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豬肉價(jià)格反彈,，養(yǎng)豬大戶上市公司正邦科技卻出現(xiàn)多地生豬代養(yǎng)戶不同程度斷料問題,，同時(shí)面臨結(jié)款難與押金退費(fèi)難。代養(yǎng)戶普遍不愿墊款購買飼料,，為求自保,，部分代養(yǎng)戶選擇“偷賣”公司豬。公開數(shù)據(jù)顯示,，代養(yǎng)戶在2021年為正邦科技提供597.07萬頭出欄量,。按近日生豬平均價(jià)與常規(guī)出欄體重估算，因代養(yǎng)戶風(fēng)波,，或影響正邦科技今年下半年收入達(dá)80億元,，以致正邦科技“跌價(jià)豬多，漲價(jià)豬少”,。而在此之前,，7月15日晚間，正邦科技發(fā)布“關(guān)于控股股東及其一致行動人減持股份預(yù)披露公告”,。正邦科技控股股東正邦集團(tuán)持有公司股份7.23億股，占公司截至2022年7月14日總股本比例22.74%,，一致行動人江西永聯(lián)持有公司股份6.84億股,，占公司總股本比例21.51%。正邦集團(tuán)和江西永聯(lián)計(jì)劃在自減持計(jì)劃公告披露之日起15個(gè)交易日之后的六個(gè)月內(nèi)以集中競價(jià)交易合計(jì)減持不超過6362萬股,，即不超過公司總股本的2%,，且在任意連續(xù)九十個(gè)自然日內(nèi)，減持股份總數(shù)不超過公司總股本的1%,。這一減持計(jì)劃,，剛好壓著深交所減持新規(guī)對上市前原始股減持比例的上限。國內(nèi)大規(guī)模生豬養(yǎng)殖可分為兩種主要模式,，一種為“自育自繁自養(yǎng)一體化”,，這種模式下，企業(yè)自建標(biāo)準(zhǔn)化養(yǎng)殖場,，自聘養(yǎng)殖場負(fù)責(zé)人,、技術(shù)人員,、養(yǎng)殖工人，在這種模式下,，資金前期投入高,，土地需求大，折舊多,，但過程可控,，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，代表公司為牧原集團(tuán)與2016年之前的正邦科技,。2016年之后,，正邦轉(zhuǎn)向公司+農(nóng)戶模式。屬于輕資產(chǎn)模式,，易于規(guī)?；瘮U(kuò)張，疫病集中暴發(fā)風(fēng)險(xiǎn)也能得到有效分散,，但管理效率低,，無法控制農(nóng)戶實(shí)際用料情況，存在農(nóng)戶毀約風(fēng)險(xiǎn),，企業(yè)可能拿不到超額利潤,。隨后又轉(zhuǎn)型為“公司+養(yǎng)殖場+結(jié)算”模式，即公司將自建養(yǎng)殖場提供給農(nóng)場主使用,，公司收取相關(guān)費(fèi)用,，并提供豬苗、飼料,、獸藥等,。在農(nóng)場主使用公司養(yǎng)殖場時(shí)，為保障公司資產(chǎn),，公司按照欄舍規(guī)模向其收取部分資金,。農(nóng)場主整體運(yùn)營資金主要來源于其與金融機(jī)構(gòu)申請的貸款。相比于“公司+農(nóng)戶”傳統(tǒng)模式,，“公司+養(yǎng)殖場+結(jié)算”模式更有利于公司進(jìn)行資源調(diào)配把控,、集中化管理，也有利于公司生產(chǎn)運(yùn)營管理,、成本改善,、養(yǎng)殖效率提升。得益于獨(dú)特的養(yǎng)殖模式,，正邦迎來了新一輪擴(kuò)張,。2017-2018年，豬周期處于低位時(shí)，正邦以母豬為主的生物性資產(chǎn)只有9.8億元和11.09億元,，變化不大,。但是到了2019年之后，隨著豬周期進(jìn)入景氣階段,，正邦科技生物性資產(chǎn)大幅增長,，其中2019年猛增約3.6倍至50.95億元，2020年又增長近八成至91.06億元,。除了買豬之外,，正邦科技在2019年之后投入大量資金在各地不斷興建豬場，在建工程逐漸增長,，到2020年6月周期見頂時(shí),，更是到達(dá)歷史高位43.47億元，高位擴(kuò)張的跡象非常明顯,，也為之后的巨虧埋下了伏筆,。