每日主題策略討論,，東方財(cái)富網(wǎng)匯總八大券商觀點(diǎn),，揭秘行業(yè)現(xiàn)狀，觀察行情走勢(shì),，提前為您把脈A股,。

　　東吳證券：四季度有望大反攻！四因素導(dǎo)致醫(yī)藥板塊做空動(dòng)能枯竭

　　四因素導(dǎo)致醫(yī)藥板塊做空動(dòng)能枯竭,，四季度有望大反攻,。其一疫情后復(fù)蘇及醫(yī)保支出穩(wěn)增長(zhǎng)。疫情精準(zhǔn)科學(xué)防控的變化,，有利于處方藥的放量及消費(fèi)醫(yī)療恢復(fù),；每年醫(yī)保資金支出增長(zhǎng)超過(guò)12%以上，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)仍在持續(xù)做大,。其二創(chuàng)新藥政策端回暖,。創(chuàng)新藥的簡(jiǎn)易續(xù)約、創(chuàng)新藥鼓勵(lì)部分單臂臨床試驗(yàn),、創(chuàng)新藥的DRG豁免等一系列政策有助于國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥健康發(fā)展,。其三醫(yī)藥板塊估值較低，處于約近十年較低位置,。其四,，從基金配置比例來(lái)看，醫(yī)藥標(biāo)配約7.5%,，全基配置比例約6.4%,，顯示醫(yī)藥板塊被公募基金低配，做空醫(yī)藥板塊動(dòng)能枯竭,、低位醫(yī)藥板塊有估值修復(fù)的內(nèi)在驅(qū)動(dòng),。總之,，三季報(bào)與估值切換共振將是10月份主要選股方向,。

　　國(guó)金證券：醫(yī)藥強(qiáng)勢(shì)反攻行情有望從醫(yī)療器械設(shè)備向整個(gè)醫(yī)療板塊蔓延

　　9月下旬和國(guó)慶期間，盡管部分地區(qū)仍有疫情反復(fù),，院內(nèi)診療和消費(fèi)醫(yī)療依然呈現(xiàn)持續(xù)而溫和的回復(fù),，預(yù)計(jì)Q4 業(yè)績(jī)增長(zhǎng)將進(jìn)一步提速,。同時(shí)市場(chǎng)進(jìn)入估值切換窗口，三季度四季度的業(yè)績(jī)提振有望增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)2023年板塊估值提升的信心,。

　　我們認(rèn)為醫(yī)藥強(qiáng)勢(shì)反攻行情有望從醫(yī)療器械設(shè)備向整個(gè)醫(yī)療板塊蔓延,，建議抓緊機(jī)會(huì)加大醫(yī)療板塊(特別是底部子行業(yè)和優(yōu)質(zhì)標(biāo)的)整體布局力度。短期建議關(guān)注Q3 業(yè)績(jī)預(yù)期較為亮麗的板塊,，如部分醫(yī)療器械設(shè)備,、頭部醫(yī)美、眼科口腔消費(fèi)類器械,、HPV 疫苗等,。

　　中長(zhǎng)線配置風(fēng)格上，相比于2018-2021年的強(qiáng)成長(zhǎng),、賽道投資,、估值擴(kuò)張、自上而下的投資風(fēng)格,，建議轉(zhuǎn)向自下而上、估值增速性價(jià)比高,、業(yè)績(jī)成長(zhǎng)確定性較強(qiáng)的標(biāo)的(如生長(zhǎng)激素,、醫(yī)療器械龍頭、體外診斷龍頭,、優(yōu)質(zhì)高值耗材,、優(yōu)質(zhì)中藥OTC和家用醫(yī)療器械標(biāo)的等)，這也是醫(yī)藥板塊增量資金最可能率先進(jìn)入的領(lǐng)域,。重點(diǎn)公司：長(zhǎng)春高新,、邁瑞醫(yī)療、愛(ài)爾眼科,、華東醫(yī)藥,、華潤(rùn)三九等。

　　德邦證券：這是國(guó)產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備的黃金時(shí)代,！大空間是孕育大龍頭的第一沃土

