2018年,，B站(19.32, -0.75, -3.74%)（BILI.US）在納斯達克(12112.307, 250.18, 2.11%)掛牌上市，董事長兼CEO陳睿在采訪中表示,，公司募集資金將主要用于基礎(chǔ)技術(shù)建設(shè),、UP主生態(tài)建設(shè)和吸引專業(yè)人才三個方面。

　　4年后的今天,，當越來越多的年輕人選擇在B站圈地自萌,，治愈好自己的“精神內(nèi)耗”時，B站也終于可以站在一個全新的高度,，審視過去幾年清晰戰(zhàn)略規(guī)劃取得的突破性成果,，并規(guī)劃如何用更加堅實的步伐攀登新的高度。

　　9月8日,，B站發(fā)布2022年第二季度未經(jīng)審計的財務(wù)報告,。財報顯示，公司二季度實現(xiàn)營收49.1億元（人民幣,，下同）,，同比增長9%。其中值得一提的是,，在嚴峻的行業(yè)環(huán)境下,，B站的廣告業(yè)務(wù)收入和增值服務(wù)業(yè)務(wù)收入分別達到11.6億元和21億元，分別同比增長了10%和29%,。

　　第二季度,，B站持續(xù)為用戶提供品類豐富、多場景覆蓋的優(yōu)質(zhì)視頻內(nèi)容,，促進社區(qū)活躍度提升,，社區(qū)粘性進一步增強，也為業(yè)務(wù)增長帶來新勢能,。

　　公司月均活躍用戶數(shù)突破3億大關(guān),，達到3.06億，同比增長29%,，日均活躍用戶達8,，350萬，同比增長33%,，連續(xù)兩季度實現(xiàn)日均活躍用戶同比增速超月活用戶增速,。二季度用戶日均使用時長達89分鐘，社區(qū)整體流量同比增長48%,。多樣化內(nèi)容也促進了用戶的留存與付費,，第二季度月均付費用戶數(shù)達2，750萬,，付費率達9%,。

　　基建逐漸完善，內(nèi)容直播一體化成效卓著

　　據(jù)智通財經(jīng)觀察,，B站經(jīng)營數(shù)據(jù)向好背后,，公司“內(nèi)容-用戶-變現(xiàn)”的發(fā)展邏輯并未改變。2019 年,，B 站啟動 “破圈” 戰(zhàn)略,，此后，B站將用戶增長放在了優(yōu)先級更高的位置,，以結(jié)果為導(dǎo)向看,，B站在過去幾年里優(yōu)質(zhì)用戶池不斷擴容，保持著其獨特的高留存,、高粘度的強社區(qū)屬性,，同時流量勢能高效轉(zhuǎn)化為B站變現(xiàn)的動能。

　　需要注意的是,，B站的高速擴張,，也在時刻提醒公司，必須進一步加強基建建設(shè),，以提升內(nèi)容多元性,，吸引多元用戶，進而為新時期的商業(yè)化鋪平道路,。于是我們可以看到,，B站打造了PUGV（Professional User Generated Video，專業(yè)用戶創(chuàng)作視頻） ,、Story-Mode豎屏視頻,、智能電視端等多場景、多終端的視頻生態(tài),，滿足了用戶隨時隨地獲取優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的需求,。

　　在內(nèi)容的產(chǎn)出端，為激勵UP主們更好地創(chuàng)作更多PUGV內(nèi)容,，B站為UP主提供了多種多樣的商業(yè)化渠道,，包括直播、花火商業(yè)平臺、UP主推薦廣告等等,。第二季度,，超110萬UP主通過直播、廣告,、創(chuàng)作激勵計劃等方式在B站獲得收入,。

　　一位B站直播業(yè)務(wù)人士稱，為了鼓勵UP主直播,，B站一度給出開屏廣告這種最高級別的推廣資源,，而在過去，只有S級項目（多為影視,、綜藝和賽事內(nèi)容）有此待遇,。

　　B站持續(xù)打造直播與PUGV生態(tài)一體化，激勵更多的UP主成為主播,，在社區(qū)內(nèi)形成良性內(nèi)容循環(huán),。第二季度，B站月均活躍UP主數(shù)量達360萬,，同比增長50%,；月均投稿量達到1，320萬,，同比增長56%,。萬粉以上的UP主數(shù)量同比增長46%，百萬粉以上的UP主增速高達58%,。

　　與此同時,，B站活躍主播數(shù)大幅增長，推動月活用戶的直播滲透率持續(xù)提升,，并進一步推動了付費用戶轉(zhuǎn)化,，二季度直播業(yè)務(wù)月均付費用戶同比增長近70%。

