6只,，管理規(guī)模24.77億元，擔(dān)任基金經(jīng)理時(shí)間4年112天,，最大盈利102.52%,，最大回撤26.28%，任職年化回報(bào)9.69%。在偏債類領(lǐng)域,，近三年加權(quán)業(yè)績(jī)超95%的同類基金經(jīng)理,。

3、在管基金

楊哲目前在管基金6只（含C類份額）,，有3只從2018年開(kāi)始任職,，有1只去年底任職，有2只上月剛剛?cè)温殹?/p>

除了長(zhǎng)盛全債指數(shù)增強(qiáng)外,，楊哲管理的長(zhǎng)盛可轉(zhuǎn)債A/C業(yè)績(jī)也不錯(cuò),，在41只可轉(zhuǎn)債基金中排名11，下面簡(jiǎn)單看下：

（有意思的是,，2021年6月-12月期間,，長(zhǎng)盛可轉(zhuǎn)債A/C竟然走出了獨(dú)立行情，從而“跑贏大盤(pán)”,。有興趣的球友可自行分析,。）

4、基金經(jīng)理觀點(diǎn)

（長(zhǎng)盛全債指數(shù)增強(qiáng)2022年中報(bào)）

展望下半年,，經(jīng)濟(jì)有望延續(xù)反彈態(tài)勢(shì),，但內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)能仍然偏弱，消費(fèi)復(fù)蘇乏力,，地產(chǎn)銷售和投資的不確定性仍然較高,，海外經(jīng)濟(jì)的回落壓力可能拖累外需，同時(shí),，疫情的反復(fù)也將增加經(jīng)濟(jì)的不確定性,。

政策方面，貨幣政策在美聯(lián)儲(chǔ)加息,、人民幣存在貶值壓力,、大宗商品高位運(yùn)行的背景下，短期看將以結(jié)構(gòu)性政策為主,，總量政策受到制約,，隨著疫情緩解經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)，資金面存在一定的均值回歸壓力,。

財(cái)政政策方面,，下半年仍有賴政府加杠桿、財(cái)政謀劃增量,，仍不排除發(fā)行特別國(guó)債或提前發(fā)行專項(xiàng)債的可能性,。

信用債方面，目前信用利差處于低位,，如果資金利率逐漸回復(fù)到正常水平,，信用利差存在反彈壓力,。

宏觀層面，受疫情沖擊發(fā)債主體內(nèi)部現(xiàn)金流有所弱化,，資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)有賴于經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)復(fù)蘇，因此,，下半年宏觀信用環(huán)境存在不確定性,，其中，企業(yè)盈利能力的恢復(fù)和社融增長(zhǎng)對(duì)現(xiàn)金流的補(bǔ)充,，可能是關(guān)注的重點(diǎn),。

（全文完）

（注：1、本文內(nèi)容只代表本人觀點(diǎn),，只能做參考之用,，并不構(gòu)成投資建議，不能作為買賣,、認(rèn)購(gòu)證券或其它金融工具的推薦或保證,。2、歡迎留言批評(píng)指正,、共同探討,。3、資料及數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind金融終端,、天天基金終端,；）