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一個“罐子”賣了近百億,,奧瑞金未來欲擺脫“大客戶依賴癥”

 食評方 2022-04-08


作為國內(nèi)食品包裝行業(yè)的翹楚,奧瑞金科技股份有限公司(下稱“奧瑞金”)并不被外界所熟知,。

當(dāng)年,,知名植物蛋白飲料養(yǎng)元飲品披露招股書時,業(yè)內(nèi)給售價5元/罐上下的六個核桃算了一組成本:易拉罐(0.57元),、核桃仁(0.25元),、白砂糖(0.05元),其它原材料(0.13元)……因此,,大家也驚呼:“六個核桃”的最大成本竟是易拉罐,,而這個易拉罐就是來自奧瑞金。

飲料罐賣了近百億

回顧奧瑞金發(fā)展史,,奧瑞金由退休女工關(guān)玉香創(chuàng)立,,31年前,作為跟在華彬紅牛背后的小公司,,為了實現(xiàn)與奧瑞金第一個大客戶紅牛的緊密合作,,在兩個月內(nèi),,奧瑞金團隊曾在海南,、深圳再到廣州之間往返41次;為了滿足紅牛的需求,,關(guān)玉香生生將由16個員工小廠的生產(chǎn)水平提升到了國際水平,;為了更好地配合紅牛生產(chǎn),紅牛在北京建廠,,奧瑞金就緊隨著紅牛來到北京,,在距其800米的地方建立了第二個奧瑞金工廠。


憑借緊跟紅牛步伐的發(fā)展路徑,,奧瑞金業(yè)績也隨著紅牛的熱銷一路水漲船高,,并于2012年10月11日在深交所上市,正式登陸資本市場,。

經(jīng)過多年發(fā)展,,奧瑞金的客戶群體也逐漸豐富起來。根據(jù)奧瑞金發(fā)布的2019年財報顯示,,公司主要服務(wù)客戶所在領(lǐng)域包括飲料類中的功能飲料,、茶飲料、啤酒,、乳品飲料,、植物蛋白飲料、果蔬汁,、咖啡飲品,、碳酸飲料等,;食品類客戶領(lǐng)域包括奶粉、八寶粥,、燕窩,、調(diào)味品、罐頭食品,、干果,、大米、茶葉,、寵物食品等,。主要飲料和食品客戶有紅牛、青島啤酒,、加多寶,、燕京啤酒、飛鶴,、戰(zhàn)馬,、旺旺、東鵬,、百威,、君樂寶、雪花,、可口可樂,、健力寶、露露,、百事可樂,、冰峰、安利,、藍(lán)帶啤酒,、娃哈哈、養(yǎng)元,、伊利等知名品牌,。

值得一提的是,奧瑞金的營業(yè)收入也從2012年上市時的35.1億元增長至2019年的93.69億元,,同比增長14.60%,;歸屬于上市公司股東的凈利潤6.83億元,同比增加203.15%,。

根據(jù)財報顯示,,金屬包裝產(chǎn)品及服務(wù)是奧瑞金的主要收入來源,營收達(dá)82.34億元,,占到總收入的87.89%,;其中,,三片罐飲料罐營收52.34億元,占總營收的55.87%,;二片罐飲料罐收入25.09億元,,同比增加57.16%,占總營收的26.78%,;三片罐食品罐營收4.91億元,,占總營收的5.24%。

不過,,奧瑞金二片罐的毛利率雖然增長了5.24%,,但僅為9.94%,遠(yuǎn)低于三片罐的36.89%,。

對于2019年業(yè)績,,奧瑞金在公告中稱,報告期內(nèi),,公司完成了對波爾亞太項目的股權(quán)收購,,行業(yè)市場占有率顯著提升。奧瑞金二片罐業(yè)務(wù)整合取得階段性進(jìn)展,,營業(yè)收入和毛利率實現(xiàn)同比增長,。

隨著奧瑞金對波爾收購?fù)瓿桑a(chǎn)能將達(dá)到約130億罐/年(含咸寧工廠),,奧瑞金已經(jīng)成為國內(nèi)市場最大的金屬包裝供應(yīng)商,。按2017年末二片罐行業(yè)產(chǎn)能測算,,行業(yè)產(chǎn)能占比將達(dá)21.73%,,成為二片罐領(lǐng)域產(chǎn)能最大的企業(yè),二片罐有望成為新的業(yè)績引擎,。

