伯克希爾哈撒韋公司(NYSE:BRK.B)董事長沃倫·巴菲特(Warren Buffett)今年的表現(xiàn)落后于標準普爾500指數(shù)(S&P 500),。然而,，幾個月的表現(xiàn)不佳不應該影響到長期投資者。

伯克希爾哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)去年的表現(xiàn)也遠遜于市場,。過去10年,，該公司股票的回報率一直落后于市場。

沃倫·巴菲特的表現(xiàn)不佳

沃倫·巴菲特,，也被稱為“奧馬哈的甲骨文”,，是長期價值投資的同義詞。伯克希爾-哈撒韋公司的股票自創(chuàng)立以來表現(xiàn)明顯好于市場,。然而,，沃倫·巴菲特(Warren Buffett)的黃金時代是在上個世紀。自2019年初以來,，該公司的表現(xiàn)一直遙遙領(lǐng)先于市場,。即使從更長遠的角度來看，這位“奧馬哈先知”(Oracle of Omaha)在過去10年里一直落后于標準普爾500指數(shù)(S&P 500),。那么,，是什么導致了伯克希爾哈撒韋公司的股票表現(xiàn)不佳呢?

伯克希爾·哈撒韋公司對科技股的不情愿

過去10年，科技股推動了股市的上漲,。即使是在今年,，道瓊斯指數(shù)(NYSEARCA:DIA)和標準普爾500指數(shù)(S&P 500:SPY)出現(xiàn)虧損的時候，以科技股為主的納斯達克綜合指數(shù)(Nasdaq:QQQ)卻出現(xiàn)了盈利,。沃倫·巴菲特(Warren Buffett)基本上沒有投資科技股,。雖然他確實向蘋果投資了大量資金，但他認為蘋果是一家消費產(chǎn)品公司,，而不是一家科技公司,。

此外，鑒于沃倫·巴菲特(Warren Buffett)青睞有護城河的消費品公司,，伯克希爾哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)也投資了可口可樂(Coca-Cola)和卡夫亨氏(Kraft Heinz)等公司,。盡管這些仍是令人敬畏的品牌,，但消費者已開始轉(zhuǎn)向更新的品牌。

沃倫·巴菲特:規(guī)模確實很重要

伯克希爾哈撒韋公司的規(guī)模在過去20年里增長了好幾倍,。截至第一季度末,，該公司坐擁1,370億美元現(xiàn)金。就連沃倫·巴菲特(Warren Buffett)也承認,，由于規(guī)模巨大,，跑贏大盤更加困難。最近,，比爾·阿克曼(Bill Ackman)退出了他在伯克希爾哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)的持股,。他還指出，該公司的規(guī)模是其資本配置的一個障礙,。盡管巴菲特預計伯克希爾哈撒韋公司的表現(xiàn)會略好于標準普爾500指數(shù),，但該公司的表現(xiàn)卻遠遜于標準普爾500指數(shù)。

伯克希爾哈撒韋公司面臨競爭

在過去的十年中,，由于低利率,，債務(wù)成本已經(jīng)下降。低利率意味著資本充足,。對沖基金可以對其投資進行多次杠桿操作,。結(jié)果，伯克希爾哈撒韋公司面臨更多的競爭,。過去,，沃倫·巴菲特(Warren Buffett)曾設(shè)法投資于票面利率較高的優(yōu)先股。然而,，這樣的交易現(xiàn)在已經(jīng)很難實現(xiàn)了,。

當前的危機似乎是為沃倫·巴菲特量身定做的，他將利用伯克希爾哈撒韋公司的巨額現(xiàn)金,。然而,，美聯(lián)儲迅速采取行動，破壞了這位傳奇價值投資者的聲譽,。盡管美聯(lián)儲的靈活性有助于防止美國經(jīng)濟出現(xiàn)更大的危機,，但這也意味著沒有多少人愿意接受伯克希爾哈撒韋的現(xiàn)金。

股票市場正在變得有效

美國股市的效率更高,。技術(shù)的采用有助于改善信息流,。在一個有效的市場中，超越市場變得更加困難,。此外,，沃倫·巴菲特(Warren Buffett)最近的一些投資決策并沒有像他預想的那樣成功。去年,，巴菲特向西方石油公司投資100億美元,，用于收購阿納達科石油公司,。今年能源價格暴跌。2015年,，巴菲特收購了飛機制造商Precision Castparts,。然而，自2017年以來,，航空業(yè)一直處于低迷狀態(tài),。

沃倫·巴菲特正在失去他的敏捷性嗎?

自2018年以來，沃倫·巴菲特(Warren Buffett)已經(jīng)躲過了兩次股市崩盤,。在2018年第四季度,，即使美國股市崩盤，他也沒有購買很多股票,。在2020年第一季度，盡管市場崩盤,，巴菲特還是拋售了股票,。此外，伯克希爾哈撒韋公司在4月份撤出了所有航空公司,。盡管航空業(yè)的前景似乎黯淡,，但沃倫·巴菲特(Warren Buffett)還是在股價大幅下跌時拋出了這些股票。

價值投資已死?

值得注意的是,，沃倫·巴菲特(Warren Buffett)表現(xiàn)不佳并非個案,。價值投資作為一種策略，表現(xiàn)不佳,。去年,，伯恩斯坦(Bernstein)歐洲量化策略主管英尼戈·弗雷澤-詹金斯(Inigo frzer - jenkins)將價值投資表現(xiàn)不佳歸咎于技術(shù)和較低的利率。

與此同時,，我并不是說沃倫·巴菲特(Warren Buffett)的投資哲學在當今時代不適用,。然而，在過去的十年里,，時代變了,。沃倫·巴菲特(Warren Buffett)的黃金時代可能已經(jīng)過去。