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來(lái)源：ETF進(jìn)化論（ID：gh_256f08854842）全球投資圈曾流傳一句話,，量化對(duì)沖基金有兩類(lèi)，一類(lèi)叫文藝復(fù)興科技,，另一類(lèi)叫其他,。文藝復(fù)興科技坐落在紐約長(zhǎng)島的石溪小鎮(zhèn)，人口不足2萬(wàn)人,，車(chē)程距離華爾街1個(gè)多小時(shí),。有句俗語(yǔ)：你必須非主流才能入流。文藝復(fù)興科技公司就是基金界的非主流,，除了首席交易員有金融背景,，其他的員工都不是搞金融的，有科學(xué)家,，數(shù)學(xué)家,，物理學(xué)家，統(tǒng)計(jì)學(xué)家,，他們擅長(zhǎng)計(jì)算機(jī)編程,，且大部分是博士。這家非主流機(jī)構(gòu),，從不訂閱分析師的研報(bào),，也不和其他的同行交流。一家基金公司全是科學(xué)家,，剛開(kāi)始大家都像看笑話一樣看這個(gè)非主流,，華爾街甚至有人開(kāi)盤(pán)口賭它幾年倒閉。文藝復(fù)興1988年3月成立,，第一年盈利不足10%,，次年直接虧30%。盡管如此,，但后來(lái)還是憑借著“絕招”,，大舉逆襲。說(shuō)到文藝復(fù)興,，就必須先了解其創(chuàng)始人——西蒙斯,。西蒙斯23歲獲得數(shù)學(xué)博士學(xué)位,，畢業(yè)后在麻省理工教數(shù)學(xué)，同時(shí)給哈佛的學(xué)生上課,，是哈佛數(shù)學(xué)系最年輕的教授之一,。26歲受邀進(jìn)入美國(guó)國(guó)防分析學(xué)院，轉(zhuǎn)身成為破譯密碼的“黑客”,。不僅工資高,，工作環(huán)境更是絕，硬件,、軟件設(shè)備是全球最頂級(jí)的,，跟一群全世界最聰明的同事共事。時(shí)間也寬裕,，可以一半時(shí)間研究他熱愛(ài)的數(shù)學(xué),，一半時(shí)間做“黑客”，幫美國(guó)政府破譯密碼,。西蒙斯很喜歡設(shè)計(jì)模型,，這為后來(lái)的量化投資夯實(shí)了基礎(chǔ)。在這里,，他學(xué)會(huì)了如何建立一個(gè)對(duì)外封閉,、對(duì)內(nèi)協(xié)作的研究體系，接觸到最頂級(jí)的保密制度,。好景不長(zhǎng),，當(dāng)時(shí)美國(guó)正在和越南打仗，西蒙斯在時(shí)代周刊上,，發(fā)表了和他領(lǐng)導(dǎo)對(duì)立的觀點(diǎn),，后來(lái)他就被解雇了。1968年西蒙斯又回到學(xué)術(shù)界,，30歲當(dāng)上紐約州立石溪大學(xué)的數(shù)學(xué)系主任,。這個(gè)數(shù)學(xué)系開(kāi)始很差，西蒙斯做了8年的純數(shù)學(xué)研究,，一手振興了石溪大學(xué)的數(shù)學(xué)專(zhuān)業(yè),，讓這個(gè)不是很有名氣的學(xué)校，成為全美數(shù)學(xué)圣地,。西蒙斯曾來(lái)過(guò)中國(guó),，不是來(lái)考察中國(guó)的投資市場(chǎng)，而是看望他的兩位老朋友,，數(shù)學(xué)家陳省身和物理學(xué)家楊振寧,。楊振寧曾是石溪大學(xué)物理系主任，和西蒙斯是很要好的同事,，西蒙斯和楊振寧兩人的豐功偉績(jī)是石溪分院的驕傲,。如今，Stony Brook的物理學(xué)和幾何學(xué)機(jī)構(gòu)名為“楊振寧理論物理研究所”和“西蒙斯幾何物理中心”,。在清華大學(xué)的校園里,，有一幢樓名為陳賽蒙斯樓，這個(gè)賽蒙斯就是西蒙斯,，陳是陳省身,。這是清華百年校慶的時(shí)候，楊振寧邀西蒙斯捐贈(zèng)的,。1974年西蒙斯與陳省身聯(lián)合發(fā)表了論文《典型群和幾何不變式》,，創(chuàng)立了著名的「陳-西蒙斯理論」。這個(gè)定律相當(dāng)于挖掘到了復(fù)雜事物中的不變量,，是一個(gè)理解世界非常重要的思維模型,，被廣泛應(yīng)用到從超引力到黑洞的各大領(lǐng)域。