本文來源：智通財經(jīng)

從風(fēng)起云涌到跌宕起伏,，拔地而起的中國SaaS行業(yè)僅用三四年時間就走過了美國的十年發(fā)展路程,。然而，受全球經(jīng)濟(jì),、互聯(lián)網(wǎng)反壟斷,、教育行業(yè)監(jiān)管等因素影響，過去一年里,，國內(nèi)SaaS公司生存所依賴的企業(yè)客戶大規(guī)?？s減開支，TO B端的生意受阻,，整個SaaS板塊也跟隨互聯(lián)網(wǎng)板塊一起進(jìn)入回調(diào)區(qū)間,。一時之間，對于中國SaaS概念是否被高估的質(zhì)疑喧囂甚上,。

工欲善其事,，必先利其器。從技術(shù)革新到產(chǎn)品打磨,，再到服務(wù)精細(xì)化,，中國的Salesforce并非一朝即能成就，與其一味唱空和指責(zé)，不如多給剛剛在國際舞臺上展露頭角的中國SaaS公司一點(diǎn)信心和時間,。

2022年,，國內(nèi)SaaS行業(yè)的發(fā)展前景究竟如何？不妨從商戶,、行業(yè),、資本三大視角，或可一窺,。

SaaS是最具性價比的數(shù)字化升級途徑

當(dāng)前,，新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革深入發(fā)展，數(shù)字化轉(zhuǎn)型已經(jīng)成為大勢所趨,。這一趨勢得到了國際知名咨詢公司埃森哲的驗(yàn)證,。埃森哲于2018年構(gòu)建中國企業(yè)數(shù)字轉(zhuǎn)型指數(shù)，四年來該指數(shù)平均得分從37分上升至54分,，中國各行業(yè)企業(yè)整體數(shù)字化水平正在穩(wěn)步提升,。

推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能給企業(yè)帶來什么？有數(shù)據(jù)表明：2018到2021年期間,，全球8300家標(biāo)桿企業(yè)中,，全面擁抱數(shù)字化的前10%企業(yè)比后25%企業(yè)，營收增速快了5倍,，而且這個差距在未來還會持續(xù)擴(kuò)大,。這意味著，數(shù)字商業(yè)已成為企業(yè)實(shí)現(xiàn)未來增長,、應(yīng)對不確定經(jīng)營環(huán)境的標(biāo)配能力,，而那些數(shù)字化轉(zhuǎn)型的先行者，已經(jīng)獲得了強(qiáng)大的先發(fā)優(yōu)勢,。而SaaS,，正是企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的幕后“推手”。

“復(fù)星作為一家根植中國的全球化,、產(chǎn)業(yè)型集團(tuán),，正處于數(shù)字化全面轉(zhuǎn)型發(fā)力階段”、“熱風(fēng)是一家以鞋服經(jīng)營為主的時尚生活用品零售連鎖品牌,，我們希望精細(xì)化運(yùn)營微信生態(tài)下的小程序商城,、視頻號、公眾號,、社群等觸點(diǎn),，與用戶建立連接并服務(wù)好每一位用戶”——復(fù)興集團(tuán)與熱風(fēng)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，正是數(shù)字經(jīng)濟(jì)浪潮下,，千行百業(yè)開啟數(shù)字化轉(zhuǎn)型模式的縮影，雙方背靠同一家SaaS技術(shù)服務(wù)商“微盟”。微盟主要為企業(yè)客戶提供微信小程序開發(fā)等解決方案,，形成了以SaaS產(chǎn)品,、流量服務(wù)與運(yùn)營服務(wù)為核心的商業(yè)布局，“公域+私域”高效協(xié)同,，構(gòu)建全域數(shù)字化商業(yè)閉環(huán),，助力企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

2021年12月,，復(fù)星(00656)與微盟(02013)達(dá)成戰(zhàn)略合作,，雙方將通過產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)流量運(yùn)營、場景和技術(shù)共創(chuàng),，打造覆蓋用戶全生命周期的運(yùn)營及營銷SaaS平臺,，微盟從全品牌數(shù)字化、全流域數(shù)字化,、全渠道數(shù)字化和全體系數(shù)字化四個維度,，推動復(fù)星旗下大健康、旅游,、珠寶時尚等行業(yè)數(shù)十個品牌的上云經(jīng)營,。此次合作是復(fù)星探索產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)新模式、推動數(shù)字化轉(zhuǎn)型的重要一步,。

