2022年植發(fā)群體“90后”已成主力,，我們預(yù)計占比約六成,。2020年我國植發(fā)消費潛在人群數(shù)量超2.5億人，植發(fā)手術(shù)數(shù)為51.6萬例,，植發(fā)意愿比例為0.2%,。我國植發(fā)年齡結(jié)構(gòu)年輕化趨勢明顯，“90后”是當(dāng)前植發(fā)主力,，我們預(yù)計占比約六成,。

　　代際輪動如何影響？——年輕代際植發(fā)意愿比例提升，植發(fā)需求群體不斷動態(tài)變化,，00后產(chǎn)生脫發(fā)需求后植發(fā)意愿比例或進一步提升,。（1）代際結(jié)構(gòu)特點：①脫發(fā)年輕化趨勢明顯；②不同于廣義脫發(fā)的年齡分布,，植發(fā)消費潛在群體偏年輕化,；③年輕代際對于植發(fā)認(rèn)知高于前代，植發(fā)意愿比例更高,。（2）代際輪動測算：我們假設(shè)植發(fā)意愿比例呈提升趨勢,，相同年齡段的廣義脫發(fā)率、植發(fā)消費潛在人群/廣義脫發(fā)比例保持不變,，則經(jīng)我們的測算,，至2030年核心植發(fā)群體“80后”至“10后”的植發(fā)人數(shù)由46.4萬提升至266.4萬，2020-2030年增速CAGR為19%,。（3）代際年齡結(jié)構(gòu)：我們預(yù)計未來10~20年,，隨著“00后”、“10后”群體逐步步入易脫發(fā)年齡,，其植發(fā)群體將迅速擴大,，連同“90后”一起成為植發(fā)人群增長的主要貢獻力量。（4）代際拓展空間：植發(fā)實際滲透率是累計值且動態(tài)變化,，我們預(yù)計2020年“90后”,、“00后”、“10后”整體的累計滲透率為0.6%,，至2030年提升至14.1%,，植發(fā)拓展空間仍較大,，從更久的周期看,，更新的代際也將像“00后”、“10后”一樣逐步成為植發(fā)核心拓展人群,。

　　我國連鎖化趨勢較強,，促進消費者認(rèn)知持續(xù)提升。不同于發(fā)達國家植發(fā)機構(gòu)以個人診所模式為主,，連鎖化程度相對較低,，對于教育消費者認(rèn)知貢獻有限。我國植發(fā)機構(gòu)連鎖化趨勢較強,，形成以雍禾為首,、其他三家追趕的格局，對于主動教育消費者,、提升消費者認(rèn)知具有充分動力,。

　　投資建議：我國植發(fā)經(jīng)濟方興未艾，植發(fā)人群增長驅(qū)動強，年輕代際植發(fā)擴展空間較大,。一方面,，年輕代際對于植發(fā)認(rèn)知程度和接受意愿不斷提升，當(dāng)前“90后”是植發(fā)主力,，未來隨著“00后”,，“10后”開始脫發(fā)后，其植發(fā)意愿比例也將快速提升,，帶動植發(fā)人群快速增長,；另一方面，我國連鎖化趨勢較強,，連鎖植發(fā)機構(gòu)主動教育消費者動力較強,。從人群空間看，植發(fā)累計滲透率是一個動態(tài)概念,，植發(fā)潛在消費群體將隨著年輕代際開始脫發(fā)不斷擴容,，至2040年“90后”、“00后”,、“10后”也仍有一定拓展空間,。推薦國內(nèi)最大的毛發(fā)服務(wù)提供商、品牌和內(nèi)部治理突出的雍禾醫(yī)療,。

　　風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇,，門店拓展不及預(yù)期，行業(yè)政策變化,，疫情反復(fù)影響,，醫(yī)療人員不足風(fēng)險，醫(yī)療事故風(fēng)險,。