ARM像是一個燙手山芋,，有實力的人買不了,，沒實力的人買不起，連上市都很難,。

孫正義把最后的希望放在ARM身上,。

在宣布退出軟銀日常經(jīng)營的同時，他還表示,，將全身心投入芯片設計公司ARM的“爆發(fā)式增長中”,。

這家軟銀曾斥310億美元的巨資收購的企業(yè)，當軟銀希望通過出售它來應對危機時,，卻像是一個燙手山芋,，有實力的人買不了，沒實力的人買不起,。雖一批巨頭有想買的意向，最終卻無人能下手,。

砸在孫正義手里,，ARM未來只能通過IPO解套。

只是,，ARM對外表示,，由于目前全球經(jīng)濟的不確定性和金融市場狀況，公司不太可能在2023年3月前IPO,。但這段時間里,，若大客戶紛紛離開，RISC-V企業(yè)崛起,，孫正義和他的ARM還有什么機會,？

310億美元買來的芯片巨頭,，不劃算

收購ARM，算得上是孫正義最具代表性的投資案例之一,。

眾所周知,，在互聯(lián)網(wǎng)時代，孫正義以2000萬美元拿下當時籍籍無名的阿里巴巴30%的股權,，完成“驚世一投”,，并自此名垂風投史。

之后,，隨著阿里巴巴在美國上市,，孫正義身價暴漲，他也有了更大的投資計劃,。2016年,，除了成立規(guī)模1000億美元的軟銀愿景基金外，他還以310億美元的巨資,，將ARM進行了私有化,。

當時，孫正義信心滿滿地表示,，準備迎接奇點的來臨,，宣稱人工智能的智慧將在不久的將來超過人類。為了籌集收購ARM的資金,，軟銀不惜在當時拋售了包括阿里巴巴在內的多項優(yōu)質資產(chǎn),，甚至還大舉借債。這筆極其大手筆的收購,，也被外界稱為一場“絕命豪賭”,。

為什么是ARM？

這要從一支12人小團隊說起,。上世紀九十年代初,，由蘋果投入資金，VLSI Technology提供設備,，Acorn加入了12名工程師,，ARM正式誕生。在移動設備革命期間,，ARM占據(jù)天時地利,，開發(fā)出的旗艦移動設計被授權給超過165家公司，自1994年以來這些公司生產(chǎn)了超過100億個芯片,，ARM也由此奠定了行業(yè)地位,。

到了1997年底，ARM已成為一家年營收2660萬英鎊,、凈收入290萬英鎊的私營公司,。半年后,ARM同時在倫敦證交所和納斯達克上市,，上市后股價飆升，僅僅幾個月時間,，這家英國小型半導體設計公司就成為了價值十億美元的企業(yè),。

過去三十年來，ARM一直是開發(fā)芯片架構的行業(yè)領導者,。ARM雖然不直接設計和生產(chǎn)芯片,，但該公司提供的指令集架構是蘋果、高通,、華為,、聯(lián)發(fā)科等公司設計芯片的基礎，幾乎壟斷了智能手機微處理器技術,。2015年,，福布斯雜志還將ARM評為世界上五大最具創(chuàng)新力的公司之一。

因此軟銀認為,，憑借這筆收購,，ARM將讓軟銀成為下一個潛力巨大的科技市場（也就是物聯(lián)網(wǎng)）的引領者。

但是,，后來軟銀才發(fā)現(xiàn),，物聯(lián)網(wǎng)的概念，實現(xiàn)起來卻比預想的要慢很多,。六年前,，孫正義曾在多個場合表達對物聯(lián)網(wǎng)的期待，“所有的事情會通過物聯(lián)網(wǎng)被連接起來,，甚至是一頭牛他都可以被物聯(lián)網(wǎng)聯(lián)系起來”,。但六年后，越來越多信號顯示,，孫正義豪賭“物聯(lián)網(wǎng)”代價高昂,。

據(jù)軟銀數(shù)據(jù)顯示，2015年到2019年,，ARM的成本從7.16億美元增至16億美元,；營收增長20%至19億美元，而利潤卻暴跌近70%至2.76億美元,。在過去的三個財年里,，ARM營收的年增長率不足5%,。

當夢想照進現(xiàn)實,，軟銀也在悄悄降低對物聯(lián)網(wǎng)市場的預期。據(jù)其2018年的報告預測,，到2026年,，物聯(lián)網(wǎng)控制器市場價值將達到240億美元,，服務器市場價值220億美元；但2020年發(fā)布的報告卻顯示,，預測到2029年,，物聯(lián)網(wǎng)芯片市場的規(guī)模將僅為160億美元，ARM僅占5%市場份額的服務器市場卻將達到320億美元,。

