觀點：

新的煤炭長協(xié)機制鎖定電煤的價格和供應，煤炭和火電企業(yè)都可以在“煤-電”業(yè)務板塊實現(xiàn)盈利,。

正文：

2021年國內原煤消費量約42億噸,，其中煉焦約5.5億噸，動力煤消費量約36.6 億噸,。動力煤中發(fā)電消費量為 22.5 億噸,，占比 61.5%，供熱 3.2 億噸,，占比8.7%,。因此電煤是重點關注對象。

2021年12月3日,，發(fā)改委印發(fā)《2022年煤炭長期合同簽訂履約方案(征求意見稿)》,，后經過幾個月試運行，部分內容修改,。

2022年2月24日,，發(fā)改委印發(fā)《關于進一步完善煤炭市場價格形成機制的通知》。

2022年2月28日,，發(fā)改委印發(fā)《關于做好2022年煤炭中長期合同監(jiān)管工作的通知》,。

以上三個文件完善了新的長協(xié)煤定價機制，并于2022年5月1日正式實施,，標志著執(zhí)行五年之久的長協(xié)煤定價機制正式調整,。主要變化：

長協(xié)價的計算公式

雙方在合理價格區(qū)間內自主協(xié)商確定價格水平；

如雙方不能達成一致意見,，按“基準價+浮動價”價格機制執(zhí)行：

基準價：下水煤合同基準價按5500大卡動力煤675元/噸執(zhí)行,；非下水煤合同基準價按下水煤基準價扣除運雜費后的坑口價格確定。

浮動價,，實行月度調整,，當月浮動價按有關煤炭市場價格指數綜合確定。暫采用全國煤炭交易中心綜合價格指數,、環(huán)渤海動力煤價格指數,、CCTD秦皇島動力煤綜合交易價格指數3個指數，選取每月最后一期價格,，按同等權重確定指數綜合價格,。

即：長協(xié)價=675*0.5+每月最后一期的（全國煤炭交易中心綜合價格指數+環(huán)渤海動力煤價格指數+秦皇島動力煤綜合交易價格指數）*0.5/3

舊機制下：

長協(xié)價=535*0.5+上月最后一期的（環(huán)渤海動力煤價格指數+秦皇島5500大卡動力煤綜合交易價格+中國沿海電煤采購價格指數）/3〕×50%

解讀：

基準價從535元/噸調整為675元/噸，全國煤炭交易中心綜合價格指數替代中國沿海電煤采購價格指數,。在《2022年煤炭長期合同簽訂履約方案(征求意見稿)》中,，基準價700元/噸,，指數共4個，包括中國沿海電煤采購價格指數,，但在最新通知中被取消了,。CECI指數是浮動價參考指數中唯一一個發(fā)電側電煤采購價格指數，這其中的煤電相關利益方的博弈自己腦補,。

全國煤炭交易中心綜合指數對標沿海下水煤離岸平倉價,，2021年12月31日開始發(fā)布，基本上為新的長協(xié)機制編制的,，編制方隸屬發(fā)改委,。

環(huán)渤海動力煤價格指數對標環(huán)渤海港口動力煤離岸平倉價,，2010年開始發(fā)布,。

秦皇島動力煤綜合交易價格指數對標秦皇島及周邊港口主流品種動力煤現(xiàn)貨平倉價。

明確價格合理區(qū)間

舊機制：

提出電煤中長期合同基準價格及“綠色區(qū)間”概念,。

綠色區(qū)域,，指價格上下波動幅度在6%以內(500~570元/噸)，不采取調控措施

藍色區(qū)域,，指價格上下波動幅度在6%-12%之間(570元-600元/噸或470-500元/噸),，重點加強市場監(jiān)測，密切關注生產和價格變化情況,，適時采取必要的引導措施,；