豬周期是一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，指價(jià)高傷民價(jià)賤傷農(nóng)的價(jià)格循環(huán)現(xiàn)象,。豬價(jià)上漲,，養(yǎng)殖戶蜂擁而上，導(dǎo)致供應(yīng)量增加,。因?yàn)楣┻^于求豬價(jià)下跌,，養(yǎng)殖戶無利可圖，賠錢甩賣,，導(dǎo)致供應(yīng)量減少,，之后供不應(yīng)求又引起豬價(jià)上漲。如此循環(huán)往復(fù),，形成一輪完整的上漲下跌周期,。從時(shí)間線上來看，自2019年由非洲豬瘟開啟了新一輪上漲周期后,，國內(nèi)生豬的出欄價(jià)一度在2021年初漲至36.34元/公斤,，坊間一度戲言“'二師兄’重塑金身”。2019-2020年的超級豬周期上漲行情,，令正邦科技賺得盆滿缽滿。正邦科技當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤57.44億元,，暴增248.75%,，創(chuàng)下上市以來最好業(yè)績。正邦科技創(chuàng)始人林印孫也一躍成為胡潤百富榜上的江西首富,。正當(dāng)正邦科技一路狂飆突進(jìn),，瘋狂擴(kuò)張之時(shí)，豬價(jià)景氣周期已進(jìn)入尾聲。2021年,，養(yǎng)豬行業(yè)進(jìn)入寒冬,，經(jīng)歷過2019和2020年的大漲之后，生豬出欄價(jià)格從2021年初最高36.34元/公斤跌至最低10.78元/公斤,，生豬養(yǎng)殖從2019年10月30日最高接近3000元/頭的利潤,，到2021年年中虧損超過800元/頭。2021年,，正邦科技的單頭生豬銷售均價(jià)為16.6元/公斤,，同比下降近一倍，在豬價(jià)跌破成本的情況下,，賣得越多顯然虧得越多,，而在行業(yè)景氣時(shí)高價(jià)買來的母豬被大量淘汰，更是加劇了公司虧損,?？焖贁U(kuò)張也令正邦科技資金鏈吃緊，負(fù)債率從2020年末的59%飆升到2021年末的93%,。今年6月份,，隨著豬價(jià)反彈，幾大養(yǎng)豬巨頭基本都錄得銷售額同比和環(huán)比雙增長,，但正邦科技依然在下滑,。正邦科技2022年6月銷售生豬75.08萬頭（其中仔豬32.53萬頭，商品豬42.54萬頭）,，環(huán)比上升0.14%,，同比下降52.64%；銷售收入6.62億元,，環(huán)比下降5.39%,，同比下降78.30%。7月14日晚,，正邦科技發(fā)布了2022年上半年業(yè)績預(yù)告,。今年上半年，正邦科技?xì)w屬于上市公司股東的凈利潤預(yù)計(jì)為虧損38–46億元,，比上年同期擴(kuò)大165.72%- 221.66%,，上年同期虧損額是14.3億元。上半年正邦科技扣非凈利潤預(yù)計(jì)為虧損也達(dá)到36億元–44億元,，比上年同期擴(kuò)大3到4倍,，上年同期為虧損8.94億元。對于下半年豬價(jià)的市場行情,，供需端仍是影響生豬價(jià)格的主要因素,，發(fā)改委約談生豬頭部企業(yè)，保供穩(wěn)價(jià)意圖也非常明顯，因此在消費(fèi)端表現(xiàn)不佳的背景下,，豬價(jià)下半年大幅度上漲的概率不大,。雖然預(yù)虧超38億元，半年報(bào)或?qū)①Y不抵債,，但依然擋不住正邦科技跨界去搞光伏,。2022年6月17日，正邦科技跟浙江國電簽署了一紙合作協(xié)議,，要用3年時(shí)間里搞一個(gè)1000萬千瓦的風(fēng)光能源項(xiàng)目,，總投資400億左右。如此跨界引來了深交所的火線問詢,，一連發(fā)了3份監(jiān)管函,。有股民指責(zé)正邦科技“畫大餅”、“凈玩文字游戲,，吃相難看”,、“蹭熱點(diǎn)”。以正邦科技目前的經(jīng)營狀態(tài)來說,，跨界光伏行業(yè),，的確不現(xiàn)實(shí)。對于周期行業(yè)的正邦科技來講,，等到豬周期拐點(diǎn)來臨,，業(yè)績拐點(diǎn)就會逐漸出現(xiàn)。問題的關(guān)鍵在于,，正邦科技能否熬過漫漫長夜,，等到黎明到來。
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