　　據(jù)智通財經(jīng)了解,，B站之所以重視直播業(yè)務(wù),，一方面，直播在各大互聯(lián)網(wǎng)公司中有著極高的滲透率,，直播不僅能高效觸達用戶,，還是經(jīng)營現(xiàn)金流的重要來源。另一方面,，站在B站的角度,，做直播擁有得天獨厚的優(yōu)勢。

　　以游戲直播業(yè)務(wù)為例,，2021 年,，B站曾將主站游戲區(qū)獨立為 “游戲內(nèi)容部”,，將游戲作為直播與視頻內(nèi)容一體化運營的前沿陣地，隨著B站將游戲區(qū)UP主與直播打通,，平臺內(nèi)容的豐富度和直播業(yè)務(wù)的體量以肉眼可見的速度提升,。

　　長期以來，游戲內(nèi)容原本就是B站的“拳頭產(chǎn)品”,，在收入端，公司相當一部分收入來自游戲代理及發(fā)行,。B站將游戲與直播有機結(jié)合,，使之形成“游戲發(fā)行-游戲視頻-游戲直播-用戶下載游戲”的清晰產(chǎn)業(yè)鏈條，從而形成與其他直播平臺的差異化,，提升游戲廠商在B站投入成本的意愿,。

　　當然，業(yè)務(wù)不斷“破圈”之際,，對B站的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提出更高的要求,。在技術(shù)支持層面，B站在APP端推出“Story-Mode”,。Story-Mode不僅充分滿足了用戶碎片化時間段的觀看需求,，還提高了用戶投稿創(chuàng)作的積極性。此外,，B站還成為國內(nèi)首家支持UP主上傳8K視頻的平臺,，并為UP主提供畫質(zhì)提升的4K超分功能，進一步提高用戶觀看感受,。

　　日益增長的優(yōu)質(zhì)用戶與內(nèi)容創(chuàng)作者也形成了日益緊密的聯(lián)系與互動,。數(shù)據(jù)顯示，B站社區(qū)日均視頻播放量達31億次,，同比提升83%,；月均互動數(shù)達125億次，同比增長73%,。用戶日均使用時長達89分鐘,。Story-Mode豎屏視頻持續(xù)為平臺帶來新的播放增量，其日均播放量同比提升超400%,。在社區(qū)整體流量增長的同時,，豎屏視頻為用戶發(fā)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)直播內(nèi)容提供了新入口，并成為廣告變現(xiàn)的新場景,，帶來了更多商業(yè)化的機會,。

　　除了極大促進優(yōu)質(zhì)PUGV內(nèi)容的產(chǎn)出外，B站還在大力扶持優(yōu)質(zhì)OGV（Occupationally Generated Video,，專業(yè)機構(gòu)創(chuàng)作視頻）的產(chǎn)出,。從紀錄片到國產(chǎn)動畫,，B站正在積極推進國產(chǎn)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容出海，進而實現(xiàn)社區(qū)生態(tài)的進階發(fā)展,。

　　紀錄片《人生第二次》,、國創(chuàng)《漢化日記3》、綜藝《90婚介所2022》等優(yōu)質(zhì)OGV內(nèi)容,，鞏固了用戶對B站OGV內(nèi)容的精品化認知,；影視內(nèi)容上，B站聯(lián)合迪士尼(115.18, 2.85, 2.54%)出品原創(chuàng)劇集《正義的算法》,，并與壞猴子影業(yè)共同孵化優(yōu)質(zhì)短片系列《大世界扭蛋機》,，助力青年導(dǎo)演成長。

　　商業(yè)化能力提升,，收獲期望加速到來

　　在智通財經(jīng)看來,，B站基建不夠完善的時代，公司已經(jīng)能夠取得不小的進步,。有理由相信,，隨著B站基建的逐步完善，B站的發(fā)展也將更加精細,，增長更加迅猛,。事實上，B站業(yè)務(wù)高成長的預(yù)期已經(jīng)在廣告,、增值服務(wù)及游戲業(yè)務(wù)上有所體現(xiàn),。

　　廣告及電商業(yè)務(wù)方面，二季度B站廣告營收達到,，11.6億元,，同比增長10%。前五大廣告主行業(yè)分別為游戲,、3C數(shù)碼,、美妝護膚、電商和食品飲料,。今年4月,，B站上線Story Mode豎屏沉浸視頻流廣告產(chǎn)品，促進廣告播放量,、互動率和轉(zhuǎn)化效率提升,，受到廣告主的歡迎。