不過,,奧瑞金在回答投資者提問時表示,由于市場變化,、生產(chǎn)線陸續(xù)投產(chǎn)以及疫情等原因,,公司咸寧工廠綜合產(chǎn)能利用率尚未達(dá)到正常水平。

挑戰(zhàn):擺脫對大客戶的過度依賴

眾所周知,,奧瑞金從發(fā)家到現(xiàn)在,,一直與華彬紅牛有著密不可分的關(guān)系。


2008年度至2011年1~9月,,奧瑞金來自前五名客戶的銷售收入占營業(yè)收入的比重為93.04%,、90.63%、92.11%,、94.54%,,最大客戶紅牛的銷售收入占營業(yè)收入的比重為61.53%,、64.52%、63.29%,、72.22%,。

因此,業(yè)界對于奧瑞金過度依賴大客戶的隱憂也一直存在,。

不過,,奧瑞金也深知這一點,開始不斷開拓新的客戶,。根據(jù)奧瑞金最新財報,,來自前五名客戶的銷售收入占營業(yè)收入的比重降至73.74%,雖說時至今日華彬紅牛依舊是其最大的客戶,,但來自紅牛的銷售收入占營業(yè)收入的比重也降至57.18%,。

如果財報信息一致,那么青島啤酒,、加多寶,、燕京啤酒、飛鶴就是奧瑞金的另四大客戶,。從財報信息來看,,其余四大客戶給奧瑞金帶來的營收占比并不高。

而對于奧瑞金的最大客戶華彬紅牛,,一切都還有變數(shù),。有投資者向奧瑞金提問,如果華彬二審又?jǐn)≡V,,奧瑞金將會丟掉60%總產(chǎn)能的生產(chǎn)與銷售量怎么辦,?奧瑞金也直言不諱的表示,紅牛相關(guān)訴訟尚在進(jìn)行中,,隨著公司兩片罐整合的戰(zhàn)略實施和非紅??蛻魳I(yè)務(wù)的不斷進(jìn)展,公司對單一客戶的占比將持續(xù)降低,,從而保持續(xù)多元化客戶發(fā)展的能力,。

啤酒之外,奧瑞金的知名客戶就還剩下加多寶,、飛鶴,、戰(zhàn)馬、旺旺,、東鵬,、君樂寶、可口可樂,、健力寶,、露露,、百事可樂、冰峰,、安利,、娃哈哈、養(yǎng)元,、伊利等,。

對于加多寶而言,隨著加多寶(天津)飲料有限公司以17.43億元向中糧包裝回購其于2017年取得的清遠(yuǎn)加多寶草本30.58%股權(quán),,加多寶此舉被外界疑為重組上市,。中糧包裝在公告中明確表示,“支持加多寶集團整體上市并使加多寶商標(biāo)成為國際著名品牌,?!?/span>


可以預(yù)見的是,未來,,中糧包裝與加多寶將繼續(xù)保持良好的合作關(guān)系,。那么這樣以來,加多寶能給奧瑞金帶來的收益變化也存在很大變數(shù),,并且,,目前整個涼茶行業(yè),王老吉已經(jīng)將加多寶甩開一個身位,,未來加多寶的銷量也決定著其為奧瑞金帶來的收益變化,。

除了加多寶,“兩樂”的主要包裝供應(yīng)商還是集中在中糧包裝和太古兩大巨頭手里,。旺旺的旺仔牛奶最近兩年業(yè)績并沒有較為明顯的提升,,基于行業(yè)趨勢和市場形式,能夠維持現(xiàn)狀或許都是一種勝利,;養(yǎng)元旗下六個核桃也是距當(dāng)年的百億銷量而言,,陷入整體下滑局面……

從奧瑞金列出的知名客戶名單看,,功能飲料和奶粉或許將成為奧瑞金未來的優(yōu)質(zhì)客戶,,比如戰(zhàn)馬和東鵬,飛鶴和君樂寶等,。

對于戰(zhàn)馬,,業(yè)界也是褒貶不一。一方面,,戰(zhàn)馬最近兩年銷量增長迅猛,,但也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為戰(zhàn)馬大多積壓在經(jīng)銷商倉庫里,C端動銷堪憂,;另一方面,,戰(zhàn)馬分瓶裝和罐裝兩種,,具體哪個好賣尚無定論。如果華彬紅牛有變,,從目前的市場形勢看,,戰(zhàn)馬尚不能取而代之。

