5月24日，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)券商第一股富途證券對(duì)外發(fā)布了它在2019年第一季度的新財(cái)報(bào),。作為富途上市后的首份財(cái)報(bào),，外界對(duì)于這家騰訊系旗下的互聯(lián)網(wǎng)券商平臺(tái)還是充滿了一定的期待。根據(jù)財(cái)報(bào)來看,，富途證券在營收跟凈利潤這兩個(gè)核心數(shù)據(jù)上保持好的同比增速,。財(cái)報(bào)發(fā)布后，截止文章發(fā)稿,，富途的盤前股價(jià)為11.75美元,，漲了2.44%。

回顧富途上市后的股價(jià)表現(xiàn),，整體來看并不是走勢(shì)并不是很理想,，這也說明投資機(jī)構(gòu)對(duì)于它的整體發(fā)展還是存在一些不信任。隨著老虎證券也已經(jīng)上市,，這也讓富途的股價(jià)在美股市場(chǎng)面臨一些挑戰(zhàn),。作為國內(nèi)知名的互聯(lián)網(wǎng)券商平臺(tái)，富途能否在未來在營收上繼續(xù)保持好的增速,？美股研究社通過解讀它的這份新財(cái)報(bào),，從富途的業(yè)務(wù)發(fā)展方面來看待它的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。

富途新財(cái)報(bào)營收增長超市場(chǎng)預(yù)期

財(cái)報(bào)發(fā)布后盤前股價(jià)漲幅達(dá)2.44%

3月8日,，騰訊系旗下的互聯(lián)網(wǎng)券商富途控股正式登陸納斯達(dá)克,，發(fā)行價(jià)格區(qū)間為10美元至12美元，富途也成為國內(nèi)首個(gè)赴美上市的互聯(lián)網(wǎng)券商平臺(tái)。根據(jù)它之前的招股書來看,，富途不僅營收保持好的同比增長,，更為重要的是在2018年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，這樣的背景下富途新一季度的財(cái)報(bào)也許會(huì)有好的表現(xiàn),。

根據(jù)財(cái)報(bào)來看,，富途在這個(gè)季度的營收跟凈利潤方面繼續(xù)保持同比增長。財(cái)報(bào)顯示,，一季度其營收同比增長37.1%,，達(dá)2.364億港元（3010萬美元）；毛利同比增長45.9%,，達(dá)1.752億港元（2230萬美元）,；非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下（Non-GAAP）實(shí)現(xiàn)凈利潤4930萬港元（630萬美元），同比增長2.5%,。財(cái)報(bào)發(fā)布后,，截止文章發(fā)稿，富途的盤前股價(jià)為11.75美元,，漲了2.44%,。

在用戶方面，截止一季度,，富途自主研發(fā)的一站式數(shù)字化金融服務(wù)平臺(tái)"富途牛牛"注冊(cè)用戶數(shù)達(dá)570萬,，較18年一季度同比增長39.3%。開戶客戶數(shù)達(dá)54.8萬,，同比增長68.6%,；有資產(chǎn)客戶數(shù)達(dá)14.87萬，同比增長59.3%,；期末客戶資產(chǎn)達(dá)623億港元（79億美元）,，同比增長20.7%。

根據(jù)業(yè)務(wù)營收來看,，富途在這個(gè)季度的交易傭金及手續(xù)費(fèi)業(yè)務(wù)占總營收48.5%達(dá)1.146億港元（1460萬美元）,，利息收入占總營收45.6%達(dá)1.079億港元（1370萬美元），其他收入（含企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)等）占總營收5.9%,。

對(duì)于富途來說,，赴美上市后只是它開啟新征程的第一步，上市也只是代表它暫時(shí)存活下來,，但并不代表它在互聯(lián)網(wǎng)券商行業(yè)占據(jù)了絕對(duì)性的競爭優(yōu)勢(shì),，畢竟在這個(gè)行業(yè)它也要面臨跟傳統(tǒng)券商的競爭。對(duì)于富途來說,，目前它的營收還是較為單一,，主要來自于"傭金+融資利息"的模式,，這也會(huì)限制到它在券商行業(yè)的營收增長。在美股研究社看來,，富途未來的業(yè)務(wù)發(fā)展不僅有自身存在的一些問題,，外部的競爭對(duì)手仍然是最大的阻力。

業(yè)績?cè)鲩L面臨不小的挑戰(zhàn)

