4月21日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示,，加快行動(dòng)是恰當(dāng)?shù)?；美?lián)儲(chǔ)的許多人認(rèn)為，一次或多次加息50個(gè)基點(diǎn)是合適的,；美聯(lián)儲(chǔ)致力于使通貨膨脹率回到2%,，恢復(fù)物價(jià)穩(wěn)定至關(guān)重要，美聯(lián)儲(chǔ)知道這將是一個(gè)挑戰(zhàn),，將盡最大努力去完成它,；目標(biāo)是在不發(fā)生經(jīng)濟(jì)衰退的情況下降低通脹。

一,、美聯(lián)儲(chǔ)5月加息50基點(diǎn)成為市場(chǎng)共識(shí)

鮑威爾的最新表態(tài)為美聯(lián)儲(chǔ)5月的加息定了基調(diào),，據(jù)4月21日的CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，美聯(lián)儲(chǔ)5月加息50個(gè)基點(diǎn)的概率升至97.6%,。在加息幅度基本確定之后,，市場(chǎng)更關(guān)心的問(wèn)題是美聯(lián)儲(chǔ)縮表的規(guī)模與時(shí)間表,，這更能說(shuō)明美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)貨幣常態(tài)化問(wèn)題的真實(shí)態(tài)度。

二,、美聯(lián)儲(chǔ)重歸2%通脹目標(biāo)

周四鮑威爾的講話將美聯(lián)儲(chǔ)的通脹目標(biāo)又拉回到2%舊目標(biāo),，這個(gè)通脹目標(biāo)指的是美國(guó)核心PCE。美國(guó)2月核心PCE同比上漲5.4%,，為1983年4月以來(lái)的最大漲幅,，是2%舊目標(biāo)的2.7倍，3月核心PCE預(yù)計(jì)會(huì)更高,，既想達(dá)成2%目標(biāo)線又不發(fā)生經(jīng)濟(jì)衰退,，這對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)而言幾乎是一項(xiàng)無(wú)法完成的工作。

三,、美聯(lián)儲(chǔ)難以完成的通脹目標(biāo)

4月13日當(dāng)周,，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表增加了279億美元，創(chuàng)下8.965萬(wàn)億美元的新紀(jì)錄,，比3月份的最高點(diǎn)還增加了約30億美元,。按計(jì)劃美聯(lián)儲(chǔ)3月開始縮減債券購(gòu)買規(guī)模，3月底QE就已經(jīng)正式停止了,，但事實(shí)上美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表卻在繼續(xù)擴(kuò)表,。

擴(kuò)表的主要原因是美債連續(xù)遭到拋售，導(dǎo)致收益率飆升,，且2/10年期國(guó)債收益率一度出現(xiàn)了倒掛,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退信號(hào)再現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)被動(dòng)調(diào)整利率曲線只能增加資產(chǎn)負(fù)債表,，這說(shuō)明美聯(lián)儲(chǔ)的加息與縮表具有非常大的危險(xiǎn)性,。

而美歐對(duì)俄羅斯的長(zhǎng)臂管轄令美元與歐元儲(chǔ)備國(guó)感到不安，美債的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)已經(jīng)發(fā)生改變,，拋售美債將成為國(guó)際潮流,，這種情況下美聯(lián)儲(chǔ)很難回歸貨幣政策常態(tài)化，畢竟美國(guó)經(jīng)濟(jì)是債務(wù)經(jīng)濟(jì),，一旦美債收益率超標(biāo)其債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)飆升,，后果是難以想象的。

目前10年期美債收益率已經(jīng)升至2.916%,，突破3%是大趨勢(shì),，美國(guó)的負(fù)利率將轉(zhuǎn)正，這對(duì)通脹會(huì)形成一些壓力,，但對(duì)美國(guó)的債市與股市壓力更大,，一旦美國(guó)遭遇股債雙殺，對(duì)于高度金融化的美國(guó)而言則意味著經(jīng)濟(jì)快速回落,。

而在歐洲地緣危機(jī)的大背景下,，美聯(lián)儲(chǔ)既想通過(guò)利率常態(tài)化控制高通脹,，又想維護(hù)美國(guó)金融市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)安全，這幾乎是無(wú)法兼顧的任務(wù),。

四,、美國(guó)的滯脹與經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

目前美國(guó)的通脹在不斷走高，經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期又不斷調(diào)低,，這意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)滑向滯脹的趨勢(shì)越來(lái)越明顯,，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入滯脹的話，無(wú)疑將是一場(chǎng)災(zāi)難,，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策將失效,，并需要美國(guó)通過(guò)更激進(jìn)的財(cái)政政策去挽救，問(wèn)題在于美國(guó)的債務(wù)超規(guī)模增長(zhǎng)已難以維持,。

而美國(guó)當(dāng)前又處于資產(chǎn)高泡沫周期,，美國(guó)的資產(chǎn)泡沫是流動(dòng)性泡沫，主要以債務(wù),、股市與房地產(chǎn)三大泡沫為主,，已大而不能倒，一倒就是金融危機(jī),，這就需要美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期提供流動(dòng)性來(lái)支持這個(gè)貨幣黑洞,，所以貨幣常態(tài)化只能是美聯(lián)儲(chǔ)口頭上的表述，事實(shí)上很難在現(xiàn)實(shí)中得以執(zhí)行,。