前言

3月2日凌晨，隨著新任證監(jiān)會主席的大筆一揮,，科創(chuàng)板細(xì)則正式出臺,，標(biāo)志著萬眾矚目的科創(chuàng)板即將登陸上海證券交易所，這也就意味著投資于科技創(chuàng)新公司的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)（下稱“創(chuàng)投企業(yè)”）又多了一個退出渠道,。而就在前不久,，財政部和發(fā)改委等部委聯(lián)合出臺了針對創(chuàng)投企業(yè)的優(yōu)惠政策《關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)個人合伙人所得稅政策問題的通知》。監(jiān)管層的一系列舉措無一不在透露一個信號：創(chuàng)業(yè)投資在未來相當(dāng)長一段時間內(nèi)都將是促進(jìn)創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量,，受到監(jiān)管層的高度重視,。有鑒于此,，我們擬就各地對創(chuàng)投企業(yè)的鼓勵和扶持政策進(jìn)行梳理，以期對創(chuàng)投圈內(nèi)以及有志于從事創(chuàng)投行業(yè)的機(jī)構(gòu)和人士提供有益參考,。

由于各地出臺的創(chuàng)投政策較多,，本篇將介紹北京、上海,、天津和重慶四個直轄市的相關(guān)政策,。

1．北京

1.1  市級引導(dǎo)基金參股設(shè)立/跟投創(chuàng)投企業(yè)

政策依據(jù)：《北京創(chuàng)造·戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理暫行辦法》（京發(fā)改〔2012〕694號）（下稱“694號文”）以及《北京市中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理細(xì)則》（京財經(jīng)一(2015)2503號）（下稱“2503號文”）

1.1.1 可申請新興產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金和中小企業(yè)引導(dǎo)基金（在本文第1.1條項(xiàng)下統(tǒng)稱“引導(dǎo)基金”）[1]參股設(shè)立創(chuàng)投企業(yè)的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)（即社會資本）應(yīng)符合的主要條件：

此外,，694號文和2503號文均要求，申請引導(dǎo)基金參股設(shè)立創(chuàng)投企業(yè)的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)：在企業(yè)治理方面,，應(yīng)擁有規(guī)范的管理和運(yùn)作,，嚴(yán)格合理的投資決策程序和風(fēng)控機(jī)制，并已建立健全業(yè)績激勵機(jī)制,；在財務(wù)方面,，應(yīng)具備合法、合規(guī),、健全的內(nèi)部財會制度,；在合規(guī)方面，未受過行政/司法機(jī)關(guān)重大處罰,。

1.1.2 引導(dǎo)基金參股原則

除參股設(shè)立的創(chuàng)投企業(yè)須依法登記并在備案主管部門備案外,，引導(dǎo)基金參股創(chuàng)投企業(yè)還應(yīng)遵循以下各項(xiàng)原則：

1.1.3 引導(dǎo)基金參股設(shè)立創(chuàng)投企業(yè)的流程

引導(dǎo)基金參股設(shè)立創(chuàng)投企業(yè)的流程主要包括：確定引導(dǎo)基金年度工作方案,；公開征集合作的創(chuàng)投機(jī)構(gòu),；擬合作的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)進(jìn)行申報,；對初步篩選合格的機(jī)構(gòu)組織專家評審,；對評審?fù)ㄟ^的機(jī)構(gòu)進(jìn)行盡職調(diào)查；確定合作機(jī)構(gòu)并進(jìn)行社會公示；對參股設(shè)立創(chuàng)投企業(yè)方案進(jìn)行最終決策并上報市發(fā)改委和財政局（此步驟僅適用于新興產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金）,。

1.1.4 引導(dǎo)基金跟進(jìn)投資的原則（僅適用于新興產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金）

-跟投的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)應(yīng)滿足前述1.1.1條的所有條件,，并且，跟投的企業(yè)必須為注冊于北京的創(chuàng)業(yè)早中期企業(yè),，且創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投資資金已到位；

-原則上不重復(fù)跟投已參股設(shè)立的創(chuàng)投企業(yè),；

-跟投價格不高于創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投資價格,，且不超過創(chuàng)投機(jī)構(gòu)實(shí)際現(xiàn)金出資額的50%，單筆跟投金額最高為3000萬元,；

-在被投企業(yè)的全部股權(quán)委托被跟投創(chuàng)投機(jī)構(gòu)代理行使（股權(quán)轉(zhuǎn)讓權(quán)（處置權(quán)）,、參加清算權(quán)、分紅取回權(quán)除外），且上述委托不得轉(zhuǎn)委托,；

-可將不超過投資收益的50％作為被跟投創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的效益獎勵，剩余投資收益由引導(dǎo)基金收回,；

-跟投工作流程參照參股設(shè)立創(chuàng)投企業(yè)流程,，但不進(jìn)行公示,。

1.1.5 引導(dǎo)基金的退出

1.2 支持創(chuàng)投企業(yè)及其股東/有限合伙人發(fā)債

政策依據(jù)：《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)金融支持小微企業(yè)發(fā)展的若干措施》（京政辦發(fā)〔2014〕58號）

