近日，瑞銀證券中國策略分析師孟磊發(fā)表了中國股票策略報告,。他表示,，根據(jù)和投資者的交流，目前市場的擔憂主要集中在：（1）在美上市的中概股或面臨在2024年從美股退市的風險,。（2）地緣政治風險引發(fā)了人們對中美關系潛在變化的擔憂,。（3）行業(yè)監(jiān)管并未顯著放松。（4）奧密克戎疫情已導致越來越多的出行受限,。（5）到目前為止,，國內政策寬松的力度仍然較小。

　　孟磊指出,，美聯(lián)儲轉向“鷹派”以及國內未能出臺強勁的政策寬松一度導致高估值的抱團股大幅下挫,。俄烏沖突引發(fā)了全球股市拋售。在地緣政治趨于緊張的局勢下,，國內投資者亦跟隨著外資撤離,，但金融委傳遞的利好信息在一定程度上緩解了上述擔憂,。

　　他認為，二季度市場有望出現(xiàn)修復性反彈,，但缺乏新增資金或使估值擴張受限,。

　　孟磊表示，更強勁的貨幣寬松政策,，比如政策利率下調10個基點與進一步下調存款準備金率,，以及信貸增速反彈或推動市場在二季度出現(xiàn)修復性反彈。但他認為,，鑒于國內奧密克戎病例數(shù)量攀升,、房地產(chǎn)下行帶來的宏觀壓力，市場對滬深300指數(shù)(4230.767, 21.67, 0.51%)(4230.7669, 21.67, 0.51%)2022年全年盈利增速的一致預期過高,，“18%,，對比我們的預測為8%?！?/p>

　　他認為,，在即將到來的4月業(yè)績期中可能出現(xiàn)更多的盈利下調。與此同時,，由于過去12個月公募基金的回報表現(xiàn)疲軟,，公募基金的新發(fā)或維持低位，而這將使短期內估值上行受限,。

　　哪些因素可能會超出市場預期,？孟磊表示，有幾處不確定因素可能會超出市場預期,?！皣鴥刃鹿谝咔榉磸涂赡軐е赂嗟某鲂邢拗疲@或使中國消費復蘇承壓,，尤其在旅行,、餐館和服務領域。地緣政治局勢趨于緊張,、中美關系以及全球流動性收緊可能會給市場帶來一些超預期的波動,。對于國內宏觀政策，我們認為執(zhí)行最為關鍵,。”

　　在戰(zhàn)術層面,，孟磊表示,，考慮到經(jīng)濟增長放緩、政策放松和未來的多重不確定性,，建議在戰(zhàn)術上均衡配置“價值”和“成長”,。

　　關于行業(yè)偏好,，他表示，在近期市場調整后看,，看好具有相對較高盈利確定性和穩(wěn)定性,、有較強定價能力且估值具有吸引力的行業(yè)?！熬唧w而言,，我們超配食品飲料、家用電器,、動力電池,、可再生能源和軍工板塊，并低配銀行,、汽車零部件,、休閑服務、紡織和房地產(chǎn)板塊,?！?/p>

　　但孟磊也表示，對于在消費服務和房地產(chǎn)下行周期有較高敞口的行業(yè)持謹慎態(tài)度,。

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