正在沖刺資本市場的東鵬,,奧瑞金曾在回答投資者提問時表示,,公司目前是東鵬特飲二片罐的唯一供應(yīng)商。一方面,,作為華彬紅牛最大的挑戰(zhàn)者,,東鵬飲料這兩年發(fā)力明顯,除了東鵬特飲,,還有旗下的由柑檸檬茶,,這些產(chǎn)品都會用到奧瑞金的產(chǎn)品。

至于飛鶴和君樂寶,,均是目前國產(chǎn)奶粉的明星企業(yè),,除了銷量飆升,品牌力也是越來越強,,未來能夠給奧瑞金帶來的將只多不少,。

因此,奧瑞金要想徹底擺脫對華彬紅牛的依賴,,在不斷探尋新客戶的同時,,在既有客戶中挖掘優(yōu)質(zhì)客戶也未嘗不是一種捷徑。

行業(yè)天花板未至,,大有可圖

在包裝行業(yè),,利樂可謂是無人不知。作為全球知名的食品加工與包裝的完整解決方案的公司,,足跡遍布全球170多個國家和地區(qū),,利樂1972年進(jìn)入中國市場,并成為國內(nèi)大部分乳制品企業(yè)的包裝供應(yīng)商,,比如伊利,、蒙牛、光明,、旺旺,、銀鷺等。

對于奧瑞金而言,,與利樂最大的區(qū)別在于產(chǎn)品形態(tài),,利樂的利樂磚、利樂枕包裝在整個行業(yè)已經(jīng)難逢敵手,而奧瑞金的三片罐和兩片罐業(yè)務(wù),,還有太古,、中糧包裝等巨頭存在。因此,,奧瑞金要想成為國內(nèi)金屬包裝領(lǐng)域的利樂還有很長的路要走,。

從整個包裝行業(yè)看,金屬包裝的市場規(guī)模尚不及塑料包裝和紙質(zhì)包裝,,但金屬包裝領(lǐng)域的發(fā)展還未達(dá)天花板,,仍然將會以一個穩(wěn)定增速持續(xù)發(fā)展。


一方面,,隨著國民收入水平的提升,,對罐裝的食品飲料和酒水的需求量將會進(jìn)一步提升;另一方面,,隨著啤酒等罐裝率的提升,,對奧瑞金等企業(yè)的三片罐、兩片罐的需求將進(jìn)一步增加,;另外,,像奧瑞金這樣的企業(yè),可以通過滿足客戶的多樣,、差異化需求,,通過自身的包裝設(shè)計和增值服務(wù)來為自己獲取更廣闊的盈利空間;再者就是在限塑令等綠色包裝政策驅(qū)動下,,可回收的金屬包裝有更廣闊的未來,。據(jù)光大證券計算,未來幾年的金屬罐的需求量增長在10%左右的水平,。

雖然奧瑞金日前披露的一季報顯示,,公司2020年一季度實現(xiàn)營業(yè)總收入18.7億,同比下降8.7%,;實現(xiàn)歸母凈利潤4395.8萬,,同比下降81.4%。報告期內(nèi),,公司毛利率為22%,,同比降低4.7個百分點,凈利率為2.8%,,同比降低8.7個百分點,。值得一提的是,報告期內(nèi),,奧瑞金的費用率為16.2%,較上年升高3.3%,對公司業(yè)績形成拖累,。經(jīng)營性現(xiàn)金流由6.6億下降至-4.7億,,同比下降170.9%。

另外,,奧瑞金以2.05億美元(約人民幣14.1億元)價格收購其在中國包裝業(yè)務(wù)的相關(guān)公司,,包括波爾佛山100%、波爾北京100%,、波爾青島100%和波爾湖北95.69%的股權(quán),。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為,此舉彰顯了兩片罐龍頭陣營已形成,,未來有助于增強企業(yè)議價能力與盈利能力,。一旦快消行業(yè)復(fù)蘇,將帶動上下游的經(jīng)營數(shù)據(jù)迅速改善,,奧瑞金的業(yè)績水平也將逐漸回歸常態(tài),。作為國內(nèi)金屬包裝領(lǐng)域占有率第一的龍頭企業(yè),奧瑞金的未來表現(xiàn)還是值得期待的,。

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