　　今年,，B站對一站式UP主內(nèi)容合作平臺“花火”的集中升級,，大幅提升內(nèi)容合作的效率。截至6月30日,，有超過24,，000名內(nèi)容創(chuàng)作者和超過6500名廣告商加入花火平臺,。9月5日，B 站花火平臺宣布所有內(nèi)容合作將通過花火平臺統(tǒng)一管理,。

　　增值業(yè)務(wù)方面,，二季度B站實現(xiàn)收入21 億元，同比增長29%,。B站直播與PUGV生態(tài)一體化,，推動月活用戶的直播滲透率持續(xù)提升，從而帶動付費用戶轉(zhuǎn)化,，直播業(yè)務(wù)月均付費用戶同比增長近 70%,；優(yōu)質(zhì)OGV內(nèi)容生態(tài)推動“大會員”數(shù)量增長至2100萬，同比增長19%,。

　　第二季度,，B站游戲業(yè)務(wù)營收達10.5億元,。B站正持續(xù)布局游戲自研能力,，聚焦精品游戲研發(fā)。二季度,，隨著自研游戲《機動戰(zhàn)姬》在海外發(fā)布,，自研游戲收入占總游戲收入比例已達5%。目前,，B站已獲得4款新游戲版號,，并有6款游戲?qū)⒌顷懞Ｍ馐袌觯?款自研游戲,。隨著游戲版號審批流程的恢復(fù),，B站將為國內(nèi)外用戶帶來更多高質(zhì)量游戲作品。

　　在保證用戶健康增長及業(yè)務(wù)良性發(fā)展的基礎(chǔ)上,，公司將繼續(xù)推進降本增效,。二季度，市場及銷售費用同比下降16%,。同時,，B站進一步提高技術(shù)效率，二季度服務(wù)器和帶寬單位成本同比降低37%,。

　　從此次財報中不難看出,，B站的變現(xiàn)規(guī)模正在日益增大，財務(wù)數(shù)據(jù)及運營數(shù)據(jù)則從側(cè)面驗證了其強有力的投入產(chǎn)出比效能,。而在B站對優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的持續(xù)投入下,，其邊際效應(yīng)還將進一步凸顯。

　　7月B站對組織架構(gòu)進行了連續(xù)調(diào)整,，更多了解內(nèi)容和創(chuàng)作者生態(tài)的年輕高管將負責商業(yè)化推進,。中銀證券在研究報告中表示,，B站預(yù)期將在維護社區(qū)氛圍和內(nèi)容質(zhì)量的前提下提升變現(xiàn)效率。預(yù)計Q3游戲,、廣告,、直播等核心業(yè)務(wù)收入將環(huán)比明顯改善。長期來看,，B站視頻內(nèi)容社區(qū)用戶粘性強,，未來經(jīng)濟復(fù)蘇且公司商業(yè)化效率能夠持續(xù)提升的情況下，核心業(yè)務(wù)增長仍具潛力,。

　　財報中,，B站對2022年第三季度收入進行了展望，預(yù)計將達到56億元至58億元人民幣,?；趯ξ磥戆l(fā)展的信心，今年3月初,，B站宣布將于未來24個月內(nèi)進行5億美元的股票回購計劃,。截至2022年6月30日，B站已根據(jù)該計劃回購約260萬股美國存托股,，總成本約為5,，360萬美元。

　　此外,，為持續(xù)優(yōu)化負債水平,，公司于第二季度回購了本金總額7，140萬美元的2026年12月到期的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先票據(jù),，總現(xiàn)金成本為4,，980萬美元。截至第二季度,，公司回購和注銷了本金總額為2.75億美元的于2026年12月到期的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先票據(jù),，總現(xiàn)金成本為1.98億美元。

　　B站已申請在香港聯(lián)交所主板轉(zhuǎn)換為主要上市,，獲得了香港聯(lián)交所確認,，與轉(zhuǎn)換相關(guān)的議題均已于2022年6月30日公司年度股東大會上獲得了批準。轉(zhuǎn)換的預(yù)計生效時間為2022年10月3日,。生效后公司將成為在香港聯(lián)交所及美國納斯達克上市的雙重主要上市公司,，將有效拓展投資者規(guī)模，并為公司在資本市場提供更多的靈活性,。

　　在智通財經(jīng)看來,，B站在港交所上市成功后，更有利于公司借助資本市場的力量,，在“視頻化”浪潮下,，提升“內(nèi)容產(chǎn)品精品化+平臺品牌虹吸效應(yīng)”優(yōu)勢,。屆時B站也有望加速迎來盈利的收獲期及全面的估值增長期，充分享受行業(yè)龍頭股的估值溢價,。

責任編輯：郭明煜