截至2019年，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)登記的私募股權(quán),、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人共14,806家（僅統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)）,，其中約26.6%的管理人有國(guó)資背景，而其管理的基金認(rèn)繳規(guī)模占整體規(guī)模則達(dá)到60.5%,，國(guó)資背景基金管理人整體管理規(guī)模占據(jù)股權(quán)市場(chǎng)較大比重,。^[注1]國(guó)資在私募行業(yè)體量已經(jīng)相當(dāng)可觀。

(一) 私募股權(quán)投資基金的定義

股權(quán)投資是非常古老的一個(gè)行業(yè),，但是私募股權(quán)（private equity，簡(jiǎn)稱PE）投資則是近30年才獲得高速發(fā)展的新興事物,。私募基金,，是指在中華人民共和國(guó)境內(nèi),以非公開(kāi)方式向投資者募集資金設(shè)立的投資基金。^[注2]而所謂私募股權(quán)投資,，是指向具有成長(zhǎng)性的非上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資,，并提供相應(yīng)的管理和其他增值服務(wù)，以期通過(guò)IPO或者其他方式退出,，實(shí)現(xiàn)資本增值的資本運(yùn)作的過(guò)程,，即私募股權(quán)投資要求投資人首先要選擇合適的企業(yè)，在合適的時(shí)機(jī)投入資本,，對(duì)企業(yè)進(jìn)行整合改造和管理增值,，再選擇合適的時(shí)機(jī)將股權(quán)出售退出。

近年來(lái)境內(nèi)資本市場(chǎng)改革不斷推進(jìn),，雙創(chuàng)和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革逐漸深化,，國(guó)有資本作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱，積極響應(yīng)國(guó)務(wù)院,、國(guó)資委等號(hào)召,，在實(shí)踐層面直接投資或設(shè)立子基金，于我國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)贏得了廣闊發(fā)展空間,。國(guó)有私募股權(quán)基金作為私募股權(quán)投資行業(yè)的先行者,，加之其國(guó)有的背景，在不少方面較民營(yíng)私募股權(quán)投資基金都具有優(yōu)勢(shì),，但也正是由于其國(guó)有的特殊背景,，導(dǎo)致其相較于其他民營(yíng)基金具有特有的問(wèn)題。

(二) 國(guó)有企業(yè)的定義

國(guó)有企業(yè)與私募基金的結(jié)合,，關(guān)鍵的法律問(wèn)題就是與國(guó)有企業(yè)結(jié)合后的私募基金是否為國(guó)有企業(yè),，這直接決定了該私募基金是否應(yīng)該適用一系列的國(guó)有企業(yè)監(jiān)管規(guī)則以及相關(guān)規(guī)范性文件,。

《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)法》第五條，本法所稱國(guó)家出資企業(yè),，是指國(guó)家出資的國(guó)有獨(dú)資企業(yè),、國(guó)有獨(dú)資公司，以及國(guó)有資本控股公司,、國(guó)有資本參股公司,。法律層面并未對(duì)“國(guó)有企業(yè)”作出明確的概念界定，此規(guī)定的缺失使得各個(gè)主管機(jī)關(guān)的規(guī)章或其他規(guī)范性文件對(duì)“國(guó)有企業(yè)”的認(rèn)定直接關(guān)系到實(shí)踐中交易操作的問(wèn)題,。

1. 國(guó)資委《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》（財(cái)政部第32號(hào)令）第四條,，本辦法所稱國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)、國(guó)有實(shí)際控制企業(yè)包括：（一）政府部門(mén),、機(jī)構(gòu),、事業(yè)單位出資設(shè)立的國(guó)有獨(dú)資企業(yè)（公司），以及上述單位,、企業(yè)直接或間接合計(jì)持股為100%的國(guó)有全資企業(yè),；（二）本條第（一）款所列單位、企業(yè)單獨(dú)或共同出資,，合計(jì)擁有產(chǎn)（股）權(quán)比例超過(guò)50%，且其中之一為最大股東的企業(yè),；（三）本條第（一）,、（二）款所列企業(yè)對(duì)外出資，擁有股權(quán)比例超過(guò)50%的各級(jí)子企業(yè),；（四）政府部門(mén),、機(jī)構(gòu)、事業(yè)單位,、單一國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)直接或間接持股比例未超過(guò)50%,，但為第一大股東，并且通過(guò)股東協(xié)議,、公司章程,、董事會(huì)決議或者其他協(xié)議安排能夠?qū)ζ鋵?shí)際支配的企業(yè)。

