這一講,，我們來系統(tǒng)的，專業(yè)的,，同時用大家輕易能理解的方式,，介紹可轉(zhuǎn)債的一些重要基本規(guī)則。

第一節(jié)，自然就是可轉(zhuǎn)債是什么,。

1)可轉(zhuǎn)債是什么,？可轉(zhuǎn)債全稱叫可轉(zhuǎn)換公司債券，簡稱“可轉(zhuǎn)債”或“轉(zhuǎn)債”,。顧名思義，它先是一種債券,，然后這種債券又可以轉(zhuǎn)換成公司股票,。簡單理解呢，可轉(zhuǎn)債是一種可以轉(zhuǎn)換成股票的債券,。

也就是說,，可轉(zhuǎn)債,，首先是具有保底低風險功能的債券，其次附加的功能：它可以轉(zhuǎn)換成相應(yīng)股票,。

2)可轉(zhuǎn)債有何特征,？可轉(zhuǎn)債的債券和轉(zhuǎn)換特性對應(yīng)著債權(quán)和期權(quán)的雙重特性，也就是可轉(zhuǎn)債價值=債券價值+股票看漲期權(quán),。

可轉(zhuǎn)債是下有保底,，上有溢價的一個非常優(yōu)秀的理財產(chǎn)品。

我舉一個例子：

假設(shè),，一家公司按100元一張的價格發(fā)行可轉(zhuǎn)債,，約定轉(zhuǎn)股價是10元。且當且正股的股價也是10元,。

在不考慮時間成本的前提下,，當公司股價從10元跌倒8元，甚至是5元,，我手上的可轉(zhuǎn)債值多少錢,？100元+相應(yīng)利息。當公司股價從10元漲到12元,，我手上的可轉(zhuǎn)債價值多少錢,？120元。優(yōu)秀吧,，也就是說,，可轉(zhuǎn)債，正股股價上漲了,，你可以獲得相應(yīng)的升值,，正股股價跌了，你不受任何影響,。

接下來,，我們來具體說說這兩個功能是怎么回事： 可轉(zhuǎn)債的保底功能：

這也就是可轉(zhuǎn)債的債券價值。

公司按100塊錢一張,，發(fā)行可轉(zhuǎn)債,。如果有效期內(nèi)沒有被轉(zhuǎn)成股票，或者強贖,，時間(通常5,，6年)到了之后，就會按照100塊錢+對應(yīng)的利息,，收回,。

不管中間公司股價怎么變化，都不影響最終公司要按這個價格回收這批債券,，除非公司破產(chǎn)了,，賠不起了,。這就叫債。(哪怕公司股價從10塊,，跌到1塊,，都跟這個債的價值沒關(guān)系。且公司破產(chǎn)或者賴賬,，目前這個沒有發(fā)生過,，一般被批準發(fā)可轉(zhuǎn)債的上市公司，還相對是有一定基本面的,。)

可轉(zhuǎn)債的額外增值功能：

這也就是可轉(zhuǎn)債的股票看漲期權(quán)價值,。

由于可轉(zhuǎn)債發(fā)行的同時，會約定一個轉(zhuǎn)股價,?？赊D(zhuǎn)債發(fā)行半年后，投資者就可以自行隨時選擇,，要不要把手中的可轉(zhuǎn)債換成相應(yīng)股票,。

正是由于這個功能，使得可轉(zhuǎn)債的實時價格在100元以上,，會跟正股聯(lián)動,。

這里，我們直接用上面那個例子來講,。

假設(shè),，一家公司按100元一張的價格發(fā)行可轉(zhuǎn)債，約定轉(zhuǎn)股價是10元,。且當且正股的股價也是10元,。也就是說，一張可轉(zhuǎn)債可以用可轉(zhuǎn)債面值/轉(zhuǎn)股價,，也就是1 00元/10元=10張,。不考慮交易費，假設(shè)你申購了100張可轉(zhuǎn)債,，一共花了100 張*100元/張=10000元,。那么意味著，等這個可轉(zhuǎn)債上市半年后,，你隨時有權(quán)利在交易日,，把手上的100張可轉(zhuǎn)債換成1000股正股。

(計算公式是：持有可轉(zhuǎn)債數(shù)量*可轉(zhuǎn)債面值/轉(zhuǎn)股價,，可轉(zhuǎn)債面值目前一般都是100元,，固定的。)

那么關(guān)鍵來了：股價是隨時波動的,，在這個例子里,，不管股價如何波動，而我手中這100張可轉(zhuǎn)債,，固定能夠換成1000 股正股,。

假設(shè)，正股從10元,，漲到了12元,。

那么意味著，我當初花了1萬元買了100張可轉(zhuǎn)債,，可以換成1000股正股,，然后以12元每股的當前股票價格，從市場上賣出去,。

本金：100張*100元/張=1萬元,。換成1000股整股?？少u價格：12元/股 * 1000股= 1萬2千元,。

也就是說，股價從10元漲到12元,，我手上的可轉(zhuǎn)債,，也賺了2000元。而可轉(zhuǎn)債也是可交易的,。拾荒網(wǎng),，專注短線技術(shù)技巧進階。所以根據(jù)這個價值,，可轉(zhuǎn)債當時的實時價值應(yīng)該是120元,。

