公司資質(zhì)評級（★★☆）

上市地點：深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板

東星醫(yī)療主要從事以吻合器為代表的外科手術(shù)醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售,，實現(xiàn)了從吻合器產(chǎn)品研發(fā),、模具開發(fā)、零部件生產(chǎn),、產(chǎn)品組裝至下游銷售的全產(chǎn)業(yè)鏈布局,。公司自主研發(fā)生產(chǎn)的主要產(chǎn)品包括腔鏡吻合器、開放式吻合器,、吻合器零部件,、外科手術(shù)設(shè)備等。

東星代理銷售的醫(yī)療器械產(chǎn)品,，按照類別可分為醫(yī)療設(shè)備類和低值耗材類,。

公司主要代理明基三豐、邁瑞醫(yī)療,、凱斯普等品牌的醫(yī)療設(shè)備,，是明基三豐在大陸地區(qū)合作代理時間最長、年度代理銷售金額最大的代理商,。公司代理的醫(yī)療設(shè)備主要應(yīng)用于外科手術(shù)室,，包括手術(shù)無影燈、手術(shù)床,、監(jiān)護(hù)儀,、呼吸機(jī)等。

公司主要代理碧迪,、英特賽克,、維力醫(yī)療、蘇嘉醫(yī)療,、百合醫(yī)療等國內(nèi)外品牌的低值耗材,，包括采血管、呼吸過濾器,、喉罩,、氣管插管、麻醉包,、中心靜脈導(dǎo)管,、血糖試紙等產(chǎn)品，應(yīng)用于醫(yī)院的檢驗科、麻醉科,、重癥 ICU,、內(nèi)分泌科等科室。

報告期內(nèi),，公司主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成情況如下：

財務(wù)數(shù)據(jù)如下所示：

根據(jù)手術(shù)方式的不同,，吻合器可分為開放式吻合器和腔鏡吻合器。開放式吻合器主要應(yīng)用于開放外科手術(shù),，替代手工縫合傷口，提升外科手術(shù)縫合切割的整體效率,。腔鏡吻合器作為微創(chuàng)外科醫(yī)療器械,，能夠解決在術(shù)野狹小或部位較深等微創(chuàng)外科場景下手工操作不便的難題，而且其生產(chǎn)材料和制造工藝的要求較高,，與開放式吻合器相比,，具有較高的技術(shù)門檻。

東星集中資源在技術(shù)含量較高,、由海外廠商占據(jù)主要市場份額的腔鏡吻合器領(lǐng)域進(jìn)行技術(shù)研發(fā)突破,，是國內(nèi)較早成熟應(yīng)用“不等高釘”技術(shù)的吻合器廠商， 并作為生產(chǎn)企業(yè)第一起草單位參與國家腔鏡吻合器及組件相關(guān)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的起草,。

在國內(nèi)吻合器市場,，進(jìn)口品牌占據(jù)了主要市場份額，以強(qiáng)生和美敦力為主導(dǎo),。國產(chǎn)品牌則較為分散,，尚未形成規(guī)模，同行業(yè)主要競爭對手包括瑞奇外科,、法蘭克曼,、派爾特、天臣醫(yī)療等,。

行業(yè)評級（★★☆）

東星屬于專用設(shè)備制造業(yè),，主要從事外科手術(shù)醫(yī)療器械的研發(fā)、制造和銷售,。

醫(yī)療器械是指直接或間接用于人體的儀器,、設(shè)備、器具,、體外診斷試劑及校準(zhǔn)物,、材料及其他類似或者相關(guān)的物品及需要的軟件，主要用于醫(yī)療診斷,、監(jiān)護(hù) 和治療,。醫(yī)療器械品類繁多，根據(jù)具體用途可以分為高值醫(yī)用耗材、低值醫(yī)用耗材,、醫(yī)療設(shè)備,、體外診斷四大類。東星的核心產(chǎn)品吻合器屬于醫(yī)療器械中的高值耗材醫(yī)療產(chǎn)品,，同時,，公司代理銷售醫(yī)療設(shè)備和低值醫(yī)療耗材，并自產(chǎn)吊塔吊橋,、手術(shù)無影燈,、電動手術(shù)床等醫(yī)療設(shè)備。

隨著全球人口老齡化程度提高,，以及新興市場國家的崛起,，醫(yī)療健康行業(yè)的需求持續(xù)提升，長期來看全球醫(yī)療器械市場保持增長趨勢,。根據(jù) Evaluate MedTech 分析數(shù)據(jù),，2018 年全球醫(yī)療器械市場規(guī)模約為 4,278 億美元，預(yù)計 2024 年將達(dá)到 5,945 億美元,。

在全球醫(yī)療器械市場持續(xù)發(fā)展的背景下,，國內(nèi)醫(yī)療器械市場呈現(xiàn)高速擴(kuò)容態(tài)勢。在需求端,，我國作為世界上最大的發(fā)展中國家,，人口老齡化程度不斷提高，潛在的醫(yī)療健康需求持續(xù)提升,；同時,，隨著經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展， 醫(yī)保政策與醫(yī)療體系不斷深化,、覆蓋面逐漸完善,，我國國民可支配收入進(jìn)一步提升，醫(yī)療消費(fèi)能力及意愿不斷增強(qiáng),。在政策端,，國家多項利好政策為醫(yī)療器械的發(fā)展打開了綠色通道，鼓勵通過技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)行產(chǎn)品升級,，推動國產(chǎn)品牌的崛起,，實現(xiàn)進(jìn)口替代。在需求端和政策端的共同推動下,，我國醫(yī)療器械市場快速發(fā)展,， 現(xiàn)已成為全球第二大市場。

吻合器是替代手工切除與縫合的醫(yī)療器械,，由于安全及操作便捷等性質(zhì),，在外科手術(shù)領(lǐng)域中應(yīng)用廣泛,。近年來，隨著現(xiàn)代微創(chuàng)手術(shù)治療技術(shù)的普及與發(fā)展,，對微創(chuàng)手術(shù)醫(yī)療器械的需求也隨之?dāng)U大,，吻合器可提高手術(shù)效率和質(zhì)量、縮短康復(fù)時間,、減輕患者痛苦,，吻合器市場發(fā)展態(tài)勢持續(xù)向好。根據(jù)丁香園《吻合器行業(yè)發(fā)展概況》統(tǒng)計,，2019 年全球吻合器市場規(guī)模為 90.18 億美元,，預(yù)計到 2024 年全球吻合器市場規(guī)模將達(dá)到 115.09 億美元，年復(fù)合增長率約為 5%,。

根據(jù)《國務(wù)院辦公廳關(guān)于推進(jìn)分級診療制度建設(shè)的指導(dǎo)意見》,，國家推行分級治療，鼓勵一般疾病的手術(shù)盡量在縣級醫(yī)院層面得到解決,，促使吻合器市場在基層放量。從各級別城市醫(yī)院對吻合器的應(yīng)用來看,，目前我國縣級市所屬醫(yī)院外科手術(shù)中吻合器的使用率相較于直轄市仍有較大發(fā)展空間,。隨著地縣級醫(yī)院吻合器的推廣普及和保險覆蓋人群比例的提高，吻合器市場將迎來高速發(fā)展,。

估值評級（★★☆）

參考行業(yè)市盈率為35.06,，選取的同業(yè)上市公司市盈率均值為62.36，東星的發(fā)行市盈率高于前者,，低于后者,。