文丨童成墩 張文峰 邵子欽 田良 薛姣 陸昊 — 核心觀點 — 個人養(yǎng)老金制度的推出,,將會在未來數(shù)十年產(chǎn)生深刻影響,。由于繳費上限低、鎖定周期長,,預計實際參與的人數(shù)較小,,短期效果可能有限,需要持續(xù)加大政策力度,。我們建議包括:大幅提高繳費上限,,增加企業(yè)年金轉入等渠道,優(yōu)惠上考慮中央和地方財政聯(lián)合補貼,,參與對象拓展到家庭成員,,領取機制要增加靈活度。機構影響上,,銀行具有賬戶和客戶優(yōu)勢,,是主要受益者;其他金融機構比拼產(chǎn)品,、投資,、服務能力。 個人養(yǎng)老金長期意義深遠,,需要量變到質(zhì)變,。目前中國已經(jīng)積累起了龐大的個人金融財富,其中個人儲蓄存款余額高達110萬億元人民幣,,每年新增10萬億左右,。隨著未來十年老齡化加劇,,亟需將相關個人財富向養(yǎng)老資產(chǎn)轉移,以解決不斷加速擴大的養(yǎng)老資金缺口壓力,。個人養(yǎng)老金制度的推出,,預計將對經(jīng)濟中國和社會帶來深遠意義,將會在未來數(shù)十年維度上產(chǎn)生深刻影響: 1)補充養(yǎng)老資產(chǎn),,緩解老齡化壓力,。目前中國養(yǎng)老三支柱不平衡,第一支柱負擔過重,,第二支柱覆蓋面窄,;個人養(yǎng)老金制度的推出,有利于做實第三支柱,,通過時間積累,,逐步提升退休人群的收入替代率,緩解第一支柱收支不平衡帶來的潛在的社會問題,。 2)助力直接融資,,穩(wěn)定宏觀杠桿。當下中國金融面臨的一大挑戰(zhàn)是化解債務風險,,中國非金融企業(yè)的杠桿率從國際比較來看仍處于較高水平,,需要提升長期資金占比和發(fā)展直接融資來穩(wěn)定宏觀杠桿。將以儲蓄存款為主的個人財富遷移到養(yǎng)老金里,,有助于拉長全社會的資金久期,,改善資本結構,提升杠桿穩(wěn)定性,。 3)壯大資本市場,,優(yōu)化市場結構和資產(chǎn)質(zhì)量。資本市場的長期穩(wěn)定發(fā)展離不開長期資金,,而養(yǎng)老金就是潛在體量最大,、久期最長的長期資金。一方面,,源源不斷的養(yǎng)老金是推動機構化投資的首要力量,;另一方面,養(yǎng)老金管理機構作為長期財務投資者,,也是推動上市公司治理結構優(yōu)化和確保長期經(jīng)營的關鍵力量,。 預計短期效果有限,需要持續(xù)完善政策,。我們預計個人養(yǎng)老金真正形成持續(xù)穩(wěn)定的長錢還需要時間,,原因包括: 1)繳費上限低:中國居民收入差異比較大,1.2萬/年繳費上限對于真正有繳費能力的人來說偏低,中等收入人群是個人養(yǎng)老金的最大基本盤,,預計有比較大的參與意愿,,但當下經(jīng)濟環(huán)境下部分人群現(xiàn)金流壓力較大,且面臨收入下行風險,。 2)鎖定期長:長期鎖定建立在長期投資信心的基礎上,。從時機角度看,,長期鎖定的資產(chǎn)能否持續(xù)保值增值,、持續(xù)產(chǎn)生超額回報,需要每個參與者對未來有更強的信心,、對機構的投資能力有更強的信任,。 3)預計有較強參與意愿的個稅繳納人群較小:中國個稅繳納人群基數(shù)比較小,個稅不是中國居民的主要稅負,,中國個稅繳納人數(shù)約為6500萬人(2018年),,占政策目標人群比例僅為6.5%,占總人口比例為4.6%,;年2020美國擁有IRA的家庭占比為37%,。 參考美國IRA等經(jīng)驗,我們認為以下四點建議值得考慮: 1)大幅提高1.2萬元繳費上限,,或增加企業(yè)年金轉入等資金渠道:盡管美國的IRA也規(guī)定了繳費上限6000美元/年(50歲以上為7000美元/年),,但美國IRA的主要資金來源是401K等企業(yè)年金的劃轉,而不是個人繳費,; 2)盡快明確稅收優(yōu)惠具體政策,,考慮財政補貼政策,進行差異化的稅優(yōu)安排:我們建議借鑒新農(nóng)合新農(nóng)養(yǎng),、農(nóng)業(yè)保險等政策的成功經(jīng)驗,,加大財政投入,采取中央政府+地方政府聯(lián)合補貼方式,,有差別的促進提高不同收入不同地域個人的參加意愿,。 