2. 財(cái)政部《財(cái)政部關(guān)于國(guó)有企業(yè)認(rèn)定問(wèn)題有關(guān)意見(jiàn)的函》（財(cái)企函[2003]9號(hào)）中對(duì)“國(guó)有公司,、企業(yè)”的認(rèn)定,，應(yīng)從企業(yè)資本構(gòu)成的角度和企業(yè)控制力角度分析：①?gòu)钠髽I(yè)資本構(gòu)成的角度看，“國(guó)有公司,、企業(yè)”應(yīng)包括企業(yè)的所有者權(quán)益全部歸國(guó)家所有,、屬《企業(yè)法》調(diào)整的各類全民所有制企業(yè)、公司（指《公司法》頒布前注冊(cè)登記的非規(guī)范公司）以及《公司法》頒布后注冊(cè)登記的國(guó)有獨(dú)資公司,、由多個(gè)國(guó)有單位出資組建的有限責(zé)任公司和股份有限公司,。②從企業(yè)控制力的角度看,，“國(guó)有公司、企業(yè)”還應(yīng)涵蓋國(guó)有控股企業(yè),，其中,，對(duì)國(guó)有股權(quán)超過(guò)50％的絕對(duì)控股企業(yè)，因國(guó)有股權(quán)處于絕對(duì)控制地位,，應(yīng)屬“國(guó)有公司,、企業(yè)”范疇；對(duì)國(guó)有股權(quán)處于相對(duì)控股的企業(yè),，因股權(quán)結(jié)構(gòu),、控制力的組合情況相對(duì)復(fù)雜，如需納入“國(guó)有公司,、企業(yè)”范疇,，須認(rèn)真研究提出具體的判斷標(biāo)準(zhǔn)。

3. 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：《關(guān)于對(duì)國(guó)有公司企業(yè)認(rèn)定意見(jiàn)的函》（國(guó)統(tǒng)函［2003］44號(hào)）認(rèn)為國(guó)有企業(yè)有廣義,、狹義之分,。廣義的國(guó)有企業(yè)是指具有國(guó)家資本金的企業(yè)，可分為三個(gè)層次：一,、純國(guó)有企業(yè),。包括國(guó)有獨(dú)資企業(yè)、國(guó)有獨(dú)資公司和國(guó)有聯(lián)營(yíng)企業(yè)三種形式,，企業(yè)的資本金全部為國(guó)家所有,。二、國(guó)有控股企業(yè),。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局《關(guān)于統(tǒng)計(jì)上國(guó)有經(jīng)濟(jì)控股情況的分類辦法》的規(guī)定,，國(guó)有控股包括國(guó)有絕對(duì)控股和國(guó)有相對(duì)控股兩種形式。國(guó)有絕對(duì)控股企業(yè)是指在企業(yè)的全部資本中,，國(guó)家資本（股本）所占比例大于50%的企業(yè),。國(guó)有相對(duì)控股企業(yè)（含協(xié)議控制）是指在企業(yè)的全部資本中，國(guó)家資本（股本）所占的比例雖未大于50%,，但相對(duì)大于企業(yè)中的其他經(jīng)濟(jì)成分所占比例的企業(yè)（相對(duì)控股）,；或者雖不大于其他經(jīng)濟(jì)成分，但根據(jù)協(xié)議規(guī)定,，由國(guó)家擁有實(shí)際控制權(quán)的企業(yè)（協(xié)議控制）,。

4. 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、國(guó)家行政管理總局《關(guān)于劃分企業(yè)登記注冊(cè)類型的規(guī)定調(diào)整的通知》（國(guó)統(tǒng)字[2011]86號(hào)）附件《關(guān)于劃分企業(yè)登記注冊(cè)類型的規(guī)定》）第三條,，國(guó)有企業(yè)是指企業(yè)全部資產(chǎn)歸國(guó)家所有,，并按《中華人民共和國(guó)企業(yè)法人登記管理?xiàng)l例》規(guī)定登記注冊(cè)的非公司制的經(jīng)濟(jì)組織。不包括有限責(zé)任公司中的國(guó)有獨(dú)資公司,。