紅色區(qū)域，價格上下波動幅度在12%以上(600元/噸以上或470元/噸以下),，啟動平抑煤炭價格異常波動的響應機制,。

新機制：

秦皇島港下水煤（5500千卡）中長期交易價格每噸570～770元（含稅）較為合理；

晉陜蒙三大產區(qū)出礦環(huán)節(jié)（坑口煤）長協(xié)價的合理區(qū)間：山西370元/噸-570元/噸,、陜西320元/噸-520元/噸,、蒙西260元/噸-460元/噸、蒙東200元/噸-300元/噸 （3500千卡）,。適時對合理區(qū)間進行評估完善,。

解讀：

根據長協(xié)價的公式，675*0.5+浮動價*0.5的結果落在570-770之間,，即三個指數的平均值在465-865之間,。從上圖指數看，過去十年也基本落在此區(qū)間內,，畢竟2015年下半年和2021年的下半年都屬于極端情況,。兩個極端情況也可以從下圖中兩家公司的利潤可以看出。

再回到長協(xié)價,，根據當下指數計算的長協(xié)價,，4月份依然在720元/噸左右,，接近合理區(qū)間的上限770元/噸。

華能國際在2020年煤炭的綜合采購成本是480元/噸,，利潤是57億,。2021年的綜合采購成本也是770元左右，虧損126億,。如果當下的長協(xié)價維持在高位的話,，是否意味著今年以華能為代表的火電企業(yè)還會大面積虧損嗎？答案是否定的,。

2021年10月份,，燃煤發(fā)電上網電價市場化改革，全面放開燃煤發(fā)電上網電價,，“基準價+上下浮動不超過20%”,，高耗能企業(yè)不限。國內各地燃煤基準電價在0.3元-0.45元/千瓦時左右,，允許上浮20%,，大約相當于200元-300元/噸的煤炭價格浮動。電價的上浮收入正好可以覆蓋掉煤炭長協(xié)價的漲幅,。如果2022年全年實現(xiàn)電價上浮的話,，即使長協(xié)價維持高位，華能國際的火電業(yè)務應該也能盈利,。

因此,，新的煤炭長協(xié)機制，與燃煤發(fā)電價格機制相銜接,，實現(xiàn)了“區(qū)間對區(qū)間”,。煤炭價格合理區(qū)間是在充分考慮成本的基礎上確定的，兼顧煤,、電上下游利益,，并與煤電市場化電價機制作了妥善銜接，可以有效實現(xiàn)“上限保電,、下限保煤”,。

當煤炭價格達到區(qū)間上限每噸770元時，燃煤發(fā)電企業(yè)在充分傳導燃料成本,、上網電價合理浮動后,，能夠保障正常發(fā)電運行。當煤炭價格觸及區(qū)間下限每噸570元時,，煤炭企業(yè)能夠維持穩(wěn)定生產,。

為了盡量避免長協(xié)價格的波動，新機制針對煤炭出礦環(huán)節(jié)設置合理區(qū)間。晉陜蒙三大產區(qū)出礦環(huán)節(jié)（坑口煤）長協(xié)價的合理區(qū)間的邏輯是,，煤炭中間流通環(huán)節(jié)成本費用相對穩(wěn)定,，出礦環(huán)節(jié)價格波動大，而晉陜蒙三個省區(qū)煤炭產量和外調量在全國占比中均超過70%,，因此是相當于在“源頭”上開展價格控制,。

關于合理區(qū)間的具體金額，在《關于進一步完善煤炭市場價格形成機制的通知》中,，并沒有把價格區(qū)間定死,，而是適時對合理區(qū)間進行評估完善。 在《2022年煤炭長期合同簽訂履約方案(征求意見稿)》的價格合理區(qū)間是550-850元, 短短四個月后,，就變成了570-770元/噸,，不排除后續(xù)還可能變化，但大邏輯已經鎖定,。

在《關于做好2022年煤炭中長期合同監(jiān)管工作的通知》中提到,，在國家發(fā)展改革委將會同有關方面測算確認后，每月最后一個工作日對外發(fā)布中長期合同價格,，價格不超過確定的合理區(qū)間,，也就是說目前的長協(xié)價不能脫離該區(qū)間。