現(xiàn)實(shí)世界是不斷變化的,，商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)每時(shí)每刻都在變化,，變量太多了，如果能夠在復(fù)雜的環(huán)境中,，發(fā)現(xiàn)一個(gè)不變的東西,。牢牢守住這個(gè)不變量，就會(huì)容易成功很多,。亞馬遜的創(chuàng)始人貝索斯,，喜歡重復(fù)的一句話底層邏輯也是基于此：你必須把長(zhǎng)期戰(zhàn)略建立在不變的事物之上。基于這個(gè)理論,，1976年西蒙斯獲得了5年頒發(fā)一次的維布倫獎(jiǎng),，這是美國(guó)數(shù)學(xué)界的最高榮耀。數(shù)學(xué)上的成就沒(méi)有使西蒙斯?jié)M足,，他的血液里天生流淌著不安分的基因,，促使他不斷尋找新的刺激。西蒙斯對(duì)投資有了興趣,。因?yàn)楫?dāng)時(shí)身邊一位同事參股一家瓷磚公司,，8個(gè)月資產(chǎn)翻了10倍。西蒙斯大受震驚,，躍躍欲試,。實(shí)際上，西蒙斯20歲出頭就曾做過(guò)投資,，做過(guò)大豆交易,，但結(jié)果都不理想。或許這就是人生,，未能完成的心愿,，往往會(huì)激起斗志去攻破。1977年,，西蒙斯離開(kāi)石溪大學(xué),，決定開(kāi)始轉(zhuǎn)向做投資，創(chuàng)立了私人投資基金,。最初他的投資,，跟多數(shù)股民剛上路一樣，廣而不精,，泛泛而投,。有時(shí)做風(fēng)險(xiǎn)投資，有時(shí)做外匯交易,，交易的邏輯都是通過(guò)分析美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策,，或者利率的走向，來(lái)判斷市場(chǎng)價(jià)格的漲跌,。按傳統(tǒng)的方式運(yùn)作他的基金,，每天都根據(jù)最新的消息，以自己的經(jīng)驗(yàn)和眼光決斷,，頻繁地調(diào)整決策,。西蒙斯逐漸意識(shí)到市場(chǎng)每時(shí)每刻都在變化，這種分析太過(guò)于主觀化,，長(zhǎng)期肯定靠不住,。西蒙斯覺(jué)得如果靠主觀猜測(cè)，你可能會(huì)發(fā)現(xiàn)自己是個(gè)天才,，你買(mǎi)的股票總是朝著利于你的方向發(fā)展,，你覺(jué)得自己很聰明，你也會(huì)看見(jiàn)自己一夜之間賺很多錢(qián),。然而第二天,，所有的信息都朝著不利于你的方向走的時(shí)候，你覺(jué)得自己像個(gè)傻瓜,，然后就破產(chǎn)了,，一切都是運(yùn)氣使然。既然擅長(zhǎng)做模型,，不妨跟著模型走,。西蒙斯認(rèn)為，在市場(chǎng)上一定可以用更符合統(tǒng)計(jì)學(xué)的規(guī)律模型賺到錢(qián),。1988年他關(guān)閉了原來(lái)的基金,，重新創(chuàng)立了完全依靠數(shù)學(xué)模型的量化對(duì)沖基金——文藝復(fù)興科技，其旗艦產(chǎn)品就是傳說(shuō)中歷史上收益率最高、最神秘的大獎(jiǎng)?wù)禄稹?/section>破譯股市密碼的大獎(jiǎng)?wù)?/span>專(zhuān)業(yè)破譯密碼出身的西蒙斯,，從數(shù)學(xué)跨界到投資,，有點(diǎn)降維打擊的意思。西蒙斯成立了文藝復(fù)興,，一群科學(xué)家用數(shù)學(xué)模型捕捉市場(chǎng)機(jī)會(huì),，由計(jì)算機(jī)自行決策交易,。西蒙斯認(rèn)為,，數(shù)學(xué)模型可以降低投資人的風(fēng)險(xiǎn)，以及所需承受的心理壓力,。畢竟模型沒(méi)有感情,，一旦選定就會(huì)自動(dòng)執(zhí)行，能夠克服人性在市場(chǎng)面前暴露出來(lái)的弱點(diǎn),。文藝復(fù)興的公司有防御分析研究所的譯解秘碼者,，全世界最好的模型創(chuàng)建者。西蒙斯的團(tuán)隊(duì)利用破譯密碼的運(yùn)算法則,，尋找市場(chǎng)數(shù)據(jù)的微弱信號(hào),。大約15%的資本用于短期信號(hào)，其余的分配給傳統(tǒng)的趨勢(shì)跟蹤模型,。第一年盈利不足10%,，第二年6月直接虧30%，叫停整頓,。模型到底出了什么bug,？