青島森麒麟輪胎股份有限公司（股票簡稱：森麒麟）是2020年9月才在深交所上市的輪胎公司,，這個行業(yè)中上市公司已經(jīng)不少了，那么森麒麟有什么過人之處嗎,？我們就來簡單看一下其財報表現(xiàn)吧。

2021年,，森麒麟以最大的氣泡,，位于上圖中右側(cè)偏下的位置，和2019年度大部分重合,，除了營收大了一圈,，在營收增長率和凈利潤上和2019年基本持平。

輪胎確實是一個傳統(tǒng)行業(yè),，森麒麟從2018年以來,，營收增長逐步變慢，2020年降到了僅有2.8%的增長水平,，2021年恢復(fù)至10%,。凈利潤方面表現(xiàn)要更好一些，從2018年起,，其營收增長變慢時,，凈利潤卻在快速上升，但2021年卻出現(xiàn)了下跌的現(xiàn)象,。

原因很好找,，那就是森麒麟的毛利率發(fā)生了較大的變化，2018年起毛利率持續(xù)上升,，在2020年達到33.8%的最高點后,，2021年猛降至了23.3%，這是其有公開數(shù)據(jù)以來的最低點了,。

森麒麟幾乎就只有一個大類,，也就是輪胎產(chǎn)品，就是其毛利率在下降,。如果分市場來看,，其出口市場中毛利率下降得最為明顯，下降了10.4個百分點,；而國內(nèi)市場雖然只下降了5個百分點,，但國內(nèi)市場的毛利率卻更低,。

2021年，森麒麟的出口業(yè)務(wù)占比下降了6個百分點,，但也還是有87%的水平,。這是一家以出口為主的輪胎企業(yè)，大家沒有買過其輪胎產(chǎn)品也屬正常,，反正我是沒用過他們家的輪胎,。

輪胎也是要做研發(fā)的，只是研發(fā)投入并不大,，2021年,，森麒麟的研發(fā)費首次超過1億元，占營收比達到了2.3%,，這已經(jīng)不錯了,，傳統(tǒng)行業(yè)不能全拼這個，把好質(zhì)量關(guān),，做好市場還是這類傳統(tǒng)行業(yè)的重點工作,。

在營收增長的同時，其銷售費用金額和占營收比都在下降,，這還是不容易辦到的,。至少說明森麒麟的產(chǎn)品競爭力還不錯，不像很多藥品企業(yè),，營收下降也不敢降銷售費用,，因為那樣做營收下降得更快。

不僅銷售費用在下降,，其財務(wù)費用和管理費用也都在下降,，開源的同時，也能節(jié)流,，森麒麟這方面還是有一定實力的,。

從2016年開始，森麒麟每年都有5億元以上的經(jīng)營活動的凈現(xiàn)金流,，2019和2020年更是超過了15億元,，這基本可以滿足其投資的需要，當然也適當?shù)倪M行了融資,。2020和2021年其投資活動的凈現(xiàn)金需求增大,，進行了較大規(guī)模的融資來配合。

森麒麟的短期償債能力是很健康的,，甚至有資產(chǎn)配置過度的嫌疑,，因為其流動比率和速動比率上升得很猛很不正常。我們后面要講到，由于其在建工程的投入較多,，這種情況下,，資金準備得較多，應(yīng)該是暫時性的,。

森麒麟從2018年開始,，除了滿足投資需要，還可以降杠桿,，這是其經(jīng)營活動的凈現(xiàn)金流較大帶來的好處,，但2021年末其有息負債恢復(fù)至3年前的水平，達到了23.3億元,。

同樣是23億出頭的有息負債,，森麒麟用4年時間，把以短期借款為主的融資方式,，成功轉(zhuǎn)換成以應(yīng)付債券為主,，這種轉(zhuǎn)換對其償債能力和融資成本都是相當有利的。

明明有那么多現(xiàn)金,，還發(fā)行債券來增加負債，那么森麒麟是不是跟很多爆出融資來理財?shù)纳鲜泄疽粯幽兀?/span>

其實并不是,，雖然其存貨一度降低至7.9億元,，但2021年末卻上升至13.5億元，這當然要多占用一些資金,。這也說明,，行業(yè)的景氣程度并不見得有好高。

更多的資金是用到了長期資產(chǎn)方面,，特別是在建工程方面,，一年時間增長了16億多，作為傳統(tǒng)行業(yè)還在這么大規(guī)模的投資,，還是比較少見的,。

查看其年報附注后，我們知道了,，其主要在建工程是泰國工廠二期的投資,，對于在東南亞投資的傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)，我還是比較看好的,，雖然不能說那就是永遠的投資機會,，但至少東南亞還有一二十年的窗口期吧。作為森麒麟這種以出口或境外銷售為主的企業(yè),，在泰國的布局就更加有利了,。

以上就是對森麒麟2021年財報的解讀，毛利率下降，存貨上升,，行業(yè)轉(zhuǎn)入低迷,，但其布局東南亞，而且還有擴大泰國的生產(chǎn)規(guī)模,，如果其他方面跟上,，其未來還是會很不錯的。