三大方面考驗(yàn)富途競爭力

近幾年,，國內(nèi)企業(yè)赴美,、赴港上市的數(shù)量規(guī)模在逐漸增加，不少中概股跟港股也成為國內(nèi)外投資者關(guān)注的焦點(diǎn),。這些上市的企業(yè)也吸引了越來越多用戶的關(guān)注,，投資這其實(shí)也給富途這些互聯(lián)網(wǎng)券商平臺(tái)的業(yè)務(wù)發(fā)展提供了更多機(jī)會(huì)。只是對(duì)于富途來說,，目前它的營收還是依賴于付費(fèi)用戶的傭金跟融資利息這兩方面,，這也讓它的業(yè)務(wù)營收其實(shí)面臨不少的挑戰(zhàn)，畢竟用戶規(guī)模增速很難在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)大突破,。在美股研究社看來，未來富途的發(fā)展要面臨下面幾個(gè)方面的影響,。

1,， 富途面臨的競爭對(duì)手不僅包括互聯(lián)網(wǎng)券商平臺(tái)，還有傳統(tǒng)券商機(jī)構(gòu)

作為互聯(lián)網(wǎng)券商行業(yè)的代表企業(yè),，富途的發(fā)展讓外界看到了互聯(lián)網(wǎng)券商在券商領(lǐng)域具備一定的發(fā)展?jié)摿?。只是?duì)于富途來說，目前它的發(fā)展規(guī)模還并不是很龐大,，業(yè)務(wù)發(fā)展還是面臨很大的競爭壓力,。目前國內(nèi)已經(jīng)有兩家互聯(lián)網(wǎng)券商憑他順利赴美上市，這也意味著富途要跟老虎證券在國外搶奪海外投資者的關(guān)注跟投資,，但其實(shí)兩家公司的業(yè)務(wù)還是有一些重合的,。

富途跟老虎證券都有在IPO分銷服務(wù)上有不少的動(dòng)作，兩家公司服務(wù)的都是國內(nèi)知名的中概股跟港股,，像老虎證券IPO打新客戶包括了愛奇藝,、虎牙、拼多多,、嗶哩嗶哩,、360金融等客戶；富途已經(jīng)為多家新經(jīng)濟(jì)企業(yè)提供IPO分銷服務(wù),，包括港股市場(chǎng)的小米,、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、華興資本,、閱文集團(tuán)等知名企業(yè),，以及美股市場(chǎng)的如涵,、新氧、云集,、瑞幸等,。雖說兩個(gè)公司服務(wù)的IPO企業(yè)各有各的特色，但富途如何獲得更多IPO企業(yè)的青睞并不容易,。

除了互聯(lián)網(wǎng)券商平臺(tái)之外,，傳統(tǒng)券商平臺(tái)仍然是一個(gè)不可忽視的勢(shì)力。它們?cè)谇?、資源,、用戶規(guī)模方面還是更具備優(yōu)勢(shì)，畢竟它們發(fā)展了這么多年,，在這個(gè)行業(yè)已經(jīng)樹立了品牌形象,，對(duì)于普通大眾而言他們還是更傾向的選擇傳統(tǒng)券商的幾率更高。

二,、富途為提高獲客投入的營銷成本不低,，同時(shí)業(yè)績還受外匯政策的影響

根據(jù)富途的新財(cái)報(bào)來看，它在這個(gè)季度投入的成本當(dāng)中營銷宣傳成本仍然是個(gè)很大的支出,，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)來說營銷宣傳投入確實(shí)是它們吸引用戶流量必須的支出,。只是現(xiàn)在流量獲取也越來越昂貴，要如何將這些用戶轉(zhuǎn)化為付費(fèi)用戶那更難,。目前富途的收入來源一方面是來自于用戶的閑置資金,，根據(jù)之前的招股書在2016年至2018年間，富途每年都會(huì)將客戶的閑置資金做銀行存款,，賺取利息,。除了這部分的利息之外，最主要的還是來自于用戶的付費(fèi)首日,，但券商行業(yè)要想提高付費(fèi)用戶的增長實(shí)屬不易,。

除了付費(fèi)用戶增長難之外，富途的業(yè)績還會(huì)收到外匯政策的影響,，這主要還是由于它服務(wù)的是一批在美股跟港股上市的企業(yè),。富途的經(jīng)紀(jì)傭金收入很大程度上依賴于平臺(tái)促成的總交易量，如果政策進(jìn)一步收緊貨幣兌換量,，或明確禁止任何交易所的相關(guān)投資,，那么富途前景勢(shì)必會(huì)存在問題。在外匯政策方面,，富途是處于下風(fēng)的,，畢竟它無法去干涉政策的變動(dòng)，但這個(gè)宏觀因素還是會(huì)影響到它的傭金收入,。

