在經(jīng)歷5,、6月的大幅反彈后，新能源行業(yè)三季度跟隨市場指數(shù)大幅回調(diào),，三季度中證新能源指數(shù)下跌20.07%,，大幅跑輸上證指數(shù)，也跑輸創(chuàng)業(yè)板綜指,。

　　不過,，最新披露的三季報顯示，多數(shù)新能源主題基金倉位并沒無明顯變化,，持倉結(jié)構(gòu)仍以新能源板塊為主,，但結(jié)構(gòu)性出現(xiàn)調(diào)整。調(diào)倉換股中,，多只基金對寧德時代進行減持,，增持無人駕駛、智能車概念股,，也有基金基金加大對儲能,、海上風(fēng)電等細分領(lǐng)域的配置。

　　在新能源主題基金經(jīng)理們看來,，新能源作為未來三十年承載綠色能源革命的支柱性產(chǎn)業(yè),，中長期發(fā)展空間廣闊。由于市場的大幅波動,，當前新能源板塊很多優(yōu)秀公司估值處在較低水平,，同時業(yè)績增長確定性較高，行業(yè)競爭格局穩(wěn)定,，未來幾年的角度來看,，投資價值突出。具體來看,，基金經(jīng)理普遍看好未來汽車電動化,、智能化及新能源發(fā)電儲能的機會，其中風(fēng)電,、鋰電池,、核心零部件、整車等領(lǐng)域均存在機會

　　結(jié)構(gòu)性調(diào)倉換股

　　多只基金減持寧德時代

　　作為股票型基金,，三季度多數(shù)新能源主題基金倉位并沒無明顯變化,，多數(shù)倉位變動在3個百分點之內(nèi)。持倉結(jié)構(gòu)上,，仍以新能源板塊為主,，但內(nèi)部出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整。

信澳新能源產(chǎn)業(yè)三季度末前十大重倉股

　　馮明遠管理的信澳新能源產(chǎn)業(yè)依然保持較低的持股集中度,。截至9月底,，前十大重倉股合計占基金資產(chǎn)凈值比仍不足20%。

　　具體來看,，三季度期間,，基金對天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè),、東陽光進行加倉,，分別增加107.39萬股、94.65萬股,、380.41萬股,，加倉比例為38.69%、65.54%,、17.81%,，天齊鋰業(yè)也由上季度的第二大重倉股升級為第一大重倉股；普泰來,、比亞迪,、寧德時代遭到減持，分別減持72.52萬股,、7.96萬股,、8.37萬股，減持比例為10.86%,、8.22%,、16.92%；斯萊克,、保隆科技,、華陽集團,、愛柯迪為三季度新進，其中斯萊克為第三大重倉股,；華域汽車,、富臨精工、珠海冠宇,、中興通訊淡出前十大重倉股,。從持倉變化來看，三季度除了在鋰電池方向進行結(jié)構(gòu)性加減倉,，整車,、電信類個股也遭到減持，新進重倉股則多為無人駕駛,、車聯(lián)網(wǎng)等智能車概念,。

嘉實新能源新材料三季度末前十大重倉股

　　在姚志鵬管理的嘉實新能源新材料前十大重倉股中，恩捷股份,、星宇股份,、天奈科技三季度得到增持，分別增加40.58萬股,、31.70萬股,、4.56萬股，增持比例為17.66%,、17.97%,、2.12%，恩捷股份也由二季度的第三大重倉股升為第一大重倉股,；天賜材料,、寧德時代遭到減持，分別減持139.31萬股,、10.38萬股,，減持比例分別為18.63%、8.51%,，普泰來,、新宙邦持股不變，億緯鋰能,、欣旺達,、嘉元科技為新進前十大重倉股，恒力石化,、廣汽集團及貝特瑞淡出,。可以看出，該基金也主要是在鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈方向進行結(jié)構(gòu)性增減持,，并減持整車,、石化類個股。

建信新能源三季度末前十大重倉股

　　截至三季度末,，陶燦,、張湘龍管理的建信新能源股票倉位由92.39%調(diào)降至86.39%的中性倉位,，前十大重倉股集中度也較上季度有所下滑,。期間超配能源金屬、海上風(fēng)電,、大儲,，鋰電制造板塊雖然仍維持較高配置，但電池相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈較上季度有所減持,。