太多商品公司的模仿者涌入，趨勢(shì)跟蹤成了時(shí)髦,。對(duì)于容量有限的量化對(duì)沖基金來(lái)說(shuō),，模型用的人多了，自然就賺不到錢(qián),。經(jīng)過(guò)幾個(gè)月的審議,，西蒙斯決定用短期信號(hào)作為新核心，放棄模型中的宏觀數(shù)據(jù),，專(zhuān)注于短線交易,。通過(guò)收集數(shù)以千計(jì)的樣本，發(fā)現(xiàn)短期信號(hào)盈利模式可以重復(fù),。另外,，短期信號(hào)可能會(huì)更有價(jià)值，也更容易找到,。用模型進(jìn)行短期預(yù)測(cè)往往比長(zhǎng)期的更讓人有把握,，不可預(yù)見(jiàn)的因素使預(yù)測(cè)變得不準(zhǔn)確的時(shí)間更短。因?yàn)橄鄬?duì)把握比較大，西蒙斯可以在賭注上加杠桿,，放大利潤(rùn),。1990年，重新啟動(dòng)的第一年,，大獎(jiǎng)?wù)禄鹪诳鄢M(fèi)用后創(chuàng)下56%的回報(bào)率,。10多年以來(lái)，他招攬了很多數(shù)學(xué)家,，隨著智囊團(tuán)不斷擴(kuò)充,，西蒙斯將計(jì)算機(jī)科學(xué)家、物理學(xué)家以及天文學(xué)家都招進(jìn)來(lái),。西蒙斯在電腦等硬件上投入巨資,，將所有能想到的每種形式的數(shù)據(jù)都輸入電腦，比如金融市場(chǎng)價(jià)格,、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),、新聞消息，甚至天氣的時(shí)間序列數(shù)據(jù),。文藝復(fù)興科技公司很大程度上得益于密碼破譯員和翻譯程序員,，他們是能辨明微弱信號(hào)真假的專(zhuān)家。團(tuán)隊(duì)對(duì)微弱信息的探求越深入,，盈利模式成功的可能性就越大,。因此，他們創(chuàng)建了一個(gè)每年都帶來(lái)利潤(rùn)的系統(tǒng),，尤其是動(dòng)蕩時(shí)期,。1994年，大獎(jiǎng)?wù)鲁ベM(fèi)用后的回報(bào)率達(dá)到71%,。即使在最不景氣的2008年,，大盤(pán)下跌超過(guò)30%的情況下，大獎(jiǎng)?wù)禄鹁谷怀ベM(fèi)用后賺了80%,，而在扣除費(fèi)用之前幾乎達(dá)到160%,，高頻交易著實(shí)費(fèi)用驚人。大獎(jiǎng)?wù)禄饛?989年底到2006年期間,，平均每年的回報(bào)率為39%,，超過(guò)“金融大鱷”索羅斯和“股神”巴菲特10%以上，比同期標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的年均回報(bào)率則高出20%,。2005年西蒙斯成為所有對(duì)沖基金的最高盈利者,。西蒙斯的天才之處，在于對(duì)量化交易所蘊(yùn)藏的可能性認(rèn)識(shí)遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于時(shí)代,，為公司儲(chǔ)備了大量?jī)?yōu)秀的科學(xué)家,，并投入資源創(chuàng)造環(huán)境提供動(dòng)力,，激勵(lì)他們大膽創(chuàng)新。西蒙斯的員工說(shuō),，為西蒙斯工作會(huì)有一種“我最好能產(chǎn)出點(diǎn)什么”的緊迫感,，因?yàn)榕c他竭力幫你排除萬(wàn)難相比，你會(huì)連一條借口都找不到,。西蒙斯將員工安頓到石溪小鎮(zhèn),，那里配有健身房、燈光網(wǎng)球場(chǎng),，在入口大廳有個(gè)大天窗,，陽(yáng)光透過(guò)天窗灑在石板臺(tái)階上，工作環(huán)境舒適,、低調(diào),、異常干凈,。盡管對(duì)基金模型信息啟用了嚴(yán)格的內(nèi)部防火墻,，只將信息少量發(fā)布給需要的員工，對(duì)外保守秘密,，但文藝復(fù)興科技公司內(nèi)部氣氛完全不同,，非常開(kāi)放。西蒙斯對(duì)這種環(huán)境,，深信不疑,。就像他26歲在防御分析研究所工作一樣，他的行動(dòng)對(duì)外人是封閉的,，對(duì)內(nèi)部是開(kāi)放的,，以促進(jìn)團(tuán)隊(duì)合作。