可轉(zhuǎn)債作為一個(gè)獨(dú)特投資品種,，正在被越來越多人關(guān)注,。然而可轉(zhuǎn)債的規(guī)則和條例相對(duì)復(fù)雜，入門還是有些難度,。作為全網(wǎng)粉絲10萬+的可轉(zhuǎn)債頭部自媒體,，海螺也想把自己兩年內(nèi)寫下的相關(guān)內(nèi)容整理歸納，供新手系統(tǒng)學(xué)習(xí)和老手查缺補(bǔ)漏,。大家也要記得關(guān)注并設(shè)為星標(biāo),，不錯(cuò)過每天的干貨文章！全文比較長,，有15000字,，大家也可以收藏下來慢慢閱讀~
01可轉(zhuǎn)債是什么？/看懂可轉(zhuǎn)債的本質(zhì)
可轉(zhuǎn)債,，全稱是“可轉(zhuǎn)換公司債券”,，本身是債券，具備還本付息的性質(zhì),，可在特定的情況下轉(zhuǎn)成股票,，是同時(shí)具有股票和債券雙重屬性的投資品種。你可以理解為,，可轉(zhuǎn)債就是上市公司向你借錢的憑證,，這個(gè)憑證也可以在一定條件下按照一定比例兌換成公司股票。所以,，只要上市公司不倒閉,，不欠債不還錢，可轉(zhuǎn)債就至少值100多,，如果公司股票大漲,，可轉(zhuǎn)債由于能轉(zhuǎn)成股票，也會(huì)跟著大漲,。
如果用專業(yè)些的術(shù)語來描述,，可轉(zhuǎn)債就是債券+期權(quán)（轉(zhuǎn)股、回售,、下修等特定條件）,，下文我們會(huì)逐步講解。
正是由于可轉(zhuǎn)債這種獨(dú)特的屬性,，可轉(zhuǎn)債投資被譽(yù)為“下有保底,，上不封頂”，從規(guī)則上就帶有很強(qiáng)的安全邊際,，也深受越來越多投資者喜愛,。
02可轉(zhuǎn)債基本知識(shí)/簡單認(rèn)識(shí)可轉(zhuǎn)債
可轉(zhuǎn)債也是可以在交易所交易的，它的代碼是六位數(shù),，例如興業(yè)銀行的興業(yè)轉(zhuǎn)債,，代碼為113052,。滬市上市公司（6開頭）的轉(zhuǎn)債代碼是11xxxx,，深市上市公司（0或3開頭）的轉(zhuǎn)債是12xxxx。轉(zhuǎn)債發(fā)行價(jià)格都是100元,，隨后就會(huì)隨著市場波動(dòng),，例如圖中興業(yè)轉(zhuǎn)債的現(xiàn)價(jià)就是106.59元。買賣可轉(zhuǎn)債賺錢的基本操作就是在低價(jià)買入可轉(zhuǎn)債,，然后高價(jià)賣出可轉(zhuǎn)債。但想實(shí)現(xiàn)這一步是很困難,，需要深入學(xué)習(xí)。
03可轉(zhuǎn)債基礎(chǔ)概念/可轉(zhuǎn)債獨(dú)特規(guī)則
可轉(zhuǎn)債很多基礎(chǔ)概念我覺得只玩股票的投資者肯定覺得很陌生，下面我解釋下上圖的各個(gè)重要指標(biāo)：
轉(zhuǎn)股價(jià)和轉(zhuǎn)股價(jià)值：
轉(zhuǎn)股價(jià)是可轉(zhuǎn)債發(fā)行時(shí)確定的將其轉(zhuǎn)換成股票的價(jià)格,，這個(gè)價(jià)格用以確定每張可轉(zhuǎn)債可以轉(zhuǎn)換成對(duì)應(yīng)的正股數(shù)量。
而轉(zhuǎn)股價(jià)值,，是指一張可轉(zhuǎn)債按照轉(zhuǎn)股價(jià)格轉(zhuǎn)換成股票之后的價(jià)值,。轉(zhuǎn)股價(jià)值=（100/轉(zhuǎn)股價(jià)格）*股票現(xiàn)價(jià),。
值得注意的是，通常,，可轉(zhuǎn)債在發(fā)行上市之后并不能立刻轉(zhuǎn)換成股票,，要等可轉(zhuǎn)債上市一段時(shí)間之后才能進(jìn)行轉(zhuǎn)股。這個(gè)時(shí)間周期通常是半年,，具體情況要視每個(gè)可轉(zhuǎn)債的合同而定,。可轉(zhuǎn)債開始允許轉(zhuǎn)股的那個(gè)日期,，就叫作“轉(zhuǎn)股起始日”,。
溢價(jià)率：
溢價(jià)率是指轉(zhuǎn)債市場成交價(jià)與轉(zhuǎn)股價(jià)值的比值，它反映的是你以市場價(jià)買入轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股是虧是賺,，如果溢價(jià)率為正,，則虧；溢價(jià)率為負(fù),，則賺,。換而言之，它反映的是轉(zhuǎn)債價(jià)格與正股價(jià)格的偏離程度,，由于轉(zhuǎn)換比例的存在,，偏離程度很不直觀，而溢價(jià)率這個(gè)概念就能一眼看出來,。計(jì)算公式如下：
溢價(jià)率= (轉(zhuǎn)債價(jià)格 / 轉(zhuǎn)股價(jià)值 -1)x100%
這意味著，你要是買入興業(yè)轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)成股票,，106.588秒變68，血虧,！大多數(shù)情況下，可轉(zhuǎn)債都是無需轉(zhuǎn)換成股票的,，新手切記不要轉(zhuǎn)股！
強(qiáng)贖：
強(qiáng)贖,，即強(qiáng)制贖回可轉(zhuǎn)債,。強(qiáng)贖分兩種，一種是到期贖回,，可轉(zhuǎn)債存續(xù)期限一般是6年,，6年后上市公司還本付息給你,，收回你的轉(zhuǎn)債,。另一種是提前贖回,，因觸發(fā)提前贖回條款而贖回,。不同的轉(zhuǎn)債其規(guī)定條款會(huì)有一定差異,，如有的規(guī)定觸發(fā)強(qiáng)贖的條件是連續(xù)15個(gè)交易日股價(jià)超過轉(zhuǎn)股價(jià)130%,，有的則規(guī)定是連續(xù)20個(gè)交易日,。
溢價(jià)率高的轉(zhuǎn)債在強(qiáng)贖公告發(fā)布之后,，就會(huì)大跌回歸價(jià)值,，抹平溢價(jià)率,。因?yàn)閺?qiáng)贖之后,，可轉(zhuǎn)債投資者必須在規(guī)定時(shí)間內(nèi)賣出或者轉(zhuǎn)成股票,，而正溢價(jià)的情況下轉(zhuǎn)成股票是虧錢的,，所以市場也會(huì)傾向于虧錢賣轉(zhuǎn)債,，導(dǎo)致大跌,。
另外,，可轉(zhuǎn)債滿足了提前贖回的條件，并不代表發(fā)行人一定會(huì)立即行使提前贖回的權(quán)利,。根據(jù)最新規(guī)定，達(dá)到條件后需要公告是否強(qiáng)贖,，如果不強(qiáng)贖則至少3個(gè)月內(nèi)不得再次行使強(qiáng)贖權(quán)利,。
回售：