除去相關(guān)較為絕對(duì)的說(shuō)法,，如國(guó)家統(tǒng)計(jì)局,、國(guó)家行政管理總局《關(guān)于劃分企業(yè)登記注冊(cè)類型的規(guī)定調(diào)整的通知》認(rèn)為國(guó)有企業(yè)是指企業(yè)全部資產(chǎn)歸國(guó)家所有，我們發(fā)現(xiàn)其他部門(mén)函件中對(duì)于國(guó)有企業(yè)的認(rèn)定以“資金比重為主,、實(shí)際支配為輔”為標(biāo)準(zhǔn),。即國(guó)有企業(yè)是指國(guó)有股份在50%及其以上，或50%以下但國(guó)有股份擁有實(shí)際控制權(quán)的企業(yè),。

公司制的私募基金在國(guó)有屬性認(rèn)定的問(wèn)題上與普通公司不存在本質(zhì)區(qū)別,，目前實(shí)踐中，論證合伙型基金是否被認(rèn)定為國(guó)有企業(yè),，主要依據(jù)32號(hào)令,。而關(guān)于合伙制私募基金是否適用32號(hào)令一直是實(shí)務(wù)中比較有爭(zhēng)議的問(wèn)題。2020年,，國(guó)資委頒布《有限合伙企業(yè)國(guó)有權(quán)益登記暫行規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱“登記暫行規(guī)定”）,，登記暫行規(guī)定明確合伙企業(yè)中國(guó)有權(quán)益的登記要求，雖然在一定程度上彌補(bǔ)了過(guò)去對(duì)合伙企業(yè)中國(guó)有產(chǎn)權(quán)管理的不足,，但對(duì)于合伙企業(yè)本身的性質(zhì)認(rèn)定,、國(guó)有企業(yè)持有的合伙份額的交易規(guī)則、含國(guó)有權(quán)益的合伙企業(yè)對(duì)外投資形成的股權(quán)（產(chǎn)權(quán)）性質(zhì)的認(rèn)定及交易規(guī)則仍不明確,。筆者認(rèn)為通過(guò)研究上述相關(guān)的法律及部門(mén)規(guī)章等文件,，當(dāng)LP為一個(gè)或多個(gè)國(guó)有企業(yè)時(shí)，全部LP的資金均為國(guó)有性質(zhì),，此時(shí)該基金應(yīng)定義為國(guó)有性質(zhì),；當(dāng)LP為多個(gè)時(shí)，國(guó)有資本份額合計(jì)超過(guò)50%,；或者國(guó)有資本份額雖未超過(guò)50%，但為第一大股東,，通過(guò)合伙協(xié)議或者其他協(xié)議安排能夠?qū)嶋H支配該基金的,，此時(shí)該基金也應(yīng)該被定義為國(guó)有性質(zhì)。

私募股權(quán)基金的組織形式一般包括三種,，即公司型、合伙型和契約型,。從稅收來(lái)看,，公司制稅收成本最高，公司需要繳納所得稅,，投資者分配利潤(rùn)也需要繳納所得稅,，存在雙重征稅的問(wèn)題。有限合伙制對(duì)企業(yè)不征稅,，僅在投資人分配利潤(rùn)時(shí)征收所得稅,，能避免重復(fù)征稅,。而契約型基金，本身并不是一個(gè)納稅主體,，由基金投資人繳納所得稅,。投資人為公司投資者，應(yīng)繳納企業(yè)所得稅,。投資人為自然人,，則繳納個(gè)人所得稅。其中,，有限合伙制私募基金因其能夠避免雙重征稅,、程序簡(jiǎn)單等優(yōu)點(diǎn)被廣泛采用。盡管我國(guó)政府部門(mén)對(duì)國(guó)內(nèi)是否發(fā)展有限合伙基金曾有不同意見(jiàn),，但是目前意見(jiàn)已經(jīng)基本一致：基金可以選擇公司制或者契約制進(jìn)行運(yùn)營(yíng),，但是有限合伙制是基金發(fā)展的主流方向。

