目前新能源中,，鋰電池一支獨(dú)秀,。不過，鋰電池所存在的問題,，就是成本太高了,，目前每一噸電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格仍然在50萬元的高位以上。

而既然成本太高,，那就要尋找替代資源,，鈉離子電池就此橫空出世。

相對(duì)于鋰電池而言,，鈉離子天池,，具有天然成本優(yōu)勢(shì)，大規(guī)模量產(chǎn)后,，成本有望降至0.5元/wh,，遠(yuǎn)低于鋰電池成本。

且鈉離子電池的上游資源,，國內(nèi)供給充足,，更能夠把控上游的話語權(quán)。

今天看的這家公司是A股,，乃至全球首批實(shí)現(xiàn)1GWh鈉離子電池電芯量產(chǎn)的公司,。

公司的鈉離子電池已經(jīng)形成了,，正、負(fù)極,，電池電芯等產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié),，其中正負(fù)極材料已經(jīng)投產(chǎn)，而電芯及電池PACK也在今日正式投產(chǎn)運(yùn)營,。

而公司的市盈率截止目前,，仍在6倍區(qū)間。

下面,，就來看看公司的行業(yè)地位和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)情況,，

首先，公司主要從事,，煤炭采掘、洗選加工,，發(fā)供電,、熱業(yè)務(wù)。

煤炭作為我國的戰(zhàn)略資源礦產(chǎn),，在可預(yù)見的周期內(nèi),，依然是我國能源的重要資源。

能夠?yàn)楣镜男履茉窗l(fā)展,，提供持續(xù)不斷的現(xiàn)金流,。

在公司的主營業(yè)務(wù)中，

煤炭營收占比高達(dá)93%以上,，毛利率也處于40%上方,。

而在A股26家以煤炭開采為主業(yè)的公司中，公司的凈利潤(rùn)排行行業(yè)第十,，處于中上游水平,。

和其他煤炭開采公司不同，且是公司獨(dú)特優(yōu)勢(shì)之一,，在于,，

公司的煤炭75%以上，都是無煙煤,，

在所有的煤品種中,，盡管無煙煤的碳含量最高，雜質(zhì)含量最少,。

公司也是我國無煙煤龍頭,，截至2021 年末，公司已探明的總資源儲(chǔ)量達(dá)到31.1 億噸,，可開采儲(chǔ)量為15.52 億噸,，證實(shí)儲(chǔ)量7.26 億噸,，可采年限45 年左右。

而在新能源鈉離子電池方面,，

公司聯(lián)合中科海鈉以無煙煤作為鈉離子電池負(fù)極材料搶跑市場(chǎng),，2022 年3 月各有2000 噸/年的正負(fù)極材料投產(chǎn)；

且公司聯(lián)手多氟多就電解液及其添加劑達(dá)成戰(zhàn)略合作,，目前六氟磷酸鈉產(chǎn)能達(dá)千噸,；

并全資持有電芯項(xiàng)目和電池PACK 項(xiàng)目各1GWh。

看完了公司的行業(yè)地位和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)情況,，這是公司的外在,、亮點(diǎn)，

接下來,，我們要通過過去歷年財(cái)報(bào),，來進(jìn)一步抽絲剝繭，發(fā)現(xiàn)公司的內(nèi)在質(zhì)地,。

首先,，讓我們來評(píng)估一下，公司的成長(zhǎng)性情況如何,，

公司的營業(yè)收入,，經(jīng)過2011年至2015年的調(diào)整之后，2016年至今營收再度震蕩走高,。

過去五年時(shí)間里,，公司的營收增長(zhǎng)幅度為35%，平均每年增長(zhǎng)超過7%,。

而從公司的利潤(rùn)層面來看,，公司的凈利潤(rùn)已經(jīng)刷新了2010年以來的高點(diǎn)，

在最近五年時(shí)間里,，公司扣非凈利潤(rùn),，也就是主營利潤(rùn)，

從2017年的16個(gè)億,，增長(zhǎng)到了2021年的45個(gè)億,，同比增長(zhǎng)180%以上。

平均每年增長(zhǎng)超36%,。

之所以,，公司利潤(rùn)增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)超營收，主要是因?yàn)榻鼉赡暌詠?，公司的主營產(chǎn)品,，煤炭?jī)r(jià)格大幅上漲，提高了公司的毛利率,，導(dǎo)致,，利潤(rùn)遠(yuǎn)超營收增速,。因?yàn)椋m然賣出產(chǎn)品的利潤(rùn)率明顯提高了,。

不過,，因?yàn)楣镜某砷L(zhǎng)來源于產(chǎn)品售價(jià)的提升，對(duì)于波動(dòng)性相對(duì)較大,，需要打個(gè)折扣,。

而今年半年報(bào)，公司的利潤(rùn)再度增長(zhǎng)超180%,。

整體來看,，公司的成長(zhǎng)性表現(xiàn)良好。

接下來,，來看看公司的收益性情況如何,，

凈資產(chǎn)收益率衡量的是公司的資產(chǎn)利用效率，凈資產(chǎn)收益率越高,，則公司的資產(chǎn)利用效率越高,，盈利能力越強(qiáng)。

可以看到,，最近五年時(shí)間，公司的凈資產(chǎn)收益率除了2020年,，都穩(wěn)定在10%以上,。

平均每年的凈資產(chǎn)收益率達(dá)到了12%以上。大幅度跑贏通脹,、定期,。表現(xiàn)優(yōu)秀。

那么,，公司目前新舊能源齊發(fā)展,，它的財(cái)務(wù)狀況如何，是否支持呢,？

從公司財(cái)報(bào)中的資產(chǎn)負(fù)債率來看,，

公司最近五年的資產(chǎn)負(fù)債率保持在65%至50%之間，上下波動(dòng),。沒有大幅提高,。

而從流動(dòng)性來看，

公司的流動(dòng)性最近五年,，相對(duì)有些吃緊,。

流動(dòng)資產(chǎn)覆蓋流動(dòng)負(fù)債的比率，持續(xù)在100%下方,。

截止2021年,，公司的流動(dòng)資產(chǎn)依然只能夠覆蓋71%的流動(dòng)負(fù)債,。

整體來看，公司的負(fù)債相對(duì)偏高,，而流動(dòng)性也有些吃緊,，這也是公司的不足之處。

最后,，來看看公司的現(xiàn)金流情況,，

畢竟不管利潤(rùn)、營收多少個(gè)億,，沒錢進(jìn)賬那就相當(dāng)于是大打折扣了,，關(guān)鍵看，每年能夠有多少真金白銀進(jìn)公司,，

而在現(xiàn)金流方面,，公司毫無疑問，是個(gè)優(yōu)等生,，

可以看到,，從201年至今，公司的經(jīng)營現(xiàn)金流,，已經(jīng)連續(xù)12年為正了,。每年都有相當(dāng)大的現(xiàn)金流流入。

且最近五年,，隨著公司營收和利潤(rùn)的增長(zhǎng),，公司的現(xiàn)金流也在持續(xù)提升。

去年公司利潤(rùn)創(chuàng)新高,，同時(shí)現(xiàn)金流也創(chuàng)下新高,。這表明，公司賺得錢越多,，進(jìn)賬的錢就越多,，經(jīng)營狀況，呈正向發(fā)展中,。

綜合來看公司的內(nèi)在質(zhì)地,，成長(zhǎng)性良好，收益性優(yōu)秀,，現(xiàn)金流源源不斷流入,。

不足之處在于，公司的負(fù)債偏高,，流動(dòng)性還稍顯不足,。

這家公司就是在A股上市的600348 華陽股份。