本報(bào)記者 茹陽(yáng)陽(yáng) 吳可仲 北京報(bào)道

2022年一季度,，A股黃金板塊上市公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)分化。

在申萬(wàn)三級(jí)子行業(yè)黃金板塊的10家上市公司中,，山東黃金（600547.SH,、1787.HK）、中金黃金（600489.SH）,、赤峰黃金（600988.SH）和湖南黃金（002155.SZ）歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)2%~196%,，銀泰黃金（000975.SZ）等剩余6家歸母凈利潤(rùn)則同比下滑9%~280%。

山東黃金方面人士向記者表示,，“2022年一季度公司生產(chǎn)并未大幅提升,，當(dāng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是因上年同期山東省內(nèi)進(jìn)行安全生產(chǎn)大檢查，造成同比基數(shù)過(guò)低,?！敝薪瘘S金和銀泰黃金則表示，公司一季度業(yè)績(jī)及黃金產(chǎn)量的變化,，與當(dāng)期生產(chǎn)受到一定影響有關(guān),。

業(yè)績(jī)分化

黃金具備商品和金融雙重屬性，是重要的全球性戰(zhàn)略資產(chǎn)和各國(guó)金融儲(chǔ)備體系的基石,。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展,，中國(guó)已成為全球重要的黃金生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)。

湖南黃金方面表示,，“21年20,，我國(guó)黃金行業(yè)總體運(yùn)行平穩(wěn)，產(chǎn)量同比下降,，消費(fèi)大幅增長(zhǎng),。”

中國(guó)黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，21年20,，中國(guó)原料黃金產(chǎn)量為329噸,，進(jìn)口原料產(chǎn)金115噸，全國(guó)合計(jì)生產(chǎn)黃金444噸,，同比下降7.5%,。消費(fèi)方面，當(dāng)年全國(guó)黃金實(shí)際消費(fèi)量1121噸,，同比增長(zhǎng)37%,。其中，黃金首飾消費(fèi)711噸,，同比增長(zhǎng)45%,；金條及金幣313噸，同比增長(zhǎng)27%,；工業(yè)及其他用金97噸,，同比增長(zhǎng)15%。

值得注意的是,，黃金行業(yè)產(chǎn)銷量的變動(dòng)趨勢(shì)在上市公司的經(jīng)營(yíng)中表現(xiàn)卻并不一致,。除湖南黃金等4家上市公司未披露相關(guān)數(shù)據(jù)外，21年20,，銀泰黃金和赤峰黃金產(chǎn)銷量均上漲,，其中，赤峰黃金產(chǎn)銷量增幅分別達(dá)到76%和100%,。

同一時(shí)期,，山東黃金、中金黃金,、恒邦股份和*ST榮華(600311.SH）產(chǎn)銷情況走出相反行情,。21年20，上述公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量及銷量出現(xiàn)下滑,，其中,，山東黃金下滑幅度最大，其產(chǎn)銷量降幅分別為36%和30%,。

伴隨黃金產(chǎn)量的增減,，行業(yè)板塊10家上市公司21年20度及2022年一季度業(yè)績(jī)出現(xiàn)分化。

21年20,，山東黃金,、赤峰黃金、西部黃金（601069.SH）營(yíng)收和凈利潤(rùn)同時(shí)收縮,。其中,，山東黃金營(yíng)收規(guī)模為339億元,，但其凈利潤(rùn)虧損1.9億元，上述兩項(xiàng)數(shù)據(jù)分別下滑47%和109%,。

除上述3家企業(yè)外,，21年20，黃金板塊上市公司大部分企業(yè)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng),。其中,，*ST園城（600766.SH）和華鈺礦業(yè)（601020.SH）業(yè)績(jī)變動(dòng)最為明顯。報(bào)告期內(nèi),，*ST園城營(yíng)收實(shí)現(xiàn)2億元,，同比增長(zhǎng)758%，凈利潤(rùn)為0.03億元,，同比增長(zhǎng)119%；華鈺礦業(yè)營(yíng)收雖同比下滑41%,，但其凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)1.5億元,，同比增長(zhǎng)108%。