作為一家涉足醫(yī)藥,、金融、地產(chǎn),、文旅等領(lǐng)域的全球家庭消費(fèi)產(chǎn)業(yè)集團(tuán),，復(fù)星對數(shù)字化升級途徑的選擇對中國SaaS發(fā)展有著標(biāo)志性意義。SaaS的價值在于,，每家企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍,、經(jīng)營管理模式、數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求都不盡相同,，因此數(shù)字化轉(zhuǎn)型需要遵循“一企一策”的方針,。但現(xiàn)實(shí)是，中國眾多的企業(yè)中,，占絕對比重的中小企業(yè)并不具備獨(dú)立開發(fā)數(shù)字化系統(tǒng)的能力,，一些頭部大型企業(yè)也傾向于外部合作的方式來構(gòu)建數(shù)字化系統(tǒng)，并進(jìn)行后續(xù)的數(shù)字化管理和運(yùn)營等合作,。SaaS服務(wù)商基于對細(xì)分行業(yè),、細(xì)分業(yè)務(wù)領(lǐng)域的理解，提供行業(yè)/業(yè)務(wù)通用的數(shù)字化產(chǎn)品,，并在此基礎(chǔ)上不斷迭代更新新的產(chǎn)品功能,，最大程度滿足企業(yè)個性化,、差異化的需求，而企業(yè)只需要按年/按需付費(fèi),。根據(jù)CSDN云計算統(tǒng)計,，使用云計算SaaS模式后，訂閱成本相當(dāng)于原來傳統(tǒng)軟件采購成本的20%左右,?？梢哉f，SaaS是最具性價比的數(shù)字化升級途徑,。

完成交付SaaS產(chǎn)品并不意味著服務(wù)的結(jié)束,，企業(yè)還有全周期的流量推廣、運(yùn)營等服務(wù)需求,。目前,，包括微盟在內(nèi)的不少SaaS企業(yè)都設(shè)立了客戶成功部門，該部門負(fù)責(zé)主動的服務(wù)與續(xù)費(fèi),，以客戶成功為核心,，為客戶創(chuàng)造價值，例如微盟在去年進(jìn)行電商零售業(yè)務(wù)線組織架構(gòu)調(diào)整,，建立了與客戶銷售線并行的客戶運(yùn)營線,，橫向拉通在電商零售業(yè)務(wù)板塊的各商戶運(yùn)營及客戶成功職能。

通過提供完整的產(chǎn)品及服務(wù),，企業(yè)客戶對于SaaS企業(yè)認(rèn)可度進(jìn)一步提升進(jìn)而主動續(xù)費(fèi)增購,，促進(jìn)SaaS公司在ARPU和客戶留存率的提升。未來,，隨著企業(yè)數(shù)字化的持續(xù)深入,，SaaS企業(yè)的增長空間已經(jīng)十分明朗，而提供深度服務(wù)的SaaS公司,，要比單純賣軟件的SaaS公司,，有更多機(jī)會。

私域價值飛升 未來十年中國SaaS能否趕超美國,？

如果說,，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型給SaaS企業(yè)生長提供了肥沃土壤，那么互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)環(huán)境則為SaaS市場茁壯成長提供了充足的養(yǎng)分,。中國擁有世界領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)環(huán)境,，早期，淘寶,、京東帶動了中國零售電商發(fā)展,；微信、抖音,、快手等的崛起,，為企業(yè)提供了移動互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的通路,，成為企業(yè)私域運(yùn)營的重要途徑。

也許有人會問目前中國的消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)十分成熟,，但為什么SaaS行業(yè)還難以出現(xiàn)像美國的Salesforce和Shopify那樣的巨頭,？這實(shí)際上是中國SaaS的市場沉淀和發(fā)展歷程和歐美發(fā)達(dá)國家都不在一條起跑線上的問題導(dǎo)致。以SaaS行業(yè)的鼻祖Salesforce于1999年成立為標(biāo)識,，美國SaaS行業(yè)的萌芽期始于2000年，而中國的SaaS萌芽期出現(xiàn)在2010年前后,，整整晚了十年,。發(fā)達(dá)國家的企業(yè)信息化建設(shè)要領(lǐng)先國內(nèi)企業(yè)很多年；無論是信息化的普及率,，還是依賴和使用IT的習(xí)慣,，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國內(nèi)企業(yè)。