有限合伙制基金依據(jù)《合伙企業(yè)法》設(shè)立,，根據(jù)法律規(guī)定,，有限合伙制形式下最少需要一個(gè)普通合伙人（GP）和一個(gè)有限合伙人（LP），有限合伙制基金的相關(guān)法律主體包括普通合伙人,、有限合伙人和基金管理人,。

私募基金管理人和基金普通合伙人（GP）是兩個(gè)不同的概念，有限合伙制基金形式下,，一般由普通合伙人負(fù)責(zé)決策和執(zhí)行,，有限合伙人一般不參與管理。鑒于國(guó)有資本的保值增值要求,，參與有限合伙制基金時(shí),，國(guó)有企業(yè)有當(dāng)基金管理人的需求，那么為了真正地參與基金的決策和執(zhí)行事務(wù),，國(guó)有企業(yè)是否可以是普通合伙人,？《合伙企業(yè)法》第三條規(guī)定，國(guó)有獨(dú)資公司,、國(guó)有企業(yè),、上市公司及公益性事業(yè)單位、社會(huì)團(tuán)體不得成為普通合伙人,。立法初衷主要是為了避免國(guó)有企業(yè)承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任,，從而導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)的流失。而通過(guò)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站查詢我們不難看出,，實(shí)踐中存在很多國(guó)有企業(yè)控股的私募基金管理人擔(dān)任私募基金GP的案例,。實(shí)踐中為避免出現(xiàn)法律上的瑕疵，國(guó)有企業(yè)想要實(shí)際參與基金的管理,，通常有兩種做法,，第一,，委托管理。即國(guó)有企業(yè)參股成立公司作為GP設(shè)立合伙基金,，這樣便隔離了國(guó)有企業(yè)作為母公司的無(wú)限連帶責(zé)任風(fēng)險(xiǎn),，實(shí)踐中的案例是中糧（北京）農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金（有限合伙），他的普通合伙人及基金管理人,，由中糧農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金管理公司擔(dān)任,，中糧農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金管理公司，由中糧集團(tuán)和其他股東作為公司的股東,；或者國(guó)有控股企業(yè)可作為被委托方,、財(cái)務(wù)顧問(wèn)等身份出現(xiàn)，通過(guò)協(xié)議安排實(shí)現(xiàn)與GP相同的職能和利益訴求,。第二,，采取雙GP模式，即在合伙企業(yè)中,，由于合伙企業(yè)法規(guī)定LP不執(zhí)行合伙事務(wù),，普通合伙人又不是唯一的，因此雙GP的模式是符合現(xiàn)行法律規(guī)定的,。2018年8月以前,，基金業(yè)協(xié)會(huì)并未對(duì)合伙型私募基金GP和基金管理人的概念從監(jiān)管層面上提出。自2018年8月起,，協(xié)會(huì)新版?zhèn)浒赶到y(tǒng)增加了“基金管理人為非GP的基金”,，要求提供GP與基金管理人的關(guān)聯(lián)關(guān)系證明文件作為基金備案審核材料之一，若無(wú)法證明GP和基金管理人存在關(guān)聯(lián)關(guān)系,，則基金備案無(wú)法通過(guò),。協(xié)會(huì)不再承認(rèn)雙管理人，但是承認(rèn)雙GP模式,。在已有GP的基礎(chǔ)上,，國(guó)有出資企業(yè)可以通過(guò)其關(guān)聯(lián)方或者另設(shè)子公司指派為GP，并委派投決委員會(huì),，從而名正言順地參與到基金的決策管理。

國(guó)有資產(chǎn)保護(hù)是基礎(chǔ),，但是，在保護(hù)資產(chǎn)情況下獲取投資收益是國(guó)有企業(yè)參與私募股權(quán)基金的目標(biāo)之一,。^[注3]做好基金投資項(xiàng)目退出工作不但能使當(dāng)前投資人獲得回報(bào),，也能夠?yàn)樗侥脊蓹?quán)投資基金管理人的下次募集奠定良好的基礎(chǔ)，形成一個(gè)閉環(huán),。