回售，是指將可轉(zhuǎn)債以特定的價(jià)格由上市公司回購,?；厥蹢l款分為兩種情形：一種是由于發(fā)行人改變資金用途,，一種是觸發(fā)連續(xù)30個(gè)交易日正股價(jià)格低于轉(zhuǎn)股價(jià)格的70%,。此時(shí)一般可轉(zhuǎn)債也會(huì)跟跌,，為了保證投資者利益，證監(jiān)會(huì)規(guī)定此條款,?；厥蹆r(jià)是100元面值加當(dāng)期利息,，一般是100元出頭,，假如你90元買入,，101元回售給上市公司,，那你也能賺錢。這也是可轉(zhuǎn)債很難跌破100元面值的原因之一,，因?yàn)樯鲜泄敬虬?00元+收購,。但回售一般要轉(zhuǎn)債發(fā)行的最后兩年才能行使,，時(shí)間成本和公司違約也是需要考慮的,?；厥凼峭顿Y者的可選項(xiàng),，持有可轉(zhuǎn)債并不一樣要參與回售,。
下修：
下修即轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正條款,，一般觸發(fā)條件為,，公司股票在任意三十個(gè)連續(xù)交易日中至少十五個(gè)交易日的收盤價(jià)低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的80%/85％/90%時(shí)，公司董事會(huì)有權(quán)提出轉(zhuǎn)價(jià)格向下修正方案并提交公司股東大會(huì)表決,，該方案須經(jīng)出席會(huì)議的股東所持表決權(quán)的三分之二以上通過方可實(shí)施,。股東大會(huì)進(jìn)行表決時(shí),，持有公司本次發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的股東應(yīng)當(dāng)回避,；修后的轉(zhuǎn)股價(jià)格應(yīng)不低于該次股東大會(huì)召開日前二十個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)和前一交易日的均價(jià),，同時(shí),，修正后的轉(zhuǎn)股價(jià)格不得低于最近一期經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)值和股票面值,。下修到規(guī)則內(nèi)的最低價(jià)就叫下修到底,。下修完成后，由于轉(zhuǎn)股價(jià)格變低,，可轉(zhuǎn)債能轉(zhuǎn)成的股票數(shù)目更多，自然就更值錢,，對(duì)于可轉(zhuǎn)債是直接的利好,。宣布下修后,，可轉(zhuǎn)債一般都會(huì)漲,。
下修與強(qiáng)贖一樣,，都是發(fā)行人在特定條件下可以行使的權(quán)利,，當(dāng)然也可以選擇不行使,。另外,，按照合同約定，在可轉(zhuǎn)債掛鉤的標(biāo)的物股票分紅,、轉(zhuǎn)增股本或送股時(shí),，可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)也會(huì)按比例下調(diào),。這種情況下的下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)對(duì)發(fā)行人而言是義務(wù),，不是權(quán)利,，所以必須執(zhí)行,。對(duì)可轉(zhuǎn)債價(jià)格也不會(huì)有啥大影響,，也不是下修,。
規(guī)模/剩余規(guī)模：
可轉(zhuǎn)債的規(guī)模更接近于股票的股本，都是按轉(zhuǎn)債面值100元計(jì)算的,，發(fā)行規(guī)模就是發(fā)行張數(shù)*100元,，未轉(zhuǎn)股的張數(shù)*100元就是轉(zhuǎn)債的剩余規(guī)模,。我們?cè)谡務(wù)摽赊D(zhuǎn)債的流通規(guī)模時(shí),，也都是指此概念,，不同于股票流通市值會(huì)隨著股價(jià)改變,，轉(zhuǎn)債剩余規(guī)模如果沒有人轉(zhuǎn)股就不變,，和轉(zhuǎn)債價(jià)格無關(guān),。
04可轉(zhuǎn)債交易規(guī)則/2022年最新交易規(guī)則
可轉(zhuǎn)債交易規(guī)則和股票有很多不同的地方,，同時(shí),，由于監(jiān)管原因,，也修改了很多次，現(xiàn)在大家需要學(xué)習(xí)的就是2022年8月1日最新的交易規(guī)則,。
交易權(quán)限開通：
開通可轉(zhuǎn)債權(quán)限需要滿足“兩年交易經(jīng)驗(yàn)+20日日均10萬資產(chǎn)”才能開通權(quán)限,，交易經(jīng)驗(yàn)是從名下賬戶第一次購買股票時(shí)算起,，銷戶和換券商也不會(huì)重置。而20個(gè)交易日的日均10萬資產(chǎn)是股票基金余額理財(cái)都算,，不需要買股票，放那就行,，不同券商不共享。
2022年6月18日前已經(jīng)開通可轉(zhuǎn)債權(quán)限的不會(huì)有影響,，只要你參與過可轉(zhuǎn)債打新和可轉(zhuǎn)債交易,，權(quán)限都是默認(rèn)開通過的,。如果不確定有無權(quán)限可以自己試著去打新或者交易可轉(zhuǎn)債,，可以操作說明就有權(quán)限,。
A券商開通權(quán)限后無法復(fù)制到B券商，必須要再次滿足“兩年交易經(jīng)驗(yàn)+20日日均10萬資產(chǎn)”的要求,。
可轉(zhuǎn)債交易規(guī)則：
【1】可轉(zhuǎn)債最小交易單位為1手，1手=10張,，每張的價(jià)格就是大家看到的價(jià)格,。這和股票很不一樣,，股票的1手是100股股票,?？赊D(zhuǎn)債最小價(jià)格變動(dòng)單位為0.001,，舉例的興業(yè)轉(zhuǎn)債,，1手價(jià)格就是10*106.588=1065.88元,；
【2】可轉(zhuǎn)債是T+0交易，即當(dāng)天買入,，當(dāng)天就可以賣出。這和股票也不一樣,，股票是當(dāng)天買入,，第二天才能賣出的T+1交易,；
【3】可轉(zhuǎn)債漲跌幅限制：上市首日漲幅比例為57.3%,、跌幅比例為43.3%;非上市首日前收盤價(jià)的上下20%。上市首日,，可轉(zhuǎn)債早盤集合競價(jià),，最高價(jià)為130元，達(dá)到130元會(huì)直接停牌到尾盤14：57,，價(jià)格達(dá)到120元，就會(huì)停牌30分鐘繼續(xù)交易,。
具體交易規(guī)則如上表,，我們只要記住，可轉(zhuǎn)債是可以當(dāng)天不限次數(shù)買賣,，上市首日120/130停牌,，最高價(jià)157.3,，非首日±20%漲跌停,。
05可轉(zhuǎn)債投資方法1-可轉(zhuǎn)債打新