目前中國SaaS電商份額距離主流電商平臺仍具有較大差距,，美國的電商SaaS可以接入Google,、Facebook，甚至可以接入亞馬遜,。而在國內(nèi),，互聯(lián)網(wǎng)早期的開放程度相對較低，導(dǎo)致很多用戶的購物心智還沒有完全形成,。其次,，中國SaaS市場面臨的基礎(chǔ)設(shè)施不一樣。2020年美國電子商務(wù)總額為8000億美元,，而中國電子商務(wù)交易額早就超過了10萬億,，物流、移動支付等也高度發(fā)展,，基礎(chǔ)設(shè)施的進(jìn)程快于美國,。但對于中國SaaS企業(yè)來說，不太可能通過支付,、物流,、金融等環(huán)節(jié)獲得收益。因此,，中國SaaS企業(yè)也嘗試從營銷,、運(yùn)營等方面尋求增量。

“我們要暢談中國SaaS未來,，這樣才能期待未來十年中國SaaS是否能趕超美國今天的成就,。”這是微盟集團(tuán)董事長孫濤勇對中國SaaS未來的憧憬,?；诤暧^政策解讀和對數(shù)字商業(yè)領(lǐng)域正在發(fā)生的核心變化洞察,，他認(rèn)為，越來越多的企業(yè)選擇把忠實(shí)用戶放在“私域”進(jìn)行長期經(jīng)營,，數(shù)字化手段和SaaS方式在助力企業(yè)降本增效和優(yōu)化經(jīng)營模式中正發(fā)揮更深遠(yuǎn)的影響,。

當(dāng)前，各個平臺,、各家SaaS公司都在強(qiáng)調(diào)私域價值,。以微信生態(tài)為例，微信公眾號,、小程序,、視頻號、企業(yè)微信,、微信支付,、微信廣告、搜一搜等組件構(gòu)成了完整的微信去中心化商業(yè)生態(tài),。數(shù)據(jù)顯示,，2021年微信小程序日活超過4.5億，日均使用次數(shù)較2020年增長了32%,，活躍小程序則增長了41%,，小程序變現(xiàn)規(guī)模增長超90%。

豐富的商業(yè)化組件讓SaaS服務(wù)商在微信生態(tài)中有了大展拳腳的機(jī)會,。就拿微盟來說,，從2018年至2020年，微盟SaaS付費(fèi)客戶數(shù)量分別為64695名,、79546名,、98002名，到了2021年上半年,，數(shù)量升至101867名,，也就是說，2021年上半年,，有超過十萬名商戶,，借助微盟提供的SaaS工具，擁有了微信小程序商城,、實(shí)現(xiàn)了門店上云,、帶來了私域流量沉淀。2022年,，微盟將會持續(xù)加碼私域賽道,，通過“企微助手、OneCRM,、CDP+MA”私域三件套為商家提供全面,、一體化的私域產(chǎn)品解決方案等,。

不僅是微信，抖音,、快手等平臺也都在重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)私域價值,，并且保持開放心態(tài)與第三方SaaS合作，這對于SaaS廠商來說,，無疑又是發(fā)展機(jī)遇,。隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)逐漸成為構(gòu)筑經(jīng)濟(jì)增長的重要組成部分，微盟等SaaS公司也將迎來黃金十年發(fā)展期,。

另一方面,，2021年以來，監(jiān)管部門也推動了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)互聯(lián)互通,，微信等平臺相繼開放外部鏈接，允許不同APP應(yīng)用之間相互跳轉(zhuǎn),。國盛證券認(rèn)為,，互聯(lián)互通或可為微信帶來近7000億的額外私域電商成交額。發(fā)展去中心化電商將使中國DTC模式和私域經(jīng)濟(jì)將迎來全新機(jī)遇,，價值飛升,。

此外，SaaS產(chǎn)業(yè)也迎來了政策紅利,。近年來,，發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)、推動產(chǎn)業(yè),、企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型,，事關(guān)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，已經(jīng)上升到國家層面,。從國家到地方政府,，密集出臺了多項(xiàng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的相關(guān)政策，政策紅利持續(xù)釋放,。去年11月,，工信部一口氣發(fā)布了《“十四五”軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》等三大規(guī)劃，力挺我國的軟件產(chǎn)業(yè),。前不久,，國務(wù)院印發(fā)了《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》，明確要求加快企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級,，為我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)勾畫了發(fā)展藍(lán)圖,，拉開了2022年數(shù)字化政策雨的序幕。在政策的強(qiáng)有力支持下,，SaaS企業(yè)作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的重要參與主體,，無疑將充分享受到政策紅利,。