雖然國(guó)有資本已經(jīng)逐漸改變傳統(tǒng)投融資機(jī)制,，積極推進(jìn)金融創(chuàng)新工作,，但仍然存在國(guó)資監(jiān)管較嚴(yán)阻礙運(yùn)作效率提升、投資行業(yè)和地域受限,、交叉出資增高投資風(fēng)險(xiǎn)與績(jī)效考核難度等問(wèn)題,，并從實(shí)操層面給國(guó)有資本設(shè)立的基金管理平臺(tái)或子基金帶來(lái)更多限制，間接影響到投資收益和退出效率,。國(guó)有資本因受到多方面的監(jiān)管,，從基金中退出時(shí)，常常面臨國(guó)有股轉(zhuǎn)持和國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的特別問(wèn)題,。

(一) 國(guó)有股轉(zhuǎn)持

2009年《境內(nèi)證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)持部分國(guó)有股充實(shí)全國(guó)社會(huì)保障基金實(shí)施辦法》(以下簡(jiǎn)稱“94號(hào)文”),，根據(jù)94號(hào)文的規(guī)定，如果一個(gè)私募基金被認(rèn)定為“國(guó)有”屬性,，則該基金所投標(biāo)的企業(yè)在首次公開(kāi)發(fā)行上市（IPO）時(shí),，該基金作為國(guó)有股東，應(yīng)當(dāng)履行國(guó)有股轉(zhuǎn)持義務(wù),，均須按首次公開(kāi)發(fā)行時(shí)實(shí)際發(fā)行股份數(shù)量的10%,，將股份有限公司部分國(guó)有股轉(zhuǎn)由社保基金會(huì)持有,，國(guó)有股東持股數(shù)量少于應(yīng)轉(zhuǎn)持股份數(shù)量的,，按實(shí)際持股數(shù)量轉(zhuǎn)持。

上述國(guó)有股轉(zhuǎn)持義務(wù)存在著豁免情形,，即根據(jù)2020年最新發(fā)布的《財(cái)政部關(guān)于取消豁免國(guó)有創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)和國(guó)有創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金國(guó)有股轉(zhuǎn)持義務(wù)審批事項(xiàng)后有關(guān)管理工作的通知》的規(guī)定,，符合一定條件的創(chuàng)業(yè)機(jī)構(gòu)和引導(dǎo)基金，經(jīng)審核批準(zhǔn)后,，可豁免國(guó)有股轉(zhuǎn)持義務(wù),，豁免條件包括工商登記名稱中注有“創(chuàng)業(yè)投資”字樣、所投標(biāo)的企業(yè)為未上市中小企業(yè)（職工人數(shù)不超過(guò)500人,，年銷售（營(yíng)業(yè)總收入）不超過(guò)2億元,，資產(chǎn)總額不超過(guò)2億元）等。自行確定符合資質(zhì)的公司或企業(yè)按照一定的程序辦理并進(jìn)行公示,，后期由財(cái)政部組織有關(guān)單位開(kāi)展定期和不定期抽查,。

2017年10月，《劃轉(zhuǎn)部分國(guó)有資本充實(shí)社?；饘?shí)施方案》（國(guó)發(fā)[2017]49號(hào)）出臺(tái)之后,，大部分的國(guó)有基金其實(shí)已經(jīng)不包含在劃轉(zhuǎn)范圍之中。2019年9月,，財(cái)政部,、人力資源社會(huì)保障部、國(guó)資委、稅務(wù)總局,、證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于全面推開(kāi)劃轉(zhuǎn)部分國(guó)有資本充實(shí)社?；鸸ぷ鞯耐ㄖ罚瑢?shí)踐中已停止國(guó)有基金的轉(zhuǎn)持工作,。

