巴菲特之所以偉大，是融合了三個人的投資智慧,，提煉了自己的投資方法,，并運用到實際投資中，取得了非凡的成就,。

1969年巴菲特曾說,，自己的投資方法85%來自格雷厄姆。由此可見,，格雷厄姆對巴菲特影響之大,。巴菲特年輕的時候，在圖書館發(fā)現(xiàn)了格雷厄姆的新書《聰明的投資者》,，他說當時看到這本書就像看到了一束光,。楊天南在看到《巴菲特之道》這本書的時候，也有相同的感受,。后來巴菲特考入哥倫比亞大學商學院,，學習格雷厄姆的投資課程。畢業(yè)一段時間后,，巴菲特進入了格雷厄姆的公司,。所以說，他倆既是師徒關(guān)系,，又是同事關(guān)系,。

格雷厄姆被稱為“華爾街教父”，是價值投資的開山鼻祖,。在1929年美國經(jīng)濟大蕭條時期,，股市暴跌差點讓格雷厄姆破產(chǎn)，隨后他一邊在母校教書一邊反思,。四年多的時間里他和多德寫下了《證券分析》一書,，這本書主要講解如何通過財務指標分析股票，并以此判斷股票是否具有足夠的“安全邊際”,。格雷厄姆使用了資產(chǎn)負債表,、損益表,、資產(chǎn)、負債,、利潤、分紅等財務指標計算公司的內(nèi)在價值,，當股價遠低于內(nèi)在價值的時候,，說明具有足夠的“安全邊際”。為了獲得足夠的安全邊際呢,，他提出了兩個容易操作的方法：

第一個方法,，以低于公司凈資產(chǎn)2/3的價格買入公司

第二個方法，專注于低市盈率的股票

在大蕭條時期,，低市盈率的股票遍地都是，所以格雷厄姆的投資方法非常有效,。

后來隨著美國經(jīng)濟發(fā)展,，便宜的公司越來越少，格雷厄姆的價值投資顯現(xiàn)出局限性,。1976年,，格雷厄姆在采訪時說：價值投資的使用范圍越來越小。如果一直堅守格雷厄姆“撿煙屁股式”的價值投資,，巴菲特不會取得今天這樣的成就,。時代在發(fā)展，巴菲特也在不斷進化,，不斷完善自己的投資哲學,。有兩個人對巴菲特的自我進化起到了重要作用，一個是費雪,，另外一個是查理芒格,。

1965年巴菲特意識到格雷厄姆價值投資的局限性，開始學習費雪的投資思想,，尋找具有護城河的公司,。

費雪在斯坦福求學的時候，和教授定期訪問企業(yè),，這個寶貴的經(jīng)歷讓他發(fā)現(xiàn)有市場潛力,、有優(yōu)秀管理層和企業(yè)文化的公司可以獲得超級利潤。如果說格雷厄姆是數(shù)量分析師,，那么費雪屬于質(zhì)量分析師,，他更關(guān)注那些無法通過數(shù)字計算的指標，也就是企業(yè)本身的品質(zhì)是否足夠優(yōu)秀,。

芒格的理念和費雪類似,，他認為,，為一家偉大的公司支付合理的價格，勝過為一家平庸的公司支付便宜的價格,。

受到費雪和芒格的影響,，巴菲特買下了喜詩糖果。如果按照格雷厄姆的理念,，這筆買賣一點都不劃算,。十年之后，有人愿意出五倍的價格購買喜詩糖果,，但被巴菲特拒絕了,。

1989年巴菲特買入可口可樂，這是一家有百年歷史的公司,，品牌深入人心,。十年之后，巴菲特的這筆投資增長了十倍,。

從這些投資來看,，巴菲特已經(jīng)從尋找便宜公司發(fā)展到尋找價格合理、具有護城河的公司,。很多人說巴菲特沒有遵循價值投資的理念,，事實上是巴菲特在不斷突破自己，不斷在進化,，他融合了格雷厄姆,、費雪和芒格三人的智慧，自成一派,。

在我個人看來,，不管格雷厄姆強調(diào)的低價格，還是費雪,、芒格提倡的成長性,、護城河，都屬于安全邊際,。只不過適用場景有所不同,，前者適用于便宜公司遍地都是的年代，后者適用于經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定增長的年代,。

從巴菲特投資哲學形成過程,，我得到了一點啟發(fā)，一個投資者必須要擁抱變化,，自我迭代,，自我進化。沒有什么萬能的方法,，只有適合時代適合個人的方法才是最好的投資方法,。巴菲特曾經(jīng)說自己取得成功有三個原因,，第一個就是生在美國。美國的資本主義和金融制度,，是巴菲特成功的基礎(chǔ),，如果巴菲特生在中國，他也許無法取得今天這樣的成就,。

有人說巴菲特的價值投資在中國不適用,。我個人認為，如果生搬硬套巴菲特的理論,，不一定有用,，畢竟中美兩國制度存在巨大的差異，但依然可以借鑒,。如果能夠結(jié)合本土國情和時代大背景,，也許能夠幫助你在市場上獲得成功。