　　全球千億級(jí)美元市場(chǎng)規(guī)模,，大空間是孕育大龍頭的第一沃土。2019年全球醫(yī)療設(shè)備市場(chǎng)達(dá)到2245億美元,，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)超過(guò)2000億元,，全球千億美元醫(yī)療設(shè)備市場(chǎng)為企業(yè)端提供足夠高的發(fā)展天花板。國(guó)產(chǎn)化率低+高技術(shù)壁壘設(shè)備是當(dāng)前國(guó)產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備重點(diǎn)發(fā)力領(lǐng)域,，2020年醫(yī)學(xué)設(shè)備大類(如影像設(shè)備+放療設(shè)備+內(nèi)窺鏡+手術(shù)機(jī)器人+基因測(cè)序+生命安全類)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)千億美元級(jí)別,，2030年市場(chǎng)空間高達(dá)2000億美元左右，站在嚴(yán)峻的全球老齡化及中國(guó)老齡化背景下,，疾病高發(fā),，醫(yī)療需求釋放,，設(shè)備配置先行，需求爆發(fā)+國(guó)產(chǎn)替代加速,，這是國(guó)產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備的黃金時(shí)代,。

　　醫(yī)療設(shè)備板塊兼具高質(zhì)量+高數(shù)量成長(zhǎng)邏輯，貼息貸款激發(fā)設(shè)備黃金窗口期,，政策支持,、國(guó)內(nèi)基建需求端旺盛、出口競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升,、業(yè)績(jī)成長(zhǎng)且估值低：重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)療新基建+國(guó)產(chǎn)替代大周期下最為受益的龍頭企業(yè)：【邁瑞醫(yī)療】平臺(tái)型布局的全球醫(yī)療器械有力競(jìng)爭(zhēng)者,，業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)，顯著受益于醫(yī)療新基建,；【聯(lián)影醫(yī)療】國(guó)產(chǎn)高端影像設(shè)備集大成者,，高壁壘稀缺性全球成長(zhǎng)性龍頭；【華大智造】國(guó)產(chǎn)高端設(shè)備再添強(qiáng)將,，國(guó)產(chǎn)自主測(cè)序設(shè)備龍頭,，高壁壘沖擊百億市場(chǎng)；

　　重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)困境反轉(zhuǎn),，經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)向上個(gè)股：【開(kāi)立醫(yī)療】國(guó)產(chǎn)“奧林巴斯”,，軟鏡高速放量，經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)進(jìn)一步確認(rèn),；【理邦儀器】產(chǎn)品線豐富,，顯著受益于醫(yī)療新基建，疫情后業(yè)績(jī)恢復(fù)增長(zhǎng),，Q2業(yè)績(jī)顯著恢復(fù)增長(zhǎng),；【新華醫(yī)療】國(guó)企改革釋放利潤(rùn)，消費(fèi)感控國(guó)內(nèi)龍頭,、戰(zhàn)略聚焦醫(yī)療器械,、制藥裝備，非核心資產(chǎn)剝離,、制藥裝備扭虧經(jīng)營(yíng)顯著改善,；重點(diǎn)關(guān)注細(xì)分賽道股高確定性成長(zhǎng)邏輯：【海泰新光】史賽克熒光硬鏡光學(xué)部件全球唯一ODM供應(yīng)商，自主品牌熒光硬鏡即將開(kāi)啟商業(yè)化放量,；【澳華內(nèi)鏡】國(guó)產(chǎn)軟鏡雙雄之一,，AQ300上市在即，股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)未來(lái)三年保持27%/50%/50%收入增速,。