可轉(zhuǎn)債打新的意思就是在xx轉(zhuǎn)債發(fā)行當(dāng)天,，選擇申購可轉(zhuǎn)債。頂格申購的意思就是申購10000張,，可以得到1000個(gè)連續(xù)配號(hào),，每個(gè)配號(hào)如果和抽簽的中獎(jiǎng)尾號(hào)對(duì)上了,，就是中簽1簽,，需要在交易時(shí)間繳款1000元,。
中簽的話大多數(shù)是1簽，最多2-3簽,，由于是連續(xù)配號(hào)取尾號(hào)選中簽，不可能全中的,，所以不要覺得申購10000張需要100萬就不敢頂格申購,。不頂格申購是中不了簽的,，一定不要忘記,！
中簽后一般券商都會(huì)給你發(fā)短信提示,，也可以自己登錄券商app查看,，繳款方式就是繳款日收盤16:00前賬戶有閑置資金即可,，中多少留多少錢,。
注意一點(diǎn)，自己名下的多券商不同賬戶申購可轉(zhuǎn)債只計(jì)算最早的那一次,，提高中簽率的唯一辦法就是全家出動(dòng)。不同券商賬戶和不同時(shí)間申購對(duì)中簽率是沒有影響的,，都是玄學(xué),。因?yàn)檗D(zhuǎn)債中簽尾號(hào)的搖號(hào)就和彩票類似,，你要是覺得彩票門店和買彩票時(shí)間對(duì)你是否彩票中獎(jiǎng)有影響的話就當(dāng)我沒說,。
由于可轉(zhuǎn)債打新中簽時(shí),，你的成本是100元,，在正常行情下,，可轉(zhuǎn)債都會(huì)以110+的價(jià)格省事,，只不過由于行情不同和公司質(zhì)地不同,，導(dǎo)致不同可轉(zhuǎn)債之間賺多賺多少有差異,，平均中1簽都能賺個(gè)200元左右,。隨著大家對(duì)于可轉(zhuǎn)債下有保底的認(rèn)知不斷進(jìn)步，目前已經(jīng)沒有上市首日破發(fā)（跌破100元）的情況,，所以大家大膽打新即可,。
從打新中簽到可轉(zhuǎn)債上市可以賣出,，大概需要4周左右的時(shí)間,，對(duì)于新手來說,，最省事的辦法就是上市首日賣出,，當(dāng)然,，如果覺得可轉(zhuǎn)債對(duì)應(yīng)正股很有前景，也可以留著等待更高的價(jià)格賣出,?？赊D(zhuǎn)債上市首日估值需要考慮大環(huán)境,、同行業(yè)轉(zhuǎn)債以及是否可能被炒作，想得到賣出估值參考，也可以關(guān)注海螺復(fù)盤的每日文章,。
06可轉(zhuǎn)債投資方法2-可轉(zhuǎn)債搶權(quán)配售
可轉(zhuǎn)債發(fā)行會(huì)稀釋股權(quán)，為了補(bǔ)償股東,，在股權(quán)登記日持有股票可獲得優(yōu)先認(rèn)購權(quán)，而100元成本的新債又大概率賺錢。上市公司發(fā)布的可轉(zhuǎn)債發(fā)行公告會(huì)明確說明可轉(zhuǎn)債股權(quán)登記日,、打新日和配債繳款日。一般T日是打新日,，T-1日是股權(quán)登記日,，T-3日晚發(fā)布發(fā)行公告，T-2日和T-1日這兩天交易時(shí)間就可以考慮買入股票進(jìn)行配債,。這里的T都是指開盤的交易日,。
配債股票在股權(quán)登記日那天收盤一定要持有,，買入時(shí)間可以是之前,，賣出時(shí)間可以之后任意時(shí)間,，申購日當(dāng)天早盤一般有拋壓，正股買賣點(diǎn)以及轉(zhuǎn)債能賺多少錢是配售是否賺錢的決定性因素,！
下面以川恒轉(zhuǎn)債為例進(jìn)行可轉(zhuǎn)債配售流程詳細(xì)說明
川恒轉(zhuǎn)債在2021年8月12日申購,，8月11日就是它的股權(quán)登記日,，根據(jù)發(fā)行書里配售安排,，400股可以配售949.96元轉(zhuǎn)債,，深市最小單位是張,，剩下的零頭會(huì)按占比排序給配售的股東，一般我們簡單取4舍5入即可,。滬市最小單位為手,，1手10張,。
在它的股權(quán)登記日8月11日買入400股川恒股份，收盤后參與股權(quán)結(jié)算,，運(yùn)氣比較好,，獲配了10張川恒配債,。
在8月12日賬戶里就會(huì)出現(xiàn)神秘代碼082895就是配債,，記得點(diǎn)賣出或者買入進(jìn)行繳款，兩者都可以,。賣出是一個(gè)約定成俗的操作規(guī)矩,，大部分券商都可以點(diǎn)買入，這個(gè)也便于大家理解,。操作完就扣款了,，配債繳款操作就結(jié)束了,。
8月12日就可以把正股川恒股份賣出。這個(gè)股權(quán)登記日8.11日過后想什么時(shí)候賣出都可以,。我們可以看到8月12日川恒低開了接近5%，這就是因?yàn)榕涫鄣娜碎_始砸盤,，拋壓的意思就是拋售的壓力,，因?yàn)檫@一天可以賣了,，很多人想兌現(xiàn),。具體配售股票的賣點(diǎn)就是看個(gè)人選擇,，沒有太多共性的東西,。
賬戶里剩下的配債等到上市賣出就行，和可轉(zhuǎn)債打新里賣出流程是一樣的,，沒有區(qū)別,。參與了川恒股份配售的8月12日還是可以參與川恒轉(zhuǎn)債打新申購,，因?yàn)檫@是兩碼事,，根本就沒有關(guān)系。
最后再總結(jié)一下,，可轉(zhuǎn)債配售想要參與,，股權(quán)登記日必須持有股票,，按照發(fā)行書規(guī)定的比例配售,，在打新日當(dāng)天要記得手動(dòng)繳款，持有對(duì)應(yīng)正股的結(jié)算后持倉里就會(huì)出現(xiàn)XX配債或者一串神秘6字代碼,。有的券商有繳款的選項(xiàng),，大部分操作直接在開盤時(shí)間操作買入或者賣出就行了,。配債委托成功申報(bào)后，系統(tǒng)會(huì)自動(dòng)扣款,，減少可用資金,，T+1日您可通過資金明細(xì)查詢扣款記錄。
部分券商在配債繳款后持倉配債會(huì)消失,，直到上市那天才會(huì)出現(xiàn)。這都是正常的,！只要你在繳款日開盤時(shí)間手動(dòng)操作過配債繳款,，如果沒有操作,，就是自動(dòng)放棄了優(yōu)先配債權(quán),。參與了配售也可以參與打新,，兩碼事，別忘了,！對(duì)于主板新股，就算大家沒有可轉(zhuǎn)債權(quán)限,，也是能參與配售的,，因?yàn)檫@是原始股東權(quán)益,，得到的配債上市可以正常賣出,，但是無法買入。創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板想要參與配售的話,，必須有對(duì)應(yīng)權(quán)限才能購買股票,。
至于每個(gè)券商的配售比例,，不想自己看公告的話,，海螺復(fù)盤的文章會(huì)為大家分析,，這里還有個(gè)滬市1手黨的小技巧。由于滬市債最小配售單位為手,，1手=10張，一手黨可用精確算法占便宜,，簡化就是買大于0.5手小于1手的金額大概率配到1手可轉(zhuǎn)債，但是現(xiàn)在配售的比較多,，最好要在0.6手以上會(huì)比較穩(wěn)一些,。
