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2021年度,，該公司實現(xiàn)營業(yè)收入452.68億元,，較上年增長22.55%，看似收入增長不錯,，但僅實現(xiàn)歸屬凈利潤20.70億元,，較上年減少57.72%。收入大幅增長的同時,，利潤卻同比腰斬,。到了2022年一季度，該公司收入已經(jīng)同比下降22.15%,，歸屬凈利潤則為-4.11元,，已經(jīng)虧損了。事實上,，從單季度情況看,，該公司2021年四季度就已經(jīng)虧損12.27億元，2022年一季度不過是去年四季度虧損的延續(xù),。作為曾經(jīng)的一只網(wǎng)紅股,，藍(lán)思科技何以到今日地步,？ 一、較重的大客戶依賴特點,，造成業(yè)績大幅波動,。在2021年年報中，藍(lán)思科技改變往常將第一大客戶名稱隱去的慣例,，直接披露蘋果公司為其最大客戶,。根據(jù)年報，蘋果公司的銷售占比為66.49%,，比例非常高,，說明藍(lán)思科技存在較重的大客戶依賴特點。這種依賴大客戶的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)存在較大的經(jīng)營風(fēng)險,，如果來自大客戶的訂單減少,，會給公司的業(yè)績帶來極大的波動。藍(lán)思科技向蘋果公司銷售金額從2020年的203億元上升至2021年的301億元,，同比增長48%,，這也是藍(lán)思科技2021年實現(xiàn)收入較大幅度增長的重要原因。但收入增長卻并沒能轉(zhuǎn)化為利潤的增長,，藍(lán)思科技2021年度凈利潤同比減少了57.72%,。細(xì)究之下，問題主要出在毛利率身上,。該公司2021年毛利率僅為20.92%,，較2020年度的29.44%下滑8.52個百分點，這是導(dǎo)致利潤暴跌的主要原因,。更進(jìn)一步看,，2021年四季度毛利率為10.87%，已經(jīng)降到了歷史最低水平,，實在低的可憐,，如此低水平的毛利率直接導(dǎo)致了該公司的虧損。2022年一季度的毛利率為11.24%,，只不過是去年四季度低毛利率的延續(xù),，難言改善。分析認(rèn)為,，造成毛利率大幅下降的原因,，主要可能是蘋果公司向下游供應(yīng)商壓價所致。眾所周知,，近期各行業(yè)原材料價格不斷上漲，蘋果公司憑借其強(qiáng)大的議價能力,，將上漲的成本轉(zhuǎn)嫁至藍(lán)思科技等下游供應(yīng)商,，藍(lán)思科技等下游供應(yīng)商議價能力較低,，只能默默承受痛苦。同為蘋果供應(yīng)商的立訊精密,，2021年向蘋果公司銷售額為1140億元,，同比暴增78%，帶動立訊精密2021年總體營業(yè)收入同比增長66.43%,，但在高收入增長情況下,，立訊精密僅實現(xiàn)凈利潤71億元，凈利潤不僅沒有增長,，反而同比下降2%,，和藍(lán)思科技一樣，屬于被蘋果公司“壓榨”的典型,。據(jù)悉,，蘋果公司2022年iPhone產(chǎn)量將削減15%。蘋果公司產(chǎn)量的縮減,，毫無疑問下游供應(yīng)商將跟著遭殃,。藍(lán)思科技2022年一季度營業(yè)收入同比下降22.15%，可能和蘋果公司訂單的削減有很大關(guān)系,。可以說,，蘋果公司打個噴嚏，下游供應(yīng)商就會感冒,。二,、開啟第二增長曲線，能否再造一個藍(lán)思科技,？該公司已經(jīng)意識到過分依賴單一大客戶的風(fēng)險,，特別是在全球智能手機(jī)增速放緩的大背景下，藍(lán)思科技下大手筆布局業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,，打造第二增長曲線,。2021年，該公司研發(fā)支出創(chuàng)下歷史新高,，達(dá)到21.34億元,，較上年同期增長48%。特別是2021年度研發(fā)人員為20880人,，較2020年增長一倍,，研發(fā)項目數(shù)量也大幅增長。根據(jù)年報,，研發(fā)費用主要投向新能源汽車類等領(lǐng)域的新產(chǎn)品,、新工藝、新技術(shù),、新設(shè)備,。2022年一季度,，該公司在收入同比下降的情況下，繼續(xù)加大研發(fā)投入,，研發(fā)費用仍然同比增長16.68%,。研發(fā)費用高企，是導(dǎo)致藍(lán)思科技短期虧損的重要原因之一,。但是高研發(fā)投入,，是藍(lán)思科技實現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、打造第二增長曲線的必由之路,。2021年度,，該公司還一次性對存貨計提跌價損失7.85億元，可能是由于智能手機(jī)行業(yè)需求疲軟,，該公司對相關(guān)存貨計提減值所致,，雖然有財務(wù)大洗澡的嫌疑，但也側(cè)面反應(yīng)了該公司實現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的決心和意志,。此外,，該公司近期還在不斷合并、建設(shè)新的園區(qū),，開拓新的產(chǎn)能建設(shè),，為未來業(yè)務(wù)增長做好產(chǎn)能準(zhǔn)備。2021年3月,，吸收合并泰州園區(qū),，并且由于合并泰州園區(qū)的產(chǎn)品、業(yè)務(wù)增加,，導(dǎo)致2021年銷售費用同比增長75.5%,，同時，由于運營園區(qū)人力成本增加,，導(dǎo)致管理費用同比增長71.58%,。管理費用和銷售費用都在大幅增加，但是卻沒有帶來相應(yīng)規(guī)模的收入增速,，也是導(dǎo)致該公司近期虧損的重要原因之一,，這也是擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)、實現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型所必需要承受的陣痛,。此前,，藍(lán)思科技受益于智能手機(jī)行業(yè)的迅猛發(fā)展，崛起成為消費電子龍頭,。如今,，藍(lán)思科技可能寄希望通過在新能源汽車等領(lǐng)域的前瞻布局，在汽車電子領(lǐng)導(dǎo)與再造一個“藍(lán)思科技”。毫無疑問,，短期的這些陣痛是無法避免的,。對于藍(lán)思科技的未來,，我們看到了管理層的決心和意志,，但是能否成功，還存在較大的不確定性,。
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