從2022年第一季度業(yè)績(jī)來(lái)看,，山東黃金回歸增長(zhǎng)路徑,，其與中金黃金、湖南黃金,、赤峰黃金均實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和凈利潤(rùn)的正增長(zhǎng),。上述公司的營(yíng)收增長(zhǎng)區(qū)間為22%~95%，凈利潤(rùn)變動(dòng)區(qū)間為2%~196%,。

然而,，與此同時(shí)，西部黃金,、華鈺礦業(yè),、*ST園城和*ST榮華卻出現(xiàn)業(yè)績(jī)大幅下滑。其中,，*ST榮華營(yíng)收雖增長(zhǎng)34%至3億元,，但其凈利潤(rùn)虧潤(rùn)800萬(wàn)元，同比下滑280%,；剩余3家企業(yè)營(yíng)收變動(dòng)區(qū)間為-68%~-87%,，凈利潤(rùn)變動(dòng)區(qū)間為-106%~-133%。

山東黃金方面人士向記者表示,，“去年一季度,，因煙臺(tái)地區(qū)發(fā)生兩起金礦事故，山東省內(nèi)的金礦被要求進(jìn)行安全生產(chǎn)大檢查,。所以當(dāng)時(shí)公司未能正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng),，造成21年20業(yè)績(jī)指標(biāo)基數(shù)很低。2022年一季度公司生產(chǎn)重新恢復(fù)正常，業(yè)績(jī)上就體現(xiàn)出同比大幅增長(zhǎng),?！?/p>

“一季度受冬奧會(huì)影響，旗下位于內(nèi)蒙古的玉龍礦業(yè)無(wú)法買到生產(chǎn)用的管制產(chǎn)品,，致黃金相關(guān)業(yè)務(wù)受到影響,，造成營(yíng)收增長(zhǎng)而歸母凈利潤(rùn)下滑的現(xiàn)象?！便y泰黃金方面向記者表示,，公司營(yíng)收構(gòu)成中，毛利率較低的貿(mào)易業(yè)務(wù)收入占比較大,，利潤(rùn)占比很小,。而毛利率較高、包括黃金在內(nèi)的有色金屬采選業(yè)務(wù),，營(yíng)收占比小,，利潤(rùn)占比大。

此外,，一季度,，中金黃金在營(yíng)收凈利均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的情況下，當(dāng)期礦產(chǎn)金產(chǎn)量卻同比下滑13%至4.25噸,。

中金黃金方面人士向記者表示,，公司一季度產(chǎn)金量下降，部分原因也是因?yàn)槭艿蕉瑠W會(huì)等大型活動(dòng)的影響,。期間,，其河北子公司生產(chǎn)受到影響，致產(chǎn)金量出現(xiàn)下滑,。

*ST園城和*ST榮華近年業(yè)績(jī)不佳,，建材和焦炭業(yè)務(wù)分別成為其主要營(yíng)收來(lái)源，黃金業(yè)務(wù)營(yíng)收占比持續(xù)“萎縮”,。

探礦增儲(chǔ)

中國(guó)黃金資源主要包括巖金,、伴生金和砂金等，地區(qū)分布不平衡,，東部地區(qū)為主要富集區(qū),。礦山規(guī)模上，大型金礦較少,，中小型居多,。大型金礦以中、低品位為多,；中小型金礦品位相對(duì)較高,，但差異較大,。

“從行業(yè)發(fā)展情況看，受安全環(huán)保政策趨嚴(yán),、礦山資源枯竭等因素的影響,，全國(guó)重點(diǎn)產(chǎn)金省（區(qū)）礦產(chǎn)金產(chǎn)量連續(xù)下降,?！背喾妩S金在其21年20年報(bào)中表示。

在此背景下,，近年來(lái)多家行業(yè)上市公司不斷加大資源勘探和重點(diǎn)礦區(qū)的開(kāi)發(fā)力度,，部分企業(yè)甚至選擇出海掘金。