可轉(zhuǎn)債配售由于需要買賣股票,，還是有比較大風(fēng)險(xiǎn)的,，尤其是行情不好的時(shí)候，小盤股可能漲跌幅度都比較大,，所以不推薦新手參與可轉(zhuǎn)債配售,。如果通過自己的操作,，使得買賣股票和可轉(zhuǎn)債都賺錢,，股債雙收,；或者是讓可轉(zhuǎn)債的收益彌補(bǔ)正股的虧損,，都需要綜合考慮市場行情大環(huán)境,、正股質(zhì)地、題材概念是否熱門,、買多少股去配可轉(zhuǎn)債最劃算、股票買賣點(diǎn)等多方面因素,，需要在實(shí)踐中多多總結(jié)和完善。
07可轉(zhuǎn)債投資方法3-可轉(zhuǎn)債埋伏配售
可轉(zhuǎn)債發(fā)行流程有詳細(xì)的流程：董事會(huì)預(yù)案 → 股東大會(huì)批準(zhǔn) → 證監(jiān)會(huì)受理 → 發(fā)審委通過 → 證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)/同意注冊(cè) → 發(fā)行公告,。
等到公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債發(fā)行公告以后,，一般股價(jià)都會(huì)高開,，同時(shí)距離股權(quán)登記日結(jié)束也只有兩個(gè)交易日,，操作空間很有限,，所以另一種投資方式就是埋伏可能要發(fā)布可轉(zhuǎn)債發(fā)行公告的公司，也就是買入發(fā)行可轉(zhuǎn)債已經(jīng)獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)/同意注冊(cè)的公司,。也有人會(huì)直接埋伏發(fā)審委通過的公司，但是我覺得時(shí)間成本可能過高,，這里每一步大概都需要1~3個(gè)月的時(shí)間,。
在通過證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的公司里,，可以綜合考慮正股走勢(shì),，發(fā)債規(guī)模和配債比例,，配債大致安全墊，正股題材等選擇自己中意的公司,，這里時(shí)間就比較充裕,，可以慢慢等待買點(diǎn),。還有個(gè)埋伏的技巧就是股權(quán)質(zhì)押，核準(zhǔn)通過后如果發(fā)了股權(quán)質(zhì)押公告,，并且質(zhì)押用途說明或者暗示了要發(fā)可轉(zhuǎn)債（發(fā)行可轉(zhuǎn)債,、融資需求,、資金需求等）,，近期大概率會(huì)發(fā)可轉(zhuǎn)債,?？墒琴|(zhì)押公告不可能4000家上市公司一個(gè)個(gè)去看,，這里也有個(gè)快速篩選的技巧教一下大家,。下文便進(jìn)行詳細(xì)的圖文說明！
在集思錄app代發(fā)轉(zhuǎn)債一欄可以找到所有進(jìn)展為證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的公司手機(jī)截圖即可保存,。
2.在同花順的添加自選股功能,，右上角可以從圖片中添加股份，導(dǎo)入1中截圖可以將所有股票直接加到自選,，建議添加個(gè)自選分組名稱,，例如'發(fā)債’
3.在同花順自選界面左上角找到動(dòng)態(tài)分組可以用問財(cái)進(jìn)行條件選股,，選股條件為“質(zhì)押公告日期”即可篩選出所有股權(quán)質(zhì)押的股票。
4.進(jìn)一步在自選分組里篩選,，選取范圍是'發(fā)債’分組，往右滑動(dòng)即可看到質(zhì)押日期及質(zhì)押原因,，原因是發(fā)行可轉(zhuǎn)債,、融資需求、資金需求等就可能和可轉(zhuǎn)債發(fā)行相關(guān),，因?yàn)榘l(fā)行時(shí)大股東需要錢，股權(quán)質(zhì)押可以借到錢,，這是大股東資金周轉(zhuǎn)的辦法,。我們經(jīng)過這個(gè)合理推斷就可以得到發(fā)行公告發(fā)布前買入的信息差,。
最后，再強(qiáng)調(diào)一點(diǎn),，埋伏可轉(zhuǎn)債發(fā)行也是需要購買股票,，自然也會(huì)承受對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，不推薦無法承受股票波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的新手參與,。
08可轉(zhuǎn)債投資方法4-可轉(zhuǎn)債折價(jià)轉(zhuǎn)股套利
可轉(zhuǎn)債，全稱是“可轉(zhuǎn)換公司債券”,，所謂可轉(zhuǎn)換就是指可在特定情況下轉(zhuǎn)成股票,，做可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股套利時(shí),，需要考慮的最重要的指標(biāo)叫溢價(jià)率,。它反映的是你以當(dāng)前價(jià)買入可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)成股票是虧是賺，如果溢價(jià)率為正,，則虧；溢價(jià)率為負(fù),，即折價(jià),，則賺。理解了這一點(diǎn),，就剩幾個(gè)關(guān)鍵問題：
1、啥時(shí)候可以折價(jià)轉(zhuǎn)股套利,？
這里有四點(diǎn)關(guān)鍵因素：一是轉(zhuǎn)債要在轉(zhuǎn)股期：所謂轉(zhuǎn)股期就是指可轉(zhuǎn)債可以轉(zhuǎn)股的時(shí)期,，一般為上市后6個(gè)月,，不在轉(zhuǎn)股期不能轉(zhuǎn)股,；
二是溢價(jià)率為負(fù),，或者說是折價(jià),，折價(jià)越多,，安全墊越厚,；千萬不要正溢價(jià)轉(zhuǎn)股,！千萬不要正溢價(jià)轉(zhuǎn)股,！千萬不要正溢價(jià)轉(zhuǎn)股,！
三是有對(duì)應(yīng)正股的交易權(quán)限：比如你如果沒有創(chuàng)業(yè)板或科創(chuàng)板交易權(quán)限,，你持有對(duì)應(yīng)可轉(zhuǎn)債是不可以轉(zhuǎn)成股票的,。創(chuàng)業(yè)板股票代碼是3開頭,，科創(chuàng)板是688開頭,。
四是深入理解折價(jià)轉(zhuǎn)股的本質(zhì),，就是以一定安全墊折價(jià)買入股票,，至于你買入股票能不能在第二天賺,，需要考慮的因素有很多,。第四點(diǎn)才是你能否在折價(jià)轉(zhuǎn)股套利中盈利的關(guān)鍵,。比如,，這個(gè)折價(jià)要足夠大,，我認(rèn)為2%以上才有套利的必要,。根據(jù)個(gè)人經(jīng)驗(yàn),，第一,、不要做跌停股的折價(jià)轉(zhuǎn)股套利,，下跌是有慣性的,；第二,、一般趨勢(shì)股做折價(jià)轉(zhuǎn)股容易賺，那些被炒作的小盤妖股轉(zhuǎn)股很容易吃面,，畢竟在一個(gè)跌停面前幾個(gè)點(diǎn)安全墊啥用沒有,。