支持符合條件的創(chuàng)投企業(yè),、股權(quán)投資企業(yè),、產(chǎn)業(yè)投資基金和/或其股東或有限合伙人發(fā)行企業(yè)債券，以擴(kuò)大該等投資企業(yè)/基金的資本規(guī)模,，專項(xiàng)用于投資小微企業(yè),。

1.3 外資創(chuàng)投企業(yè)高級人才專項(xiàng)獎勵

政策依據(jù)：關(guān)于印發(fā)北京市外商投資企業(yè)高級人才購房購車專項(xiàng)獎勵暫行辦法實(shí)施細(xì)則的通知（京經(jīng)貿(mào)資字〔2003〕136號京財企〔2003〕437號）

就職于在京設(shè)立并經(jīng)認(rèn)定且注冊資金全部到位的外商投資創(chuàng)投公司[2]的副董事長、副總裁,、副總經(jīng)理以上(含)或同等職務(wù),，且在該企業(yè)已連續(xù)任職2年以上的人士，同時,，本人在本辦法實(shí)施期限內(nèi)購房購車且已依法在京履行納稅義務(wù),，可享受購房購車一次性財政專項(xiàng)獎勵,，具體為：

-標(biāo)準(zhǔn)：以本人上一年度已繳個人工薪收入所得稅額地方留成部分的80％比照計算，每人獎勵總額不超過其自購車1輛,、自購房1套所付款項(xiàng),，專項(xiàng)獎勵為當(dāng)年獎勵，不累計或順延,；

-主管機(jī)關(guān)：市外經(jīng)貿(mào)委委托京投資促進(jìn)局作為初審承辦單位,，辦理資格審核及資金發(fā)放事宜；

-申請程序：申報單位提交材料,，承辦單位初審合格后報送市外經(jīng)貿(mào)委,，市外經(jīng)貿(mào)委審批完畢后由申報單位向承辦單位辦理領(lǐng)取手續(xù)。

1.4 中關(guān)村園區(qū)相關(guān)政策

政策依據(jù)：《北京市人民政府關(guān)于進(jìn)一步做強(qiáng)中關(guān)村科技園區(qū)的若干意見》（京政發(fā)〔2005〕22號）（下稱“22號文”）,，《北京市屬國有創(chuàng)投企業(yè)持有和轉(zhuǎn)讓所持中關(guān)村國家自主創(chuàng)新示范區(qū)創(chuàng)業(yè)企業(yè)股權(quán)管理辦法（試行）》（中科園發(fā)〔2013〕51號）（下稱“51號文”）

1.4.1 設(shè)立創(chuàng)投引導(dǎo)資金,，給予創(chuàng)投企業(yè)風(fēng)險補(bǔ)貼（22號文）

-在園區(qū)發(fā)展專項(xiàng)資金中設(shè)立創(chuàng)投引導(dǎo)資金，通過“創(chuàng)投加孵化”,、“跟進(jìn)投資”及創(chuàng)投母基金等方式和手段,，吸引民間和海外創(chuàng)投資金投向園區(qū)創(chuàng)新企業(yè)；

-在園區(qū)開展鼓勵創(chuàng)投企業(yè)發(fā)展的試點(diǎn),，按投資額的一定比例,，對經(jīng)認(rèn)定的創(chuàng)投企業(yè)投資園區(qū)初創(chuàng)期的高新技術(shù)企業(yè)時，給予風(fēng)險補(bǔ)貼,。

1.4.2  國有創(chuàng)投企業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)可跟投并提取投資收益（51號文）

國有創(chuàng)投企業(yè)經(jīng)董事會批準(zhǔn),，管理團(tuán)隊(duì)可對投資項(xiàng)目實(shí)施跟投；同時可根據(jù)有關(guān)規(guī)定,，從已實(shí)現(xiàn)的投資收益中提取一定比例，作為對管理人員的業(yè)績激勵,。

1.5 大興區(qū)雙創(chuàng)專項(xiàng)資金扶持

政策依據(jù)：《大興區(qū)推進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新的實(shí)施辦法（試行）》（京興政發(fā)〔2018〕3號）

創(chuàng)投企業(yè)和天使投資人已獲得財稅〔2017〕38號文支持的,，對其剩余30%未抵扣應(yīng)納稅所得額部分，雙創(chuàng)專項(xiàng)發(fā)展資金給予最高不超過100萬元的一次性資金支持,。雙創(chuàng)專項(xiàng)發(fā)展資金實(shí)行?？顚Ｓ茫扇》蛛A段,、事后補(bǔ)貼（資助）的方式予以兌現(xiàn),。

2. 上海

2.1 鼓勵資本進(jìn)入、加大政策支持,、完善管理服務(wù)

政策依據(jù)：關(guān)于加快上海創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的若干意見（滬府發(fā)〔2014〕43號）