銀泰黃金方面人士向記者表示,，21年20,，公司在青海大柴旦礦山投入了8000多萬(wàn)元進(jìn)行勘探，新增礦石資源量270余萬(wàn)噸,，新增金金屬資源量10多噸,。近期，公司在大柴旦或還會(huì)有新增資源量,。

該人士還表示：“國(guó)內(nèi)的黃金資源儲(chǔ)量是有限的，行業(yè)公司的思路是邊開(kāi)采,、邊增儲(chǔ),，否則總有挖完的一天。我們其實(shí)也一直有跨境并購(gòu)的打算,，有些已經(jīng)進(jìn)行到提交報(bào)價(jià)的階段,。”

上述山東黃金人士向記者介紹：“目前,，公司國(guó)內(nèi)最主要的（黃金）礦山都在山東省內(nèi),，在內(nèi)蒙古、青海,、福建等省份也有（黃金）礦山分布,。同時(shí)，公司在海外擁有兩座（黃金）礦山,，一座是與阿根廷貝拉德羅方面合作的在產(chǎn)礦山,，一座是位于非洲加納尚未生產(chǎn)的基建礦山?！?/p>

在探礦增儲(chǔ)方面,，山東黃金表示，今年公司的戰(zhàn)略是“穩(wěn)外拓內(nèi)”,。海外方面,，公司會(huì)做好兩座礦山的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng),，盡快讓加納的礦山投產(chǎn)；在國(guó)內(nèi),，會(huì)加大資源并購(gòu)力度,，對(duì)甘肅、山東膠東地區(qū)等一些重點(diǎn)成礦帶上的資源適時(shí)進(jìn)行開(kāi)拓,。

與此同時(shí),，華鈺礦業(yè)先于2017年收購(gòu)塔吉克斯坦的“塔鋁金業(yè)”，后于2019年布局埃塞俄比亞金礦項(xiàng)目,；赤峰黃金于2018 年收購(gòu)位于老撾的萬(wàn)象礦業(yè),，獲得后者旗下運(yùn)營(yíng)的“Sepon”金銅礦；西部黃金則向記者表示,，目前公司三座礦山皆在新疆省內(nèi),，不過(guò)未來(lái)的增儲(chǔ)方向會(huì)以國(guó)內(nèi)為主，并兼顧“一帶一路”國(guó)家,。

“我們?cè)谔降V增儲(chǔ)方面,，不考慮海外方向?！敝薪瘘S金人士向記者介紹道：“因?yàn)榭毓晒蓶|中國(guó)黃金集團(tuán)旗下還有一家在中國(guó)香港和加拿大上市的中國(guó)黃金國(guó)際（2099.HK,，CGG.TO）。為避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng),，兩家上市公司以地域來(lái)劃分業(yè)務(wù)范圍,，中金黃金業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)，中國(guó)黃金國(guó)際業(yè)務(wù)在海外,?！?/p>

該人士表示，黃金行業(yè)通常都是邊采邊探,，中金黃金也是如此,。同時(shí)，公司在關(guān)注（國(guó)內(nèi)資源）并購(gòu)市場(chǎng)情況,，如果有合適的機(jī)會(huì)也會(huì)行動(dòng),。此外，公司作為中國(guó)黃金集團(tuán)旗下的上市公司,，如果集團(tuán)方面有相關(guān)優(yōu)質(zhì)資源,，可能會(huì)在時(shí)機(jī)成熟時(shí)直接注入上市公司。

金價(jià)震蕩

黃金作為重要的大類資產(chǎn)之一,，價(jià)格受到通脹預(yù)期,、美元走勢(shì)、利率環(huán)境,、地緣政治和市場(chǎng)供需等諸多因素的交織影響,。

中國(guó)黃金協(xié)會(huì)官網(wǎng)內(nèi)容顯示,，21年20末，倫敦現(xiàn)貨黃金定盤(pán)價(jià)為1820美元/盎司,，較年2020同期的1891美元/盎司下降3.8%,。21年20，上海黃金交易所Au9999黃金全年加權(quán)平均價(jià)格為374元/克,，較年2020同期的388元/克下降3.7%,。