　　具體來看,，減倉寧德時代、華友鈷業(yè),、天華超凈,、天齊鋰業(yè)，減持比例分別為4.84%,、12.30%,、2.72%、32.27%,；晶盛機電持股不變,，由第四大重倉股被動升為第一大重倉股，中礦資源增持70.76萬股,，增幅25.04%,，由第七大重倉股升為第三大重倉股，TCL中環(huán)增持137.27萬股,，增幅33.90%,，為第六大重倉股。中天科技,、亨通光電,、陽光電源為新進前十大重倉股，杉杉股份,、容百科技,、永興材料淡出。

　　此外,，施成的國投瑞銀新能源前十大重倉股中新進天賜材料,，上季度末的前十大重倉股盛新鋰能則已退出。該基金三季度對華友鈷業(yè)加倉幅度最大，相較上期增持26.23%,，其次為藏格礦業(yè),、中礦資源，增持幅度分別達24.63%,、21.74%,。

　　另有曹春林的創(chuàng)金合信新能源新材料三季度主要持倉高景氣度新能源汽車行業(yè)的龍頭個股，彭煒,、任濤的融通新能源三季度持倉集中在新能源板塊的逆變器,、儲能、風(fēng)電,、鋰電池,，歐子辰的萬家新能源主題主要持倉包括新能源整車、電動出行,、核心零部件,、儲能、海上風(fēng)電等,。

　　大部分公司估值回落到合理位置

　　新能源行業(yè)中長期發(fā)展空間廣闊

　　信澳新能源產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理馮明遠認為,，展望四季度，國內(nèi)經(jīng)濟有望逐步復(fù)蘇,，整體市場環(huán)境有望出現(xiàn)好轉(zhuǎn),。另外，新興行業(yè)經(jīng)過這輪調(diào)整,，大部分公司估值回落到合理位置,，有望在四季度或者明年上半年出現(xiàn)一定增幅的確定性。整體投資方向上,，仍然堅持自下而上的選股思路,，在科技、新能源等新興領(lǐng)域?qū)ふ彝顿Y機會,。

　　嘉實新能源新材料基金經(jīng)理姚志鵬認為,，截止三季度末，衡量整體市場估值狀態(tài)的股債收益率差,，權(quán)益風(fēng)險溢價等等指標,，均與4月底的底部狀態(tài)非常接近，這也表明目前市場總體處在類似于4月底的低估狀態(tài),。由于市場部分投資者悲觀的預(yù)期,，部分三季度業(yè)績繼續(xù)呈現(xiàn)高增長的領(lǐng)域和方向，實際估值相比于4月底可能是在更低的水平,。雖然短期內(nèi)外部宏觀環(huán)境充滿了挑戰(zhàn),，但也不能忽視結(jié)構(gòu)性的產(chǎn)業(yè)趨勢,，以及市場主體的主觀能動性，在各類負面因素都被充分定價在市場的估值中時,，如果不做對經(jīng)濟和市場做極端假設(shè),，后續(xù)能夠持續(xù)增長的行業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)，可能會隨著業(yè)績持續(xù)釋放帶來更好的上行機遇,。

　　“從需求出發(fā),，智能汽車、先進戰(zhàn)機,、導(dǎo)彈,，直播電商、數(shù)字經(jīng)濟和創(chuàng)新藥正在成為中國中期重要的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的線索,。當然所有產(chǎn)業(yè)之中,，汽車將是無法回避的方向。從全球發(fā)達國家的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)來看,，汽車是主要強國的共同支柱。全球汽車工業(yè)是一個幾十萬億的行業(yè),。因此在汽車領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)升級突破,，讓中國車走向世界將成為中國的國運之戰(zhàn)，也是我們走出中等收入陷阱的必然選擇,?！币χ均i表示。

　　創(chuàng)金合信新能源新材料基金經(jīng)理曹春林表示,，三季度新能源汽車產(chǎn)業(yè)在疫情恢復(fù)后強力復(fù)蘇,，同環(huán)比都實現(xiàn)了高增長，產(chǎn)業(yè)鏈龍頭又恢復(fù)了滿產(chǎn)狀態(tài),，全年仍還有望保持在很高的增長水平,。行業(yè)克服了上游成本抬升、缺芯等各種困難實現(xiàn)了快速發(fā)展,，行業(yè)由政策驅(qū)動轉(zhuǎn)變?yōu)榧夹g(shù)驅(qū)動和產(chǎn)品驅(qū)動,。預(yù)計未來幾年新能源汽車行業(yè)會是新興產(chǎn)業(yè)中增速最快的行業(yè)之一，行業(yè)也會進入優(yōu)勝劣汰的常態(tài),，龍頭個股仍有望享受行業(yè)快速發(fā)展紅利,。

