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從去年7月以來醫(yī)藥板塊持續(xù)調(diào)整，近期集采的消息又讓整個板塊再遭捶打,。 然而,，引人注意的是,，一直以來被認為估值高的醫(yī)藥行業(yè)在經(jīng)歷這一段時間的調(diào)整后,，整體估值已經(jīng)來到歷史低位。 1 估值僅位于自2015年以來1%分位數(shù)水平 下圖是生物醫(yī)藥指數(shù)自2015年以來估值走勢,，從中可以看到，當前指數(shù)市盈率（TTM）為38.91,，處于0.18%分位，逼近歷史最小值38.62，遠低于危險值和中位數(shù),，說是估值洼地也不為過,。（數(shù)據(jù)來源：Choice,，截至20220124）  來源：Choice,PE(TTM)截止日期2022.1.24 從以往估值走勢看,，當估值進入低位,，整個醫(yī)藥板塊有望迎來布局“黃金點”,。 回顧歷史，醫(yī)藥有過4次大跌，以跨越時間維度更長的醫(yī)藥生物（申萬）指數(shù)為例,。 在2008年,、2011年,、2015年和2018年,，每次跌幅都在40%以上。不過,，下跌并沒有持續(xù)很久，平均8、9個月后止跌反彈了,。 此外，在上述四輪下跌中,，PE（市盈率）跌了約一半,。   注：指數(shù)的過往表現(xiàn)不代表未來，也不預示相關基金的未來表現(xiàn) 為什么在過去的數(shù)次回調(diào)后醫(yī)藥板塊都能“歸來”，這和醫(yī)藥本身有莫大關系,。 2 四大理由支撐醫(yī)藥未來 1,、剛需 所謂剛需，即不論經(jīng)濟好壞,、收入如何,，都相對穩(wěn)定的需求。 人這一輩子,，吃喝不能停,，食品飲料是剛需，生老病死逃不掉,，醫(yī)藥行業(yè)也是剛需,。 數(shù)據(jù)顯示，我國每年的衛(wèi)生總費用,，每年都在增加,。  圖表來源：國家衛(wèi)生健康委/《2020年我國衛(wèi)生健康事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計公報》/2021.07.13 2、老齡化趨勢加快 國際上對老齡化公認的標準,，65歲以上人口占比超過7%時為輕度老齡化,，超過14%時為中度老齡化，超過21%時為重度老齡化,。 1月17日國家統(tǒng)計局公布的最新人口普查數(shù)據(jù)顯示,，2021年年末我國60歲及以上人口為26736萬人，占全國人口的18.9%,，其中65歲及以上人口為20056萬人,，占全國人口的14.2%。 這是我國65歲及以上人口占比首次超過14%,。 平安證券研究所數(shù)據(jù)顯示,，我國65歲及以上人口占比未來將不斷提高，老齡化趨勢越發(fā)明顯,。  圖表來源：平安證券/《養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)專題研究》/2021.6.2 而人上了年紀,，就更容易生病，每年的衛(wèi)生費用支出,，也隨年齡的增長而增長,。  圖表來源：衛(wèi)生統(tǒng)計年鑒/國泰君安證券/《2020年醫(yī)保砍價中的藥企生存指南》/2020.01.13 3,、人均收入增加 隨著經(jīng)濟的發(fā)展,，居民收入不斷增加，人們越來越舍得在健康上花錢,，人均衛(wèi)生費用會持續(xù)上升,。 而目前,，相比發(fā)達國家，我國這項費用支出還有非常大的潛力,。  圖表來源：中國衛(wèi)生統(tǒng)計年鑒/國家統(tǒng)計局/國泰君安證券/《2020年醫(yī)?？硟r中的藥企生存指南》/2020.01.13 4、產(chǎn)業(yè)轉移,，國產(chǎn)替代 相比發(fā)達國家,，中國擁有得天獨厚的工程師紅利。比如近些XO產(chǎn)業(yè)就在不斷向國內(nèi)轉移,。 同時,，在創(chuàng)新藥、創(chuàng)新醫(yī)療設備上,，也還有很大的國產(chǎn)化空間。  圖表來源：貝哲斯咨詢/《醫(yī)療器械市場廣,，國內(nèi)進口替代空間大》/2020.08.12 可問題來了,，醫(yī)藥行業(yè)是一個很大的行業(yè)，其中可以細分很多的二級行業(yè),，比如說化學制藥,、中藥、生物醫(yī)藥,、醫(yī)療設備與服務等等,。 在醫(yī)藥這個大行業(yè)和好賽道里，各細分領域的前景其實是不一樣的,，一些發(fā)展比較成熟的細分行業(yè)前景受到局限,，而行業(yè)的美好愿景主要集中于新興領域，這些新興領域的科技含量很高,，前景十分廣闊,，堪稱朝陽行業(yè)里的朝陽，生物醫(yī)藥就是具有代表性的細分領域之一,。 3 醫(yī)藥板塊強賽道 生物醫(yī)藥,，指綜合利用微生物學、化學,、生物化學,、生物技術、藥學等科學的原理和方法制 造的一類用于預防,、治療和診斷的制品,。 