這意味著,，孫正義想依靠ARM引領物聯(lián)網(wǎng)時代的計劃將變得復雜，起碼不會太快,。但是,，軟銀等不了了。

賣不出去,，也難上市

盡管孫正義對外說道,，“ARM是我們最不想出售的資產(chǎn)”。但是對于身處巨大危機的軟銀來說,，也只能試著出手ARM來填窟窿,。因此，過去一段時間,，在這方面軟銀動作頻繁,。

孫正義曾公開表示，對于ARM 的未來有很多種選項,，比如上市,、部分出售、全部出售和合并等等,。而相比于IPO,，出售可以更快地獲得資金，也是軟銀一直沒有放棄的方式,。

軟銀在虧損數(shù)十億美元陷入現(xiàn)金危機后,，2020年3月孫正義對外表示，將會在出售旗下約420億美元的資產(chǎn)用來回購股票以及降低債務,，之后還有消息爆料軟銀集團已經(jīng)委托高盛開始物色合適的買家,，還曾與蘋果、三星等行業(yè)巨擘接觸,，不過均遭到了回絕,。

作為一家在智能手機芯片領域擁有超過90%市場占有率的企業(yè)，ARM的吸引力自然不可小覷,。當年9月,，英偉達就發(fā)布聲明表示，將斥資近400億美元收購ARM,。

根據(jù)協(xié)議,，英偉達將以現(xiàn)金 股票的形式進行收購,，包括價值215億美元的股票以及120億美元的現(xiàn)金，還有雙方達成的簽約時即刻支付的20億美元,。另外,，雙方還在一份聯(lián)合聲明中稱，軟銀可能根據(jù)收益結構獲得最多額外50億美元的現(xiàn)金或普通股,。

看上去是一次雙贏,，但現(xiàn)實總是骨感的。作為目前全球最大的手機芯片IP授權方,，收購ARM的交易想要達成,，亦需獲得英國、中國,、美國和歐盟的批準,，監(jiān)管審批時間或長達18個月。

兩大巨頭聯(lián)手對行業(yè)及其他科技巨頭帶來的威脅,，使得這起半導體史上最大規(guī)模的收購案,，除了交易雙方幾乎沒有人贊成。所以,，不出意外地,，監(jiān)管機構均為批準，孫正義的美夢落空,。雖然當時英特爾和高通表示有意聯(lián)合收購 ARM,，但由于孫正義對ARM的報價非常高，至少600億美元,，并沒能達成交易,，也讓不少有意向的企業(yè)望而卻步，

之后,，又傳出三星將聯(lián)合多家公司及投資機構收購ARM公司等消息,，但如今都已沒了下文。

而對軟銀來說,，資金短缺依舊是大問題,。所以出售不成，軟銀開始尋求ARM的獨立上市,。

在ARM內部,，公司做出了一系列調整為IPO做準備。比如,，更換了首席執(zhí)行官,、首席財務官、首席法律顧問等重要管理崗位。之后,，ARM又宣布事業(yè)部組織架構更新，重新劃分為四個獨立業(yè)務線：車用,、終端產(chǎn)品（消費技術）,、基礎設施和物聯(lián)網(wǎng)。

但其上市之路依舊是一波三折,。一方面,，ARM上市還需要解決其中國的合資企業(yè)安謀科技的一系列問題，直到今年4月底這場“鬧劇”才以軟銀罷免ARM中國董事長吳雄昂告終,。另一方面,，ARM的裁員風波也讓其陷入質疑。

這一系列事件,，都顯示ARM正在被烏云籠罩,。

據(jù)最新消息，ARM對外表示,，由于公司管理層擔心全球經(jīng)濟低迷和科技股暴跌或嚇退潛在投資者,，因此ARM在倫敦上市時間將推遲到2023年晚些時候。ARM投資關系主管Ian Thornton表示,，“我們希望盡快IPO,，但考慮到目前全球經(jīng)濟的不確定性和金融市場狀況，2023年3月底之前可能不太可能上市,。但公司IPO準備工作非常順利,，已進入后期準備階段。我們的確能承諾在2023年的某個時候實現(xiàn)上市,?！?/span>

但不管怎么說，就算最后能順利IPO,，帶來的回報也將遠遠不如收購,。

ARM內憂外患 孫正義如何應對

或許是意識到ARM是軟銀的“最后一根救命稻草”。孫正義宣布退出軟銀日常經(jīng)營的同時,，還表示將全身心投入芯片設計公司ARM的“爆發(fā)式增長中”,。

“ARM上市將是芯片業(yè)史上最重要的IPO“，他這樣說道,。

但問題是,，即使ARM順利上市，又能為軟銀減輕多少壓力,？

從大環(huán)境來看,，今年以來，全球半導體產(chǎn)業(yè)估值大幅下跌。比如,，10月26日,，英特爾旗下Mobileye登陸納斯達克，上市首日市值僅230億美元,。而在一年前,，該公司的估值高達500億美元。