　　安信新能源主題基金經(jīng)理陳思表示，新能源產(chǎn)業(yè)的雪坡長,、空間大,，產(chǎn)業(yè)發(fā)展路徑非常清晰。但同時也要注意到,，新能源行業(yè)在不同產(chǎn)業(yè)鏈,、不同環(huán)節(jié),、不同公司之間是有結(jié)構(gòu)性的，所以各個公司之間會明顯分化,?！拔覀冋J為一方面有些老弱病殘型公司隨著行業(yè)β漲幅過高、估值較貴,，我們會注意規(guī)避,。而另一方面經(jīng)過本輪下跌，我們已經(jīng)能挖掘出很多低估的優(yōu)秀公司,，這些優(yōu)秀的新能源公司就是我們所追求的,、有安全邊際的產(chǎn)業(yè)價值?！标愃急硎?。

　　中銀證券新能源基金經(jīng)理張燕表示，當前市場的估值水平回到了歷史較低的水平,，主要指數(shù)及較多行業(yè)估值回到了過去十年的極低水平,，部分行業(yè)估值水平甚至接近2016年初熔斷時的極低水平。新能源作為未來三十年承載綠色能源革命的支柱性產(chǎn)業(yè),，中長期發(fā)展空間廣闊,。由于市場的大幅波動，當前新能源板塊很多優(yōu)秀的公司估值處在較低的水平,，同時業(yè)績增長確定性較高,，行業(yè)競爭格局穩(wěn)定，未來三年的角度來看,，投資價值突出,。

　　看好汽車電動化、智能化及新能源發(fā)電

　　儲能,、風(fēng)電,、鋰電池、整車等存在機會

　　華夏新能源車龍頭基金經(jīng)理楊宇表示,，重點的布局方向包括：1.汽車電動化,。中國的鋰電池行業(yè)在全球范圍內(nèi)已經(jīng)取得了非常明顯的比較優(yōu)勢，龍頭企業(yè)全球份額不斷提升,，同時帶動整個產(chǎn)業(yè)鏈在全球范圍內(nèi)持續(xù)擴張,。2.汽車智能化。類似過去十年功能手機向智能手機進步的過程,，我們認為未來十年是“功能汽車”向“智能汽車”進步的過程,，從而會誕生較多汽車零部件的智能化升級的投資機會，譬如域控制器,、智能座艙,、線控底盤等,。3.新能源發(fā)電，作為新能源車整體產(chǎn)業(yè)鏈的上游,，真正實現(xiàn)碳中和遠景的重要抓手,，譬如光伏、風(fēng)電,、氫能源,、儲能等。選股的標準為：1.符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向(如鋰電池領(lǐng)域的高鎳化,、大電芯,、高能量密度、長循環(huán),、安全性提升,，如汽車智能化方面的智能座艙、駕駛域等),，滲透率持續(xù)提升,，帶來更好的消費者體驗的細分環(huán)節(jié)；2.持續(xù)通過一體化,、產(chǎn)線效率提升,、優(yōu)化管理等方式來降低成本，并取得相較于競爭對手的明顯優(yōu)勢,；3.業(yè)績持續(xù)高增，估值合理,。

　　萬家新能源基金經(jīng)理歐子辰表示,，長期以來，市場習(xí)慣性的將動力電池及其產(chǎn)業(yè)鏈等同于新能源車板塊,，這一習(xí)慣今年以來正在逐步隨著自主品牌汽車品牌力的提升而被淡化,。動力電池毋庸置疑依然是新能源車最為重要的核心零部件,，但隨著技術(shù)的逐步成熟,，其正在回歸核心零部件的客觀定位。對應(yīng)的,，電動化,、智能化以及自主品牌的崛起帶來了大量的動力電池產(chǎn)業(yè)鏈之外的核心零部件機遇，當前位置具備更高的成長空間,。