2,、在哪看折價(jià)轉(zhuǎn)股套利的機(jī)會(huì),？
集思錄app首頁可轉(zhuǎn)債數(shù)據(jù)一欄按溢價(jià)率從小到大排序或者在同花順問財(cái)里搜索“可轉(zhuǎn)債套利機(jī)會(huì)”都會(huì)顯示目前可以折價(jià)的轉(zhuǎn)債,。
如果是在集思錄網(wǎng)頁版查詢，會(huì)顯示灰色,，這些是折價(jià)比較多的新債，或者還沒到轉(zhuǎn)股期,，是不可以進(jìn)行轉(zhuǎn)股操作的,。
同花順APP-行情-可轉(zhuǎn)債-套利機(jī)會(huì)-折價(jià)轉(zhuǎn)股套利里也能找到
3、可轉(zhuǎn)債折價(jià)套利一定能賺錢嗎,？
不一定能賺錢,！由于可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股是等盤后清算時(shí)結(jié)算,，第二天股票才能到賬進(jìn)行賣出,。你在買入時(shí)刻,，看到的折價(jià)是在當(dāng)前時(shí)刻得到的安全墊，這個(gè)安全墊可能會(huì)在當(dāng)日剩下的交易時(shí)間下跌造成浮虧,，也可能會(huì)在第二天正股低開后直接虧損,。這里討論的是僅僅做可轉(zhuǎn)債套利的思路,。如果你本身就打算買股票,，恰好看見了有可轉(zhuǎn)債可以折價(jià)轉(zhuǎn)股,，并且在轉(zhuǎn)股期,，這也是一個(gè)買股票的替代思路，白撿一個(gè)轉(zhuǎn)股安全墊,。
4,、具體怎么操作可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股,？
可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股如果沒有操作過，的確很難找到在哪,。所以這門手藝很多人是不會(huì)的,。首先可以券商柜臺(tái)或電話致電券商委托操作轉(zhuǎn)股，不懂的事讓別人去做也是一種辦法,。自己做的話其實(shí)也不麻煩,，只是需要找到位置,。目前手機(jī)同花順等第三方app是不能操作可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的,！需采用電腦同花順或者券商app進(jìn)行操作！
電腦的同花順登錄委托賬戶以后選擇其他交易-其他買賣-轉(zhuǎn)股,。輸入轉(zhuǎn)債代碼和數(shù)量即可,。價(jià)格不用管,，數(shù)量填寫自己需要的即可。券商自帶的手機(jī)APP操作更為方便,，一般都是在更多-轉(zhuǎn)股或者中就可以賺到轉(zhuǎn)股選項(xiàng),，演示如下：
不同券商app的操作方法大同小異：其他-轉(zhuǎn)股,。找不到打電話問客服,。
最后再強(qiáng)調(diào)一點(diǎn),，轉(zhuǎn)股套利不是穩(wěn)賺！本質(zhì),，就是以一定安全墊折價(jià)買入股票,，至于你買入股票能不能在第二天賺就看自己悟性,，切不可刻舟求劍,！
09可轉(zhuǎn)債投資方法5-可轉(zhuǎn)債博弈下修
上文中談到,，下修完成后,，由于轉(zhuǎn)股價(jià)格變低,，可轉(zhuǎn)債能轉(zhuǎn)成的股票數(shù)目更多,，自然就更值錢,，對(duì)于可轉(zhuǎn)債是直接的利好,。宣布下修后，可轉(zhuǎn)債一般都會(huì)漲,。如果能在可轉(zhuǎn)債下修前買入，吃到一波下修紅利就能賺錢,，這就是博弈下修的邏輯,。
可轉(zhuǎn)債新規(guī)實(shí)行后,，"上市公司應(yīng)當(dāng)在預(yù)計(jì)觸發(fā)轉(zhuǎn)股價(jià)格修正條件的5個(gè)交易日前及時(shí)披露提示性公告"。也就是說如果打算下修,，應(yīng)該發(fā)布提示性公告。如果不打算下修,，可以不發(fā)提示性公告,。發(fā)了提示性公告的不一定下修,，沒發(fā)提示性公告的一定走不到向董事會(huì)提議下修這一步。（前提是上市公司遵守規(guī)定）
說到這里可能有點(diǎn)繞,，以前下修的流程是：
公司股價(jià)滿足下修條件→董事會(huì)提議下修→股東大會(huì)審議公告實(shí)施下修
我們博弈下修的時(shí)候就是博弈這個(gè)董事會(huì)提議下修的公告,，根據(jù)招商證券統(tǒng)計(jì),，董事會(huì)提議下修之后轉(zhuǎn)債平均上漲3.65%,。這是因?yàn)橄滦揶D(zhuǎn)股價(jià)后，轉(zhuǎn)債可以轉(zhuǎn)成更多的股票,，轉(zhuǎn)股價(jià)值更高,，所以重新估值更高,。而實(shí)際公告下修后卻沒啥漲幅,，這是因?yàn)轭A(yù)期已經(jīng)被透支完畢,。
那么隨著可轉(zhuǎn)債新規(guī)實(shí)行,，現(xiàn)在的流程多了一步：
公司股價(jià)滿足下修條件→預(yù)計(jì)觸發(fā)轉(zhuǎn)股價(jià)格修正條件的5個(gè)交易日披露提示性公告→董事會(huì)提議下修→股東大會(huì)審議公告實(shí)施下修
就是實(shí)際提議下修前需要提前5天披露提示性公告,，那么我們?cè)疽穹聲?huì)提議下修的邏輯就改變了,。因?yàn)樵谏鲜泄咀袷匾?guī)則的前提下,，沒發(fā)提示性公告的走不到向董事會(huì)提議下修這一步。這時(shí)候我們有三種博弈下修的思路,，一種是買公司股價(jià)滿足下修條件的股票,，然后埋伏預(yù)計(jì)觸發(fā)修正條件的提示性公告,；一種是買發(fā)布了提示性公告的股票,，等5個(gè)交易日如果董事會(huì)提議下修就能吃肉；一種是買董事會(huì)提議下修的轉(zhuǎn)債,，等股東大會(huì)實(shí)際提議下修如果下修到底并且可轉(zhuǎn)債價(jià)格沒有反映預(yù)期的話也能吃肉,。
第一種思路：買滿足了下修條件的股票，等待公司發(fā)布預(yù)計(jì)觸發(fā)轉(zhuǎn)股價(jià)格修正條件的5個(gè)交易日披露提示性公告的,，一般來說轉(zhuǎn)債與正股相比有超額收益,，超額收益有多少還需要具體觀察；我認(rèn)為在買入此類可轉(zhuǎn)債時(shí),，需要考慮可轉(zhuǎn)債的彈性,，以及公司下修的意愿是否強(qiáng)烈,，可以選擇：1,、臨近回售或者可轉(zhuǎn)債臨近到期，且公司現(xiàn)金流不足,。公司面臨回售和兌付的資金壓力，為了緩解壓力,，公司有意愿下修可轉(zhuǎn)債的價(jià)格，促使其產(chǎn)生負(fù)的溢價(jià)率促進(jìn)其轉(zhuǎn)股,，緩解兌付壓力,。2、此前已經(jīng)發(fā)生過下修的可轉(zhuǎn)債再次滿足下修條件,，也說明公司股東大會(huì)較容易通過可轉(zhuǎn)債下修方案,。3,、上市六個(gè)月左右的可轉(zhuǎn)債,，大股東配售率高,，有動(dòng)力下修后減持,。