3)建議將參與對象由個人推廣到家庭成員,拓寬參與范圍:在家庭綜合所得稅制下,,養(yǎng)育小孩和照護老人的成本已經(jīng)能夠抵扣,,借鑒已有的個稅抵扣制度,建議將家庭成員的個人養(yǎng)老保險繳費也納入抵扣范圍,; 4)建立適度靈活的領取機制:在居民長期投資理念尚未形成的當下,,要想提升居民、特別是年輕人群的參與度,,需要建立適度靈活的領取機制,,如在一定的懲罰后允許提前提取養(yǎng)老金賬戶資產(chǎn)等。 預計銀行是主要受益者,其他機構比拼產(chǎn)品和投資能力,。“個人賬戶+稅收優(yōu)惠+多元金融產(chǎn)品”的制度安排,,有利于充分調(diào)動全金融行業(yè)的資源,減少個人養(yǎng)老金的發(fā)展阻力,。具體看,,銀行可以充分發(fā)揮賬戶、客戶,、渠道和信任優(yōu)勢,,而基金、保險,、銀行理財?shù)葯C構則可以充分發(fā)揮產(chǎn)品創(chuàng)設,、投資能力等方面的優(yōu)勢。從實際情況看,,目前銀行賬戶優(yōu)勢顯著,,而其他機構投資能力總體上差異不大,未來在競合過程中,,銀行將是主要受益者,。 同時,發(fā)展出特色產(chǎn)品和投資能力的機構也將顯得十分稀缺,。從資產(chǎn)端考慮,,機構需要強化資產(chǎn)配置能力,構建以固收類為主的穩(wěn)健產(chǎn)品體系,。結合當下國情特點,,我們認為以固收類資產(chǎn)為主要配置方向的類DB型產(chǎn)品將是中國養(yǎng)老金的主要配置方向,具體包含儲蓄存款,、銀行養(yǎng)老理財產(chǎn)品中的低風險產(chǎn)品,、養(yǎng)老目標基金中的低風險特征的目標風險基金、以及具備剛兌屬性的保險年金產(chǎn)品,。 公募基金:發(fā)揮資產(chǎn)配置能力,,養(yǎng)老目標基金是重要增量。采用下滑曲線設計來反映生命周期資產(chǎn)配置需求的目標日期基金是養(yǎng)老金長期投資的更合理的解決方案,,但是考慮到目前中國居民整體低風險偏好的實際情況,,我們認為穩(wěn)健型的目標風險基金是更加符合市場需求的選擇。從養(yǎng)老目標基金的發(fā)展實際情況來看也確實如此,,目前規(guī)模最大的養(yǎng)老目標基金為交銀安享穩(wěn)健養(yǎng)老一年,,其規(guī)模達到216億元(2022/3/31),而目標日期基金中規(guī)模最大的華夏養(yǎng)老2045三年規(guī)模僅為14億元,。 保險公司:失去先行優(yōu)勢,,但仍然具有產(chǎn)品優(yōu)勢,未來需要深化投資和服務能力。具體看,,一方面資管新規(guī)后,,保險產(chǎn)品是少有的可以保本保底的金融產(chǎn)品,2022年1季度保險已成為銀行財富管理的主力產(chǎn)品,;另一方面,,雖然投資端的監(jiān)管要求不斷提高,但保險公司仍然可以在股票,、債券,、金融產(chǎn)品、不動產(chǎn),、境外等方面做跨周期,、全品類的投資,。此外,,保險公司也在積極布局養(yǎng)老和醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈,在產(chǎn)業(yè)深入度和養(yǎng)老服務能力上走在市場前列,。發(fā)揮好保險產(chǎn)品的獨特優(yōu)勢,,深化保險公司投資和養(yǎng)老服務能力,是未來保險公司參與養(yǎng)老市場競爭的必由之路,。 風險因素:稅優(yōu)等政策細節(jié)不及預期,;疫情導致居民財富增長不及預期;資本市場大幅波動等,。 投資建議:關注具備資產(chǎn)配置能力或固收投資能力突出的公募基金,,和供給側具備領先優(yōu)勢的保險公司。 — 正文 — ▍長期意義:利國利民,,影響深遠 補充養(yǎng)老資產(chǎn),,緩解老齡化壓力 人口周期是經(jīng)濟周期的最核心影響因素之一,老齡化是中國未來幾十年面臨的最大挑戰(zhàn)之一,,養(yǎng)老金問題也成為社會經(jīng)濟生活的關鍵性問題,,發(fā)展個人養(yǎng)老金是緩解老齡化壓力的必要手段。 個人養(yǎng)老金有望填補養(yǎng)老保障缺口,,減輕第一支柱的負擔,,成為老齡化社會的穩(wěn)定器。目前中國養(yǎng)老三支柱非常不平衡,,第一支柱負擔過重,、第二支柱有待進一步擴量、第三支柱剛剛起步,。從資產(chǎn)規(guī)模來看,,截至年2020底養(yǎng)老資產(chǎn)11.8萬億元中,第一支柱(基本養(yǎng)老保險結余5.8萬億元+社保基金權益2.5萬億元)規(guī)模為8.3萬億元,,占比70%,;第二支柱(企業(yè)年金2.2萬億元+職業(yè)年金1.3萬億元)規(guī)模為3.5萬億元,占比30%,;第三支柱寥寥無幾,。從支出占比來看,由于沒有公開數(shù)據(jù),,我們從養(yǎng)老金托管行的草根調(diào)研情況來看,,第一支柱占比90%以上。個人養(yǎng)老金制度的推出,,有利于做實第三支柱,,通過時間積累,逐步提升退休人群的收入替代率,,緩解第一支柱收支不平衡的壓力,。 1)第一支柱負擔過重。受階段性減免社會保險費等因素影響,,年2020城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險出現(xiàn)收支缺口6953億元,,為1998年以來首次出現(xiàn)缺口,但如果扣除財政補貼因素,,僅僅考慮繳費收入和基金支出,,2014年基本養(yǎng)老保險就已經(jīng)出現(xiàn)收支缺口。根據(jù)社科院《中國養(yǎng)老金精算報告2019-2050》預測,,第一支柱養(yǎng)老金結余將在2035年左右耗盡,。并且目前第一支柱的主體還是現(xiàn)收現(xiàn)付制,本質(zhì)是勞動人口向退休人口的轉移支付,,伴隨老年人口撫養(yǎng)比的不斷攀升,,財政支出的壓力將持續(xù)增大。 2)第二支柱走出低迷,,但仍待進一步擴量,。由于只有央企、國企,、外企和部分私企在參與社保之余,,有能力和意愿參與企業(yè)年金,企業(yè)年金參與職工在2014年達到2300萬人后進入緩慢增長期,,截至年2020末參與人數(shù)為2875萬人,。受制于事業(yè)單位編制控制,職業(yè)年金受益人穩(wěn)定在3000萬人左右,,截至2019 年5月末,,職業(yè)年金累計結余約6100億元,,參與職工共計2,970萬人,在參與基本養(yǎng)老的3,612萬機關事業(yè)單位工作人員中占比超過82%,;參與職工中,,繳費人數(shù)達2,867萬,繳費率超過96%,。 助力直接融資,,穩(wěn)定宏觀杠桿 個人養(yǎng)老金有望引導個人儲蓄存款向凈值型資管產(chǎn)品的轉化。目前中國已經(jīng)積累起了龐大的個人金融財富,,儲蓄存款為主要內(nèi)容,。截至21年20末,住戶人民幣存款為102.5萬億元,,其中活期存款34.3萬億元,、定期存款68.2萬億元;人民幣存款每年新增10萬億元左右,。住戶存款體量與整個中國資管業(yè)體量(21年20末去通道后為105萬億,,中信證券研究部測算)相當。隨著未來十年老齡化加劇,,亟需引導個人儲蓄等低收益金融資產(chǎn)向相對長久期,、高收益的養(yǎng)老資產(chǎn)轉移,來解決不斷加速擴大的養(yǎng)老資金缺口壓力,。目前美國居民養(yǎng)老金資產(chǎn)占其金融資產(chǎn)的比重為33%左右。 助力直接融資發(fā)展,,穩(wěn)定宏觀杠桿,,促進經(jīng)濟中國高質(zhì)量發(fā)展。當下中國金融面臨的一大挑戰(zhàn)是化解債務風險,,中國非金融企業(yè)的杠桿率從國際比較來看仍處于較高水平,,難以進行直接資本補充是重要原因。這一問題的解決方案便是發(fā)展直接融資,,尤其是股權融資,。