文藝復(fù)興創(chuàng)建了一個(gè)由多個(gè)程序員可以同時(shí)工作的系統(tǒng),，研究人員甚至可以改編這個(gè)內(nèi)部編程的語(yǔ)言,，以表達(dá)自己的新想法。在這個(gè)協(xié)作的體系中,，員工輸入大量現(xiàn)代社會(huì)產(chǎn)生的數(shù)據(jù),。然而，公司的團(tuán)隊(duì)合作氛圍也可能帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn),，它的假定是沒(méi)有團(tuán)隊(duì)成員會(huì)帶著交易機(jī)密離開(kāi),，然后作為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手與其競(jìng)爭(zhēng)。為了執(zhí)行要求研究人員簽署的非競(jìng)爭(zhēng)性和保密協(xié)議,，他們得將工資的1/4放在大獎(jiǎng)?wù)禄?，作為一種保釋金鎖定，直到他們離開(kāi)后四年,。這家公司位于石溪小鎮(zhèn),，遠(yuǎn)離競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,，一旦研究人員將他的孩子安頓在了當(dāng)?shù)氐膶W(xué)校，他就哪都不想去了,。文藝復(fù)興員工流動(dòng)率很低,，工作壓力不像華爾街金融機(jī)構(gòu)那么大，每半年員工會(huì)根據(jù)業(yè)績(jī)收到相應(yīng)的現(xiàn)金紅利,，不少員工還擁有公司的股權(quán),。大獎(jiǎng)?wù)禄鸬母甙菏召M(fèi)也是業(yè)內(nèi)知名。美國(guó)對(duì)沖基金行業(yè)普遍的管理費(fèi)率是2%,，外加20%的業(yè)績(jī)提成,。而大獎(jiǎng)?wù)禄鹣蛲顿Y者收取至少36%的業(yè)績(jī)提成，另加5%的管理費(fèi),。相當(dāng)于賺的錢(qián)有一半被拿走,，但即便如此市場(chǎng)依然趨之若鶩。大獎(jiǎng)?wù)率腔诙唐谛盘?hào)交易的基金,，導(dǎo)致了它的規(guī)模非常有限,，有錢(qián)就可以買(mǎi)得到的，僅向公司員工,、前員工和少數(shù)老客戶(hù)開(kāi)放,。這也導(dǎo)致文藝復(fù)興是基金界最神秘的一只“黑盒子”，除了公司幾百名員工之外,，外界對(duì)他具體交易模型所知甚少,。在西蒙斯退休后，他打開(kāi)了“黑盒子”的一角,，將文藝復(fù)興的三種策略部分公開(kāi)了出來(lái),。第1種策略，市場(chǎng)過(guò)度反應(yīng)策略,。即如果某個(gè)期貨的價(jià)格在開(kāi)盤(pán)的時(shí)候,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于前一天的收盤(pán)價(jià)，文藝復(fù)興會(huì)賣(mài)空這個(gè)期貨,。相反,，如果開(kāi)盤(pán)價(jià)遠(yuǎn)低于上一天的收盤(pán)價(jià)，那么會(huì)買(mǎi)入,。這個(gè)模型針對(duì)的是市場(chǎng)對(duì)于新的消息常常反應(yīng)過(guò)激的現(xiàn)象,。背后的原理是人是感性動(dòng)物，作為一個(gè)群體,，總是會(huì)高估短期消息對(duì)資產(chǎn)帶來(lái)的影響,。假設(shè)美國(guó)政府債券長(zhǎng)期債券的折價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于短期債券的折價(jià),，那么買(mǎi)入長(zhǎng)期債券,，拋售短期債券賺取套利，套取這種均值回歸的機(jī)會(huì),。套利交易一般需要高杠桿才能實(shí)現(xiàn)高收益,，而杠桿可以讓你爆發(fā)也可以讓你滅亡。