第二種思路:買發(fā)布了提示性公告的股票,，等5個(gè)交易日如果董事會(huì)提議下修就能吃肉,。這種思路可能在下修很多的時(shí)候可行,。歷史上統(tǒng)計(jì),，一般是股票市場表現(xiàn)差的時(shí)候,，下修的轉(zhuǎn)債才多。招商證券統(tǒng)計(jì)18年股票市場表現(xiàn)差勁,，整體下跌，18.7%的轉(zhuǎn)債下修,，而19年開始市場慢慢好轉(zhuǎn),，轉(zhuǎn)債下修的比例逐年減少,。如果買入后等5天又不下修又要賣出,，費(fèi)力不討好，值博率和盈虧比可能不大,。
第三種思路：買入董事會(huì)提議下修的轉(zhuǎn)債,，等待股東大會(huì)下修,。這種思路也有風(fēng)險(xiǎn)，就是股東大會(huì)不通過下修提議,，或者下修沒有到底，那么可轉(zhuǎn)債價(jià)格就很有可能會(huì)跌回提議下修前的水平,。期望是否為正還需要持續(xù)觀察。
10可轉(zhuǎn)債投資方法6-可轉(zhuǎn)債博弈強(qiáng)贖
上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債就是為了融資借錢,，畢竟這個(gè)票面利息大概只有年化2%,，如果你以為公司只是想低息借錢那你就太天真了！可轉(zhuǎn)債的最終目的就是讓你把債券轉(zhuǎn)化成股票,，這樣他就不用還錢了，債主變股東是最終目的,！
強(qiáng)贖就是公司說要以一個(gè)100元多點(diǎn)的價(jià)格把投資者手里的轉(zhuǎn)債收回去,，而這時(shí)候一般轉(zhuǎn)債的價(jià)格都會(huì)跟隨正股漲到130元+,，為了不虧錢,，投資者就會(huì)把手里的轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)成股票。
一般來說,，觸發(fā)強(qiáng)贖的條件是連續(xù)15個(gè)交易日股價(jià)超過轉(zhuǎn)股價(jià)130%,，有的則規(guī)定是連續(xù)20個(gè)交易日,。這時(shí)候,，如果一家公司想要促進(jìn)強(qiáng)贖和轉(zhuǎn)股,，就會(huì)想辦法抬升自家公司的股價(jià),，使其連續(xù)一段時(shí)間都大于轉(zhuǎn)股價(jià)的130%,。這種公司一般都是近期虧損,，比較缺錢不想還債的公司,。
這時(shí)候就可以買入公司正股股票,，博弈公司會(huì)拉升股權(quán)使其滿足強(qiáng)贖條件。具體強(qiáng)贖天數(shù)計(jì)算可以參考集思錄-強(qiáng)贖分欄,。
當(dāng)然,，這么買股票也是有風(fēng)險(xiǎn)的,，最好將此因素看成一個(gè)加分項(xiàng),。
11可轉(zhuǎn)債投資方法7-可轉(zhuǎn)債短線炒作
可轉(zhuǎn)債由于其T+0,，最大漲幅20%的屬性,，還是很容易被短線資金炒作,。但是近期被監(jiān)管打壓,，所以有所收斂,。但是投機(jī)永不眠,，現(xiàn)在每年可能都會(huì)有兩三次大規(guī)模的轉(zhuǎn)債炒作行情,。在成交量很低的時(shí)候,，可轉(zhuǎn)債短線炒作還是很容易虧錢的,，不建議新手參與,，運(yùn)氣賺來的都會(huì)憑本事輸回去,。
這里第一個(gè)用到的就是T+0屬性,，在一些概念炒作的情形上,，為了避免沖高回落或者第二天低開,，如果買入一些熱門概念的熱門可轉(zhuǎn)債,，當(dāng)天買入就可賣出,，就能把利潤當(dāng)天落袋為安,。但是需要注意的是，需要找到一些成交活躍的轉(zhuǎn)債或者歷史上有過高光表現(xiàn)的轉(zhuǎn)債,，因?yàn)橘Y金是由記憶性的,，比較弱的轉(zhuǎn)債不適合T+0,。
第二點(diǎn)就是用到其最大漲幅20%的屬性，由于主板股票最大漲幅為10%,，如果正股漲停后十分強(qiáng)勢(shì),，資金預(yù)期其第二天也會(huì)大漲,。那么其對(duì)應(yīng)的可轉(zhuǎn)債如果比較活躍,，漲幅就會(huì)大于10%，這里這個(gè)時(shí)間差也會(huì)有交易的機(jī)會(huì),。當(dāng)然，轉(zhuǎn)債也可能會(huì)沖高回落,，具體細(xì)節(jié)還需要看盤面。
最后再強(qiáng)調(diào)一點(diǎn),，可轉(zhuǎn)債短線炒作及其復(fù)雜，比股票短線炒作還難,。文章也僅僅作為入門解釋,，更多實(shí)操經(jīng)驗(yàn)需要大家在市場中摸爬滾打獲取。且轉(zhuǎn)債的短線炒作行情是階段性的,，市場成交量大的時(shí)候容錯(cuò)率高,，不推薦新手盲目參與,。
12可轉(zhuǎn)債投資方法8-可轉(zhuǎn)債攤大餅
可轉(zhuǎn)債攤大餅策略,，通俗來說,，就是買入很多你覺得便宜的可轉(zhuǎn)債,，等漲上去以后賣掉,，再換另外一些可轉(zhuǎn)債,。它本質(zhì)上是一個(gè)被動(dòng)的策略,，因?yàn)槟悴恢揽赊D(zhuǎn)債啥時(shí)候會(huì)漲,，也不知道哪個(gè)可轉(zhuǎn)債會(huì)漲,。所以你要做的就是選一些可轉(zhuǎn)債，買入以后等它漲,，漲了以后就可以止盈。
那么肯定就有人問,，那買入以后跌了怎么辦呢,？所以買入可轉(zhuǎn)債時(shí),，就要考慮到可轉(zhuǎn)債的債底,，也就是它的安全邊際,。由于可轉(zhuǎn)債有到期贖回,、下修,、回售條例兜底,，可轉(zhuǎn)債也很難大跌,，100多元的價(jià)格就是可轉(zhuǎn)債的債底,，也是它的安全邊際,。除非特別差的行情，讓投資者覺得幾年都回不來本,，寧可割肉跑掉，或者出現(xiàn)公司可能破產(chǎn)違約還不起債這些極端情況,。這就是為啥大家去撿漏低價(jià)可轉(zhuǎn)債的時(shí)候,，需要買很多只的一個(gè)重要原因。雞蛋不能放在一個(gè)籃子里,。攤大餅的意思就是餅要大,，覆蓋的轉(zhuǎn)債盡可能多一些。
那么第二個(gè)問題就是,，什么是低價(jià)和便宜？估值這個(gè)東西其實(shí)是很主觀的,，例如可轉(zhuǎn)債A價(jià)格只有50元,，但是公司可能破產(chǎn),，可轉(zhuǎn)債B價(jià)格有101元,，但是公司財(cái)務(wù)狀況良好。面值價(jià)格上可能可轉(zhuǎn)債A便宜,，但是實(shí)際上公司破產(chǎn)不還錢的話,，清償輪不到你，公司債一文不值,。這里再談到溢價(jià)率的概念,。價(jià)格低反映的是可轉(zhuǎn)債的債底，溢價(jià)率低反映的是可轉(zhuǎn)債偏離正股比較少,，容易跟著正股漲,。那么就可以把可轉(zhuǎn)債分為以下四個(gè)象限：