2.1.1 引導(dǎo)各類資本進(jìn)入創(chuàng)投領(lǐng)域

建立健全創(chuàng)投引導(dǎo)基金持續(xù)投入機(jī)制,；吸引境外專業(yè)機(jī)構(gòu)組建人民幣創(chuàng)投基金；

鼓勵國有產(chǎn)業(yè)集團(tuán)參與設(shè)立創(chuàng)投企業(yè),；鼓勵國有創(chuàng)投企業(yè)內(nèi)部實(shí)施有效的管理人員約束激勵機(jī)制,；探索實(shí)施國有控股創(chuàng)投企業(yè)投資項(xiàng)目評估管理改革試點(diǎn),；鼓勵國有創(chuàng)投企業(yè)探索創(chuàng)新混合所有制模式；豐富創(chuàng)投企業(yè)募資渠道,。

2.1.2 加大創(chuàng)投政策支持力度

加強(qiáng)產(chǎn)學(xué)研用相結(jié)合培育優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目源,；建立創(chuàng)業(yè)投資與政府專項(xiàng)對接機(jī)制；探索建立早期創(chuàng)投獎勵和風(fēng)險補(bǔ)償機(jī)制,；打造創(chuàng)投基金和孵化器集聚區(qū),。

2.1.3 不斷完善創(chuàng)業(yè)投資管理和服務(wù)體系

做好創(chuàng)投企業(yè)備案管理；加強(qiáng)創(chuàng)投行業(yè)自律和協(xié)會建設(shè),；健全創(chuàng)投中介服務(wù)體系建設(shè),；加強(qiáng)創(chuàng)業(yè)投資與金融機(jī)構(gòu)、市場的聯(lián)動,；加快創(chuàng)業(yè)投資人才隊(duì)伍引進(jìn)和培養(yǎng),。

2.2 引導(dǎo)基金參股、跟投或提供融資擔(dān)保

政策依據(jù)：《上海市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金[3]管理辦法》（滬府發(fā)〔2017〕81號）

2.2.1 引導(dǎo)基金運(yùn)作方式

參股投資,、跟進(jìn)投資,、融資擔(dān)保和進(jìn)行閑置資金的保值性投資（僅限于購買國債和銀行存款及符合國家規(guī)定的金融產(chǎn)品），或經(jīng)批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù),。

2.2.2 引導(dǎo)基金退出制度

- 退出方式：上市退出,、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、股東回購及破產(chǎn)清算等方式,；

- 退出時點(diǎn)：一般應(yīng)在創(chuàng)投企業(yè)存續(xù)期滿后退出,，也可通過預(yù)設(shè)的股權(quán)回購機(jī)制等方式適時退出；

- 提前退出（非提前達(dá)標(biāo)且無需其他出資人同意）：創(chuàng)投企業(yè)方案確認(rèn)后超過1年,，未按規(guī)定程序和時間要求完成設(shè)立手續(xù),；引導(dǎo)基金出資撥付創(chuàng)投企業(yè)賬戶1年以上，創(chuàng)投企業(yè)未開展投資業(yè)務(wù),；創(chuàng)投企業(yè)投資領(lǐng)域和方向不符合政策目標(biāo),；

創(chuàng)投企業(yè)未按合同約定投資；或其他不符約定的情形,；

-退出價格：如自投入后4年內(nèi)轉(zhuǎn)讓,，轉(zhuǎn)讓價格可按原始投資額與股權(quán)轉(zhuǎn)讓時同期存款基準(zhǔn)利率計算的收益之和確定；如超過4年,，應(yīng)由資產(chǎn)評估等專業(yè)機(jī)構(gòu)對所持股權(quán)進(jìn)行評估,，以確定退出價格；申請跟投的創(chuàng)投企業(yè)不得先于引導(dǎo)基金退出其在被投資企業(yè)的股權(quán),。

2.3 天使投資引導(dǎo)基金

政策依據(jù)：《上海市天使投資引導(dǎo)基金[4]管理實(shí)施細(xì)則》（滬發(fā)改財金〔2014〕49號）

2.3.1 支持對象,、方式和投資規(guī)模

參股天使投資企業(yè)和設(shè)立天使投資母基金[5]等方式。對單個天使投資企業(yè)的投資金額原則上為500萬元至3000萬元,，且占單個天使投資企業(yè)認(rèn)繳出資總額比例不超過50%,。

2.3.2 申請?zhí)焓够鸬奶焓雇顿Y企業(yè)應(yīng)符合的條件

- 管理規(guī)模：原則上不少于3000萬元,，全部出資在3年內(nèi)到位，首期到位資金不低于認(rèn)繳出資總額的30%,，均以貨幣出資,；

- 管理團(tuán)隊(duì)：具有良好的職業(yè)操守和既有投資或相關(guān)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)；重點(diǎn)投資于有行業(yè)或產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)及背景（尤其在天使投資領(lǐng)域有過出色投資記錄）的投資人所管理的天使投資企業(yè),；