長協(xié)合同期限與數量

舊機制：

國有大礦對下游發(fā)電供熱用煤企業(yè)執(zhí)行長協(xié)價,，非電熱企業(yè)購煤可采用市場價。

大型煤炭企業(yè)將長協(xié)價細分為年度長協(xié)價和月度長協(xié)價,。

年度長協(xié)約占35%的份額,，月度長協(xié)約占40%的份額，現(xiàn)貨約占25%的份額,。

長協(xié)煤覆蓋了我國煤炭供應總量的80%左右,。

新機制：

鼓勵雙方多簽定“一口價”合同，多簽訂3年及以上長期合同,，保持價格基本穩(wěn)定,。

供應方：原則上覆蓋所有核定產能30萬噸/年及以上的煤炭生產企業(yè)；煤炭企業(yè)簽訂的中長期合同數量應達到自有資源量的80%以上,。

需求方：發(fā)電供熱企業(yè)年度用煤扣除進口煤后應實現(xiàn)中長期供需合同全覆蓋,。

解讀：

新機制下的中長期合同沒有月度的概念，雖然長協(xié)價每月定價,，但定價不同于舊機制下的月度定價,。舊機制下，月度長協(xié)價格采用CCTD秦皇島動力煤價格,、CCI,、API8指數平均數，即舊機制下的月度長協(xié)價波動基本與現(xiàn)貨價格波動一致，即使長協(xié)煤覆蓋供應總量的80%左右,，但年度長協(xié)發(fā)揮的壓艙石作用有限,。

新機制下，供應方覆蓋所有核定產能30萬噸/年及以上的煤炭生產企業(yè),。據國家能源部,，2020 年末全國 30 萬噸/年以下產能的煤礦共 1129 處，年產能合計 1.48 億噸,，占全年 39 億煤炭產量的比重不足 5%,。需求方，發(fā)電供熱企業(yè)年度用煤扣除進口煤后應實現(xiàn)中長期供需合同全覆蓋,。據統(tǒng)計,，此前有將近60%的發(fā)電供熱用煤未納入長協(xié)體系，這意味著今年是發(fā)電供熱用煤首次100%按長協(xié)執(zhí)行,。

履約率要求

舊機制：

基本達到發(fā)改委要求的長協(xié)合同量季度履約率在80%以上,，半年度在90%以上。

新機制：

將年度中長期合同細化分解到月,，并將各月合同量明確體現(xiàn)在合同文本中,。

單筆合同月度履約率應不低于80%，季度和年度履約率不低于90%,。

中長期合同全部納入“信用中國”網站的誠信履約保障平臺進行監(jiān)管,。

合同履約情況實行月度統(tǒng)計、季度通報,、半年度考核,，記入合同雙方信用記錄，并確定企業(yè)信用等級,。

解讀：

這條至關重要,，即使再好的長協(xié)價執(zhí)行不了也沒用。舉例,，2021年的極端行情,，在市場煤價漲至超過2000元/噸時，長協(xié)煤價只上浮至700多元/噸,，但是華能全年的綜合采購成本是770元,，除了進口煤外，應該有不少的采購并沒有執(zhí)行長協(xié)價,。

過去,，當月度用煤緊張或者價格有利的時候，煤企會主動違約,，幾乎沒有違約成本,，但此次長協(xié)合同涉及到考核和企業(yè)信用等級,，違約成本較高。另外,，新長協(xié)要求全年合約必須分解到月度,，目的是約束雙方及早籌劃調度用電高峰月份的煤炭供應。

綜上結論：

新的長協(xié)機制鎖定電煤的價格區(qū)間,，保障月度發(fā)電的煤炭供應,。對企業(yè)來說，可以做到“保電,，保煤”,，雙方都盈利。

希望是好的,，但是還有未知量,，如長協(xié)電，長協(xié)煤的落實與匹配,，進口煤的量價,，非電煤現(xiàn)貨市場的管控，保供政策下的新核增產能和產能釋放彈性等問題,。待后續(xù)跟進整理,，并涉及非電煤。