【原】員工持股3年漲11倍,，五糧液的“二次創(chuàng)業(yè)”有效？

芳博士 2022-07-06 發(fā)布于福建

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2021年15篇（共243篇）原創(chuàng)文章

如果說茅臺是A股的“白月光”,，那么五糧液就是“飯粘子”——挺好,，但永遠不夠好。

但對于隨著五糧液2018年混改上市,，獲得非公開定向增發(fā)股票的五糧液管理層、員工,、經銷商人員及部分機構投資者,，五糧液絕對是“白馬王子”。

因為3年前是21.64元/股,，現在是261.80元/股,，11倍收益，整體浮盈接近57億,。

鎖定期于2021年4月19日屆滿,，五糧液將按照法規(guī)規(guī)定統籌兼顧、有序辦理解鎖，并將根據員工持股計劃持有人的意愿合理安排后續(xù)事項,。

很多員工稱：對五糧液未來的發(fā)展抱有積極樂觀的態(tài)度,，即使解鎖后也考慮長期持有，期待能更多地共享公司未來發(fā)展的成果,。

這些年五糧液究竟發(fā)展得如何呢,？我們從市場到市值，再到二次創(chuàng)業(yè),，一起聊聊,。

政務消費降，高端消費起

2012年八項規(guī)定出臺,，白酒政務消費大幅受限,，規(guī)模縮減,。

這些年,，白酒品牌的努力方向都是——奢侈品。

隨著居民的可支配收入穩(wěn)增和高凈值人群規(guī)模的擴大,，高端商務和富裕家庭逐漸成為高端白酒消費的新場景,。

高端市場擴容后勁充足，由投資驅動轉向消費驅動,。白酒市場,，終于實現了政務消費到高端消費的轉化。

高端白酒市場從2015年開始,，逐漸復蘇,，2019年已近1400億規(guī)模。

白酒消費主要有三個原因（可類比名包,、名表,、名珠寶）

1.稀缺性：高端白酒產量占比不到1%，且有保值增值能力,；

2.社交屬性: “面子消費“的崛起,，為高端白酒創(chuàng)造了社交消費場景；

3.文化屬性：高端白酒歷史悠久,，品牌故事賦予高端白酒深刻的文化價值,。

高端白酒的市值，已超越奢侈品

高端白酒奢侈品屬性,，在八項規(guī)定之前,，主要體現在政務消費。

但此輪白酒的復蘇,，正是由于私人消費崛起,，承接了政務消費,。

因此，市場估值已經超越國際奢侈品,。

看國內的高端白酒市場的品牌占有率及市值表現（2021年4月16日收盤價）：

按照加拿大皇家銀行資本市場部

（

RBC Capital Markets

）,，

奢侈品股票的市盈率約為40倍，而過去10年的平均水平僅為23倍,。

隨著高端白酒奢侈品化的演進,，價格方面將具備持續(xù)提價能力，銷量方面可跟隨消費升級而穩(wěn)步擴張,，價值增長空間將進一步擴大,。

二次創(chuàng)業(yè)，激發(fā)員工積極性

2017 年,，公司管理層變換,，李曙光出任集團董事長，提出“二次創(chuàng)業(yè)”口號,。

2018年,，實施股權激勵，高管及員工,、經銷商,、財務投資者參與，內部治理激活,；

2019 年,，第八代五糧液推出，產品煥然一新,，同時數字化及渠道控盤分利模式開始推行,；

2020 年，公司渠道調整的關鍵年,，產品實現順價銷售,。

多元化股權激勵方式有助于促進集團利益導向一致，員工,、經銷商積極性再度調動,。

同時，公司人均薪酬水平上浮顯著,，2018/2019 兩年漲幅達到28%,。

為何要“二次創(chuàng)業(yè)”？因為高端品牌市場是高手過招,。要實現價量齊飛，就必須全員貼近銷售終端,。

2019年,，五糧液大量增招地面銷售人員,，增幅達75%。

銷售費用投入增速飛升,，但銷費率呈下降趨勢,，說明五糧液用更少的銷售費用，撬動了更多營收增加,，經營效率持續(xù)改善,。

高端酒、系列酒,、區(qū)域酒,，圍繞著“五糧液”的品牌，實現價格的分布和銷售的觸達,。

“二次創(chuàng)業(yè)”成果豐碩,，五糧液財務指標逐步回暖。營收增長變快,，歸母凈利潤三年復合年均增長率為34.12%,。

營收回暖的同時，五糧液的凈利率,、ROE同步提升,，經營質量和效率提升。