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2022年8月29日,，公司發(fā)布2022年半年報，22H1實現(xiàn)營業(yè)收入221.06億元,，同比增長22.42%,；實現(xiàn)歸母凈利潤8.60億元，同比增長28.17%,；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤8.85億元,，同比增長59.21%。

營收穩(wěn)健增長,，費用結構優(yōu)化,，扣非同比高增

通信網(wǎng)絡領域受益于光纖光纜行業(yè)量價齊升，能源互聯(lián)領域受益于國家電網(wǎng)建設的穩(wěn)步推進以及海風建設的加速推進,，公司22H1實現(xiàn)營收221.06億元,，同比增長22.42%，22Q2實現(xiàn)營收127.54億元,，同比增長15.08%,。成本費用端，Q2毛利率為17.17%,，同比提升0.27pct,，環(huán)比提升2.22pct，主要得益于光通信招標價格提升的拉動,；Q2公司銷售,、管理、費用率分別為2.14%,、2.91%,、5.88%，同比-0.59pct,、-0.32pct,、 1.66pct，研發(fā)主要投入到光棒,、大容量高速海底光纜,、超高壓陸纜、超高壓海纜交流和柔直系統(tǒng),、海上風電等領域,，費用結構進一步優(yōu)化。利潤端,，公司Q2實現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.74億元,，創(chuàng)19年以來單季度最高值，同比增長58.70%,，環(huán)比增長85.07%,。

業(yè)務多點開花，持續(xù)中標彰顯競爭力,，在手訂單充足業(yè)績確定性強

截至22年7月底,，公司擁有海底電纜、海洋工程及陸纜產(chǎn)品等能源互聯(lián)領域在手訂單金額135.36億元,，在手訂單充足,，22H2及23年業(yè)績確定性強。

海上風電領域,，截至22年7月底,，海纜方面，海外公司中標越南,、沙特,、墨西哥等海纜項目，國內(nèi)中標“揭陽神泉二海上風電場項目”,、中廣核新能源海纜檢測及維修框架協(xié)議采購項目”,、“渤中-墾利油田群岸電應用工程老油田改造項目35kV海底電纜采購項目”、“國家電投山東半島南海上風電基地Ⅴ場址500MW項目海底光電復合電纜及附件”,、“華能汕頭勒門（二）海上風電場項目海纜及附屬設備單價采購”等項目,；海工方面，公司中標“山東能源渤中海上風電A場址工程”“三峽陽江青州5/7 海上風電項目”等海洋工程項目,。

預中標射陽大單,，江蘇項目正常推進。22年8月29日,，國能龍源射陽100萬千瓦海上風電項目220kV海纜及附件設備采購公布中標候選人,，江蘇亨通高壓海纜有限公司成為第一候選人，投標報價為17.82億元,，彰顯公司海纜領域競爭力,，同時亦驗證江蘇海風項目如期正常推進,。同時為滿足在手訂單需求，根據(jù)中報,，公司已在江蘇射陽布局新的海底電纜生產(chǎn)基地,，一期計劃于2023年下半年實現(xiàn)投產(chǎn)。

海洋通信領域,，上半年公司穩(wěn)步推進并按時保質交付了包括索馬里肯尼亞分支,、菲律賓SCIP-I和CDSCN、安哥拉UNSC等重點項目,；新增簽約菲律賓SCIPII,、巴西亞馬遜河纜Infovia等項目，并成功中標ALC聯(lián)盟,、沙特Jeddah,、馬爾代夫DSCoM等項目；截至22年7月底，海洋通信在手訂單金額超60億元。同

時公司投資建設的PEACE跨洋海纜通信系統(tǒng)運營項目有望于年內(nèi)部分投入運

營,，截至22年7月底，公司已簽訂約8,470萬美元的預售訂單,。

擬變更定增資金用途，進一步完善海工能力

根據(jù)公司公告,，公司擬變更20年底定增的部分資金用途,，將原 100G/400G硅光模塊研發(fā)及量產(chǎn)項目部分募集資金進行調整和變更，金額約為8.38億元,，優(yōu)先建設大型深遠海風電安裝平臺項目,，有利于提高公司在海上風電領域的綜合競爭力，加強海上風電EPC業(yè)務能力,，進一步提升行業(yè)市占率,。

投資建議

看好光纖光纜和海風海纜高景氣，公司有望核心受益,，同時公司陸纜領域基本盤穩(wěn)固,，微調盈利預測，預計公司22-24年歸母凈利潤分別為21.49億元/27.54億元/35.89億元,，當前市值對應PE倍數(shù)為20X/16X/12X,，公司近5年估值中樞為23倍。維持“推薦”評級,。

風險提示

光纖光纜景氣度不及預期,；海風景氣度不及預期；市場競爭加劇致毛利率下行。

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