(二) 國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓

根據(jù)國(guó)資委發(fā)布的《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》規(guī)定,，履行出資人職責(zé)的機(jī)構(gòu)、國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè),、國(guó)有實(shí)際控制企業(yè)轉(zhuǎn)讓其對(duì)企業(yè)各種形式出資所形成權(quán)益的行為,，需履行相應(yīng)的批準(zhǔn)、審計(jì),、評(píng)估等程序,，并在產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)公開(kāi)轉(zhuǎn)讓。因此,，如果依據(jù)《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》被認(rèn)定為國(guó)有屬性的私募基金轉(zhuǎn)讓其所持有的標(biāo)的企業(yè)股權(quán),，都需要按照《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》履行相應(yīng)的批準(zhǔn)、審計(jì),、評(píng)估,、產(chǎn)權(quán)中心公開(kāi)轉(zhuǎn)讓等程序。

長(zhǎng)期以來(lái),，國(guó)資股權(quán)受制于國(guó)資監(jiān)管的相關(guān)規(guī)定,，退出效率極低。國(guó)有私募股權(quán)投資基金的審批流程較長(zhǎng),，絕大部分投資需要經(jīng)過(guò)當(dāng)?shù)卣臎Q策才能予以實(shí)施,。退出審批程序大概包括以下幾個(gè)環(huán)節(jié)：基金提出退出報(bào)告；投資部門(mén)分管領(lǐng)導(dǎo)審批,；按照國(guó)資退出的一般流程,，又需要對(duì)所投資的企業(yè)進(jìn)行評(píng)估；報(bào)公司投資決策委員會(huì)審批,；上報(bào)當(dāng)?shù)貒?guó)資監(jiān)管部門(mén)審批,；國(guó)資部門(mén)形成初步處理意見(jiàn)并形成退出可行性報(bào)告初稿；征求財(cái)政,、金融,、科技等各辦公室領(lǐng)導(dǎo)意見(jiàn)；征求意見(jiàn)稿過(guò)會(huì)審批,；將審核意見(jiàn)轉(zhuǎn)發(fā)國(guó)資監(jiān)管部門(mén)最后將該意見(jiàn)轉(zhuǎn)發(fā)給提交報(bào)告的基金,。基金進(jìn)入聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所進(jìn)行掛牌轉(zhuǎn)讓,，在此之前需對(duì)外公告相關(guān)信息，征集潛在受讓方,，存在多方受讓方的情況下,，需啟動(dòng)競(jìng)拍程序,，一系列環(huán)節(jié)下來(lái)，時(shí)間周期漫長(zhǎng)不可測(cè),，容易錯(cuò)過(guò)市場(chǎng)交易的時(shí)間節(jié)點(diǎn),。另外回購(gòu)條款在國(guó)有體制下無(wú)法落地操作，主要有以下兩方面的原因,，一是國(guó)有體制下價(jià)格需經(jīng)評(píng)估報(bào)告確定,，導(dǎo)致回購(gòu)價(jià)格無(wú)法鎖定；二是進(jìn)入掛牌是價(jià)高者得,，無(wú)法實(shí)現(xiàn)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)交易,。

筆者認(rèn)為，從健全退出機(jī)制來(lái)看,，對(duì)于事前預(yù)定固定收益或回購(gòu)等條款的投資項(xiàng)目在符合條件的情況下且已經(jīng)過(guò)國(guó)資監(jiān)管部門(mén)備案的,，國(guó)資基金在最終實(shí)施退出前，按照相應(yīng)程序可不經(jīng)資產(chǎn)評(píng)估,，直接報(bào)國(guó)資監(jiān)管部門(mén)核準(zhǔn)退出,。

隨著資本市場(chǎng)不斷完善,、國(guó)企改革的深入,，私募股權(quán)投資基金必然將承擔(dān)越來(lái)越多的責(zé)任，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下誕生的國(guó)有私募股權(quán)資金同時(shí)也承載著特定的經(jīng)濟(jì)任務(wù),。如何降低國(guó)有資本在市場(chǎng)化經(jīng)濟(jì)下固有的短視性,，尋求國(guó)有私募股權(quán)投資基金在市場(chǎng)性因素和公益性因素的平衡點(diǎn)，提升國(guó)有資本的流動(dòng)性依然道阻且長(zhǎng),，但是通過(guò)更深入長(zhǎng)久的實(shí)踐,，向好發(fā)展也拭目以待。