將以儲蓄存款為主的個人財富遷移到養(yǎng)老金里,有助于拉長全社會的資金久期,,改善負債結構,,助力直接融資發(fā)展,提升杠桿穩(wěn)定性,。 壯大資本市場,,優(yōu)化市場結構 壯大資本市場,優(yōu)化市場結構和資產(chǎn)質(zhì)量,。資本市場的長期穩(wěn)定發(fā)展離不開長期資金,,而養(yǎng)老金就是潛在體量最大,、久期最長的長期資金。一方面,,源源不斷的養(yǎng)老金是推動機構化投資的首要力量,;另一方面,作為長期財務投資者,,也是推動上市公司治理結構優(yōu)化和確保長期經(jīng)營的關鍵力量,。 持續(xù)穩(wěn)定的長錢流入是資產(chǎn)管理業(yè)發(fā)展的原動力,養(yǎng)老金至關重要,。最優(yōu)質(zhì)的長錢便是養(yǎng)老金,,1974年美國推出傳統(tǒng)IRA,1978年推出以401k為代表的DC計劃,,養(yǎng)老金規(guī)模高速擴張,。最開始養(yǎng)老金通過直接入市的方法進行投資,但是從80年代開始,,共同基金憑借更加專業(yè)的投資能力,、更加出色的投資業(yè)績和風險控制(分散度)逐漸獲得養(yǎng)老金的增配,養(yǎng)老金是美國共同基金發(fā)展的最大推動力,。 ▍短期判斷:效果可能有限,,期待加大力度 我們預計個人養(yǎng)老金真正形成持續(xù)穩(wěn)定的長錢還需要時間,期待政策制定者加大政策力度,。 成為成規(guī)模的長錢尚需時間 從已公布的政策文件看,,個人養(yǎng)老金制度主要條款包括個人繳費限額12000元/年,對象包括參加城鎮(zhèn)職工和城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險的個人,,給予稅收優(yōu)惠政策,,產(chǎn)品范圍包括儲蓄存款、銀行理財,、商業(yè)養(yǎng)老保險,、公募基金等。政策總體符合預期,,稅收優(yōu)惠政策等關鍵細節(jié)仍然有待明確,。但是考慮到以下原因,我們認為該政策即便試點一年后全國推開,,資金來源仍然面臨一定的困難,,形成成體量的長錢還需要時間: 1)繳費上限低:中國居民收入差異比較大,1.2萬元/年繳費上限對于真正有繳費能力的人來說偏低,。對于大部分低收入人群而言,,實際個稅稅負已經(jīng)很低或者為零,抵稅效應有限但繳費支出對當期可支配現(xiàn)金流影響較大,。對于少部分中高收入群體,,1.2萬元年繳費上限太低,,帶來的稅收優(yōu)惠有限,考慮到在投資和領取上額外的約束,,個人養(yǎng)老金賬戶明顯缺乏吸引力,。中等收入人群是個人養(yǎng)老金的最大基本盤,預計有比較大的參與價值,,但當下經(jīng)濟環(huán)境下部分人群現(xiàn)金流壓力較大,,且面臨收入下行風險。 2)鎖定期長:長期鎖定建立在長期投資信心的基礎上,。每個經(jīng)濟體養(yǎng)老保障主要來自于人口紅利階段的積累,,目前中國已經(jīng)進入加速老齡化的階段。及時建立個人養(yǎng)老金制度非常迫切也非常正確,。從時機角度看,,長期鎖定的資產(chǎn)能否持續(xù)保值增值、持續(xù)產(chǎn)生超額回報,,需要每個參與者對未來有更強的信心,、對機構的投資能力有更強的信任。長鎖定期會降低年輕群體的參與意愿,。 3)預計有較強參與意愿的個稅繳納人群較小:中國個稅繳納人群基數(shù)比較小,,個稅不是中國居民的主要稅負。雖然個人養(yǎng)老金的目標人群為參加基本養(yǎng)老保險的人口(10億人左右),,但實際有動力進行繳費的應該是繳納個稅的人群,。中國個稅繳納人數(shù)約為6500萬人(2018年),占目標人群比例僅為6.5%,,占總人口比例為4.6%,;年2020美國擁有IRA的家庭占比為37%。從財政收入來看,,個稅也不是中國居民的主要稅負,21年20個稅占全國稅收收入的比重為8.1%,;而美國個稅占政府稅收收入的比重為50%左右,。 