一象限：高價(jià)格，高溢價(jià)率,，債性弱，股性強(qiáng),，收益高,，風(fēng)險(xiǎn)大,。
二象限：低價(jià)格,，高溢價(jià)率,，債性強(qiáng),，股性弱,，收益低，風(fēng)險(xiǎn)小,，易觸發(fā)「轉(zhuǎn)股價(jià)下修條款」。
三象限：低價(jià)格,，低溢價(jià)率（雙低）,，債性強(qiáng)，股性強(qiáng),，收益高，風(fēng)險(xiǎn)小,。
四象限：高價(jià)格，低溢價(jià)率,，債性弱，容易強(qiáng)贖,，跟正股程度高。
我們常說的妖債一般就是一象限,，它的上漲都是超越其本身價(jià)值的,。而最適合攤大餅的就是三象限，也就是低價(jià)低溢價(jià)的可轉(zhuǎn)債,，保證安全的前提下,，也可能隨著正股大漲,。那么剩下來的問題就是怎么根據(jù)轉(zhuǎn)債價(jià)格和溢價(jià)率篩選出可轉(zhuǎn)債標(biāo)的，并且制定買入賣出策略,。解決了怎么選和怎么買賣這兩個(gè)問題，一個(gè)可轉(zhuǎn)債攤大餅策略就成了,！
這里帶大家回顧一下可轉(zhuǎn)債攤大餅經(jīng)典策略-yyb凌波的雙低輪動(dòng),。
18.05.15至今累計(jì)凈值2.7770
2018年收益率-7.62%
2019年收益率+44.23%
2020年收益率+45.46%
2021年收益率+35.32%
年化收益率29.46%
該組合在18年充分發(fā)揮了可轉(zhuǎn)債債性，熊市抗跌,，在19年-21年又跟漲,，也沒錯(cuò)過行情,，在22年他覺得轉(zhuǎn)債太貴，采用可轉(zhuǎn)債雙低輪動(dòng)+年化溢價(jià)率收斂銀行正股兩大策略進(jìn)行雙核驅(qū)動(dòng)收紅,。
雙低輪動(dòng)策略概述：
該策略就是在可轉(zhuǎn)債整體不高估的情況下，按雙低值排序,，同時(shí)排除掉不符合條件的對(duì)象（如可交換債/久期短/規(guī)模大的等）,，選擇排名前20只可轉(zhuǎn)債買入攤大餅,，若市場行情較好，過半個(gè)月市值新高,，則半個(gè)月進(jìn)行一次輪動(dòng),，將排名靠后的轉(zhuǎn)債輪出，同時(shí)輪入排名靠前的,。若行情不好,，則一個(gè)月輪動(dòng)一次，始終將持有的20只轉(zhuǎn)債雙低值保持在較低水平,。在這期間,，如果有單只轉(zhuǎn)債遇到快速上漲行情，但沒到輪動(dòng)時(shí)間,，則按照脈沖輪出標(biāo)準(zhǔn),，單獨(dú)賣出這只轉(zhuǎn)債，同時(shí)買入一只新的雙低轉(zhuǎn)債,。
持續(xù)進(jìn)行定期輪動(dòng)及脈沖輪動(dòng),，直到可轉(zhuǎn)債市場過熱，進(jìn)行減倉甚至清倉操作,，等待下一個(gè)進(jìn)場時(shí)機(jī),。
下面為yyb凌波具體策略：
①可轉(zhuǎn)債數(shù)量300只以上時(shí)，采用20只輪動(dòng),，每只倉位5%
②空倉者建議分批買入：雙低值小于160,，倉位30%；雙低值小于155,，倉位60%,；雙低值小于150，倉位100%,。
③可轉(zhuǎn)債數(shù)量300只以上時(shí),，倉位30%對(duì)應(yīng)10只3%，倉位60%對(duì)應(yīng)15只4%,，倉位100%對(duì)應(yīng)20只5%
④定期輪動(dòng)周期：半個(gè)月或者一個(gè)月,。半個(gè)月后若凈值歷史新高，則按半個(gè)月輪動(dòng),，否則用一個(gè)月輪動(dòng)
⑤輪動(dòng)方式：雙低排名20%后的輪入雙低排名前10%
⑥單一脈沖調(diào)倉：中位價(jià)格小于110元,，則要求價(jià)格120元以上，且雙低值125以上,。中位價(jià)格大于110元,，則要求價(jià)格125元以上，且雙低值130以上。同時(shí)需比新標(biāo)的雙低值大10以上,，要有一定的閾值,，比如雙低值130.5輪到119
⑦退出條件：雙低均值大于170；或者雙低值130以下的轉(zhuǎn)債消失,。已滿倉者,，雙低值大于165可開始減倉，大于170則清倉
⑧標(biāo)的排除對(duì)象：可交換債,；已發(fā)強(qiáng)贖,；1年內(nèi)到期（此時(shí)期權(quán)價(jià)值太低了）,。優(yōu)先選擇規(guī)模小的轉(zhuǎn)債
在雙低排序中,，排除可交換債,，已發(fā)布強(qiáng)贖公告的轉(zhuǎn)債，久期在一年左右的轉(zhuǎn)債,，優(yōu)先選擇規(guī)模小的轉(zhuǎn)債,，如規(guī)模在10億以下的。此外,，可優(yōu)先選擇溢價(jià)率<15%,，價(jià)格-1%的。
所有條件都可以用集思錄進(jìn)行篩選
下面為yyb凌波關(guān)于雙低策略的問答：
以上我們可以看到,，一個(gè)成熟的可轉(zhuǎn)債攤大餅策略,，考慮清楚了倉位分配，解決了怎么選和怎么買賣,，并且堅(jiān)持了幾年,，可復(fù)制性也很強(qiáng),。策略看起來容易,，做起來難?？赊D(zhuǎn)債策略尤其如此,，一般都是和數(shù)據(jù)打交道，看著乏味,，只有實(shí)操才能深入了解其中奧妙,。
13構(gòu)建自己的可轉(zhuǎn)債組合
為了改進(jìn)可轉(zhuǎn)債攤大餅策略，我也嘗試了溢價(jià)率和價(jià)格以外的其他因子,。近四年低價(jià)策略,、低溢價(jià)策略和雙低策略的回測(cè)如下，感慨到前面幾年真的是轉(zhuǎn)債的牛市,，再加上股市行情就好,，可轉(zhuǎn)債的股性得到了充分的發(fā)揮甚至是過分的發(fā)揮，導(dǎo)致現(xiàn)在轉(zhuǎn)債的平均溢價(jià)率都高了很多。在21年受益于幾個(gè)低價(jià)債的崛起,，低價(jià)策略比低溢價(jià)策略香,。
再加上今年很重要的一個(gè)加分項(xiàng)，流通盤小,，可以看三低策略（低價(jià),，低溢價(jià)，低流通盤（小于5億））,，收益情況是要好于雙低策略的,。
再加上我對(duì)轉(zhuǎn)債的理解，成交額也比較重要,，成交越多越活躍,，顯然更容易上漲，但是不同轉(zhuǎn)債的總量不一樣,，實(shí)際上看換手率更合理一些,，可以再篩選換手率大于2%的轉(zhuǎn)債，把一些低活躍的轉(zhuǎn)債去掉,，再去掉可能強(qiáng)贖的可轉(zhuǎn)債,，再把雙低中轉(zhuǎn)股溢價(jià)的權(quán)重調(diào)成50%，就可以得到四因子策略排名前20,。按照排名買債就ok!