　　重點(diǎn)關(guān)注上游核心供應(yīng)鏈：【奕瑞科技】國(guó)內(nèi)X射線探測(cè)器龍頭,，成長(zhǎng)動(dòng)能持續(xù)轉(zhuǎn)化全球勢(shì)能；【海泰新光】史賽克熒光硬鏡光學(xué)部件全球唯一ODM供應(yīng)商,，自主品牌熒光硬鏡即將開(kāi)啟商業(yè)化放量,。重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)療新基建風(fēng)口下醫(yī)療自動(dòng)化的發(fā)展：【健麾信息】深耕藥品智能化,，把握醫(yī)療新基建風(fēng)口，積極拓寬業(yè)務(wù)范疇,；【艾隆科技】全方位布局三大自動(dòng)化服務(wù)板塊,，“需求+政策”合力驅(qū)動(dòng)醫(yī)療自動(dòng)化。

　　中信證券：結(jié)合目前板塊的較低估值位點(diǎn) 重點(diǎn)看好生物醫(yī)藥板塊的年底觸底反彈機(jī)會(huì)

　　展望2022Q4,，后疫情時(shí)代高景氣賽道料將開(kāi)啟強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇,。2022 年Q1-Q3 因疫情封控以及消費(fèi)大環(huán)境因素的影響，醫(yī)藥各板塊業(yè)績(jī)分化明顯,，但整體成長(zhǎng)性依舊穩(wěn)健,，尤其是剛需性板塊。疊加“十四五”生物經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃的政策引導(dǎo)以及海外政治環(huán)境變化導(dǎo)致的預(yù)期改變,，部分子行業(yè)賽道調(diào)整顯著,，但是整體生物醫(yī)藥板塊的2022 年預(yù)測(cè)動(dòng)態(tài)市盈率已經(jīng)回落至21 倍，回到約2011-2012 年水平,，雖然醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)依然面臨國(guó)際環(huán)境政治局勢(shì)不明朗,、經(jīng)濟(jì)增速和消費(fèi)能力因疫情影響增速放緩、資本市場(chǎng)對(duì)醫(yī)療健康領(lǐng)域投融資熱度減弱的大宏觀環(huán)境,，但也伴隨著進(jìn)口替代,、產(chǎn)業(yè)升級(jí)和醫(yī)療大基建加速的大趨勢(shì)。結(jié)合共同富裕的基調(diào),，深度變革的醫(yī)療政策的改革方向和趨勢(shì)性都已逐步明朗，在Q4 政策預(yù)期逐漸明朗以及國(guó)內(nèi)外政治環(huán)境逐步走向穩(wěn)定的大環(huán)境下,，結(jié)合目前板塊的較低估值位點(diǎn),，重點(diǎn)看好生物醫(yī)藥板塊的年底觸底反彈機(jī)會(huì)，建議圍繞國(guó)產(chǎn)自主化,、國(guó)際化,、高端制造、普惠醫(yī)療等優(yōu)勢(shì)賽道布局的優(yōu)秀企業(yè),。

　　投資策略來(lái)看,，建議關(guān)注：1)研發(fā)管線豐富的龍頭藥企恒瑞醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥,、翰森制藥,、石藥集團(tuán)和以創(chuàng)新研發(fā)為驅(qū)動(dòng)的制藥公司信達(dá)生物、君實(shí)生物等,；2)直接受益創(chuàng)新審評(píng)和進(jìn)口替代的國(guó)產(chǎn)中高端醫(yī)療器械龍頭邁瑞醫(yī)療,、惠泰醫(yī)療等；3)“賣水者”邏輯下的藥明康德,、山東藥玻和九洲藥業(yè)等,；4)醫(yī)療服務(wù)及商業(yè)藥店領(lǐng)域的愛(ài)爾眼科,、固生堂、海吉亞,、錦欣生殖,、益豐藥房、大參林,、老百姓和一心堂等,；5)精準(zhǔn)醫(yī)療大發(fā)展下的金域醫(yī)學(xué)、艾德生物等,；6)疫苗產(chǎn)業(yè)鏈上的智飛生物,、康希諾生物(H)、沃森生物,、康泰生物,、華蘭生物等；7)消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)下的大健康消費(fèi)龍頭企業(yè)云南白藥,、片仔癀等,。

　　申銀萬(wàn)國(guó)證券：醫(yī)療“新基建”邏輯強(qiáng)化 CXO高景氣延續(xù)