- 通過備案：在本市創(chuàng)投企業(yè)備案管理部門備案并接受監(jiān)管,；

- 投資對象：主要投資于政府扶持和鼓勵的產(chǎn)業(yè)的初創(chuàng)期企業(yè)，且有側(cè)重的專業(yè)投資領(lǐng)域,；主要投資于上海市企業(yè),；

- 內(nèi)部管理：管理和投資運(yùn)作規(guī)范，有完整的投資決策程序,、風(fēng)控機(jī)制和健全的財務(wù)制度,。

2.3.3 天使基金的退出

- 內(nèi)部轉(zhuǎn)讓：在投資之日起的五年內(nèi)，在天使投資企業(yè)股東或天使投資母基金股東有受讓意愿的情況下可隨時退出,，按原始投資額轉(zhuǎn)讓,。如超過五年，轉(zhuǎn)讓價格以市場化方式協(xié)商確定,；

- 外部轉(zhuǎn)讓：向天使投資企業(yè)股東或天使投資母基金股東以外的投資人轉(zhuǎn)讓股權(quán),，按公共財政的原則和天使基金運(yùn)作要求，確定退出方式和價格,，經(jīng)批準(zhǔn)或授權(quán),，可按市場價格直接向特定對象轉(zhuǎn)讓。

2.4 創(chuàng)投風(fēng)險救助專項(xiàng)資金

政策依據(jù)：《上海市創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險救助專項(xiàng)資金管理辦法(試行)》（滬科合〔2006〕30號）

2.4.1 資金來源：創(chuàng)投機(jī)構(gòu)自愿提取的風(fēng)險準(zhǔn)備金（不高于其年度稅后收益的10%或不高于其注冊資金的5％）和政府匹配的資金（與創(chuàng)投機(jī)構(gòu)提取的風(fēng)險準(zhǔn)備金金額相同）,。

2.4.2 適用范圍：創(chuàng)投機(jī)構(gòu)因投資失敗而清算或減值退出的風(fēng)險投資項(xiàng)目所發(fā)生的損失,，并應(yīng)滿足下列條件：

通過本市創(chuàng)投機(jī)構(gòu)備案和年檢；參與風(fēng)險救助專項(xiàng)資金的籌集并繳納風(fēng)險準(zhǔn)備金一年以上,；所投單個項(xiàng)目的金額未超過該機(jī)構(gòu)自有資金（或其管理資金,、或其自有資金與管理資金之和）的15%；對單個項(xiàng)目的投資在1998年5月31日后,；所投單個項(xiàng)目的投資期滿2年，且于本辦法施行后因失敗而清算或減值退出,。

2.4.3 撥付原則：對投資于經(jīng)認(rèn)定的上海高新技術(shù)企業(yè)的,，補(bǔ)助不超過投資損失的50%；對投資于經(jīng)認(rèn)定的上海市高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目,，補(bǔ)助不超過投資損失的70％,；撥付總額不超過該機(jī)構(gòu)向風(fēng)險救助專項(xiàng)資金累計繳納風(fēng)險準(zhǔn)備金總額的200％。

2.4.4 申請/撥付程序：創(chuàng)投機(jī)構(gòu)于每年第一季度結(jié)束前向風(fēng)險救助專項(xiàng)資金管理辦公室報送上一年度的風(fēng)險救助資金申請表,，并附材料（區(qū)縣屬創(chuàng)投機(jī)構(gòu)應(yīng)抄送區(qū)縣科委,、發(fā)改委和財政局）；風(fēng)險救助專項(xiàng)資金管理辦公室進(jìn)行審核并確定初步補(bǔ)助額度,，并編制風(fēng)險救助專項(xiàng)資金平衡表報風(fēng)險救助專項(xiàng)資金理事會核準(zhǔn),；

風(fēng)險救助專項(xiàng)資金管理辦公室根據(jù)理事會核準(zhǔn)后的補(bǔ)助額度撥款。

2.4.5 資金撤回：因被取消備案資格,、歇業(yè),、清算或其他原因結(jié)束創(chuàng)投業(yè)務(wù)以及不愿再繳納風(fēng)險準(zhǔn)備金的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，可撤回已繳納且未被使用的資金,，同時自動失去獲得補(bǔ)助的資格,。

2.4.6 資金清算：因政策變化及其他不可抗力致使風(fēng)險救助專項(xiàng)資金無法繼續(xù)運(yùn)作而終止時，已繳納風(fēng)險準(zhǔn)備金的創(chuàng)投機(jī)構(gòu),，可獲取已繳納且未被使用的資金,。

2.5 國有創(chuàng)投企業(yè)轉(zhuǎn)股規(guī)定

政策依據(jù)：《上海市國有創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)[6]股權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》（滬發(fā)改財金〔2010〕050號）

2.5.1 協(xié)議約定：可在投資協(xié)議中對轉(zhuǎn)讓方式,、條件,、價格、對象等進(jìn)行約定,；

2.5.2 上報備案：應(yīng)將協(xié)議約定的轉(zhuǎn)股事項(xiàng)通過第一大股東逐級上報出資監(jiān)管企業(yè)或區(qū)（縣）國資委備案。國有股東并列第一大股東的,，由股東協(xié)商后確定上報主體,；

