2022-08-01 09:09

引言：“新能源供給消化體系”概念首見于今年1月政治局會議第三十六次集體學(xué)習(xí)會議，而本次728政治局會議則是首次在政治局會議上被重點提出,。根據(jù)1月會議,，新能源供給消化體系包括三個部分,，即大型風(fēng)光電基地、周邊煤電及特高壓輸變電線路,。從穩(wěn)增長,、能源保供、能源轉(zhuǎn)型,、新能源消納等諸多因素考慮,，特高壓建設(shè)有望進(jìn)入加速期，具備較高的確定性投資機(jī)會,。

1月政治局會議集體學(xué)習(xí)關(guān)于“雙碳”工作的部署

資料來源：共產(chǎn)黨員網(wǎng),，天風(fēng)證券研究所

特高壓工程是電網(wǎng)企業(yè)落實國家穩(wěn)增長穩(wěn)投資部署的重要方式。電網(wǎng)投資一直是穩(wěn)增長的重要方式,，是逆周期調(diào)節(jié)的重要環(huán)節(jié)，既能拉動上下游產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè),，滿足日益增長的電力需求,，又為跨區(qū)跨省電力交易提供保證。據(jù)電網(wǎng)頭條資訊,，國家電網(wǎng)明確提出全力加大電網(wǎng)投入,，發(fā)揮投資拉動作用。

2025年特高壓骨干網(wǎng)架示意圖

資料來源：全球能源互聯(lián)網(wǎng)合作組織,，《中國能源轉(zhuǎn)型與十四五電力規(guī)劃研究》

2022年國家電網(wǎng)計劃實現(xiàn)電網(wǎng)投資5000億元以上,，達(dá)到歷史最高水平，預(yù)計帶動社會投資超過1萬億元,。具體舉措方面,，國家電網(wǎng)提出，盡早開工川渝主網(wǎng)架,、張北—勝利,、武漢—南昌、黃石特高壓交流,，金上—湖北,、隴東—山東、寧夏—湖南,、哈密—重慶特高壓直流等特高壓工程,。

國家電網(wǎng)區(qū)域特高壓示意圖

資料來源：國家電網(wǎng)

新能源轉(zhuǎn)型下電力資源負(fù)荷不均衡矛盾突出。我國西南,、西北省份本就存在明顯富余電力而東部省份對外省輸電依賴較大,。“十四五”期間我國能源消費結(jié)構(gòu)將向清潔能源加速轉(zhuǎn)型,，而相關(guān)資源分布距東部較遠(yuǎn),，電力資源矛盾進(jìn)一步加劇,。

特高壓建設(shè)勢在必行，亟需新一輪建設(shè)發(fā)力,。特高壓輸電是解決遠(yuǎn)距離大規(guī)模輸電的主要手段,，其投資額增長基本領(lǐng)先跨區(qū)域輸電量2年，與項目建設(shè)周期一致,；結(jié)構(gòu)上西北,、西南外送規(guī)模占比提升也與特高壓建設(shè)項目規(guī)劃重合。特高壓建設(shè)也提升了新能源的消納能力,，減少棄風(fēng)棄光現(xiàn)象,。不過從新能源裝機(jī)量與發(fā)電量的比值看，目前新能源有效利用程度再度下行,，亟需新一輪特高壓建設(shè)發(fā)力,。

特高壓建設(shè)加速，高壓輸配電設(shè)備需求不斷增長,。根據(jù)國家電網(wǎng),，“十四五”期間，國家電網(wǎng)規(guī)劃建設(shè)特高壓工程“24交14直”,，涉及線路3萬余公里,， 變電換流容量3.4億千伏安，總投資3800億元,，較“十三五”特高壓投資2800億元大幅增長35.7%,，特高壓將迎來新一輪加速建設(shè)期。2022年,，國網(wǎng)計劃開工“10交3直”共13條特高壓線路,。

國家電網(wǎng)特高壓投資規(guī)模

資料來源：國家電網(wǎng)，央視,，東莞證券研究所

特高壓仍將是“十四五”電網(wǎng)投資重點,。風(fēng)電、光伏大基地建設(shè)提高了跨區(qū)域,、跨省大規(guī)模輸送新能源電力需求,，對電網(wǎng)輸送和安全可靠運行能力提出新的要求，特高壓交直流輸電工程建設(shè)需求隨之增加,。預(yù)計“十四五”期間,，將隨著特高壓建設(shè)而極大的打開行業(yè)的成長空間。