體外診斷、疫苗,、生物創(chuàng)新藥和血制品都屬于生物醫(yī)藥這個細分板塊,。 可以說,，生物醫(yī)藥行業(yè)的前景確定性較高、且是全球競爭的高科技行業(yè),。 和生物醫(yī)藥相關的指數(shù)有6個,，國證生物醫(yī)藥指數(shù)受關注度較高。 該指數(shù)以A股市場屬于生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)相關上市公司為樣本空間,，根據(jù)市值規(guī)模和流動性的綜合排名,，選出前30只股票作為指數(shù)樣本股，并限定個股權重不超10%,，優(yōu)質成份股權重相對集中,。  風險提示：指數(shù)成份個股僅作為展示，不代表個股推介,，也不預示基金未來業(yè)績 權重股大多是細分賽道的龍頭,。 成份股業(yè)績出色，2021年Q3歸母凈利潤增速達到52.5%,，和新能源等熱門板塊相比也并不遜色,。 匯添富基金在去年推出了跟蹤國證生物醫(yī)藥指數(shù)的場內(nèi)ETF，生物醫(yī)藥ETF（159839）,。 考慮到場外投資者,，跟蹤該指數(shù)的基金—生物醫(yī)藥ETF（159839）的聯(lián)接基金（A：012694 C：012695）值得重點關注。 4 ETF聯(lián)接基金,，場外投資之選 ETF聯(lián)接基金,，以不低于90%的倉位投資于標的ETF，其收益與ETF有很強的相關性,。
基金經(jīng)理過蓓蓓表示,， “ 今年以來醫(yī)改深化的趨勢顯著,，集采密集開展且范圍拓展，從化學藥,、仿制藥延伸至生物藥,、IVD、設備,，意味著集采將應采盡采和常態(tài)化,。生物醫(yī)藥主題在政策層面、資金層面,、情緒層面的壓力目前遠大于基本面的壓力,，且在疫情考驗下,，生物醫(yī)藥領域研發(fā)投入增長、國際競爭力提高,、新技術突破性應用,、快速實現(xiàn)全球化銷售、居民健康意愿提升都可能成為今后基本面的推動力,。國證生物醫(yī)藥指數(shù)動態(tài)市盈率42倍,，回調(diào)至僅位于自2015年以來1%分位數(shù)水平。在當前的估值水平下,，生物醫(yī)藥中長期投資價值顯著,。 ” 醫(yī)藥是個長坡厚雪的賽道，在老齡化的大背景下醫(yī)藥的長期邏輯是不改的,。 投資如同一場漫長的旅程,，不能因為車子在路上顛簸了一下，就馬上哭著鬧著要下車,。相反你把精力浪費在乘車舒適度上時,，還不如把注意力放在選擇一位駕車跑得更快，跑得更穩(wěn)的駕駛員身上來,。就像關注匯添富國證生物醫(yī)藥ETF聯(lián)接基金（A：012694 C：012695）,。 風險提示 基金有風險,，投資需謹慎,。本資料僅為宣傳材料，不作為任何法律文件,。投資有風險,，基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產(chǎn),，但不保證基金一定盈利,，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績不預示未來表現(xiàn),，基金管理人管理的其他基金業(yè)績和其投資人員取得的過往業(yè)績并不構成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，投資人應當仔細閱讀《基金合同》,、《招募說明書》及《產(chǎn)品資料概要》等法律文件以詳細了解產(chǎn)品信息,。標的指數(shù)并不能完全代表整個股票市場。標的指數(shù)成份股的平均回報率與整個股票市場的平均回報率可能存在偏離,。標的指數(shù)的歷史業(yè)績不代表基金的業(yè)績表現(xiàn),，也不代表對未來的預測。本基金屬于中等風險等級（R3）產(chǎn)品,，適合經(jīng)客戶風險承受等級測評后結果為平衡型（C3）及以上的投資者,，客戶-產(chǎn)品風險等級匹配規(guī)則詳見匯添富官網(wǎng),。在代銷機構認申購時，應以代銷機構的風險評級規(guī)則為準,。本產(chǎn)品由匯添富基金管理股份有限公司發(fā)行與管理,，代銷機構不承擔產(chǎn)品的投資、兌付和風險管理責任,。具體發(fā)行時間以公告為準,。盡管本基金為目標 ETF 的聯(lián)接基金，但不能保證本基金的表現(xiàn)會與目標指數(shù)和目標 ETF 表現(xiàn)完全一致,。本宣傳材料所涉任何證券研究報告或評論意見在未經(jīng)發(fā)布機構事前書面許可前提下,，不得以任何形式轉發(fā)。所涉相關研究報告觀點或意見僅供參考,，不構成任何投資建議或咨詢,，或任何明示、暗示的保證,、承諾,，閱讀者應自行審慎閱讀或參考相關觀點意見。 |
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