2.5.3 審核備案：出資監(jiān)管企業(yè)或區(qū)（縣）國資委對股權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目的轉(zhuǎn)讓方式、價格,、價款收取等約定事項(xiàng)進(jìn)行審核和備案,，每半年將備案情況向市發(fā)改委和國資委報告；

2.5.4 未約定轉(zhuǎn)讓價格：未事前約定的,，在股權(quán)轉(zhuǎn)讓決策（由股東會,、董事會和投委會依據(jù)法律,、公司章程和內(nèi)部決策程序?qū)εc轉(zhuǎn)讓相關(guān)的事項(xiàng)進(jìn)行審議并作出決議）時,，應(yīng)以獨(dú)立的具備相關(guān)資質(zhì)的中介機(jī)構(gòu)出具的估值報告為依據(jù)定價；

2.5.5 公開轉(zhuǎn)讓：國有創(chuàng)投企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓應(yīng)按國家和本市企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)交易的規(guī)定,，在聯(lián)交所公開進(jìn)行,。

2.6 嘉定區(qū)創(chuàng)投引導(dǎo)基金

政策依據(jù)：《上海嘉定創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金[7]管理暫行辦法》（嘉府發(fā)〔2011〕45號）

2.6.1 運(yùn)作原則和方式

- 運(yùn)作原則：優(yōu)先配套支持上海市和本區(qū)聯(lián)合組建的創(chuàng)投企業(yè)；

- 運(yùn)作方式：參股投資創(chuàng)投企業(yè)（但不成為第一大股東）；跟投,；閑置資金的保值性投資（僅限于銀行存款和購買國債及符合國家有關(guān)規(guī)定的金融產(chǎn)品）,；經(jīng)投委會批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。

2.6.2 退出

- 退出方式：上市,、股權(quán)轉(zhuǎn)讓,、企業(yè)回購及破產(chǎn)清算等方式；

- 退出價格：如系參股創(chuàng)投企業(yè),，有受讓人可隨時退出,。如自投入后4年內(nèi)轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓價格可按原始投資額與股權(quán)轉(zhuǎn)讓時同期存款基準(zhǔn)利率計算的收益之和確定,；如超過4年,，轉(zhuǎn)讓價格以市場化方式協(xié)商確定；如系跟投,，對轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)事前約定并按規(guī)定備案的,，可按約定；事前無約定或約定不明的,，按《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》規(guī)定轉(zhuǎn)讓,。

2.6.3 參股的創(chuàng)投企業(yè)應(yīng)符合的條件

- 注冊地：一般應(yīng)注冊在嘉定；

- 投資對象：應(yīng)優(yōu)先投資于嘉定區(qū)內(nèi)企業(yè),，且主要投資于嘉定區(qū)重點(diǎn)發(fā)展的六大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),；投資于種子期/創(chuàng)業(yè)早中期企業(yè)的資金比例不低于創(chuàng)投企業(yè)實(shí)收資本或?qū)嶋H管理資金的50%；

- 存續(xù)期：一般不超過10年,；

- 資金規(guī)模：管理規(guī)模原則上不少于二億元（主要投資于種子期的創(chuàng)投企業(yè)原則上不少于一億元）,，全部出資在3年內(nèi)到位，首期到位資金不低于認(rèn)繳出資總額的30%,，均以貨幣出資,；

- 管理團(tuán)隊(duì)：至少3名有5年以上創(chuàng)投或相關(guān)經(jīng)驗(yàn)的專職高管；

- 較強(qiáng)的募資能力,；創(chuàng)投或創(chuàng)業(yè)的成功經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)良業(yè)績,；嚴(yán)格的投資決策程序和風(fēng)控機(jī)制；健全的財務(wù)制度,，管理和運(yùn)作規(guī)范,；高管無不良記錄。

2.6.4  參股創(chuàng)投企業(yè)的投資規(guī)模

引導(dǎo)基金在所投資創(chuàng)投企業(yè)中的投資比例一般不超過20%,，且對單個創(chuàng)投企業(yè)的投資金額原則上不超過一億元,，且引導(dǎo)基金不當(dāng)?shù)谝淮蠊蓶|。

2.7 閔行區(qū)創(chuàng)投引導(dǎo)基金

政策依據(jù)：《閔行區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金[8]管理辦法》（閔府發(fā)〔2013〕8號）

2.7.1 運(yùn)作方式

- 參股為主,，跟投為輔；重點(diǎn)投資于區(qū)域內(nèi)的新能源、生物醫(yī)藥,、先進(jìn)裝備,、民用航空航天、電子信息,、新材料,、文化創(chuàng)意、現(xiàn)代服務(wù)與消費(fèi)等創(chuàng)業(yè)企業(yè),；