這對軟銀來說絕不是好消息,，要知道2016年孫正義可是花費了310億美元才買下ARM公司,。而根據(jù)財報，ARM在2021年的營收為27億美元,，凈利潤為10億美元,。以如今ARM的賺錢能力來看，這并不是樁好買賣,。而即使上市,，軟銀也可能面臨估值下跌的風險。

另一方面,，ARM還要面臨著客戶流失的風險,。

這要從高通收購Nuvia說起。2021年,，高通斥資14億美元收購該公司,。僅用一年時間，Nuvia就設計出一款能耗比遠超AMD,、ARM,、高通、蘋果同類型產(chǎn)品的ARM芯片,。

由于ARM對Nuvia這種剛起步的小公司在授權價格上有照顧政策,，這意味著，高通可以通過收購Nuvia省下一大筆授權費,。

但對ARM來說,，卻將帶來巨大的損失，為此ARM和高通甚至還對簿公堂,，要求高通停止使用Nuvia的架構,。

根據(jù)被曝光的起訴文件顯示，高通將在2025年失去ARM的授權,，ARM將不會續(xù)簽將在2024年到期的授權合同,。而且還會要求所有使用ARM公版CPU的企業(yè)必須接受整套處理器方案的打包，包括GPU,、NPU,、ISP,，不得再使用第三方架構模塊。

這意味著,，如果計劃生效,，以后高通、聯(lián)發(fā)科等廠商將只有兩個選擇：使用全套ARM產(chǎn)品,，或購買架構授權并自己開發(fā)CPU,。

“如果消息是真的，RISC-V架構或將馬上迎來春天,，屆時所有有能力自研的芯片廠商將會投入RISC-V懷抱；即使消息為假也會給其他廠商提醒,，而開始投入RISC-V的環(huán)境中來”,，某芯片行業(yè)業(yè)內人士表示。

相比于誕生于上世紀六七十年代的X86和ARM架構,，RISC-V架構僅走過了十個年頭,。但卻憑借著開源的獨特優(yōu)勢吸引了高通、英特爾等巨頭的加入,。

逐漸擺脫對ARM的過度依賴,，似乎已經(jīng)成為大廠們的共識，RISC-V便是一條可行的路徑,。比如,，今年以來，已經(jīng)有英特爾宣布投資28億美元成立了RISC-V處理器實驗室,、谷歌也宣布Android原生支持RISC-V處理器,，此外也有消息傳出蘋果正準備將其芯片核心的架構從ARM轉向RISC-V。

回到中國市場,，同樣是苦ARM久已,，因此一批RISC-V企業(yè)也借此機會迅速發(fā)展起來。

除了華為,、阿里等國內廠商都已經(jīng)基于RISC-V架構推出了自研芯片外,，還有多家RISC-V初創(chuàng)企業(yè)獲得融資，背后包括多家知名機構,。

據(jù)媒體數(shù)據(jù)統(tǒng)計,，近一年來，國內 RISC-V 芯片領域至少有 5 家企業(yè)完成融資,。比如,，10月，進迭時空宣布完成 Pre-A 輪融資,，由君聯(lián)資本領投,，經(jīng)緯創(chuàng)投,、Brizan Ventures、海闊天空創(chuàng)投 ( Beyond Ventures ) 跟投,。這家成立于 2021 年 11 月的企業(yè),，由一批國內知名 RISC-V 處理器技術專家共同發(fā)起并創(chuàng)建。成立僅一年時間,，已經(jīng)完成三輪融資,，其中君聯(lián)資本連續(xù)三輪下注。

9月,，睿思芯科完成數(shù)千萬美金A 輪融資,，領投方為字節(jié)跳動及高瓴創(chuàng)投，跟投方包括聯(lián)想創(chuàng)投,、雙湖資本,、水木投資集團、真格基金等,。這家企業(yè)背后資本更為豪華,，已經(jīng)完成的三輪融資中，包括BV百度風投,、北極光創(chuàng)投,、創(chuàng)新工場、字節(jié)跳動戰(zhàn)略投資部,、高瓴創(chuàng)投,、聯(lián)想創(chuàng)投、真格基金等眾多明星機構,。

此外,，還有中科昊芯、超?？萍?、中科聲龍、芯來科技等企業(yè)也在今年宣布完成新一輪融資,。

這對國內芯片產(chǎn)業(yè)來說,，將迎來更多的市場機會，有利于在未來盡快解決芯片行業(yè)卡脖子問題,。但對ARM來說,，卻算不上好事，本就賺錢能力不足,，如果再被大客戶“拋棄”,，只能對其雪上加霜。面對如此境地,，孫正義會有什么好辦法嗎,？