期待加大政策力度 建議加快試點,全國推開,,加大政策力度,。參考美國IRA的發(fā)展過程,我們認為以下四點值得考慮: 1)提高1.2萬元年繳費上限,,或增加企業(yè)年金轉入等資金渠道,。盡管美國的IRA也規(guī)定了繳費上限6000美元/年(50歲以上為7000美元/年),但美國IRA的主要資金來源是401k等企業(yè)年金的劃轉,,而不是個人繳費,。根據(jù)ICI 21年20統(tǒng)計,,85%的IRA持有人只進行過劃轉,從未進行過繳費,。由于1.2萬元年繳費上限對中低收入人群和高收入人群實際意義都有限,,建議適度提高繳費上限,或增加企業(yè)年金甚至基本養(yǎng)老保險中個人賬戶的資金轉入渠道,。 2)盡快明確稅收優(yōu)惠具體政策,,考慮財政補貼政策,進行差異化的稅優(yōu)安排,。由于稅收優(yōu)惠政策僅能覆蓋4.6%的人口,,我們建議借鑒新農(nóng)合新農(nóng)養(yǎng)、農(nóng)業(yè)保險等政策的成功經(jīng)驗,,加大財政投入,,采取中央政府+地方政府聯(lián)合補貼方式,有差別的促進提高不同收入不同地域個人的參加意愿,。同時借鑒美國IRA的經(jīng)驗,,在提高繳費上限的同時,按不同收入,、第二支柱的參與程度和家庭成員情況等進行差異化的稅優(yōu)安排,,盡可能兼顧公平。 3)建議將參與對象由個人推廣到家庭成員,,拓寬參與范圍,。在家庭綜合所得稅制下,養(yǎng)育小孩和照護老人的成本已經(jīng)能夠抵扣,,借鑒已有的個稅抵扣制度,,建議將家庭成員的個人養(yǎng)老保險繳費也納入抵扣范圍。 4)建立適度靈活的領取機制,。在居民長期投資理念尚未形成的當下,,要想提升居民、特別是年輕人群的參與度,,需要建立適度靈活的領取機制,,如在一定的懲罰后允許提前提取養(yǎng)老金賬戶資產(chǎn)等。 ▍機構影響:預計銀行是主要受益者,,其他機構比產(chǎn)品和投資能力 “個人賬戶+稅收優(yōu)惠+多元金融產(chǎn)品”的制度安排,,有利于充分調(diào)動全金融行業(yè)的資源,減少個人養(yǎng)老金的發(fā)展阻力,。具體看,,銀行可以充分發(fā)揮賬戶、客戶,、渠道和信任優(yōu)勢,,而基金,、保險、銀行理財?shù)葯C構則可以充分發(fā)揮產(chǎn)品創(chuàng)設,、投資能力等方面的優(yōu)勢,。從實際情況看,目前銀行賬戶優(yōu)勢顯著,,而其他機構投資能力目前差異性不大,,未來在競合過程中,銀行將是主要受益者,;同時,,發(fā)展出特色產(chǎn)品和投資能力的機構也將顯得十分稀缺。 從渠道端考慮,,銀行作為唯一的賬戶管理人將直接受益,。意見中規(guī)定“個人養(yǎng)老金資金賬戶可以由參加人在符合規(guī)定的商業(yè)銀行指定或者開立,也可以通過其他符合規(guī)定的金融產(chǎn)品銷售機構指定”,。也就是目前商業(yè)銀行是唯一能夠開設個人養(yǎng)老金賬戶的機構,。除了渠道端的優(yōu)勢以外,銀行也可以順勢發(fā)展養(yǎng)老理財產(chǎn)品,,截至2022年4月已有16只養(yǎng)老理財產(chǎn)品順利發(fā)售,,16.5萬投資者累計認購420億元。 從資產(chǎn)端考慮,,機構需要強化資產(chǎn)配置能力,,構建以固收類為主的穩(wěn)健產(chǎn)品體系。養(yǎng)老金所面臨的最大風險是長期通脹風險,,配置權益類等高收益資產(chǎn)是長期投資的必要選項,,美國IRA和DB向DC轉化的發(fā)展過程正式順應了這一趨勢。從我國的短期現(xiàn)狀看,,大眾的風險偏好明顯低于美國IRA投資者的風險偏好,,并且我國權益市場周期波動更頻繁且劇烈、市場機制仍不成熟,,我們認為以固收類資產(chǎn)為主要配置方向的類DB型產(chǎn)品將是中國養(yǎng)老金的主要配置方向,,具體包含儲蓄存款、銀行養(yǎng)老理財產(chǎn)品中的低風險產(chǎn)品,、養(yǎng)老目標基金中的低風險特征的目標風險基金、以及具備剛兌屬性的保險產(chǎn)品,。