姊妹們，上日提到,，過去一年,，表現(xiàn)最好的兩隻內(nèi)銀股，分別是郵儲銀行（1658,，下稱郵儲行）和招商銀行（3968,，下稱招行）。不過,，她們的股息卻是最低的,，郵儲行的預(yù)期息率只有4.5厘左右，而招行更只有2.5厘左右,。

從收息角度,，她們真的不算吸引。但另一邊廂,，4大內(nèi)銀中的「兩大」,，即工商銀行（1398，下稱工行）和建設(shè)銀行（0939,，下稱建行）,，現(xiàn)價息率逾7厘，算是及格的高息股了,，但股價表現(xiàn)卻令人十分失望,，隨時賺息蝕價。

那麼,，到底我們應(yīng)該如何取捨呢,？

招行郵儲行 經(jīng)營勝中行農(nóng)行

首先，我要把4大內(nèi)銀重新定位,。過去,，我們一說4大內(nèi)銀，指的都是4隻規(guī)模和賺錢能力最大的國有商業(yè)銀行,，除了工行和建行外,，就是中國銀行（3988，下稱中行）和農(nóng)業(yè)銀行（1288,，下稱農(nóng)行）,，但該兩隻「大牛龜」，經(jīng)營指標(biāo)不但不及建行和工行,，甚至連規(guī)模稍遜的招行和郵儲行也不如,。

我的看法是，如果要買,，我也不會買中行和農(nóng)行,。因此,，我心目中的「4大內(nèi)銀」，應(yīng)該是工行,、建行,、招行和郵儲行。

客觀分析,，這「4大內(nèi)銀」中的首兩大,，都是香港最賺錢的上市公司之一。單是工行和建行,，2020年各自都賺約3,000億元人民幣,，而招行2020年也賺近千億，最「差」的郵儲行也賺680多億,，估計2021年可賺近千億了,。

她們的賺錢能力毋庸置疑，但我一向都強調(diào),，銀行業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險其實很高,，即使是國營的超大型銀行。

派息比率約3成 遜跨國銀行

只要少賺了,，就算是工行和建行,，也是會減少派息的。事實上,，在2012年以後的幾年,，幾大內(nèi)銀股的業(yè)績乏善足陳，她們就曾減少派息,，甚至不派息,。中信銀行（00998）2014年就曾經(jīng)不派息！

另外,，更重要的是,，內(nèi)銀股的派息不算慷慨，派息比率一般只有3成左右（見附表）,，比大部分在港上市的跨國銀行低,，這是投資者最不甘心的。因為一般的公用類收息股,，派息比率都有5成左右,。當(dāng)然，如果她們的業(yè)績轉(zhuǎn)好,，絕對有能力提高派息比率，以留住股東的心（但願如此）,。

我認(rèn)為,，以內(nèi)銀股作為退休收息股是可以的,，但最好遵從一些指引，其中一點是,，只集中「4大內(nèi)銀」,，並以收息為主。我建議,，最好在建行和工行中選一,，在招行和郵儲行之中再選一，將兩者合而為一,，佔比不超過退休組合的兩成,。這個安排的好處是，在收息之餘,，也可以有資產(chǎn)升值的機會（或抵銷個別內(nèi)銀的跌幅）,。

當(dāng)然，如果等她們的股價比52周高位低一成左右才吸納,，風(fēng)險又會低一些,，因此，以現(xiàn)價計,，只有建行和工行可以在現(xiàn)水平吸納,，而郵儲行和招行要等機會了！

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（本欄逢周一,、三,、五刊登）

本文轉(zhuǎn)載自《晴報》