　　暑期修復(fù)與疫情管控交替，醫(yī)藥研發(fā)外包與醫(yī)療新基建景氣持續(xù)：三季度醫(yī)藥生物板塊整體業(yè)績(jī)依舊存在較大分化,。一二季度新冠檢測(cè)需求收縮,，抗原試劑出口放緩的背景下，結(jié)合上年同期國(guó)內(nèi)大范圍推廣新冠疫苗接種,，新冠產(chǎn)業(yè)鏈尤其是新冠疫苗相關(guān)公司業(yè)績(jī)同比出現(xiàn)較大幅度下降或增長(zhǎng)放緩,。另一方面，醫(yī)藥研發(fā)外包相關(guān)公司保持此前一二季度的高景氣度,，特別是在新冠小分子藥物的訂單助力下有望迎來(lái)又一季度的高速增長(zhǎng),，而以醫(yī)療設(shè)備為代表的醫(yī)療新基建板塊預(yù)計(jì)在三季度將延續(xù)此前中高速成長(zhǎng)趨勢(shì)，在近期設(shè)備更新改造再貸款的政策支持下,，醫(yī)療基建/設(shè)備國(guó)產(chǎn)替代的行業(yè)邏輯有望得到強(qiáng)化,。

　　投資分析意見(jiàn)：(1)設(shè)備貼息貸款與醫(yī)療新基建協(xié)同配套，預(yù)計(jì)可撬動(dòng)千億級(jí)別市場(chǎng)需求,，國(guó)內(nèi)龍頭設(shè)備公司有望優(yōu)先受益于本輪新基建擴(kuò)張,；(2)下游以生物藥為代表的藥品放量，結(jié)合以mRNA 與CGT 為代表的創(chuàng)新醫(yī)療技術(shù)平臺(tái)發(fā)展,，疊加十四五醫(yī)藥工業(yè)發(fā)展規(guī)劃對(duì)高壁壘“卡脖子”領(lǐng)域的政策支持及國(guó)產(chǎn)替代加速,，制藥上游行業(yè)預(yù)計(jì)在未來(lái)2-3年仍將保持較高行業(yè)景氣度及業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)；(3)目前國(guó)內(nèi)化藥集采已進(jìn)行至第6 批,，高值耗材集采已進(jìn)行至第3 批,，前期受集采降價(jià)影響的中游制劑企業(yè)業(yè)績(jī)已逐漸企穩(wěn)修復(fù)，建議關(guān)注前期因集采影響超跌的中游個(gè)股,。建議關(guān)注：邁瑞醫(yī)療,、聯(lián)影醫(yī)療,、微電生理-U、開(kāi)立醫(yī)療,、澳華內(nèi)鏡,、奕瑞科技、麥瀾德,、健麾信息,、艾隆科技、奧浦邁,、鍵凱科技,、納微科技、我武生物,、濟(jì)川藥業(yè),、健友股份、皓元醫(yī)藥,。

　　浙商證券：更新?lián)Q代需求仍將持續(xù),！有利于打開(kāi)醫(yī)療器械的遠(yuǎn)期成長(zhǎng)空間

　　我們認(rèn)為，短期院內(nèi)新建,、設(shè)備更迭之后,，隨著設(shè)備更新及醫(yī)療水平提升帶動(dòng)的院內(nèi)手術(shù)量/使用量的增長(zhǎng)，更新?lián)Q代需求仍將持續(xù),，有利于打開(kāi)醫(yī)療器械的遠(yuǎn)期成長(zhǎng)空間,。同時(shí)，我們持續(xù)認(rèn)為產(chǎn)品力仍是未來(lái)發(fā)展的核心競(jìng)爭(zhēng)力,，通過(guò)醫(yī)工結(jié)合帶來(lái)產(chǎn)品持續(xù)創(chuàng)新迭代,、以及創(chuàng)新性產(chǎn)品滿足臨床需求的公司將有長(zhǎng)期的發(fā)展空間。