　　“看好借助電動化實現(xiàn)品牌力躍升的整車企業(yè),。民族自信是今年以來新能源車行業(yè)出現(xiàn)的最大變化之一，對于整車產(chǎn)品而言,，電動化與智能化的結(jié)果是自主品牌綜合競爭力的躍遷,。這從我國電動車今年開始大規(guī)模出口可見一斑,。在產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢加持下，自主品牌電車的產(chǎn)品力逐步與外資企業(yè)拉大差距,。如何在這一變局中為整車品牌估值,，無論對于企業(yè)主、投資者還是消費者,，都無參考可依,。海外無論是豐田還是特斯拉的市場估值，都僅能提供非常有限的參考,?！蓖瑫r，歐子辰稱,，電動出行領(lǐng)域具備更低估值,、更高的品牌確定性；儲能與海上風(fēng)電具備更高的短期增速確定性與滲透率提升空間,，也是值得關(guān)注的領(lǐng)域,。

　　建信新能源基金經(jīng)理陶燦,、張湘龍在三季報中表示,，從基本面來看，新能源汽車行業(yè)銷量仍維持高速增長,，滲透率持續(xù)提升,，但成本上漲,、經(jīng)濟預(yù)期偏弱,、歐洲市場疲軟以及明年退補預(yù)期增加了市場對未來銷量的擔憂,；光伏行業(yè)海外需求受益于能源緊張維持高景氣，原材料成本壓力尚未根本緩解,，后續(xù)隨著硅料產(chǎn)能釋放,，國內(nèi)陸面電站需求有望得到改善；風(fēng)電行業(yè)招標量超預(yù)期,，但裝機需求疲軟,，海上風(fēng)電地方政府出臺的政策力度較大，發(fā)展趨勢較為樂觀,。

　　華安新能源主題基金經(jīng)理王春表示，考慮到市場整體估值已經(jīng)處于歷史低位,，市場機會將大于風(fēng)險,。下階段,，在新能源領(lǐng)域，我們將重點關(guān)注三個方向：一是在新能源發(fā)電領(lǐng)域,，重點關(guān)注具備全球競爭優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)鏈集群,，尤其是其中具備持續(xù)技術(shù)迭代能力的企業(yè)；二是在新能源汽車領(lǐng)域,，重點關(guān)注具備規(guī)模和成本領(lǐng)先優(yōu)勢的龍頭企業(yè),，以及能夠不斷推動行業(yè)技術(shù)升級的中小企業(yè)；三是在新能源相關(guān)領(lǐng)域,，重點關(guān)注受益于新能源行業(yè)快速發(fā)展的配套型企業(yè),，以及涌現(xiàn)出的商業(yè)模式創(chuàng)新類企業(yè)等。

　　融通新能源基金經(jīng)理彭煒,、任濤表示，三季度,，高景氣的儲能等板塊股價波動較大,，其基本面維持了高景氣，主要因上漲較多后股價對邊際信息變化反應(yīng)變大,。向后展望,，考慮到如儲能等行業(yè)仍處于滲透率初級階段，且初步進入業(yè)績釋放期,，仍將重點關(guān)注該板塊,。

　　而新能源車等板塊則跌幅較大，如鋰電池,、整車,。鋰電池等估值處于歷史較低水平，后續(xù)將持續(xù)跟蹤相關(guān)標的,。

　　國投瑞銀新能源基金經(jīng)理施成認為，目前整個電動汽車產(chǎn)業(yè)鏈的估值在歷史低位,，看好整體行業(yè)表現(xiàn),。在他看來，新能源汽車方面,，2023年的銷量會明顯超過目前市場預(yù)期,。新能源汽車的替代邏輯順利，中國的新能源汽車很可能在滲透率到80%之前,，都不會有明顯的阻礙,。

　　新能源發(fā)電行業(yè)，市場預(yù)期硅料在四季度開始降價,?！翱春霉夥袠I(yè)在2023年有較快增長,，但由于市場對于放量的預(yù)期較為一致，同時對于單位盈利能力的期望較高,，整體產(chǎn)業(yè)鏈投資性價比并沒有特別高,。我們選擇其中新技術(shù)、低滲透率產(chǎn)品進行投資,?！?/p>

　　此外，施成在TMT行業(yè)里看好智能汽車,。汽車行業(yè)的產(chǎn)能充分釋放,，使得2023年競爭將會很激烈。而作為規(guī)模經(jīng)濟的行業(yè),，頭部企業(yè)可能會迅速拉大和尾部企業(yè)的差距,，2023年很可能是兩極分化劇烈的年份。這個過程中,，特征明顯的車企有脫穎而出的機會,，智能化會作為一個重要的產(chǎn)品差異點來體現(xiàn)。