(注意，這里講的是價值,，不是價格,。)

也就是說，當股價從10元漲到12元,，我手中的可轉(zhuǎn)也從100元漲到了120元,。

如果低于120元一張，想買我的可轉(zhuǎn)債,，就是占我便宜,。

(雖然，當初我是100元一張買的,。)

簡單說完可轉(zhuǎn)債的基本概念,，我們就要深入來了解一些細節(jié)規(guī)則。

我們前面說過，可轉(zhuǎn)債債性價值就是每年的利息,。但是這個利息特別低：

比如,，泰晶轉(zhuǎn)債，他是6年存續(xù)期限,，利息是：

第一年 0.40%,、第二年 0.60%、第三年 1.00%,、第三年1.00%,、第四年 1.50%、第五年 1.80%,、第六年 2.%

幾乎所有的可轉(zhuǎn)債利息都這么低,。基本上就比銀行活期利息高一點,。

所以,，你投資可轉(zhuǎn)債的目的絕對不是為了獲得這個利息，這個利息只是你的保底,。(萬一公司股價崩了,，我至少還能獲得這些)

所以，我們就要談到投資可轉(zhuǎn)債的獲利退出方式

目前,，可轉(zhuǎn)債本身主流退出方式有四種：二級市場賣出/轉(zhuǎn)股>強制贖回>到期回售>兌付,，但多數(shù)可轉(zhuǎn)債最終以轉(zhuǎn)股形式退出。

這里先要插播一個話題：

上市公司最希望投資者用什么方式退出可轉(zhuǎn)債,？

答案只有一個：轉(zhuǎn)股,。

本質(zhì)上，對于上市公司來說,，發(fā)行可轉(zhuǎn)債,，就是向投資者借錢。那么最好就是這錢我借了,，不用還了,。如何不用還？你把他換成股票,，由二級市場買單,，那上市公司就不用還這筆錢了。所以,，上市公司會想方設(shè)法,，讓投資者換股，而不是最終兌付,。這是一個基本前提,。

第一種：二級市場賣出/轉(zhuǎn)股

在二級市場交易時，可轉(zhuǎn)債有兩種退出方式，第一種是直接在市場賣出,，第二種是把可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股,。在市場賣出的好處是能直接拿到現(xiàn)金，現(xiàn)金買入轉(zhuǎn)債,，賣出轉(zhuǎn)債拿到現(xiàn)金,，直接賺中間差價,，最純粹,。但畢竟可轉(zhuǎn)債的特性是可以轉(zhuǎn)股，所以也可以再推出時把轉(zhuǎn)債換成正股,，然后再在二級市場把股票賣出,，拿到現(xiàn)金。

可能有人疑問,，轉(zhuǎn)股賣出豈不是麻煩,？固然麻煩，之所以有人做,，是因為有利可圖,。比如110元/張買入轉(zhuǎn)債，然后轉(zhuǎn)債價格漲到130元/張,，如果直接賣出轉(zhuǎn)債可賺20元差價,，但如果當時正股價格漲幅遠遠大于轉(zhuǎn)債，按照130元/ 張換成股票后再在二級市場賣出股票可以獲得25元乃至30 元,，豈不更好,。

第二種：強制贖回

這個又叫條件贖回條款。

這個具體我們會在下一節(jié)重點講到,。簡單來說,，就是當觸發(fā)一定條件，上市公司就可以選擇要求強制把可轉(zhuǎn)債贖回,。

你要么在期限內(nèi)(一般幾天時間),，轉(zhuǎn)成股票。要么你按10 0元一張+利息,，賣回給我,。

這是上市公司迫使投資者轉(zhuǎn)股的一種辦法。

第三種：轉(zhuǎn)債回售

注意,，如果上一條,，強制贖回是上市公司是主動方，那么這一條就是投資是主動方了,。

具體也是在下一節(jié)講,。

大概的意思就是，在轉(zhuǎn)債的最后2年，如果股價連續(xù)30天低于轉(zhuǎn)股價的70%,，投資者就可以要求提前讓上市公司按100 元+利息的方式回購,。

第四種：正常兌付

這個很容易理解，就是可轉(zhuǎn)債存續(xù)期到了,，又沒有轉(zhuǎn)股的,，上市公司按照100元一張+利息把可轉(zhuǎn)債收購回來

這里，就跟可轉(zhuǎn)債,，以及正股的價格沒有任何關(guān)系,。哪怕當時可轉(zhuǎn)債價格是80元一張，上市公司也要按照100元一張回收,。哪怕股價跌成渣,，也不影響。