中國(guó)黃金協(xié)會(huì)表示，21年20,，受大宗商品巨幅波動(dòng)和美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮預(yù)期的影響,，金價(jià)在經(jīng)歷高位盤(pán)整后暫時(shí)出現(xiàn)小幅回調(diào)，但主權(quán)債務(wù)危機(jī)陰影依舊籠罩全球,，地緣政治緊張局勢(shì)加劇,，黃金避險(xiǎn)保值作用進(jìn)一步增強(qiáng)，各國(guó)央行黃金儲(chǔ)備總量維持凈買入,，這些因素都為金價(jià)提供了強(qiáng)有力的支撐,。

金價(jià)波動(dòng)對(duì)于黃金供給端企業(yè)的影響不盡相同。

“公司作為生產(chǎn)企業(yè),，對(duì)金價(jià)研究較少,。因?yàn)闊o(wú)論金價(jià)高低，公司都會(huì)按照正常節(jié)奏進(jìn)行生產(chǎn),?！鄙綎|黃金人士向記者表示，由于同樣一噸礦的開(kāi)采成本相差無(wú)幾,，所以公司通常會(huì)計(jì)算一個(gè)達(dá)到盈利平衡的采礦品位，并據(jù)此對(duì)生產(chǎn)做小幅的調(diào)整,。如當(dāng)金價(jià)高時(shí),，會(huì)適度多采些低品位的礦，合理利用資源,；金價(jià)低時(shí),，會(huì)選擇性的多采些高品位的礦，把低品位的礦留一留,。

上述銀泰黃金人士向記者表示,，多個(gè)國(guó)際投行看好下半年的金價(jià)走勢(shì)，如高盛將年底的黃金價(jià)格目標(biāo)上調(diào)至2500美元/盎司,。公司作為黃金資源的供給端企業(yè),，認(rèn)為短期金價(jià)可能還是會(huì)保持高位窄幅震蕩。不過(guò),，由于公司礦山品位較好,、開(kāi)采成本較低,，金價(jià)波動(dòng)對(duì)公司影響并不大。相反,，金價(jià)波動(dòng)會(huì)對(duì)利潤(rùn)較薄的行業(yè)公司產(chǎn)生較大影響,。

西部黃金是新疆國(guó)資委旗下上市公司，該公司人士向記者表示,，無(wú)論是2016年金價(jià)在1000美元/盎司左右時(shí),，亦或是近期突破2000美元/盎司時(shí),，公司都會(huì)按照正常節(jié)奏進(jìn)行生產(chǎn),。因?yàn)樽鳛閲?guó)有企業(yè)，金價(jià)高時(shí)也要注意安全,、環(huán)保生產(chǎn)，金價(jià)低時(shí)也不能輕易停產(chǎn),、裁員,。不過(guò)該人士表示，金價(jià)確實(shí)會(huì)對(duì)公司效益產(chǎn)生顯著的影響,。

2022年一季度,，倫敦現(xiàn)貨黃金自年初的1801美元/盎司,，最高漲至2070美元/盎司，季度漲幅依然維持在7%左右,；滬金從372元/克的低位持續(xù)走強(qiáng),，最高漲至421元/克，截至季度末依然穩(wěn)定在400元/克上方,。

對(duì)于今年的金價(jià)走勢(shì)，方正中期期貨在近期研報(bào)中表示,，2022年一季度,，地緣政治局勢(shì)成為黃金走勢(shì)的核心影響因素。而美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊預(yù)期和落地均被市場(chǎng)所計(jì)價(jià),，能源危機(jī)帶來(lái)的通脹繼續(xù)飆升,，對(duì)黃金亦形成利好影響,。

該研報(bào)表示，黃金近期走弱,，但不影響其整體走勢(shì),。中長(zhǎng)期來(lái)看，在地緣沖突,、貨幣超發(fā),、全球經(jīng)濟(jì)增速放緩以及通脹持續(xù)高位的背景下，黃金配置價(jià)值依然較高,。2022年,，預(yù)計(jì)黃金價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為1675美元~2075美元/盎司（滬金 355元~454 元/克）,，刷新歷史新高的可能性非常大,，未來(lái)不排除漲至2200美元~2300美元/盎司的可能。