三,、國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)監(jiān)管收緊,，富途并未獲得國內(nèi)市場(chǎng)的資質(zhì)牌照

互在聯(lián)網(wǎng)券商行業(yè)，平臺(tái)之間的競爭說到底是"資質(zhì)牌照"與"產(chǎn)品技術(shù)"的競爭,，誰能擁有更多地區(qū)牌照資質(zhì)自然能夠展開更多地區(qū)的業(yè)務(wù)發(fā)展,。目前富途證券也是美國金融業(yè)監(jiān)管局(FINRA)、美國證券投資者保護(hù)公司(SIPC)認(rèn)證會(huì)員,，受美國FINRA和美國證監(jiān)會(huì)(SEC)監(jiān)管,。更是目前為數(shù)不多同時(shí)持有香港證監(jiān)會(huì)頒發(fā)的1/2/4/5/9類牌照資質(zhì)(中央編號(hào)：AZT137)以及美國Finra頒發(fā)的證券經(jīng)紀(jì)牌照的券商。

雖說富途持有美股跟港股的不少牌照,，但這些在香港獲得的牌照如果沒有獲得國內(nèi)的批準(zhǔn)的話,，這也意味著富途在國內(nèi)的投資證券行業(yè)還是處于無證的問題。沒有國內(nèi)市場(chǎng)的牌照,，不論是富途還是平臺(tái)上的用戶發(fā)布與證券和證券市場(chǎng)相關(guān)的分析,、預(yù)測(cè)、咨詢或其他信息或涉違規(guī),，這對(duì)于富途來說也是一種潛在的危機(jī),。

富途要進(jìn)一步擴(kuò)大國際化版圖

提高業(yè)務(wù)營收往多元化方向發(fā)展

作為騰訊系旗下的互聯(lián)網(wǎng)券商平臺(tái),，富途在香港市場(chǎng)的表現(xiàn)一直搶眼。某種程度來說,，香港是富途國際化第一站。富途是全香港客戶量最大的券商,，去年富途香港客戶已有38萬。對(duì)于富途來說,，未來要想提高它在互聯(lián)網(wǎng)券商行業(yè)的地位還是需要用更好的營收實(shí)力來說話,。

為了拓展新的營收方向,，富途在B端市場(chǎng)也有不少的動(dòng)作。5月8日富途推出了面向新經(jīng)濟(jì)公司的2B業(yè)務(wù),。富途新業(yè)務(wù)為富途安逸，聚焦于新經(jīng)濟(jì)公司在海外資本市場(chǎng)的兩大業(yè)務(wù)：一是海外IPO分銷業(yè)務(wù),；二是員工持股計(jì)劃（ESOP）解決方案。預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間富途將會(huì)繼續(xù)推出多種產(chǎn)品,，進(jìn)一步推動(dòng)業(yè)務(wù)多元化,，繼續(xù)提供其中包括港股美股免費(fèi)LV2行情、港美股IPO跨市場(chǎng)打新等在內(nèi)的多種產(chǎn)品,。

為了提高在海外市場(chǎng)的用戶增長，富途去年還推出了專為美國投資者量身定制的Moomoo App,，用于擴(kuò)張美國市場(chǎng)。對(duì)于富途來說,，它的定位目標(biāo)應(yīng)該是全球用戶,，海外市場(chǎng)同樣具備很大的增長潛力,，隨著越來越多明星中概股的發(fā)展增速較為樂觀，它們也受到海外投資者的關(guān)注,，富途如何為海外用戶帶來更好的服務(wù)體驗(yàn)也同樣重要。

目前富途的營收來自于"傭金+融資利息"的模式,，未來它可以在全品類零售服務(wù)商方面有更多新的嘗試，像股指,、商品、外匯期貨等金融衍生品的交易才是此類零售經(jīng)紀(jì)商的主要利潤來源,，這也可以成為富途的增長潛力,。

對(duì)于富途來說,，上市后要想真正成為互聯(lián)網(wǎng)券商行業(yè)的龍頭老大,，它還是需要用更多的用戶規(guī)模跟業(yè)務(wù)營收規(guī)模來證明平臺(tái)的競爭力。不論是美股還是港股未來市場(chǎng)發(fā)展空間仍然有很大的想象空間,，對(duì)于富途來說這也是它發(fā)展的機(jī)遇,能否建立起穩(wěn)固的業(yè)務(wù)護(hù)城河,，開啟一輪增長引擎，就看富途在后續(xù)有哪些大動(dòng)作了,。