　　投資建議來(lái)看,，推薦關(guān)注醫(yī)療新基建需求拉動(dòng)、產(chǎn)品創(chuàng)新性強(qiáng),、市場(chǎng)空間大,、持續(xù)創(chuàng)新迭代的公司，如邁瑞醫(yī)療,、澳華內(nèi)鏡,、海泰新光、健麾信息,、微創(chuàng)醫(yī)療,、微創(chuàng)機(jī)器人、微創(chuàng)電生理,、心脈醫(yī)療等,。

　　西南證券：重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)療新基建,、穿越醫(yī)保、疫情復(fù)蘇三大板塊

　　“三重底”,，估值和持倉(cāng)處于底部,，政策面預(yù)期緩和。醫(yī)藥板塊估值(TTM為23倍)和持倉(cāng)(22Q2剔除主動(dòng)醫(yī)藥基金占比6.94%)均處于歷史底部,。政策面：醫(yī)保局表態(tài)創(chuàng)新器械暫不集采,；全國(guó)脊柱集采落地，降價(jià)幅度溫和,；冠脈支架續(xù)約價(jià)格較好,；醫(yī)療服務(wù)關(guān)于種植牙價(jià)格政策超預(yù)期。

　　重申我們西南醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)2022年中期年度策略三條主線：1)尋找“穿越醫(yī)?！逼贩N之自主消費(fèi)品種,，比如中藥消費(fèi)品、自費(fèi)生物藥,，醫(yī)美上游產(chǎn)品,、部分眼科器械，以及具備“持續(xù)創(chuàng)新+國(guó)際化”的藥械企業(yè),；2)關(guān)注疫情后需求復(fù)蘇板塊,；3)關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈自主可控主線。

　　中航證券：目前醫(yī)藥行業(yè)整體估值水平處于歷史底部位置 挖掘估值相對(duì)較低的二線藍(lán)籌

　　目前醫(yī)藥行業(yè)整體估值水平處于歷史底部位置,，行業(yè)基本面整體依舊穩(wěn)健,，短期內(nèi)低估值的板塊及其前期跌幅較大的優(yōu)質(zhì)個(gè)股有望迎來(lái)結(jié)構(gòu)性的估值修復(fù)行情。同時(shí),，業(yè)績(jī)確定性強(qiáng),、創(chuàng)新能力突出的相關(guān)板塊及上市公司有望持續(xù)得到市場(chǎng)關(guān)注，如恩華藥業(yè),、信立泰等,。

　　長(zhǎng)期來(lái)看，隨著藥品,、耗材帶量采購(gòu)工作持續(xù)推進(jìn),，安全邊際高、創(chuàng)新能力強(qiáng),、產(chǎn)品管線豐富和競(jìng)爭(zhēng)格局較好的企業(yè)有望在長(zhǎng)周期持續(xù)受益,，建議繼續(xù)圍繞創(chuàng)新藥及創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈、高端醫(yī)療器械,、醫(yī)療消費(fèi)終端和和具備稀缺性和消費(fèi)屬性的醫(yī)療消費(fèi)布局,，同時(shí)挖掘估值相對(duì)較低的二線藍(lán)籌：1)創(chuàng)新藥及創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈，包括綜合類和專科創(chuàng)新藥企業(yè),、CXO產(chǎn)業(yè),，建議關(guān)注藥明康德、恒瑞醫(yī)藥,、博騰股份,、恩華藥業(yè)、凱萊英,、復(fù)星醫(yī)藥,、泰格醫(yī)藥、康龍化成,、普洛藥業(yè)和信立泰等,；2)進(jìn)口替代能力突出的高端醫(yī)療器械龍頭，建議關(guān)注邁瑞醫(yī)療和樂(lè)普醫(yī)療等,；3)受益市場(chǎng)集中度提升的醫(yī)療消費(fèi)終端,，建議關(guān)注一心堂、益豐藥房,、金域醫(yī)學(xué)和迪安診斷等,；4)具備稀缺性和消費(fèi)屬性的生物制品企業(yè)，包括智飛生物,、長(zhǎng)春高新,、華蘭生物、康希諾和華潤(rùn)三九等,。