曾被譽(yù)為華爾街“夢(mèng)之隊(duì)”長(zhǎng)期資本管理公司,，創(chuàng)始人是華爾街債券套利之父,，核心人物有諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主，還有美國(guó)前財(cái)政部長(zhǎng)兼美聯(lián)儲(chǔ)主席戴維·馬林斯等,，通過(guò)對(duì)沖的方式來(lái)進(jìn)行市場(chǎng)中性套利,。1994年長(zhǎng)期資本初始管理的資產(chǎn)規(guī)模為12.5億美元，在當(dāng)時(shí)是有史以來(lái)全球最大的對(duì)沖基金,。一開(kāi)始很順利,，每年的投資回報(bào)率分別為:1994年28.5%、1995年42.8%,、1996年40.8%,、1997年17%。1998年發(fā)生俄羅斯主權(quán)債務(wù)違約的危機(jī),，市場(chǎng)波動(dòng)大幅放大,，直接擊穿了長(zhǎng)期資本的對(duì)沖模型，導(dǎo)致長(zhǎng)期資本一夜破產(chǎn),。第3種策略，尋找趨勢(shì)和動(dòng)能,。通過(guò)對(duì)于大數(shù)據(jù)的分析,，尋找中長(zhǎng)期的一種趨勢(shì)。比如,，在流動(dòng)性特別寬松的背景下,，小公司的表現(xiàn)就會(huì)超過(guò)大公司，這種風(fēng)格轉(zhuǎn)換的周期在美國(guó)每5-7年就會(huì)輪轉(zhuǎn)一次,。西蒙斯一生有三個(gè)角色,，數(shù)學(xué)家，投資家和慈善家,。他有四個(gè)孩子,，但兩個(gè)都英年早逝，大兒子保羅在家附近騎自行車(chē)的時(shí)候遭遇意外的交通事故,，去世的時(shí)候只有34歲,。更可悲的是在他大兒子去世的第七年，小兒子尼克在印尼的巴厘島度假游泳的時(shí)候不幸溺水身亡,，年僅24歲,。巨大的悲痛下,，他頓悟了能量守恒定律，意識(shí)到也許當(dāng)上帝給人們一些東西的時(shí)候,，必然會(huì)拿走另一些,。西蒙斯退休后，投身到慈善事業(yè)中,，他每年要在慈善事業(yè)中花費(fèi)超過(guò)4億美元,，還有大量和慈善有關(guān)的事宜要去處理。人們一直都在問(wèn)他,，你賺錢(qián)的秘密到底是什么,？幾乎每一次接受記者采訪，都會(huì)有人問(wèn)到他這個(gè)問(wèn)題,。對(duì)此,，他往往淡淡一笑，說(shuō)到除了文藝復(fù)興的量化模型不能告訴你,，其他的我都能告訴你,。西蒙斯說(shuō)他成功的法則第一點(diǎn)當(dāng)然是運(yùn)氣。說(shuō)到運(yùn)氣,，可能很多人覺(jué)得這個(gè)答案不夠真誠(chéng),。但事實(shí)上以數(shù)學(xué)思維來(lái)理解他所說(shuō)的運(yùn)氣，更準(zhǔn)確的來(lái)講應(yīng)該是運(yùn)勢(shì),。運(yùn)勢(shì)離不開(kāi)自身的努力,，還和時(shí)代背景和國(guó)運(yùn)息息相關(guān)。第二點(diǎn)是科學(xué)的思維方式,。西蒙斯認(rèn)為科學(xué)是世界組成的最底層基礎(chǔ),，無(wú)論討論任何問(wèn)題，他都喜歡用科學(xué)邏輯和數(shù)據(jù)加以闡述跟證明,。第三點(diǎn)是和最優(yōu)秀的人在一起,。西蒙斯總是說(shuō)他的文藝復(fù)興基金擁有全世界最優(yōu)秀的一批人，而他的慈善機(jī)構(gòu)也是一樣,。這些優(yōu)秀的人有一個(gè)共同特征,，他們都有很強(qiáng)的自我驅(qū)動(dòng)力，即使在沒(méi)有外界壓力的情況下也能夠調(diào)動(dòng)內(nèi)在的這種自我超越的意識(shí),，他們相互激勵(lì),，這種正面的影響會(huì)帶動(dòng)公司的前進(jìn)。將知識(shí)與財(cái)富的關(guān)系演繹的最深刻的投資人非西蒙斯莫屬,，這位全球頂級(jí)數(shù)學(xué)家依靠對(duì)數(shù)學(xué)的深刻理解破譯了股市密碼,。2022年福布斯全球億萬(wàn)富豪榜上，西蒙斯以286億美元財(cái)富值位列第48位,。 而今,，84歲的西蒙斯正投身于慈善事業(yè),，用他自己的話說(shuō)這可比做投資要累多了。
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