- 階段參股：原則上僅支持在區(qū)內(nèi)發(fā)起設(shè)立的創(chuàng)投企業(yè),；參股比例原則上不超過創(chuàng)投企業(yè)實(shí)收資本（或出資額）的20%，最高不得突破35%,；參股天使基金的參股比例原則上不超過天使基金實(shí)收資本（或出資額）的50%,；參股公益基金可不受以上參股比例限制；與過往管理業(yè)績特別突出的普通合伙人團(tuán)隊(duì)合作時,，經(jīng)引導(dǎo)基金理事會同意可設(shè)立平行基金,；階段參股不當(dāng)?shù)谝淮蠊蓶|（平行基金、參股天使基金和公益基金除外）,；參股投資單個創(chuàng)投企業(yè)的最高投資額原則上不超過引導(dǎo)基金總額的15%,；

- 跟進(jìn)投資：如配套跟進(jìn)國家、市引導(dǎo)基金所投項(xiàng)目,，則投資金額原則上不超過國家,、市引導(dǎo)基金的投資額；如配套跟進(jìn)市場化創(chuàng)投企業(yè)所投項(xiàng)目,，最高投資額原則上不超過被跟投基金對該項(xiàng)目投資額的50%,。原則上投資于注冊于本區(qū)的企業(yè)和項(xiàng)目。

2.7.2 退出

- 退出方式和價格：上市,、股權(quán)轉(zhuǎn)讓,、企業(yè)回購及破產(chǎn)清算等方式；退出價格根據(jù)公共財政的原則和引導(dǎo)基金運(yùn)作的要求,，按事先約定或評估確定,；

- 其它退出方式：有受讓方可隨時退出；參股創(chuàng)投企業(yè)的其他股東或合伙人如撤資或未能出資,，有權(quán)退出,；參股創(chuàng)投企業(yè)未按規(guī)定投資，有權(quán)退出,。

2.8 浦東新區(qū)高科技風(fēng)險投資支持政策

政策依據(jù)：《浦東新區(qū)促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展財政扶持辦法》（浦府〔2011〕380號）

對新引進(jìn)高科技創(chuàng)投企業(yè)開展高科技風(fēng)投業(yè)務(wù),，根據(jù)相關(guān)業(yè)務(wù)對新區(qū)的貢獻(xiàn)程度，在三年內(nèi)給予一定補(bǔ)貼,。對高科技創(chuàng)投企業(yè)投資新區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域高科技企業(yè),，按被投企業(yè)對新區(qū)的貢獻(xiàn)程度,，在三年內(nèi)給予高科技創(chuàng)投企業(yè)一定獎勵。

3. 天津

3.1 促進(jìn)創(chuàng)投持續(xù)健康發(fā)展的意見

政策依據(jù)：《天津市人民政府辦公廳關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的實(shí)施意見》（津政辦發(fā)〔2017〕5號）

3.1.1 擴(kuò)大創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模：集聚發(fā)展創(chuàng)投企業(yè),；拓寬創(chuàng)投資金來源,；培育創(chuàng)投管理機(jī)構(gòu)。

3.1.2 鼓勵各類資本參與：做大做強(qiáng)天使投資,；培育發(fā)展合格投資者,；釋放國有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)活力。

3.1.3 推動創(chuàng)投開放創(chuàng)新：加強(qiáng)京津冀創(chuàng)投合作,；有序擴(kuò)大創(chuàng)投對外開放,；引導(dǎo)創(chuàng)投企業(yè)加大境外投資；建設(shè)創(chuàng)投集聚示范區(qū),。

3.1.4 健全創(chuàng)投管理服務(wù)：簡化和規(guī)范創(chuàng)投企業(yè)設(shè)立,；強(qiáng)化創(chuàng)投企業(yè)備案管理；

完善創(chuàng)投中介服務(wù)體系,；加強(qiáng)創(chuàng)投行業(yè)自律,。

3.1.5 完善創(chuàng)投機(jī)制：建立創(chuàng)業(yè)投資與政府專項(xiàng)對接機(jī)制；加強(qiáng)創(chuàng)業(yè)投資與金融機(jī)構(gòu)協(xié)作機(jī)制,；完善創(chuàng)業(yè)投資多渠道退出機(jī)制,。

此外，5號文還就各主管部門的配套保障措施進(jìn)行了詳細(xì)規(guī)定,，包括：加強(qiáng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào),，強(qiáng)化資金引導(dǎo)，夯實(shí)智力支撐,，以及優(yōu)化發(fā)展環(huán)境等,。

3.2 創(chuàng)投機(jī)構(gòu)財稅優(yōu)惠政策

政策依據(jù)：《天津市創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)財稅優(yōu)惠政策實(shí)施辦法》（津科財〔2004〕086號）

3.2.1 適用對象：注冊在天津市的創(chuàng)投企業(yè)，創(chuàng)投管理企業(yè)和創(chuàng)投基金,。

3.2.2 優(yōu)惠內(nèi)容：投資于天津市《創(chuàng)投項(xiàng)目指南》范圍項(xiàng)目的資金,，超過其對外投資總額70%的，自獲利年度起三年內(nèi),，繳納的企業(yè)所得稅,，由同級財政返還地方分享部分。

