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報告摘要： A 股自2000 年以來共經歷了4 次完整的大級別底部：分別是2005 年7 月,、2008 年10 月、2012 年8 月和2018 年12 月,，每次相對之前的階段性高點回撤均超過1/3,。 10 個市場底部宏觀特征：我們定量統(tǒng)計出以下十個A 股市場底部的宏觀特征：1、第二產業(yè)GDP 累計同比貢獻率底部,；2,、工業(yè)企業(yè)虧損額累計同比高位；3,、CPI:消費品價格同比處于底部,；4、豬肉價格同比底部,；5,、國有企業(yè)就業(yè)人員平均工資累計同比底部；6,、企業(yè)股票融資增速底部,；7、金融機構各項貸款余額同比底部,；8,、M1 同比底部；9,、十年期國債收益率階段性低點,；10、出口金額累計同比觸底,。 10 個市場底部微觀特征：類似地,，我們定量刻畫出十個A 股市場底部的微觀特征：1、市盈率近年低位,；2,、風險溢價近年高位；3,、破凈占比階段性高位,；4、股息率近年高位,；5,、A 股整體凈利潤增速為負；6,、月?lián)Q手率低于20%,；7,、權益基金單月發(fā)行份額為零；8,、行業(yè)分化度近年低位,；9、本輪高點回撤超過1/3,；10,、回調時間超過10 個月。 廣發(fā)金工市場底部指數(shù)：根據(jù)上述A 股市場底部特征,，我們編制了廣發(fā)金工市場底部指數(shù),。具體來說，上述20 個底部特征中,，每滿足1 個得5 分,，總分100 分，月度更新,。從該指數(shù)的歷史情況來看,，由于底部事件觸發(fā)前后可能有短暫時差，所以只要指數(shù)不低于50 分,，一般都對應A 股市場的底部區(qū)域,。 當前市場數(shù)據(jù)特征：上述底部特征中，截至2022 年10 月底,，共出現(xiàn)4 個宏觀特征和6 個微觀特征,，包括：工業(yè)企業(yè)虧損額累計同比高位、國有企業(yè)就業(yè)人員平均工資累計同比底部,、金融機構各項貸款余額同比底部,、十年期國債收益率階段性低點、市盈率近年低位,、風險溢價近年高位,、股息率近年高位、A 股整體凈利潤增速為負,、月?lián)Q手率低于20%、回調時間超過10 個月,，底部指數(shù)打分50 分,，觸發(fā)大級別底部信號。 風險提示：本篇報告通過歷史數(shù)據(jù)進行建模,，但由于市場具有不確定性,，模型僅在統(tǒng)計意義下有望獲得投資業(yè)績。另外在跟蹤策略時,，各類宏觀數(shù)據(jù)存在停更風險,。 |
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