SaaS概念估值回落 機(jī)構(gòu)投行依舊看好長期價值

2021年開年之初，SaaS概念如日中天,。隨后,，受到美債利率上行、港交所提高股票交易印花稅,、互聯(lián)網(wǎng)反壟斷等因素擾動,，中國互聯(lián)網(wǎng)公司股價、估值大幅下行,，連帶著SaaS股也一并遇冷,，港股SaaS概念覆蓋的17只成分股，2021年整體跌幅27.17%,。不過分析師認(rèn)為,，SaaS股價下跌主要是由于之前估值處于高位，因此短期估值回落,，對SaaS企業(yè)本身的經(jīng)營層面并無太大影響,，SaaS仍是值得關(guān)注的長期優(yōu)質(zhì)賽道。

摩根大通今年來三度增持微盟集團(tuán),，同時微盟集團(tuán)自身也在積極回購就是明證,。業(yè)內(nèi)人士指，股東增持疊加公司回購股份,，彰顯長期發(fā)展信心,，投資價值凸顯。

中信證券曾在此前的一份研報中曾指出,，伴隨全球企業(yè)云化,、數(shù)字化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，SaaS仍將是未來5-10年全球科技領(lǐng)域最值得關(guān)注的產(chǎn)業(yè)方向之一?，F(xiàn)在看來,，SaaS前景依舊明朗。

據(jù)艾瑞咨詢報告,，2020年中國企業(yè)級SaaS整體市場規(guī)模達(dá)538億元,，同比增長48.7%，2021年預(yù)計為737億元,，預(yù)計今年SaaS市場規(guī)模將達(dá)到991億元?，F(xiàn)階段資本市場對SaaS的態(tài)度更加理性，各細(xì)分賽道發(fā)展也逐漸成熟,，預(yù)計未來三年市場將維持34%的復(fù)合增長率持續(xù)擴(kuò)張,。

那么，什么樣的才算好的SaaS公司？可以引用中信證券對于云計算公司的五個關(guān)鍵衡量要素：一,、市場空間：公司主要產(chǎn)品,、業(yè)務(wù)對應(yīng)的潛在市場空間（TAM）廣闊的市場是企業(yè)不斷成長的必要條件。二,、市場競爭格局：公司所在市場競爭格局,、市場集中度等即使市場增速變慢，也可以通過提升占有率擴(kuò)大營收,。三,、產(chǎn)品研發(fā)：產(chǎn)品綜合壁壘、可拓展性等產(chǎn)品是SaaS 公司存在的基礎(chǔ),，同時相較于傳統(tǒng)軟件企業(yè),，SaaS 企業(yè)和客戶之間的緊密、長周期聯(lián)系,，亦對產(chǎn)品本身的功能豐富度,、更新迭代頻率等提出更高的要求，因此SaaS 企業(yè)需要持續(xù)保持較高的研發(fā)密集度,。四,、渠道和銷售：公司渠道策略、銷售體系,。五、生態(tài)整合：相較于傳統(tǒng)軟件,，SaaS 企業(yè)需要和更為廣泛的上下游合作,，包括系統(tǒng)集成商、咨詢廠商,、第三方開發(fā)者,、其他產(chǎn)品廠商等。投資者可以用這樣的邏輯去發(fā)掘中國SaaS的潛力股,。

可喜的是,，一些好的趨勢正在顯現(xiàn)：微信生態(tài)商業(yè)化的加速有望幫助投資者重拾商業(yè)SaaS發(fā)展的信心；視頻號的發(fā)展及企業(yè)微信4.0 的更新有望進(jìn)一步完善微信生態(tài)商業(yè)運(yùn)營工具,給行業(yè)及公司帶來一定的催化,。另外,，越來越多的垂直細(xì)分SaaS公司憑借技術(shù)優(yōu)勢與模式創(chuàng)新，逐漸從激烈的市場競爭中脫穎而出,，帶動基本面快速提升,，為SaaS板塊的估值提供了強(qiáng)有力的支撐。今年來已有北森,、和創(chuàng)科技,、太美科技、多想云等SaaS公司分赴港交所、北交所,、上交所等尋求上市,，2022年，中國SaaS二級無疑會更加熱鬧,。

在SaaS賽道,，一個不爭的事實(shí)是，中國SaaS落后美國,，但這也恰恰給了中國SaaS充分的想象和上升空間,。“我們在最好的時候做了'最難而正確’的事,，做了產(chǎn)品儲備,、技術(shù)儲備、人才儲備,、資金儲備,，為未來五年的發(fā)展打下了堅實(shí)的基礎(chǔ)”，正如孫濤勇所言,，中國SaaS需要通過打磨產(chǎn)品,、精細(xì)化運(yùn)營，為客戶賦能,、降本增效,，真正解決客戶的痛點(diǎn)。