“十四五”特高壓投資及產(chǎn)業(yè)鏈分布

資料來源：光大證券研究所預(yù)測,；備注：特高壓交流工程各環(huán)節(jié)投資比例根據(jù)南昌-長沙,、荊門-武漢、南陽-荊門-長沙三個特高壓工程測算，特高壓直流工程各環(huán)節(jié)投資比例根據(jù)白鶴灘-浙江,、白鶴灘-江蘇,、雅中-東西三個特高壓直流輸電工程測算。斜體為非上市公司,。

特高壓相關(guān)上市公司梳理

國電南瑞（600406）：國內(nèi)電網(wǎng)安全穩(wěn)定控制和調(diào)度領(lǐng)域唯一能夠提供一體化整體解決方案的供應(yīng)商,。公司是以能源電力智能化為核心的能源互聯(lián)網(wǎng)整體解決方案提供商，是我國能源電力及工業(yè)控制領(lǐng)域卓越的IT企業(yè)和電力智能化領(lǐng)軍企業(yè),。國電南瑞已形成電網(wǎng)自動化及工業(yè)控制,、繼電保護(hù)及柔性輸電、電力自動化信息通信,、發(fā)電及水利環(huán)保四大業(yè)務(wù)板塊,。公司是國內(nèi)電網(wǎng)安全穩(wěn)定控制和調(diào)度領(lǐng)域唯一能夠提供一體化整體解決方案的供應(yīng)商。

特變電工（600089）： 特高壓變壓器和換流變壓器龍頭,。公司輸變電業(yè)務(wù)以變壓器和電線電纜為主,，同時具備自主研制套管、互感器,、GIS,、高壓開關(guān)柜、輸變電智能化組件等各系列的輸變電產(chǎn)品,，形成了較為完整的輸變電設(shè)備體系。變壓器產(chǎn)品包括直流輸變電設(shè)備變壓器,、交流電網(wǎng)用變壓器,、電廠用變壓器、現(xiàn)場組裝變壓器,、配電變壓器等,。特變電工變壓器產(chǎn)業(yè)目前在超、特高壓交直流輸變電,，大型水電及核電等關(guān)鍵輸變電設(shè)備研制方面已達(dá)到世界領(lǐng)先水平,。

許繼電氣（000400）：電氣設(shè)備和自動化綜合服務(wù)商。公司具備全面的系統(tǒng)解決方案能力,。公司核心業(yè)務(wù)產(chǎn)品覆蓋電力系統(tǒng)各個環(huán)節(jié),，具備超高壓/特高壓直流輸電、柔性直流輸電,、智能配電網(wǎng),、智能變電站、智能用電,、電動汽車充換電,、高速鐵路/城市軌道交通牽引供電、能源互聯(lián)網(wǎng),、先進(jìn)儲能,、智能制造等整體解決方案能力,、核心設(shè)備制造能力和工程服務(wù)能力。公司參與了國家重大工程建設(shè),，先后為特高壓智能電網(wǎng)建設(shè),、長江三峽工程及核電建設(shè)、高速鐵路建設(shè)等大型工程項目提供了重要的技術(shù)支撐和裝備支撐,。

思源電氣（002028）：國內(nèi)電力設(shè)備民企龍頭,。公司已基本具備全電壓等級一次設(shè)備制造和供應(yīng)能力，同時布局二次設(shè)備及 SVG,、超級電容儲能,。公司輸配電產(chǎn)品種類齊全，多個產(chǎn)品在國網(wǎng)招標(biāo)中標(biāo)率居于領(lǐng)先地位,。思源電氣是無功補(bǔ)償設(shè)備老兵,，光伏、風(fēng)電等新能源裝機(jī)的快速提升,，以及全社會電氣化率的提升,，加劇了電能質(zhì)量問題，催生了對無功補(bǔ)償設(shè)備的需求,。公司還布局了超級電容,，儲能業(yè)務(wù)。

特高壓各環(huán)節(jié)市占率居前的公司：

• 換流閥：國電南瑞,、許繼電氣,、中國西電；

• 換流變壓器：特變電工,、中國西電,、保變電氣 等；

• GIS：平高電氣,、中國西電 等,；

• 交流變壓器：特變電工、中國西電 等,；

• 極線斷路器：國電南瑞,、思源電氣、許繼電氣 等,；

• 特高壓建設(shè)：中國能建,、中國電建 等；

• 直流設(shè)備企業(yè)：中國西電,、保變電氣,、許繼電氣、平高電氣、派瑞股份 等

特高壓相關(guān)其它上市公司：國電南自,、四方股份,、匯金通、華明裝備,、長高集團(tuán),、神馬電力、大連電瓷,、金利華電,、中天科技、亨通光電,、東方鐵塔,、風(fēng)范股份、東材科技,、通達(dá)股份等,。