中長期來看,,隨著中國資本市場的成熟,權益類資產(chǎn)的配置比例有望進一步提升,。 公募基金:發(fā)揮資產(chǎn)配置能力,,做好養(yǎng)老目標基金 公募基金直接服務于養(yǎng)老需求的產(chǎn)品是養(yǎng)老目標基金,,包含目標風險基金和目標日期基金。采用下滑曲線設計來反映生命周期資產(chǎn)配置需求的目標日期基金是養(yǎng)老金長期投資的更合理的解決方案,,但是考慮到目前中國居民整體低風險偏好的實際情況,,我們認為穩(wěn)健型的目標風險基金是更加符合市場需求的選擇。從養(yǎng)老目標基金的發(fā)展實際情況來看也確實如此,,目前規(guī)模最大的養(yǎng)老目標基金為交銀安享穩(wěn)健養(yǎng)老一年,,其規(guī)模達到216億元(2022/3/31),而目標日期基金中規(guī)模最大的華夏養(yǎng)老2045三年規(guī)模僅為14億元,。 由于養(yǎng)老目標基金目前仍是一個千億級別的市場,,相比于公募基金體量來說仍然較小,頭部機構優(yōu)勢還不夠穩(wěn)固,,在債基上具備優(yōu)勢的投資機構,,如易方達基金、招商基金等也值得關注,。 從美國市場的經(jīng)驗來看,,最近幾年以指數(shù)資產(chǎn)為底層資產(chǎn)的低費率目標日期產(chǎn)品更受資金青睞。養(yǎng)老目標基金是一個高度集中的市場,,先鋒是目前美國第一大目標日期產(chǎn)品管理公司,,其21年20相應產(chǎn)品AUM為1.2萬億美元(包含共同基金6600億美元和集合投資信托(CIT)5300億美元),市占率為36%,。憑借費率優(yōu)勢,,21年20先鋒產(chǎn)品的資金流入也是市場上最大的。 保險公司:從產(chǎn)品優(yōu)勢切入,,需要提高服務和投資能力 保險公司失去先行優(yōu)勢,,但仍然具有產(chǎn)品優(yōu)勢,未來需要深化投資和服務能力,。 保險公司在2018年個稅遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險試點以及21年20專屬商業(yè)養(yǎng)老保險產(chǎn)品上,,都取得了政策領先優(yōu)勢,但截至目前試點效果有限,,問題主要出在試點政策力度有限,。站在當下時點,隨著全金融行業(yè)參與到個人養(yǎng)老金制度,,保險公司已經(jīng)失去了政策領先優(yōu)勢,。 面對中國未來巨大的養(yǎng)老市場潛力,養(yǎng)老金發(fā)展仍然處于發(fā)展起點上,,保險公司仍然具有獨特地位,。具體看,一方面資管新規(guī)后,保險產(chǎn)品是少有的可以保本保底的金融產(chǎn)品,,2022年1季度保險已成為銀行財富管理的主力產(chǎn)品,;另一方面,雖然投資端的監(jiān)管要求不斷提高,,但保險公司仍然可以在股票,、債券、金融產(chǎn)品,、不動產(chǎn),、境外等方面做跨周期、全品類的投資,。 此外,,保險公司也在積極布局養(yǎng)老和醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈,在產(chǎn)業(yè)深入度和養(yǎng)老服務能力上走在市場前列,。但是1.2萬元/年的額度顯然與目前保險公司與養(yǎng)老服務掛鉤的保險產(chǎn)品不匹配,。我們一方面期待繳費上限進一步打開,另一方面也期待保險公司積極開發(fā)與個人養(yǎng)老金相匹配的更加下沉的養(yǎng)老服務產(chǎn)品,。發(fā)揮好保險產(chǎn)品的獨特優(yōu)勢,,深化保險公司投資和養(yǎng)老服務能力,是未來保險公司參與養(yǎng)老市場競爭的必由之路,。 - END - |
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