選債搞定了,，剩下的就是多久調(diào)一次倉，每次買幾只,，參考三低策略回測(cè),，綜合考慮波動(dòng)率和收益率，我認(rèn)為每周調(diào)倉,，持倉五只比較好（當(dāng)然也不一定能滿足調(diào)倉條件）,。再參考股票量化策略里的動(dòng)量因子，前一段時(shí)間漲的好的股票后面一段時(shí)間也會(huì)漲的好,。轉(zhuǎn)債如果上漲,，排名從3掉到6，立刻輪出的話感覺也容易賣飛,，可以設(shè)置一個(gè)緩沖區(qū)比如說10名開外,。
四因子策略的思路如下：
四因子策略屬于優(yōu)化后的雙低策略，用換手率和剩余規(guī)模兩個(gè)因子來確保轉(zhuǎn)債具有進(jìn)攻性,，買入價(jià)格+轉(zhuǎn)股溢價(jià)*50%排名前5,，同時(shí)滿足換手率>2%,剩余規(guī)模<5億轉(zhuǎn)債輪動(dòng)，去除公告強(qiáng)贖的可轉(zhuǎn)債,，每周輪動(dòng)一次,，將排名掉出前10的轉(zhuǎn)債輪出后輪入排名靠前的轉(zhuǎn)債,。連續(xù)兩周換手率＜2%時(shí)也賣出，不設(shè)置到價(jià)賣出,，也不需要主動(dòng)擇時(shí)去止盈止損,，通過四因子排序來買入相對(duì)低估且有彈性的可轉(zhuǎn)債。
另外一個(gè)策略是博弈下修的策略,，博下修埋伏下修債的思路如下：
公司促進(jìn)轉(zhuǎn)股價(jià)下修的動(dòng)機(jī)是：1,、避免回售；2,、促進(jìn)轉(zhuǎn)股,；3、大股東減持,。
在挑選博弈下修攤大餅時(shí),，可以選擇：
1、臨近回售或者可轉(zhuǎn)債臨近到期,，且公司現(xiàn)金流不足,。條件量化為：
回售期或臨期低價(jià)債（到期時(shí)間2.6年以內(nèi)，價(jià)格小于120元）,，PB>1.3,，轉(zhuǎn)股價(jià)最好小于70；
2,、此前已經(jīng)發(fā)生過下修的可轉(zhuǎn)債再次滿足下修條件,。條件量化為：
此前下修過，此次滿足下修或者將要滿足下修（此前不下修到期）,，轉(zhuǎn)債價(jià)格小于120,，股價(jià)比轉(zhuǎn)股價(jià)跌幅在20%以上（保證下修盈利空間）,，不買銀行債（彈性太差）,；
3、次新債大股東配售率高,，有動(dòng)力下修后減持,。條件量化為：
剩余年限5.2年內(nèi),，價(jià)格低于125,，股東配售率>50%，非國企,；PB>1.3,；
賣出標(biāo)準(zhǔn)為：
1、下修公告：發(fā)布預(yù)計(jì)滿足5日條件大漲后可賣出,，提議下修公告后大漲可賣出,，價(jià)位沒到預(yù)期可以留到股東大會(huì)提議下修,；具體情況可具體分析。
2,、不下修公告：宣布不下修且重新計(jì)算時(shí)間大于1個(gè)月時(shí)直接賣出,；
3、到價(jià)賣出：130可賣出,。
買入標(biāo)準(zhǔn)為：
每周按以上條件篩選出候選可轉(zhuǎn)債表格,，持倉賣出后再買入。
條件確定后,，剩下來的就是數(shù)據(jù)獲取和篩選,，用PYTHON寫程序自然是可以的，但是大部分人肯定都不會(huì),，其實(shí)簡單用下EXCEL就行,，當(dāng)然選債過程你不想琢磨你也可以看我每周文章幫你選好。下面就來手把手教怎么篩選：
1,、寧穩(wěn)網(wǎng)獲取數(shù)據(jù),，為了省事充了vip，可以點(diǎn)擊下載表格
2,、將下載的表格用EXCEL打開,，點(diǎn)擊篩選
3、點(diǎn)到剩余年限一欄,，然后降序排列，只保留5.4-6年的上市6個(gè)月左右的債,，其他數(shù)據(jù)都刪除
4,、點(diǎn)擊轉(zhuǎn)債價(jià)格一欄-數(shù)字篩選-小于等于125,，點(diǎn)擊PB一欄-數(shù)字篩選-大于等于1.3
再把除了價(jià)格、名稱,、溢價(jià)率、年限,、余額、PB的欄目都刪掉就行
5,、帶藍(lán)色感嘆號(hào)的就是滿足下修條件的可轉(zhuǎn)債,，不用我們確認(rèn)，不帶藍(lán)色感嘆號(hào)的刪除（中環(huán)轉(zhuǎn)2）
6,、剩下來的就是選出股東配售率>50%的非國企公司,，寧穩(wěn)網(wǎng)已申購一欄里有股東獲配的數(shù)據(jù)
下載下來后刪除7個(gè)月以外數(shù)據(jù)，股東獲配升序排序擴(kuò)展選定區(qū)域
這樣就能看出來哪些是股東獲配<50%的排除項(xiàng)
7,、國企這個(gè)可以看F10,，一般鋼鐵、金融,、建筑,、能源、環(huán)保類國企比較多,，我平時(shí)新債分析比較熟悉,，所以基本上知道哪些是國企。以上表格里就只有綠色動(dòng)力和中信特鋼,。
8,、再按照價(jià)格從低到高排序，就是本周的博下修攤大餅表格,。
買入不擇時(shí),，用模擬盤買入感受一下即可,，因?yàn)閿偞箫炦@事做起來才會(huì)有體會(huì),，單看著很迷糊。賣出時(shí)采用到價(jià)條件單賣出或者下修公告后賣出,，賣出后按照表格買入下一個(gè),。例如買入價(jià)格小于115，可設(shè)125賣出,，買入價(jià)格大于115,，可設(shè)130賣出。大部分券商APP里都有回落賣出條件單功能,，如果沒有就直接設(shè)130賣出區(qū)別也不大,。
提議下修公告，行情軟件持倉一般都會(huì)有提示,，集思錄寧穩(wěn)網(wǎng)等論壇也會(huì)有,，我的文章里也會(huì)第一時(shí)間說明，提議下修公告第二天都會(huì)漲,，可以直接賣,，也可以等到股東大會(huì)實(shí)際下修再說，第一時(shí)間沒賣問題也不大,。反正大餅如果命中了下修都是肉,。
四因子的篩選流程如下：
1、打開原始數(shù)據(jù)表格,，只留名稱,、價(jià)格、溢價(jià)率,、余額,、換手率
2、插入一列雙低,，輸入公式=C2+50*D2,往下拖動(dòng)可以填充到全表
3,、選擇排序從小到大，篩選余額2%
4,、去除強(qiáng)贖中和將滿足強(qiáng)贖條件（帶紅色和紫色嘆號(hào)）的轉(zhuǎn)債
最后可以得到四因子排名前列的表格（演示用,，每周都不一樣）：
EXCEL篩選，還是有很多人覺得麻煩,，今天就教大家一個(gè)更牛的辦法：通過集思錄定制版表格實(shí)現(xiàn)自定義多因子參數(shù)列,。
1、進(jìn)入集思錄網(wǎng)站-點(diǎn)擊實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)
2,、點(diǎn)擊去定制版
3,、點(diǎn)擊自定義數(shù)據(jù)列表（會(huì)員功能）
4、將不需要的數(shù)據(jù)隱藏,，保留溢價(jià)率,，剩余規(guī)模，換手率
5,、編輯自定義因子
海螺雙低=價(jià)格*1+溢價(jià)率*0.5（弱化溢價(jià)率影響）
6,、得到超級(jí)簡潔的自定義表格，設(shè)置剩余規(guī)模<5億
7,、點(diǎn)擊一下海螺雙低一欄就可以排序了,，不買紅色感嘆號(hào)強(qiáng)贖的。連續(xù)兩周還手<2%的獲利轉(zhuǎn)債也可以輪出,。
這樣設(shè)置好后,，一進(jìn)集思錄，點(diǎn)一下就能看到自定義因子排名前列的轉(zhuǎn)債是哪些,，自己的轉(zhuǎn)債有沒有達(dá)到輪出條件,。做量化也是這個(gè)思路，找個(gè)數(shù)據(jù)源,，然后就可以很方便的躺平,，定期改進(jìn)策略即可。當(dāng)然,，如果你還是懶得搞的話,，看海螺復(fù)盤雪球動(dòng)態(tài)里組合是否調(diào)倉，博下修攤大餅（雪球組合ZH3116422）四因子攤大餅（雪球組合ZH3116419）,。
當(dāng)然,，每個(gè)人都可以構(gòu)建自己的可轉(zhuǎn)債投資組合,，可以考慮雙低、三低,、多因子,，也可以把幾種策略混合，在實(shí)踐中不斷改進(jìn)和總結(jié),，變成省時(shí)省力的投資系統(tǒng)。大家也要記得關(guān)注我并設(shè)為星標(biāo),，不錯(cuò)過每天的干貨文章,！