3.2.3 申請流程：創(chuàng)投機(jī)構(gòu)向科委申請,，科委認(rèn)定后出具證明,，再由申請機(jī)構(gòu)報財稅部門享受優(yōu)惠。

4．重慶

4.1 加快創(chuàng)投發(fā)展的意見

政策依據(jù)：《重慶市人民政府辦公廳關(guān)于加快重慶創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的意見》（渝府辦發(fā)(2015)155號）

4.1.1 主要任務(wù)：積極培育種子投資基金,；加快推動天使投資發(fā)展,；扶持壯大風(fēng)險投資；鼓勵國有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)加快發(fā)展,；集聚各類創(chuàng)投資源,。

4.1.2 政策措施：加大創(chuàng)投財稅扶持力度,；引進(jìn)和培養(yǎng)創(chuàng)投人才；完善創(chuàng)投多渠道退出機(jī)制,；建立創(chuàng)投與政府專項(xiàng)對接機(jī)制,。

4.1.3 環(huán)境保障：加強(qiáng)對創(chuàng)投工作的協(xié)調(diào)指導(dǎo)；培育優(yōu)質(zhì)創(chuàng)投項(xiàng)目源,；完善創(chuàng)投中介服務(wù)；加強(qiáng)創(chuàng)投與金融機(jī)構(gòu)聯(lián)動,；加強(qiáng)創(chuàng)投行業(yè)協(xié)作和自律,。

4.2 科技投融資專項(xiàng)補(bǔ)助資金

政策依據(jù)：《重慶市科技投融資專項(xiàng)補(bǔ)助資金[9]管理暫行辦法》（渝財教〔2010〕119號）

4.2.1 補(bǔ)助對象和應(yīng)符合的條件

-補(bǔ)助對象：創(chuàng)投企業(yè)、創(chuàng)投管理企業(yè),、具有投資功能的中小企業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)（統(tǒng)稱創(chuàng)投機(jī)構(gòu)）,、銀行、科技擔(dān)保機(jī)構(gòu)和科技企業(yè),。

-申請補(bǔ)助的創(chuàng)投企業(yè)應(yīng)：在重慶市設(shè)立且在市級主管部門備案,；注冊資本或認(rèn)繳資本人民幣1億元（含）以上，均以貨幣出資,；有至少3名具備2年以上創(chuàng)投經(jīng)驗(yàn)的專職管理人員,；具有嚴(yán)格合理的投資決策程序和風(fēng)控機(jī)制，嚴(yán)格執(zhí)行相關(guān)財經(jīng)法律法規(guī),；投資于重慶市的科技企業(yè),；不投資于流動性證券、期貨,、房地產(chǎn)業(yè)以及政策限制類行業(yè),。

-申請補(bǔ)助的創(chuàng)投管理企業(yè)應(yīng)：在重慶市設(shè)立；注冊資本在人民幣100萬元以上,，管理的投資基金規(guī)模在人民幣1億元以上,；有至少3名具備2年以上創(chuàng)投經(jīng)驗(yàn)的專職管理人員；具有嚴(yán)格合理的投資決策程序和風(fēng)控機(jī)制,，嚴(yán)格執(zhí)行相關(guān)財經(jīng)法律法規(guī),。

[1]《北京創(chuàng)造·戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理暫行辦法》第三條引導(dǎo)基金是指市政府設(shè)立并按照市場化方式運(yùn)作的專項(xiàng)用于支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的政策性基金，其宗旨在于充分發(fā)揮政府財政資金的杠桿放大效應(yīng),，增加創(chuàng)業(yè)投資資本供給,，培育壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)規(guī)模，引導(dǎo)社會資金主要投向北京市戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中處于創(chuàng)業(yè)早中期階段的非上市企業(yè),，推進(jìn)北京市經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級,。

《北京市中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理細(xì)則》第二條北京市中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金（以下簡稱“引導(dǎo)基金”）是由市政府設(shè)立并按專業(yè)化、市場化方式運(yùn)作的政策性基金,，是北京市中小企業(yè)發(fā)展基金的組成部分,，主要通過參股方式,，吸引社會資本共同發(fā)起設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)（以下簡稱“參股創(chuàng)投企業(yè)”），由參股創(chuàng)投企業(yè)向天使期,、初創(chuàng)期,、早中期中小企業(yè)投資。

[2]關(guān)于《北京市外商投資企業(yè)高級人才購房購車專項(xiàng)獎勵暫行辦法》實(shí)施細(xì)則

第一條 專項(xiàng)獎勵范圍 3創(chuàng)業(yè)投資公司：指經(jīng)對外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部及科學(xué)技術(shù)部批準(zhǔn),，并已取得《外商投資企業(yè)批準(zhǔn)證書》的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè),。

[3]《上海市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金 管理辦法》第二條本辦法所稱引導(dǎo)基金（英文名稱為VentureCapital Guiding Fund of Shanghai，英文縮寫為VCGFSH）,，是指由市政府設(shè)立并按照市場化方式運(yùn)作的政策性基金,。

[4]《上海市天使投資引導(dǎo)基金管理實(shí)施細(xì)則》第二條 本細(xì)則所稱天使引導(dǎo)基金，是指由市政府設(shè)立,，并按照市場化方式運(yùn)作的政策性基金,。

[5]《上海市天使投資引導(dǎo)基金管理實(shí)施細(xì)則》第二條 本細(xì)則所稱天使投資企業(yè)，是指在本市注冊設(shè)立,，主要以股權(quán)投資方式投資于初創(chuàng)期企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè),。本細(xì)則所稱天使投資母基金，是指主要投資于本市注冊設(shè)立的天使投資企業(yè),，并按照市場化方式運(yùn)作的基金的基金,。

[6]《上海市國有創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》第七條依法履行備案的下列國有創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓適用本辦法：

 1、上海市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金及其出資設(shè)立的國有創(chuàng)業(yè)投資企業(yè),；

2,、國家發(fā)展改革委、財政部出資設(shè)立并在本市工商注冊的國有創(chuàng)業(yè)投資企業(yè),；

3,、經(jīng)市發(fā)展改革委備案并處于年度檢查有效期內(nèi)的其他國有創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)。

第九條 國有創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)應(yīng)在公司章程中體現(xiàn)國資監(jiān)管的一般要求和規(guī)定,，對投資事項(xiàng)和股權(quán)退出有特殊要求的,，應(yīng)在公司章程中明確一般性約束條件，并在具體項(xiàng)目中對約定條件予以細(xì)化和明晰,。

[7]《上海嘉定創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理暫行辦法》第二條本辦法所稱引導(dǎo)基金,，是指由嘉定區(qū)政府出資并按照市場化方式運(yùn)作的政策性基金。

[8]《閔行區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金 管理辦法》第二條閔行區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金（以下簡稱“引導(dǎo)基金”）是由區(qū)政府設(shè)立并按市場化方式運(yùn)作,、兼顧社會效益與經(jīng)濟(jì)效益以及可持續(xù)發(fā)展的政策性基金,。引導(dǎo)基金的組織形式為獨(dú)立事業(yè)法人。

[9]《重慶市科技投融資專項(xiàng)補(bǔ)助資金 管理暫行辦法》 第一條 為促進(jìn)金融與科技結(jié)合,，營造良好的區(qū)域投融資環(huán)境,，幫助科技型中小企業(yè)（簡稱科技企業(yè)）解決融資難的問題，設(shè)立重慶市科技投融資專項(xiàng)補(bǔ)助資金,，并制訂本辦法,。

作者簡介

    楊春寶律師

楊春寶律師,，北京大成（上海）律師事務(wù)所高級合伙人、TMT業(yè)務(wù)組牽頭人,。執(zhí)業(yè)24年,，系上海最早的70后高級律師。楊律師連續(xù)入選國際知名法律媒體China Business Law Journal“100位中國業(yè)務(wù)優(yōu)秀律師”,，榮獲Lawyer Monthly“2018中國并購律師大獎”和“2018中國TMT律師大獎”,，多次榮獲Finance Monthly“中國TMT律師大獎"和“中國并購律師大獎"等專業(yè)大獎，系A(chǔ)sia Pacific Legal 500和Asia Law Profiles多年推薦律師,。楊律師具有上市公司獨(dú)立董事任職資格,，系復(fù)旦大學(xué)法學(xué)院兼職導(dǎo)師、華東政法大學(xué)兼職研究生導(dǎo)師,。楊律師出版《企業(yè)全程法律風(fēng)險防控實(shí)務(wù)操作與案例評析》《私募股權(quán)投資基金風(fēng)險防控操作實(shí)務(wù)》《完勝資本2：公司投融資模式流程完全操作指南》等13本專著。楊律師執(zhí)業(yè)領(lǐng)域?yàn)椋汗?、投資,、并購和基金，TMT,，房地產(chǎn)和建筑工程,，以及上述領(lǐng)域的爭議解決。電郵：[email protected]  

      孫瑱律師

孫瑱律師,，北京大成（上海）律師事務(wù)所律師,。孫律師在執(zhí)業(yè)前先后在美國沃茨、英格索蘭和阿爾卡特朗訊等全球500強(qiáng)企業(yè)擔(dān)任全球,、亞太區(qū)或中國區(qū)總裁或副總裁執(zhí)行助理,，積累了豐富的企業(yè)運(yùn)營管理經(jīng)驗(yàn)，并具備非常優(yōu)秀的中英文雙語溝通和協(xié)調(diào)能力,。孫律師出版《私募股權(quán)投資基金風(fēng)險防控操作實(shí)務(wù)》并發(fā)表數(shù)十篇并購,、基金領(lǐng)域的文章。孫律師擅長領(lǐng)域?yàn)椋核侥脊蓹?quán)投資,、企業(yè)并購,、電商和勞動法律事務(wù)。電郵：[email protected]